[摘要]近年來，我國(guó)金融市場(chǎng)中互聯(lián)網(wǎng)非法集資事件層出不窮，嚴(yán)重干擾了正常的金融秩序，給眾多投資者造成巨額經(jīng)濟(jì)損失。其波及范圍之廣，影響程度之深，引起諸多學(xué)者的關(guān)注。在投融資渠道多樣化，金融產(chǎn)品復(fù)雜化的背景下，亟須加強(qiáng)對(duì)此類事件的監(jiān)管和處置工作。已有文獻(xiàn)研究重點(diǎn)多集中于非法集資的成因，而文章試圖梳理互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)的崩盤原因，并對(duì)非法集資的預(yù)防和懲治提出一些建議。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)；非法集資；原因

[DOI]1013939/jcnkizgsc201832049

1前言

非法集資指法人、其他組織或者個(gè)人，在未經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)或者借助合法形式的情況下，向社會(huì)公眾募集資金的行為?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)的迅猛發(fā)展，在給投資者提供更多投資渠道的同時(shí)，也為非法集資的發(fā)展提供土壤。基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的非法集資平臺(tái)，天生擁有廣泛宣傳的性質(zhì)，只需要在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布資金需求信息，便完成公開宣傳，從而擁有不特定社會(huì)公眾吸收資金的可能。

目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)名目花樣繁多，令人防不勝防。有的冒充正規(guī)金融機(jī)構(gòu)高息攬儲(chǔ)，有的打著境外資本、高新技術(shù)的旗號(hào)，假冒國(guó)際知名企業(yè)開設(shè)網(wǎng)站銷售諸如基金、原始股、虛構(gòu)期權(quán)等境外資產(chǎn)，還有的借項(xiàng)目開發(fā)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等名義籌集資金。這些平臺(tái)大都是通過承諾高額回報(bào)、虛構(gòu)或者夸大投資項(xiàng)目、虛假宣傳造勢(shì)吸引大量投資者注意，并籌集巨額社會(huì)閑置資本獲取非法利潤(rùn)。

在我國(guó)，從事金融活動(dòng)的個(gè)人和組織都要接受相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管并取得相應(yīng)的許可證之后才能從事相應(yīng)的活動(dòng)。但這些非法集資平臺(tái)制造出專業(yè)性、高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)的假象，甚至披上“政府支持”的偽裝迷惑廣大投資者。這不僅會(huì)影響政府的公眾形象，也惡化了群眾對(duì)金融體系的信心。我國(guó)現(xiàn)代化金融體系尚處于建設(shè)和完善時(shí)期，相關(guān)的法律法規(guī)不完善，而互聯(lián)網(wǎng)非法集資欺詐性和蔓延性強(qiáng)，易對(duì)我國(guó)的金融秩序和經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成嚴(yán)重影響。

由于這些平臺(tái)本身沒有合法手續(xù)，其搭建和運(yùn)營(yíng)維護(hù)也大都是非專業(yè)人士進(jìn)行的，但資金運(yùn)用和管理過程中需要大量金融專業(yè)知識(shí)和技能，所以這些平臺(tái)一般比較脆弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，任何環(huán)節(jié)的細(xì)微差池都會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)的崩塌。

2互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)崩盤原因

21缺乏法律依據(jù)

互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)本身屬于違法經(jīng)營(yíng)，在法律上沒有地位。其運(yùn)營(yíng)既不受法律的保護(hù)，也沒有法律規(guī)定應(yīng)享有的權(quán)利。由于屬于黑色產(chǎn)業(yè)，所以在宣傳渠道和客戶質(zhì)量方面都存在限制。合法的平臺(tái)在法律允許范圍內(nèi)可以公開利用多種媒體工具宣傳，而非法籌資平臺(tái)只能通過垃圾短信等其他零散的渠道宣傳。合法平臺(tái)的目標(biāo)客戶可以是法律規(guī)定內(nèi)的任何自然人和法人，其中不乏高凈值的社會(huì)中產(chǎn)階級(jí)客戶。由于平臺(tái)受國(guó)家監(jiān)管，所以客戶對(duì)資金安全性比較放心，也愿意投放大量資本在該平臺(tái)上。而非法平臺(tái)本身資質(zhì)不好，教育水平較高的社會(huì)中產(chǎn)階級(jí)可以輕松識(shí)別該類平臺(tái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以非法集資平臺(tái)的目標(biāo)客戶一般教育水平較低且能夠支配的閑置資本較少。

22流動(dòng)性不足

對(duì)于部分將資金投放到實(shí)際項(xiàng)目中的平臺(tái)而言，流動(dòng)性管理是該類平臺(tái)面臨的最大挑戰(zhàn)之一。在資金池搭建初期，平臺(tái)通過承諾高回報(bào)等方式在短期內(nèi)籌集大量資本，此時(shí)就要面臨資金分配的抉擇。由于在初期階段，有些投資者對(duì)平臺(tái)并不信任，往往會(huì)在資金投入之后短期內(nèi)要求收回，此時(shí)如若平臺(tái)沒有足額流動(dòng)資金來滿足投資者收回資金的要求，將直接影響到投資者對(duì)平臺(tái)的信心，從而限制平臺(tái)未來的發(fā)展規(guī)模。當(dāng)平臺(tái)沒有合理地配置投資比例時(shí)，容易造成流動(dòng)性過剩或流動(dòng)性不足。流動(dòng)性過剩最多會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)的盈利能力下降，但可以通過其他諸如虛假宣傳途徑進(jìn)行欺瞞。但是一旦發(fā)生流動(dòng)性不足，平臺(tái)的資金鏈就會(huì)斷裂。資金鏈斷裂意味著平臺(tái)的前期投入收不回來，而后期投資者也不會(huì)繼續(xù)追加投資，從而最終導(dǎo)致平臺(tái)崩盤。

23擠兌事件發(fā)生

擠兌是指存款人或投資人對(duì)金融機(jī)構(gòu)喪失信心，短時(shí)間內(nèi)大量存款人或投資人要求提取自己投放的資金。擠兌對(duì)于任何一家金融機(jī)構(gòu)都是挑戰(zhàn)，需要機(jī)構(gòu)短時(shí)間內(nèi)籌集大量流動(dòng)性資產(chǎn)來滿足存款人的提款要求，否則會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。越多的存款人要求取款，流動(dòng)性缺口越大，存款人對(duì)平臺(tái)越?jīng)]有信心，一旦陷入惡性循環(huán)，不論多么健康的金融機(jī)構(gòu)都會(huì)面臨破產(chǎn)。對(duì)于非法集資平臺(tái)而言，由于其承諾收益率較高，所以投資者在平臺(tái)內(nèi)的名義資本是遠(yuǎn)大于實(shí)際資本的，一旦發(fā)生擠兌，投資者要求提取的資金大于其份額的實(shí)際價(jià)值，只要要求提取資金的投資者超過一定數(shù)量，平臺(tái)的實(shí)際資本就難以滿足償付要求。當(dāng)其他投資者得知平臺(tái)即將無法償付時(shí)，會(huì)引發(fā)羊群效應(yīng)，紛紛前來要求提取資金，從而直接導(dǎo)致平臺(tái)的崩盤。此外，非法集資平臺(tái)的崩盤具有連鎖反應(yīng)，即使一家平臺(tái)目前運(yùn)行良好，由于市面上其他同類型平臺(tái)的崩盤會(huì)引發(fā)本平臺(tái)投資人的擔(dān)憂，直至于要求收回資金，從而加速一系列平臺(tái)的崩盤。

24籌資增速下降

互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)就是“拆了東墻補(bǔ)西墻”，即用新吸收的資金來償還到期資本。由于籌集資本時(shí)承諾回報(bào)率較高，所以所需要償還的資金就像滾雪球一樣越來越大。中間一旦有某期所籌集資本的增速下降，沒有達(dá)到需要償還資本的規(guī)模，平臺(tái)的資金鏈出現(xiàn)問題，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到下一期的籌資活動(dòng)，導(dǎo)致擠兌直至崩盤。此類平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)初期通過虛假高收益承諾籌集大量資金，而后期為籌集更多資金其承諾收益率會(huì)越來越高，然而邊際效益下降導(dǎo)致籌資越來越困難，尤其是承諾收益率達(dá)到異常高水平時(shí)，原有客戶對(duì)平臺(tái)的實(shí)際償付能力產(chǎn)生懷疑，而其他觀望投資者對(duì)平臺(tái)的資質(zhì)也會(huì)產(chǎn)生懷疑，從而導(dǎo)致籌集的資金規(guī)模難以達(dá)到初期水平。

3建議

31完善打擊非法集資法律機(jī)制，從法律上明確監(jiān)管主體

明確合法集資與非法集資的邊界，在立法上明確相關(guān)部門的職責(zé)權(quán)限。運(yùn)用法律手段懲處非法集資行為。進(jìn)一步加大對(duì)合法集資的法律支持，通過扶助合法集資發(fā)展來擠壓非法集資平臺(tái)的生存空間。完善廣告法，加強(qiáng)對(duì)投資類產(chǎn)品廣告的審核，通過束緊非法集資平臺(tái)的宣傳渠道來降低其社會(huì)影響和籌資規(guī)模，打擊平臺(tái)的生存能力。

32支持鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富閑置資本投資渠道

解決非法集資問題，需要標(biāo)本兼治，除了要求政府部門加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)格治理外，還要從問題的本源入手。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)出更多安全可靠的金融產(chǎn)品，豐富投資者的投資渠道和選擇，引導(dǎo)更多的社會(huì)閑置資本進(jìn)入合法的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于非法集資平臺(tái)而言，流動(dòng)性是其存在發(fā)展的基礎(chǔ)，當(dāng)合法金融機(jī)構(gòu)吸納更多的資金時(shí)，非法平臺(tái)可籌集資金就越少，其生存空間和對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響也就越小。通過對(duì)正規(guī)金融企業(yè)的扶助實(shí)現(xiàn)對(duì)非法集資平臺(tái)的打擊。

33加強(qiáng)對(duì)投資者的宣傳力度，提高識(shí)別非法集資陷阱的能力

互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)雖然具有眾多紛繁復(fù)雜的偽裝，但其本質(zhì)和宣傳口徑是一致的，金融監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)投資者的宣傳教育，引導(dǎo)其形成健康理性的投資理念。由于非法集資平臺(tái)目標(biāo)群體是受教育水平比較低、信息渠道比較閉塞的人群，所以針對(duì)這類群體的特點(diǎn)設(shè)計(jì)具有針對(duì)性的宣傳教育手段，幫助他們認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)非法集資平臺(tái)的真正面目。

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[作者簡(jiǎn)介]劉凡（1997—），男，漢族，江蘇宿遷人，南京農(nóng)業(yè)大學(xué)本科生，研究方向：金融學(xué)。