于波

【摘 要】我國商業(yè)銀行經過漫長的改革發(fā)展，引入了FTP機制，現(xiàn)已成為各大商業(yè)銀行其提高資金管理能力和經營管理水平的重要手段。財務公司作為非銀行類金融機構，經營模式上與商業(yè)銀行相仿，但在這方面的實踐相對較少，有主觀原因也有客觀原因。不過隨著利率市場化和財務公司自身發(fā)展需要，已經有一些財務公司在此進行了嘗試。本文旨在針對FTP機制在財務公司行業(yè)運用的可行性帶來一些思考。

【關鍵詞】FTP；轉移定價；財務公司

FTP（Funds Transfer Pricing）資產轉移定價起源于商業(yè)銀行，國內可以追溯到12年前部分商業(yè)銀行率先開啟了試點，國外可以追溯到上世紀中期的美國。FTP指銀行內部資金中心與業(yè)務經營單位按照一定的規(guī)則有償轉移資金，達到核算業(yè)務資金成本與收益的一種內部經營管理模式。這一機制廣泛適用于商業(yè)銀行，客觀基礎是因為商業(yè)銀行具有龐大的分支網(wǎng)點，良好的運用FTP可以促進各分支機構的良性競爭，達到資源優(yōu)化配置。

那么財務公司作為企業(yè)集團資金管理的主體，負責統(tǒng)籌、盤活集團整體資金池，雖然不具有分支網(wǎng)點，也不存在激烈的競爭，但是引入FTP機制是否可以達到改善資金管理工作、提高資金使用效率的目標呢？可以從以下角度進行思考：

一、引入FTP機制的優(yōu)點

1.有利于財務公司適應利率市場化背景，優(yōu)化資源配置，提高財務公司甚至集團整體的市場化競爭能力

體現(xiàn)在兩方面：一是內部的，引入轉移定價機制，信貸、投資業(yè)務、同業(yè)業(yè)務等部門通過報價、報期限等方式獲取有成本的資金，從而優(yōu)化財務公司各部門之間的資源配置。二是外部的，轉移定價尤其提高了信貸業(yè)務部門的自主定價能力，可根據(jù)不同成員單位資信以及資金獲取能力等因素，形成差異化定價體系，引導各成員單位良性競爭，提高自身的競爭力。

2.為存、貸款業(yè)務提供更加合理的定價框架

FTP從資金的成本入手，到資金使用中去。由于資金的獲取部門是通過出售給業(yè)務部門資金和吸收資金成本的利差獲取收益，因此資金獲取部門更有意愿制定更加完善、周全的存款產品定價；業(yè)務部門在獲取有成本的資金的基礎上，加上息差，如融資利差、利率風險利差等形成資金價格。也可以加強業(yè)務部門主動定價能力，形成更加合理的金融產品。

3.提升資金使用效率和收益

FTP機制可以完善財務公司利率管理職能，引導各部門強化職責統(tǒng)籌資金安排，充分利用利率杠桿最大限度減少閑置資金，提高資金調度的積極性，追求資金效益最大化。

4.有利于財務公司部門之間建立長效考核機制

通過FTP可以切分不同業(yè)務部門的利潤貢獻，有利于建立基于風險調節(jié)后收益而非規(guī)模或會計利潤的績效考評體系和配套的激勵機制。

5.財務公司具有合理定價基礎

目前多數(shù)財務公司將自身定位于集團的司庫管理者，擔負著集團流動性管理職能。財務公司的信貸、投資業(yè)務也是基于流動性管理開展的。FTP的定價具有專業(yè)性較強和時效性較高的特點，要體現(xiàn)市場客觀變化的規(guī)律。在此方面，財務公司獲得信息相對便利，可以制定較為合理的價格，為制定合理的FTP價格打下基礎。

二、引入FTP機制的難點

1.體系建立難度較大

資產金轉移定價是一套相對復雜的系統(tǒng)，財務公司在專業(yè)性、人力配備、數(shù)據(jù)挖掘上如果達不到一定能力，盲目的開展FTP機制可能適得其反。首先，如何協(xié)調FTP體系內的各部門，使之認同一套合理的FTP機制存在一定難度。其次，對于不同來源渠道、不同期限的資金如何制定價格也是問題。最后，以各業(yè)務條線付出資金成本為辦理業(yè)務的基礎，或導致部門間的不當競爭關系。眾所周知，個人利益最大化往往與整體利益最大化存在隔閡。這就需要大局意識的把握。

2.或降低財務公司服務成員單位能力

當貨幣市場出現(xiàn)一些極端情況，或者財務公司盈利性與服務成員單位資金需求出現(xiàn)對立時，受到資金成本的影響，業(yè)務部門可能或選擇優(yōu)先保證收益。這與集團建立財務公司，服務成員單位，保證成員單位資金鏈條順暢的初衷可能產生偏差。

3.如何制定合理的FTP價格

眾所周知，F(xiàn)TP價格=基礎利率±調整項，基礎利率的確定具有難度，而關鍵的是如何解決“調整項”問題。調整項如果想制定好，需要通盤考慮各成員單位實際情況，通過資金集中度、資金計劃準確度、業(yè)務貢獻度、業(yè)務參與度等方面，對價格進行調整，從而改變信貸業(yè)務的產品定價。但如何設置完善“調整項”確實是一大難題。

三、FTP定價策略

在公司進行了利弊分析后，如果決定嘗試采用FTP機制，定價思路可以從以下幾個角度出發(fā)：

一是基礎利率的確定?；A利率普遍的定價思路是依據(jù)shibor或同業(yè)存放利率。這兩種利率在市場上較為活躍也屬于公允價值，具有很強的參考性。使用時需要注意期限的匹配，因此以上均體現(xiàn)的是短期資金市場利率，如果信貸業(yè)務需要投放中長期資產，則必須予以調整。二是調整項的設置。調整項的設置不僅應效仿商業(yè)銀行，同時應滿足財務公司自身職責特點，即財務公司四個平臺“集團資金歸集平臺、集團資金結算平臺、集團資金監(jiān)控平臺、集團金融服務平臺”職能的體現(xiàn)。由于財務公司的資金來源全部是吸收成員單位存款，而資金用途除部分投資類業(yè)務，也多集中于成員單位。因此，財務公司可以考慮設置多個不同的資金池，針對不同的成員單位，依據(jù)資金歸集率、業(yè)務配合程度、資金預算執(zhí)行情況、集團戰(zhàn)略定位等方面設置不同的指導價格。以評級授信、資金歸集率、股權比例、是否在資金計劃內等為系數(shù)進行綜合測算。在得到不同資金池的資金成本定價后，再基于公司經營方針對成本進行調整，以將合適的價格產品運用到相應的領域中去。因此，這也要求執(zhí)行FTP機制至少需要財務公司經歷過數(shù)個完整經營年度，具備大數(shù)據(jù)分析土壤，才能真正的制定好這一機制。三是可以考慮將FTP價格與財務公司信貸業(yè)務定價結合管理。正如上文所說，F(xiàn)TP的調整項可以考慮很多個維度，而這些維度也恰是財務公司信貸業(yè)務的重要關注點。不同的資金池可以對接不同的信貸資產池，形成資產負債的有機管理，從而豐富了FTP機制的內容，也加強了財務公司存、貸聯(lián)動的整體管控能力。

四、實施FTP需要注意的問題

一是切勿簡單的將FTP機制與考核劃等號。FTP的運用就好比“切蛋糕”，蛋糕切的大小勢必會對團體和個人產生影響。如果各部門在爭搶“蛋糕”上花費太多心思，這顯然不然建立FTP機制的初衷。因此FTP與考核機制應適當分離，在考核上不單純以利潤貢獻為基礎，可以“調整后的利潤貢獻”為目標，才能充分發(fā)揮其作用。二是重視FTP的管理作用。FTP在商業(yè)銀行的實踐過程中往往會出現(xiàn)過分重視價格問題從而忽略了管理機構希望通過FTP價格傳導的管理意向。比如，由于財務公司是集團內部單位資金余缺的調劑者，經常出現(xiàn)大量信貸資金從資金富裕的成員單位口袋沉淀到經營欠佳的成員單位中的情況。如果管理者有意通過價格指導化解部分不良板塊的信貸資產，但信貸部門僅追求資金高收益，這之間就會產生沖突。如果信貸部門不去貫徹這一指導，反而提高經營欠佳單位的貸款價格，則不僅無法有效改善公司資產結構，還會給公司積累更多的風險。三是要謹記FTP需要充分反映利率市場化規(guī)律。在國內長期以執(zhí)行基礎、基準利率的環(huán)境下，商業(yè)銀行尚且對利率的市場價格不敏感，更不用說相對封閉的財務公司。如果FTP與市場脫節(jié)而淪為形式主義，那么將不會對財務公司提升資金管理水平帶來收益。

綜上，F(xiàn)TP在財務公司行業(yè)的實踐確實還有很多路要走，是否實行FTP機制以及如何實現(xiàn)也需各財務公司找尋適合自己的出路。沒有利率市場化基礎或不具備實施FTP能力的財務公司不宜盲目激進。而具備條件的財務公司著實可以在此花費一些心思。而且伴隨著財務公司行業(yè)的茁壯發(fā)展，未來在經營范圍、經營規(guī)模等方面都有很大的發(fā)展空間，先打下基礎的財務公司會具有先發(fā)優(yōu)勢。而就實施上，財務公司需要在借鑒商業(yè)銀行的基礎上融入符合自身定位、自身職能的元素，才能真正使FTP成為財務公司進一步強化內部管理，深入挖掘盈利點的幫手。

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