趙 建

(濟(jì)南大學(xué) 商學(xué)院，山東 濟(jì)南 250002)

在漫長(zhǎng)的金融史進(jìn)程中，普惠金融作為一個(gè)新生領(lǐng)域，雖然最近十幾年才納入現(xiàn)代主流金融的話語體系，但在實(shí)踐層面普及和發(fā)展勢(shì)頭迅猛。2005年聯(lián)合國(guó)正式提出普惠金融這一概念，然而各國(guó)的實(shí)踐卻開始更早。眾所周知的尤努斯教授的鄉(xiāng)村小額信貸實(shí)驗(yàn)，在20世紀(jì)70年代就已經(jīng)開始。如果以美國(guó)《平等機(jī)會(huì)信貸法》和《社區(qū)再投資法》作為實(shí)踐嘗試，那么普惠金融在官方體系的萌芽可以追溯到半個(gè)世紀(jì)之前。在全球性組織正式提出概念和倡議之后，普惠金融的發(fā)展和普及進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展階段。尤其是包容性發(fā)展和共享經(jīng)濟(jì)作為一種帶有濃厚價(jià)值觀的要素納入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型后，普惠金融有了更高的理論和政策合理性而備受商業(yè)機(jī)構(gòu)、政策當(dāng)局和非營(yíng)利組織的青睞和關(guān)注，已成為一個(gè)國(guó)家金融體系的重要組成部分，從此進(jìn)入了創(chuàng)新性發(fā)展時(shí)期。[注]邢樂成：《金融結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資》，山東人民出版社2015年7月版，第189頁。

中國(guó)對(duì)普惠金融的發(fā)展尤為重視。從文化倫理和社會(huì)心理的視角來看，中國(guó)儒家等傳統(tǒng)文化蘊(yùn)含著豐富的大同理念和和諧思想，擁有深厚的包容和普惠的歷史文化資源。[注]王穎、曾康霖：《論普惠:普惠金融的經(jīng)濟(jì)倫理本質(zhì)與史學(xué)簡(jiǎn)析》，《金融研究》2016年第2期。黨的十八大以來，普惠金融開始納入官方話語體系并逐漸強(qiáng)化為一個(gè)權(quán)威語境，當(dāng)前已經(jīng)成為中國(guó)金融體系的主要任務(wù)甚至可以說核心任務(wù)。2015年，中國(guó)向G20峰會(huì)提交了關(guān)于發(fā)展普惠金融的三個(gè)文件，表達(dá)了中國(guó)在全球普惠金融事業(yè)中承擔(dān)大國(guó)責(zé)任的意愿和決心。2015年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》，為各金融機(jī)構(gòu)和政府部門謀劃、推動(dòng)和發(fā)展普惠金融提供了總體指導(dǎo)。從2016年下半年開始，監(jiān)管當(dāng)局啟動(dòng)治理金融亂象和金融去杠桿的嚴(yán)監(jiān)管行動(dòng)，同業(yè)和資管等各項(xiàng)引發(fā)脫實(shí)向虛的金融業(yè)務(wù)受到全面約束和規(guī)范，但普惠金融成為金融嚴(yán)監(jiān)管下為數(shù)不多的得到鼓勵(lì)和支持的領(lǐng)域，充分展現(xiàn)了政策當(dāng)局引導(dǎo)和推動(dòng)各金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融的意圖。各大金融機(jī)構(gòu)也紛紛響應(yīng)黨中央、國(guó)務(wù)院的號(hào)召，從組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式等各個(gè)層面推進(jìn)普惠金融的實(shí)施，比如各大型國(guó)有銀行紛紛成立普惠金融事業(yè)部。可以說，普惠金融標(biāo)志著中國(guó)金融步入了一個(gè)新的發(fā)展階段，代表著新時(shí)代大國(guó)金融的風(fēng)度和格局。

然而我們也需要充分認(rèn)識(shí)到，普惠金融的發(fā)展還存在一系列障礙和問題。一是邊界問題。普惠金融的邊界較為模糊，在現(xiàn)實(shí)中存在漂移和異化現(xiàn)象：向“左”往往與財(cái)政救濟(jì)和轉(zhuǎn)移支付混淆在一起，既缺乏效率又缺乏商業(yè)可持續(xù)性，往往異化為政策套利和社會(huì)救濟(jì)(財(cái)政性扶貧)；向“右”又往往與高息貸款和民間借貸牽連在一塊，不僅起不到普惠的效果，反而極有可能逆向?qū)е滤^的“金融致貧”，加速弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)性“破產(chǎn)”。由此，普惠金融的難點(diǎn)就出現(xiàn)在了權(quán)利邊界的確定上——既要保持包容性的“普”和“惠”，又要維系商業(yè)可持續(xù)性，是一個(gè)特別難以分清和容易混淆的技術(shù)性難題。雖然發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家的普惠金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)非常成熟，私營(yíng)企業(yè)也找到了可持續(xù)的能夠?qū)⑸虡I(yè)利益和社會(huì)責(zé)任內(nèi)在統(tǒng)一的模式，[注]Miriam Bruhn,Inessa Love,The Real Impact of Improved Access to Finance: Evidence from Mexico,The Journal of Finance, 2014 , 69 (3) :1347-1376.[注]伊麗莎白·拉尼：《從小額信貸到普惠金融：基于銀行家和投資者視角的分析》，中國(guó)金融出版社2016年6月版，第78頁。但是在中國(guó)的特有環(huán)境下，單純依靠政府的公共品或者市場(chǎng)供給的商業(yè)金融服務(wù)，都不能有效地解決這一問題。[注]郭田勇、丁瀟：《普惠金融的國(guó)際比較研究——基于銀行服務(wù)的視角》，《國(guó)際金融研究》2015年第2期。普惠金融的發(fā)展在中國(guó)具有公共品+商業(yè)私人產(chǎn)品的混合屬性，這是其復(fù)雜性所在。

與這些現(xiàn)實(shí)問題相比，理論研究滯后的問題則更加突出。而恰恰是理論指導(dǎo)的缺乏，導(dǎo)致實(shí)踐過程中出現(xiàn)了各種難以突破的困境。從既有的理論和思想基礎(chǔ)來看，所依據(jù)的還只是半個(gè)多世紀(jì)以前的信息不對(duì)稱下的投資行為選擇、風(fēng)險(xiǎn)博弈和信貸配給等理論，這些理論可以較好地解釋發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)假設(shè)下，完全商業(yè)型的中小企業(yè)融資問題，但對(duì)體制轉(zhuǎn)軌和金融市場(chǎng)化階段由政府推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)政策型的普惠金融模式缺乏理論關(guān)注，解釋范疇也未能覆蓋所有的普惠人群。雖然一些學(xué)者注意到了包容性發(fā)展、金融倫理學(xué)等問題，[注]王穎、曾康霖：《論普惠:普惠金融的經(jīng)濟(jì)倫理本質(zhì)與史學(xué)簡(jiǎn)析》，《金融研究》2016年第2期。但仍然沒有建立起完整的理論框架。普惠金融的理論的滯后，與現(xiàn)實(shí)中社會(huì)各界對(duì)普惠金融的積極努力，形成了鮮明的對(duì)比。

本文的出發(fā)點(diǎn)，就是普惠金融在中國(guó)實(shí)踐過程中遇到的現(xiàn)實(shí)和理論困境：首先是普惠金融在中國(guó)實(shí)踐過程中遇到的漂移問題，即總是內(nèi)生性地向“左”(完全公共品)或向“右”(完全私營(yíng)品)漂移，然后是這種非穩(wěn)態(tài)或者模式異化的原因。在解析非穩(wěn)態(tài)或者模式異化的原因的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建了生產(chǎn)函數(shù)、技術(shù)可能性曲線和社會(huì)偏好曲線等進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)的模型化分析。在解決思路上，我從三個(gè)方向展開：一是站在政府公共產(chǎn)品供給的角度加強(qiáng)普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；二是運(yùn)用機(jī)制設(shè)計(jì)理論探索政府的激勵(lì)相容政策；三是從金融機(jī)構(gòu)的供給側(cè)改革探尋商業(yè)化的轉(zhuǎn)型路徑，最終為技術(shù)性地解決中國(guó)式的普惠金融難題提出一個(gè)一般性的框架和思路。

一、中國(guó)普惠金融的現(xiàn)實(shí)困境：內(nèi)生漂移與非穩(wěn)態(tài)

(一)概念界定

按照聯(lián)合國(guó)等官方機(jī)構(gòu)通用的定義，普惠金融是指以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)，小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群、殘疾人、老年人等弱勢(shì)群體是其重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象。由于在研究、討論和實(shí)踐中，普惠金融往往與小微金融、草根金融、扶貧金融等混淆在一起，因此有必要進(jìn)行理清和界定。概念界定清晰是研究和實(shí)踐的前提，能將觀念模糊和執(zhí)行錯(cuò)位的一切不必要的成本降到最低。讓我從字面上對(duì)普惠金融的概念進(jìn)行梳理界定：

1.“普”，是指它的覆蓋范圍要“普”。在金融發(fā)展史的大部分時(shí)間里，只有一定階層的人群才能享受到平等的金融服務(wù)，財(cái)產(chǎn)或收入沒到一定水平的并不能享受到專業(yè)的金融服務(wù)，或者不能享受到公平的價(jià)格和數(shù)量。中國(guó)的官方定義對(duì)普惠金融的群體進(jìn)行了相對(duì)明確的界定，包括小微企業(yè)、農(nóng)民、低收入人群、殘疾人和老年人等。普惠金融的“普”，首先展現(xiàn)了包容性和廣泛性，從另一方面也體現(xiàn)了金融服務(wù)的可得性，讓最大多數(shù)的人群分享金融發(fā)展的成果。

2.“惠”，是指金融服務(wù)定價(jià)要在合理的區(qū)間。用官方的定義說就是“可負(fù)擔(dān)”。按照金融資產(chǎn)的定價(jià)原理，服務(wù)和資金的價(jià)格應(yīng)該首先符合成本加成的概念，并符合市場(chǎng)供需平衡的基本規(guī)律，這樣的價(jià)格才能保證普惠金融的供需雙方實(shí)現(xiàn)利益共贏，維持商業(yè)模式的可持續(xù)性。但是，普惠金融具有特殊性，如果完全按照市場(chǎng)定價(jià)，金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)按照信用狀況最差的普惠項(xiàng)目進(jìn)行邊際定價(jià)，以獲得信息不對(duì)稱下風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)“藍(lán)檸檬”的補(bǔ)償?；蛘咴谛刨J配給的約束下，利率價(jià)格直接失去了調(diào)節(jié)供需的功能，普惠群體的價(jià)格變得無限大，最終轉(zhuǎn)變?yōu)榭傻眯詥栴}。[注]Ghosh J. Microfinance and the challenge of financial inclusion for development. Cambridge Journal of Economics, 2013, 37(6):1203-1219.因此普惠金融的定價(jià)究竟“惠”到什么程度，是一個(gè)復(fù)雜的技術(shù)性問題，更需要設(shè)計(jì)一套精致的定價(jià)機(jī)制。

3.“金融”，是指它首先是金融，而不是財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，也不是社會(huì)保障和社會(huì)救濟(jì)。這就決定了普惠金融首先要遵從金融的基本運(yùn)行規(guī)律，商業(yè)化和市場(chǎng)化是基本要求。按照金融服務(wù)的概念范疇，一是支付、結(jié)算、匯兌、收付款、電子銀行、賬戶等基本金融服務(wù)；二是信貸服務(wù)，也就是融資服務(wù)——當(dāng)前這是普惠金融的主要問題所在；三是資金或財(cái)富的保值增值。對(duì)于普惠群體來說，由于一般收入較低，資金的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給，因此主要是第一、二類的服務(wù)。本文主要討論的是信貸和融資類服務(wù)。

(二)漂移問題

普惠金融具有復(fù)雜的混合品屬性，需要尋找到政府和市場(chǎng)合意的平衡點(diǎn)。在現(xiàn)實(shí)實(shí)踐過程中，這個(gè)平衡點(diǎn)很難把握，往往向“左”向“右”偏移，具有天生的非穩(wěn)定特征。這種不穩(wěn)定性主要表現(xiàn)在：

1.向“左”即向財(cái)政救濟(jì)或政策套利漂移，導(dǎo)致大量租金耗散和社會(huì)福利損失。有些普惠群體低息獲得普惠貸款后，不是按照政策本意投入生產(chǎn)性領(lǐng)域，而是作為消費(fèi)支出，最后無法償還本息最終變?yōu)榉鲐毦戎愘Y金，失去了金融的本義。還有些普惠群體利用普惠貸款與市場(chǎng)資金的雙軌利率差異進(jìn)行套利，獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益(尋租)。比如，財(cái)政部門通過貼息等方式，與商業(yè)銀行合作向當(dāng)?shù)剞r(nóng)民發(fā)放低息貸款(利率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均理財(cái)產(chǎn)品利率)。當(dāng)?shù)剞r(nóng)民獲得貸款后，并沒有像政策規(guī)劃的那樣投入創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，而是轉(zhuǎn)手購(gòu)買當(dāng)?shù)剞r(nóng)商銀行的高息理財(cái)產(chǎn)品賺取利差。而當(dāng)?shù)剞r(nóng)商銀行歸集到理財(cái)資金后，自己直接或者通過同業(yè)投入國(guó)企或政府平臺(tái)項(xiàng)目。這樣，普惠貸款相當(dāng)于變相地流入了國(guó)企或政府項(xiàng)目中。在現(xiàn)實(shí)中，這還算是比較樂觀的案例。有些地方，普惠貸款被強(qiáng)制投入農(nóng)民并不擅長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目(不分析實(shí)際情況讓并不具備技術(shù)和市場(chǎng)能力的農(nóng)民進(jìn)行“創(chuàng)業(yè)”，強(qiáng)制接受普惠貸款以完成政績(jī))中，最終導(dǎo)致項(xiàng)目破產(chǎn)和貸款壞賬(類似北宋王安石改革的“青苗法”)。這些不尊重金融規(guī)律的現(xiàn)象，實(shí)際上是巨大的租金耗散和社會(huì)福利損失。

2.向“右”即向高息商業(yè)貸款甚至高利貸漂移，最終出現(xiàn)金融致貧的問題。普惠群體的財(cái)務(wù)狀況一般都比較脆弱，無法承受較高的利率，并且對(duì)現(xiàn)金流的連續(xù)性高度依賴，資金鏈緊繃，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性問題只能不惜代價(jià)拆借。[注]邢樂成、韋倩、王凱：《中小企業(yè)投融資公司:破解中小企業(yè)融資難的新途徑》，《山東社會(huì)科學(xué)》2011年第1期。如果完全按照市場(chǎng)化規(guī)則，金融機(jī)構(gòu)一般按照兩個(gè)要素制定普惠金融合同。一是按照加成成本的方法，普惠小額貸款的運(yùn)營(yíng)成本比較高，與大型企業(yè)的貸款相比非常不經(jīng)濟(jì)，因此加成成本也比較高。二是按照風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成本的方法，在信息不對(duì)稱的環(huán)境下，普惠群體信用能力差的弊端顯現(xiàn)，逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)的不斷出現(xiàn)導(dǎo)致大量壞賬的產(chǎn)生，金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)演化下會(huì)最終按照“爛檸檬市場(chǎng)”的模式進(jìn)行定價(jià)，即按照質(zhì)量或現(xiàn)金流價(jià)差的項(xiàng)目進(jìn)行高息定價(jià)。大數(shù)原理最終導(dǎo)致好企業(yè)補(bǔ)貼壞企業(yè)的情形。這樣高企的利率，使得普惠金融失去了“惠”的本意。除此之外，如果信貸配給導(dǎo)致正規(guī)持牌金融機(jī)構(gòu)不愿向普惠群體出借資金，民間借貸機(jī)構(gòu)便會(huì)乘虛而入，其利率畸高，特別容易導(dǎo)致普惠群體陷入債務(wù)困境甚至財(cái)務(wù)破產(chǎn)從而導(dǎo)致金融致貧。在完全按照市場(chǎng)化規(guī)則的情況下，金融不僅沒有起到服務(wù)普惠群體的作用，反而加劇了弱勢(shì)群體的困境，顯現(xiàn)出歷史上非議的“金融原罪”。

(三)內(nèi)在原因

為什么普惠金融模式在實(shí)際運(yùn)行過程中呈現(xiàn)出邊界漂移和非穩(wěn)態(tài)特征？主要原因可以歸結(jié)為三點(diǎn)：

1.普惠金融的概念界定不清，或者服務(wù)對(duì)象定位模糊。普惠金融的根本首先是金融，金融的對(duì)象是具備凈現(xiàn)金流能力的主體或項(xiàng)目。在實(shí)踐過程中，一些不具備商業(yè)能力的需要財(cái)政救助的對(duì)象被錯(cuò)誤地納入了普惠范疇，造成了供需主體的錯(cuò)配問題。普惠群體中的一些沒有商業(yè)活動(dòng)能力，或者不需要金融服務(wù)的群體，被強(qiáng)制性地上項(xiàng)目和上貸款，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗和信貸資產(chǎn)壞賬，信貸資金也就最終成了扶貧資金。并不是說老年人、殘障人士就沒有生產(chǎn)能力，沒有商業(yè)性的借貸需求，而是要按照信貸資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的原則進(jìn)行判定，需要具體情況具體分析。

2.機(jī)制設(shè)計(jì)存在漏洞，商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)生逐利行為使然。如果機(jī)制設(shè)計(jì)不合理，普惠資金與市場(chǎng)資金之間存在套利空間，按照商業(yè)規(guī)則普惠群體或金融機(jī)構(gòu)難免會(huì)出現(xiàn)套利行為。普惠群體或者受托執(zhí)行普惠金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在拿到具有普惠性質(zhì)的廉價(jià)資金后，如果缺乏相應(yīng)的機(jī)制設(shè)計(jì)，就一定會(huì)按照利潤(rùn)最大化的目的進(jìn)行投資。如果創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率低于無風(fēng)險(xiǎn)利率，那么投資是非理性的。而資產(chǎn)收益管理的要求會(huì)促使其向資產(chǎn)組合的有效前沿移動(dòng)，而不是定向地投向普惠領(lǐng)域。需要注意的是，既然市場(chǎng)是尊重追求利潤(rùn)最大化的，那么政府用道德和社會(huì)準(zhǔn)則來要求金融機(jī)構(gòu)和普惠主體是不現(xiàn)實(shí)的。

3.金融環(huán)境不夠完善，市場(chǎng)化還不夠徹底。一是資金價(jià)格即利率市場(chǎng)化還沒完成——雖然名義上取消了管制，但是存貸款基準(zhǔn)利率體系依然沿用，金融機(jī)構(gòu)和投資者的“基準(zhǔn)”情結(jié)依然濃厚。二是金融供給結(jié)構(gòu)的路徑依賴，習(xí)慣于服務(wù)大型國(guó)企和政府平臺(tái)等大資金需求主體，能夠充分享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的成本和信用優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致大量的資源被擠出而無法覆蓋普惠群體。按照邢樂成(2015)[注]邢樂成：《金融結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資》，山東人民出版社2015年7月版，第154-156頁。的制度邊界理論，中國(guó)的金融組織與體系在長(zhǎng)期發(fā)展過程中形成了固有的剛性制度結(jié)構(gòu)，這個(gè)金融結(jié)構(gòu)形成的制度邊界無法大范圍覆蓋中小企業(yè)等普惠群體，導(dǎo)致普惠金融領(lǐng)域存在較大的供需缺口。當(dāng)前以政府主導(dǎo)的普惠金融供給模式具有較強(qiáng)的建構(gòu)主義色彩，但又缺乏科學(xué)完善的制度設(shè)計(jì)，導(dǎo)致出現(xiàn)大量的租金耗散或者滑向私人高利貸的境地。而且這個(gè)金融結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的順周期特征，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下普惠金融困境的深層次原因。

二、生產(chǎn)函數(shù)、可能性曲線與社會(huì)福利分析：基本模型

我們需要構(gòu)建一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)函數(shù)來完整地討論普惠金融服務(wù)的供給問題。并且在此基礎(chǔ)上，將社會(huì)加總的金融服務(wù)或產(chǎn)品分為兩類——非普惠金融(后面可以稱為主流金融)X和普惠金融Z，以此構(gòu)建技術(shù)可能性曲線和社會(huì)偏好曲線，在新古典情形下分析改進(jìn)普惠金融對(duì)社會(huì)福利的影響。

(一)金融機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)函數(shù)

金融企業(yè)提供服務(wù)和產(chǎn)品，需要?jiǎng)趧?dòng)力、資本和技術(shù)以及制度的要素投入，符合標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)函數(shù)的構(gòu)成：

Y=F(AK,L)

Y為金融產(chǎn)出，具體表現(xiàn)形式為服務(wù)和產(chǎn)品。L為勞動(dòng)力，K為資本，A為技術(shù)A1與制度A2，我們?cè)O(shè)定A=A1·A2。

對(duì)于金融企業(yè)來說，生產(chǎn)函數(shù)結(jié)構(gòu)和要素投入具有自身的特征：

1.有理由認(rèn)為，在一定的限度內(nèi)，生產(chǎn)函數(shù)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的特征。金融企業(yè)的資本主要是貨幣和金融資產(chǎn)，從現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)來看在較大的區(qū)域內(nèi)邊際成本是明顯遞減的。

2.資本可以分為生息資產(chǎn)和非生息資產(chǎn)。生息資產(chǎn)K1主要為信貸資產(chǎn)；非生息資產(chǎn)K2主要為提供金融服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，包括IT系統(tǒng)、物理網(wǎng)點(diǎn)、自助設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)銀行、移動(dòng)終端等。

3.技術(shù)主要包含兩個(gè)層面：一是金融科技的應(yīng)用，包括大數(shù)據(jù)、人工智能、信息自動(dòng)化在經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用，比如數(shù)字化銀行和智慧金融等；二是以風(fēng)險(xiǎn)管理為主的各種管理技術(shù)，主要涉及管理模式和業(yè)務(wù)流程。事實(shí)上這兩類技術(shù)通常結(jié)合在一起。

4.制度主要涉及管理模式和組織架構(gòu)問題，主要涉及激勵(lì)約束機(jī)制的設(shè)計(jì)和提供金融服務(wù)的組織模式，比如業(yè)務(wù)部門、事業(yè)部、同業(yè)合作、跨界合作和子公司等可選擇的模式。

我們進(jìn)一步將金融產(chǎn)品和服務(wù)看作一般的產(chǎn)品，那么金融機(jī)構(gòu)的總收入為兩大類產(chǎn)出乘以價(jià)格：

R=pxX+pzZ

成本總體上分為資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)及折舊成本和人力成本。假設(shè)運(yùn)營(yíng)折舊率為σ，勞動(dòng)力單位成本為ω，總成本方程為：

C=σK2+ωL

因此，利潤(rùn)函數(shù)表述為：

π=R-C=pxX+pzZ-σK-ωL

約束條件為生產(chǎn)技術(shù)約束：Y=F(AK,L)=X+Z，在這里假設(shè)兩大部類的量能夠加總，且兩者具有不同的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，那么就存在兩個(gè)可分的生產(chǎn)函數(shù)：

X=FX(AK,L)，Z=FZ(AK,L)

這在宏觀加總后，在整個(gè)社會(huì)形成特定的金融結(jié)構(gòu)。邢樂成(2015)基于中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)提出了制度邊界理論[注]邢樂成：《金融結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資》，山東人民出版社，2015年7月，第203頁，本文的分析可以看作制度邊界理論的微觀基礎(chǔ)。

(二)技術(shù)可能性曲線

圖1

前面已經(jīng)將金融產(chǎn)出設(shè)定為主流金融和普惠金融兩大類，即Y=X+Z。[注]假設(shè)兩類服務(wù)和產(chǎn)品是可量化加總的。結(jié)合當(dāng)前中國(guó)金融體系的實(shí)際情況，我們有理由認(rèn)為主流金融機(jī)構(gòu)在供給具有成本和信用優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)和政府類客戶方面更加有效率，但對(duì)普惠金融的供給能力則相對(duì)不足。假設(shè)無差異曲線為S=S(X,Z)，滿足新古典情形。為簡(jiǎn)單起見，用圖形表述為圖1。

1.中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系比較單一，以國(guó)有大型商業(yè)銀行為主，市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期以來超過70%。而國(guó)有銀行從改制誕生以來，主要承擔(dān)政府的財(cái)政建設(shè)使命，因此先天就不具備服務(wù)小微企業(yè)等普惠客戶的基因。

2.過去幾十年，中國(guó)處于高速的工業(yè)化進(jìn)程階段，以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)主要服務(wù)制造業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，金融機(jī)構(gòu)從供給側(cè)將資源主要配置在這些領(lǐng)域，從而對(duì)服務(wù)普惠客戶既缺少相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，又缺少專業(yè)的人力隊(duì)伍，導(dǎo)致普惠金融的供給能力嚴(yán)重不足。

圖2

圖3

3.從盈利水平來看，傳統(tǒng)大型客戶具備成本和信用雙重優(yōu)勢(shì)，再加上利率管制的利差保護(hù)，商業(yè)銀行將資源配置在大型客戶領(lǐng)域具有天然的盈利優(yōu)勢(shì)。而小微企業(yè)等普惠客戶，如果按照傳統(tǒng)的作業(yè)模式，單位成本和信用風(fēng)險(xiǎn)都較高。這導(dǎo)致即使從商業(yè)層面，金融機(jī)構(gòu)也有優(yōu)先服務(wù)大中型客戶的內(nèi)生動(dòng)因。這種內(nèi)生動(dòng)因也是前面我們介紹的普惠金融“漂移現(xiàn)象”的根本原因，最終導(dǎo)致整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)對(duì)普惠金融的供給能力相對(duì)不足。

(三)社會(huì)福利分析

雖然在供給側(cè)普惠金融的產(chǎn)出能力相對(duì)落后，但是隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，以小微企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)商為主的普惠群體不斷發(fā)展壯大，對(duì)普惠金融服務(wù)的需求不斷提高，普惠金融對(duì)社會(huì)福利的邊際改善貢獻(xiàn)也較大。設(shè)社會(huì)福利函數(shù)為U=U(X,Z)，圖形見圖2。

三、基礎(chǔ)建設(shè)、機(jī)制設(shè)計(jì)與金融機(jī)構(gòu)的供給側(cè)改革：突破思路

(一)普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

中國(guó)的金融體系最近十幾年有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，主流金融服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，但是對(duì)小微企業(yè)、低收入階層，尤其是農(nóng)村和偏遠(yuǎn)山區(qū)等普惠群體的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)相對(duì)不足，從而導(dǎo)致金融服務(wù)體系呈現(xiàn)不平衡、不充分的問題，出現(xiàn)金融資產(chǎn)和廣義貨幣總量名列世界前茅，但普惠金融產(chǎn)業(yè)相對(duì)落后的矛盾現(xiàn)象。因此通過完善普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施，提高金融機(jī)構(gòu)供給和服務(wù)效率，對(duì)提高金融產(chǎn)出的全要素生產(chǎn)率尤其重要。當(dāng)前有兩大主要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要加快推進(jìn)：

1.完善有利于普惠金融服務(wù)的硬件基礎(chǔ)設(shè)施。一是通過信息和通訊產(chǎn)業(yè)的技術(shù)設(shè)施建設(shè)，支持和促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大辦理渠道和服務(wù)布局，打通普惠金融的“最后一公里”。通訊基礎(chǔ)設(shè)施完善了，普惠群體可以通過自助服務(wù)、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等渠道，低成本、高效率地獲取存貸匯等基礎(chǔ)金融服務(wù)[注]研究表明，普惠群體對(duì)時(shí)間的要求往往非常嚴(yán)格。一個(gè)低收入勞動(dòng)者很難拿出大塊時(shí)間來辦理金融業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@會(huì)嚴(yán)重影響他們的工作和本來就較低的收入。。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，硬件基礎(chǔ)設(shè)施的完善可以較好地解決服務(wù)普惠金融的高成本問題，普惠客戶的線上遷移可以大幅度降低營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)成本。二是通過產(chǎn)業(yè)政策大力支持金融機(jī)構(gòu)提高金融科技的投入，建立以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)為主體的風(fēng)控體系，解決服務(wù)普惠群體長(zhǎng)期存在的難以解決的高風(fēng)險(xiǎn)問題。通過金融科技建立的風(fēng)控模型，可以較好地解決普惠群體缺少真實(shí)可信的正規(guī)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和可抵押資產(chǎn)匱乏的問題。

2.完善有利于普惠金融服務(wù)的法律、會(huì)計(jì)、信用等制度體系。金融的本質(zhì)是契約，金融產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施從根本上說是法律和信用等制度體系。對(duì)于普惠群體來說，由于缺少硬性的可抵押資產(chǎn)和國(guó)家信用擔(dān)保(顯性或者隱性)，更加需要專業(yè)的法律、會(huì)計(jì)、咨詢等中介服務(wù)。但是中國(guó)金融體系的制度建設(shè)最近十幾年由于陷入服務(wù)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的路徑依賴，在小微等普惠金融體系的軟性基礎(chǔ)設(shè)施方面相對(duì)落后[注]何德旭、苗文龍：《金融排斥、金融包容與中國(guó)普惠金融制度的構(gòu)建》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2015年第2期。。從供給側(cè)來看，由于小微企業(yè)壽命短，具有天然的順周期性和財(cái)務(wù)脆弱性，不能有效地抵御經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。因此普惠金融的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，對(duì)處置風(fēng)險(xiǎn)方面要求較高，需要完善處置小微金融風(fēng)險(xiǎn)的制度環(huán)境。政府需要通過完善普惠金融制度體系，包括《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》、《訴訟法》等，為普惠金融的發(fā)展建立一個(gè)良好的法律環(huán)境，使得供需雙方都有一個(gè)正規(guī)有序的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，以有效擠出民間借貸、地下金融等非正規(guī)服務(wù)。另外征信體系也非常重要，因?yàn)槠栈菘蛻粢话愣既狈Φ盅嘿Y產(chǎn)，對(duì)信用等級(jí)的主觀評(píng)估依賴較高。中國(guó)當(dāng)前針對(duì)小微企業(yè)和低收入人群的征信服務(wù)體系相對(duì)不足，需要加快推進(jìn)這方面的建設(shè)和完善。制度體系的軟性基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善，可以通過提升金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)中的制度變量A1，來有效改善社會(huì)福利。

(二)政府參與下的機(jī)制設(shè)計(jì)

如果完全將普惠金融當(dāng)作一個(gè)商業(yè)金融，那么完全按照市場(chǎng)的機(jī)制進(jìn)行設(shè)計(jì)即可，不需要專門的機(jī)制設(shè)計(jì)。然而發(fā)展初期，政府的參與使得普惠金融的生產(chǎn)變得復(fù)雜，導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的異化和資源配置的漂移問題。要解決這一問題，機(jī)制設(shè)計(jì)理論是較好的借鑒。機(jī)制設(shè)計(jì)理論由Hurwicz(1994)[注]Hurwicz L. Economic design, adjustment processes, mechanisms, and institutions, Review of Economic Design,1994,1(1):1-14.等創(chuàng)立和發(fā)展,最近幾年機(jī)制設(shè)計(jì)理論在國(guó)內(nèi)學(xué)界和政策層廣為流傳，從一定程度上標(biāo)志著中國(guó)的改革進(jìn)入一個(gè)新的階段，代表著制度理性文明的進(jìn)步。田國(guó)強(qiáng)(2003)[注]田國(guó)強(qiáng)：《經(jīng)濟(jì)機(jī)制理論：信息效率與激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》2003年第2期。將機(jī)制設(shè)計(jì)解析為四個(gè)基本要素，即自愿交易、自由決策、信息傳遞、激勵(lì)相容。機(jī)制設(shè)計(jì)的進(jìn)步之處是充分尊重了市場(chǎng)的自由、分散決策的意愿，充分發(fā)揮了價(jià)格對(duì)信息生產(chǎn)的成本和效率優(yōu)勢(shì)，同時(shí)兼顧了游戲規(guī)則對(duì)市場(chǎng)行為的約束，可以較好地彌補(bǔ)市場(chǎng)運(yùn)行過程中的熵值增加問題，對(duì)發(fā)展中和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家，對(duì)政府-私營(yíng)共同參與的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有重要的借鑒意義。

1.信息顯示和傳遞機(jī)制。在普惠金融開展過程中，信息的真實(shí)有效顯示和低成本傳遞至關(guān)重要。主要體現(xiàn)在三方面：第一是普惠金融服務(wù)對(duì)象的確認(rèn)，需要設(shè)定一系列參數(shù)認(rèn)定資格才能享受“普”和“惠”，否則會(huì)造成資金套利、資源擠出、政策扭曲等問題；第二是普惠信貸投放的項(xiàng)目，需要符合設(shè)定的條件，防止出現(xiàn)普惠資金挪作他用和虛假項(xiàng)目的問題；第三是普惠信貸的風(fēng)險(xiǎn)處置問題——如果缺乏真實(shí)的信息，或者信息扭曲傳遞，會(huì)出現(xiàn)逃廢債和虛假壞賬以套取信貸資金的現(xiàn)象。因此在開展普惠金融過程中，首先需要設(shè)計(jì)一套能夠真實(shí)顯示和低成本傳遞信息的機(jī)制。此機(jī)制設(shè)計(jì)的基本原則是，能采用市場(chǎng)化甄別和篩選機(jī)制的就采用市場(chǎng)化模式，市場(chǎng)化信息傳遞機(jī)制不足或失靈的部分，則需要政府通過機(jī)制設(shè)計(jì)來彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。首先，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化選擇和甄別功能，參考商業(yè)銀行、小貸公司等金融機(jī)構(gòu)的授信標(biāo)準(zhǔn)，由金融機(jī)構(gòu)來甄別客戶的資格，以確保與財(cái)政扶貧和慈善相區(qū)別，保證商業(yè)的可持續(xù)性。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)無法甄別或者由于成本和風(fēng)險(xiǎn)約束無法覆蓋的群體，需要建立普惠服務(wù)對(duì)象前置認(rèn)定體系，通過多維度、立體化和過程性、動(dòng)態(tài)化的交叉認(rèn)證模型來建立信用檔案以供市場(chǎng)參考，但最終的決策權(quán)需要交給市場(chǎng)。其次，在政府參于的普惠金融中，需要將信貸主體和項(xiàng)目客體結(jié)合起來分析，建立以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的項(xiàng)目認(rèn)定體系，確保服務(wù)對(duì)象具有充足的第一還款來源，防止缺乏現(xiàn)金流和項(xiàng)目信貸需求的個(gè)體“被貸款”，不僅沒有起到正向支持作用，反而加重了弱勢(shì)群體的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和金融脆弱性。除此之外，還需要建立相關(guān)的審計(jì)、監(jiān)察、監(jiān)督等貸后管理體系，保證有限的普惠金融資源投入真實(shí)有效的項(xiàng)目中。

2.風(fēng)險(xiǎn)和剩余分配機(jī)制。普惠群體最大的特征之一，是缺乏信用抵押和風(fēng)險(xiǎn)緩釋資產(chǎn)，尤其是農(nóng)民、進(jìn)城務(wù)工人員、老年人及殘障人士等群體，缺乏抵押資產(chǎn)和信用記錄，使得不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)成為制約金融機(jī)構(gòu)開展普惠金融的主要障礙。在顯示機(jī)制不能充分發(fā)揮作用條件下，有效的機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)和剩余收益分擔(dān)機(jī)制。一方面，在信息不對(duì)稱的條件下，金融機(jī)構(gòu)為了保證風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的利潤(rùn)最大化，往往在邊際上按照較差客戶的項(xiàng)目質(zhì)量進(jìn)行高定價(jià)(“爛檸檬市場(chǎng)效應(yīng)”)，以保證總體收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。這就導(dǎo)致了整個(gè)普惠信貸的定價(jià)偏高，出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶補(bǔ)貼劣質(zhì)客戶的局面。另一方面，如果通過行政手段強(qiáng)制壓低普惠貸款利率，使得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的利潤(rùn)偏低甚至為負(fù)，就會(huì)形成金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的問題。最終的結(jié)果，或者金融機(jī)構(gòu)完全將普惠群體排除在服務(wù)對(duì)象之外，或者隱性收取超出對(duì)方可負(fù)擔(dān)能力的高額利息，失去了“普”和“惠”的本意。要解決這個(gè)問題，需要設(shè)計(jì)科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)和剩余分配機(jī)制。當(dāng)前通過實(shí)踐證明的比較可行的分擔(dān)機(jī)制主要包括：(1)信用擔(dān)保機(jī)制。政府發(fā)起成立或者入股擔(dān)保公司，為認(rèn)定的普惠客戶提供一定比例的擔(dān)保，與金融機(jī)構(gòu)共擔(dān)信用成本。(2)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。政府與金融機(jī)構(gòu)共同建立這種機(jī)制，設(shè)置一定的壞賬兜底比例；建立分級(jí)基金，財(cái)政資金作為劣后，與金融機(jī)構(gòu)共擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)緩釋成本；政府發(fā)起或者與商業(yè)機(jī)構(gòu)合作設(shè)立普惠不良資產(chǎn)管理公司，為金融機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)提供支持。(3)利息補(bǔ)貼基金。對(duì)符合條件的普惠客戶超出市場(chǎng)平均水平的利息進(jìn)行補(bǔ)貼，與普惠客戶共擔(dān)一定的利息成本?？傮w的原則是按照一定比例與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，以提高政策套利和尋租的成本和風(fēng)險(xiǎn)。而比例參數(shù)的設(shè)定，需要在邊際上保證金融機(jī)構(gòu)獲得市場(chǎng)平均利潤(rùn)率以及普惠客戶得到平等的服務(wù)。這個(gè)參數(shù)需要在實(shí)踐中按照運(yùn)行效果進(jìn)行校準(zhǔn)和設(shè)定。

(三)金融機(jī)構(gòu)的供給側(cè)改革

前面已經(jīng)提到，中國(guó)的普惠金融市場(chǎng)還存在較大的供需缺口：一方面大量的普惠群體的融資需求得不到滿足；另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在大量的無效產(chǎn)能附著在沒有效率的項(xiàng)目中，更加嚴(yán)重的是缺乏服務(wù)小微企業(yè)等普惠群體的專業(yè)能力。要改變這一現(xiàn)狀，需要以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)從供給側(cè)進(jìn)行改革轉(zhuǎn)型，突破對(duì)大型企業(yè)客戶和高信用客戶的路徑依賴，重構(gòu)自身的生產(chǎn)函數(shù)，從體制、技術(shù)、資本和勞動(dòng)力四個(gè)元素入手，推動(dòng)技術(shù)可能性曲線向外推移：

1.推動(dòng)經(jīng)營(yíng)體制和管理模式改革，建立服務(wù)普惠群體的敏捷性組織。服務(wù)大型客戶和財(cái)政類機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行所建立的業(yè)務(wù)機(jī)制和管理模式，在形式和理念上往往與客戶對(duì)象保持一致和相似，以科層式行政化的管理機(jī)制為主，在運(yùn)營(yíng)上能保持合規(guī)和穩(wěn)健，但總體上缺乏效率。而小微企業(yè)等普惠客戶的金融服務(wù)需求往往以“放款快、期限短、金額小”為特征，時(shí)間和效率為第一要求。傳統(tǒng)的大型銀行模式在體制效率上很難與普惠金融相匹配，因此需要從經(jīng)營(yíng)體制和管理模式上進(jìn)行變革[注]邢樂成、解傳喜：《關(guān)系貸款、群貸技術(shù)與金融制度邊界——中小企業(yè)貸款難理論研究及最新進(jìn)展》，《理論學(xué)刊》2014年第10期。。當(dāng)前，國(guó)有商業(yè)銀行紛紛成立普惠金融事業(yè)部，以事業(yè)部的組織形式來提高經(jīng)營(yíng)管理的靈活度和自主性。除此之外，中小型商業(yè)銀行成立特色支行，相當(dāng)于在傳統(tǒng)的層級(jí)式銀行體制內(nèi)建立一個(gè)“制度特區(qū)”，創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)限額、特色授權(quán)和產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)室等特色機(jī)制。另外中小型商業(yè)銀行在監(jiān)管政策的允許下成立普惠金融信貸公司，或者與第三方機(jī)構(gòu)合作等，形成服務(wù)普惠客戶的金融產(chǎn)業(yè)鏈，漸進(jìn)地解放傳統(tǒng)銀行的生產(chǎn)關(guān)系，釋放生產(chǎn)力，服務(wù)普惠客戶。

2.充分利用金融科技的技術(shù)紅利，重構(gòu)普惠群體的大數(shù)據(jù)信用體系。目前，以信息通信技術(shù)(ICT)為基礎(chǔ)的手機(jī)銀行、互聯(lián)金融模式，對(duì)現(xiàn)有的金融制度產(chǎn)生了顛覆性的影響[注]邢樂成：《金融結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資》，山東人民出版社，2015年7月，第202頁。。大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的快速發(fā)展，為發(fā)展普惠金融從技術(shù)層面提供了巨大的可能性：一方面，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端等技術(shù)的發(fā)展，大大降低了渠道和人工服務(wù)成本，解決了普惠群體缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的頑疾；另一方面，金融科技的迅速崛起，為缺乏抵押資產(chǎn)和主體信用的小微企業(yè)等，提供了另一種塑造信用資產(chǎn)的方式，可以有效降低信息不對(duì)稱下的風(fēng)險(xiǎn)過高問題，解決了普惠金融缺乏資產(chǎn)背書和數(shù)據(jù)信任等問題。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加快在普惠金融領(lǐng)域推進(jìn)金融科技戰(zhàn)略，充分利用政府搭建的公共數(shù)據(jù)和征信體系等基礎(chǔ)設(shè)施，為普惠客戶建立數(shù)據(jù)信息檔案。這樣一來，普惠群體雖然缺乏抵押資產(chǎn)，但是通過積累數(shù)據(jù)資產(chǎn)，可以更加有效地傳遞信用和定價(jià)信息，有利于解決過去由于個(gè)人主觀判斷帶來的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等高交易成本等問題。

3.加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)資本和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理，將金融資源逐步向普惠金融傾斜。普惠金融的痛點(diǎn)還是在于風(fēng)險(xiǎn)管理，經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性取決于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資產(chǎn)收益率至少不低于平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，否則追求利潤(rùn)最大化的金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)將信貸資源配置到普惠領(lǐng)域。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，需要加強(qiáng)普惠金融業(yè)務(wù)的精細(xì)化管理。要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)資本管理，通過內(nèi)部評(píng)級(jí)和大數(shù)據(jù)精算計(jì)算預(yù)期和非預(yù)期損失，以此為基礎(chǔ)來計(jì)提經(jīng)濟(jì)資本，保證風(fēng)險(xiǎn)的緩釋以維持可持續(xù)性。在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理方面，注重資產(chǎn)的組合管理和大數(shù)據(jù)應(yīng)用，通過在不同行業(yè)和企業(yè)間的分散配置，降低整體的不良資產(chǎn)率。對(duì)符合技術(shù)要求的小微生產(chǎn)型和流通型企業(yè)潛入物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)，建立過程化、連續(xù)型、動(dòng)態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)提示和預(yù)警機(jī)制，根據(jù)客觀數(shù)據(jù)調(diào)整經(jīng)濟(jì)資本，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效管理，使普惠金融業(yè)務(wù)在邊際上有利可圖，從而維護(hù)商業(yè)可持續(xù)性。

4.從人力資源、組織文化等入手，培養(yǎng)專業(yè)水平高的普惠金融隊(duì)伍。普惠金融服務(wù)客戶的作業(yè)模式和專業(yè)素養(yǎng)，與服務(wù)傳統(tǒng)大型企業(yè)和政府客戶的是不同的。這主要體現(xiàn)在三方面：一是金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)大型客戶注重營(yíng)銷和關(guān)系資源的維護(hù)，普惠金融需要的主要是符合條件的產(chǎn)品和售后服務(wù)，兩者是營(yíng)銷能力和專業(yè)能力的區(qū)別；二是傳統(tǒng)大型客戶主要依靠主體信用和抵押信用，即有無國(guó)企或政府背景以及抵押資產(chǎn)，而小微企業(yè)等普惠群體則主要依靠現(xiàn)金流，更加依賴第一還款來源；三是傳統(tǒng)大型客戶在期限、定價(jià)、額度等方面與普惠客戶也有著較大的不同，后者需要基于本身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流特征進(jìn)行更加專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。認(rèn)識(shí)到這三個(gè)方面的主要差異，商業(yè)銀行就應(yīng)該建立更加專業(yè)的人力資源管理體系，從招聘、培訓(xùn)、考核等方面，配置與普惠金融需求相匹配的人力資源體系。同時(shí)相對(duì)于大型客戶的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和關(guān)系營(yíng)銷所帶來的低勞動(dòng)強(qiáng)度，普惠金融需要付出更加艱辛的勞動(dòng)，因此培育專業(yè)至上、勤勉吃苦的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和組織文化也至關(guān)重要。能否建立和培養(yǎng)一支能夠扎實(shí)服務(wù)普惠群體并且具備足夠?qū)I(yè)能力的人員隊(duì)伍，是金融機(jī)構(gòu)供給側(cè)改革的重中之重。

四、結(jié)語

普惠金融是經(jīng)濟(jì)包容性發(fā)展和金融深化結(jié)合在一起的必然結(jié)果。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡和不充分，需要將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果分享給更多的群體。金融發(fā)展也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性失衡的矛盾：一方面大型國(guó)有企業(yè)和政府單位存在杠桿率過高和資金閑置等金融服務(wù)過度現(xiàn)象：另一方面大量的中小微企業(yè)和低收入群體得不到平等的金融服務(wù)，甚至出現(xiàn)窮人儲(chǔ)蓄借給富人的錯(cuò)配現(xiàn)象。這個(gè)結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致中國(guó)的金融發(fā)展不僅沒有縮小收入差距，推動(dòng)包容性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而加劇了貧富分化和金融資源的錯(cuò)配。

普惠金融代表著一個(gè)大國(guó)金融的擔(dān)當(dāng)和氣質(zhì)。近五年來，中國(guó)將普惠金融提高到國(guó)家戰(zhàn)略的高度。尤其是最近金融體系步入嚴(yán)監(jiān)管周期，治理金融亂象和資金空轉(zhuǎn)，維護(hù)國(guó)家金融安全成為監(jiān)管和貨幣政策部門的首要任務(wù)。在這種情況下普惠金融成為整個(gè)金融體系發(fā)展的主要方向，政府和金融機(jī)構(gòu)也積極行動(dòng)起來推動(dòng)普惠金融的發(fā)展。然而在實(shí)踐過程中，從效果來看存在著漂移和異化問題，或者是向“左”偏離異化為金融扶貧，或者是向“右”偏移形成高利貸亂象。造成該問題的主要原因是對(duì)普惠金融的概念和邊界沒有清晰地界定好。普惠金融的本質(zhì)依然是金融，首先要遵守金融的市場(chǎng)化規(guī)律，同時(shí)要注重覆蓋群體的“普”和服務(wù)價(jià)格的“惠”。中國(guó)所處的金融發(fā)展階段要求政府的參與與支持，這種混合屬性的特征造成了中國(guó)式普惠金融的復(fù)雜性和難度。

本文在制度邊界理論的基礎(chǔ)上建立了普惠金融的生產(chǎn)函數(shù)，并由此勾畫出技術(shù)可能性曲線和社會(huì)福利曲線。簡(jiǎn)單的分析就可以看出在存在主流金融和普惠金融結(jié)構(gòu)性扭曲的情形下，推動(dòng)普惠金融的發(fā)展可以更大幅度地提高社會(huì)福利水平，也就是從社會(huì)福利的角度看，同樣一單位投入，在普惠金融上可以體現(xiàn)更好的社會(huì)價(jià)值。這樣的結(jié)論雖然看上去似乎是重復(fù)了一個(gè)共識(shí)，但本文采用的標(biāo)準(zhǔn)化的分析方法為普惠金融的研究提供了一個(gè)可供選擇的框架。而在此基礎(chǔ)上，本文提出了問題的解決方案，政府和金融機(jī)構(gòu)各有自己的任務(wù)邊界。其中，普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是法律和政策規(guī)則的設(shè)計(jì)，比硬件基礎(chǔ)設(shè)施的完善更加重要。而要糾正普惠金融混合品的漂移和異化問題，信息顯示、風(fēng)險(xiǎn)收益分擔(dān)、約束激勵(lì)機(jī)制的科學(xué)設(shè)計(jì)至關(guān)重要。對(duì)于機(jī)制設(shè)計(jì)本文只是提出了大體思路，技術(shù)性的參數(shù)設(shè)定需要在實(shí)踐中探索。而對(duì)于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，則需要重構(gòu)生產(chǎn)函數(shù)，從全要素生產(chǎn)率——主要是金融科技和組織模式入手，同時(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合管理的精細(xì)化程度，建設(shè)一支適合為普惠群體服務(wù)的人力資源隊(duì)伍和組織文化。畢竟普惠金融是一項(xiàng)需要付出汗水和智慧的事業(yè)。