“綠色金融”理念已被我國乃至全球提升至重要的戰(zhàn)略位置。綠色債券是近年來綠色金融領(lǐng)域大力發(fā)展的融資工具，其在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)方面發(fā)揮著重要作用，日益受到市場各方關(guān)注。綠色債券是指募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)債券。[1]

京津冀地區(qū)是中國的“首都圈”，為了自身發(fā)展，同時(shí)也為了積極響應(yīng)國家“京津冀協(xié)同發(fā)展”的重大戰(zhàn)略，環(huán)境和資源問題是京津冀地區(qū)目前亟需解決的難題。作為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為推動(dòng)“京津冀協(xié)同發(fā)展”戰(zhàn)略實(shí)施的重要產(chǎn)業(yè)之一。同時(shí)，綠色債券的迅速發(fā)展，為京津冀地區(qū)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供了一項(xiàng)新的融資工具。通過發(fā)行綠色債券更好地滿足京津冀環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資需求，推動(dòng)京津冀生態(tài)文明建設(shè)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。[2]

一、京津冀綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題

(一)綠色債券發(fā)展緩慢

綠色債券的興起源于歐洲投資者對于氣候變化和環(huán)境問題的關(guān)注和重視。2007年，歐洲投資銀行發(fā)行了全球第一只綠色債券“氣候意識債券”。2014年5月，中廣核風(fēng)電在銀行間市場發(fā)行我國第一只“碳債券”，從實(shí)踐探索的角度邁出了發(fā)展綠色債券市場的第一步。2015年，以中國人民銀行為首的國內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，開始構(gòu)建中國綠色債券市場機(jī)制，國內(nèi)綠色債券市場逐步啟動(dòng)。[3]2016年1月27日和28日，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行先后推出兩只綠色金融債券，標(biāo)志著我國綠色債券市場的正式啟動(dòng)。

相比于國際綠色債券市場，我國綠色債券市場起步晚了近十年，當(dāng)國際綠色債券市場達(dá)到穩(wěn)定發(fā)展階段時(shí)，我國綠色債券市場還未開始發(fā)展?！熬┙蚣絽f(xié)同發(fā)展”戰(zhàn)略于2014年2月提出，而我國真正開始發(fā)展綠色債券市場的時(shí)間在2016年初才開始，可想而知，京津冀區(qū)域開始利用綠色債券支持其環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)間更短。例如，直到2017年8月11日，“17國投津能GN001”的成功發(fā)行，天津市首單綠色債券才正式落地。

(二)綠色債券產(chǎn)品品種及數(shù)量不足

從債券發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行人數(shù)量等方面看，當(dāng)前我國綠色債券市場仍以綠色金融債為主導(dǎo)，而其他類型的綠色債券發(fā)行較少，相對于國際市場來說，我國綠色債券品種嚴(yán)重不足。自我國綠色債券開始發(fā)展以來，其呈現(xiàn)一個(gè)飛速發(fā)展的態(tài)勢，但目前我國發(fā)行的綠色債券仍只占國內(nèi)全部債券發(fā)行量的2%，未來仍有巨大的增長空間。同時(shí)我國綠色債券募集資金目前主要投向清潔能源領(lǐng)域，資金投向有所局限。[4]

(三)綠色債券市場秩序不規(guī)范

2016年，83%的的境內(nèi)綠色債券接受了第三方認(rèn)證，而2017年僅有67%的境內(nèi)綠色債券接受了第三方認(rèn)證。綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)較模糊，使得投機(jī)性市場主體有套利空間，一些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可能利用這些因素發(fā)行“偽綠色債券”，導(dǎo)致“漂綠”現(xiàn)象產(chǎn)生。同時(shí)也存在一些“偽綠色企業(yè)”利用“偽綠色項(xiàng)目”占據(jù)綠色金融市場資源的現(xiàn)象。

(四)綠色債券市場供需雙方積極性不高

盡管綠色債券與普通債券相比在融資期限和利率方面有一定優(yōu)勢，國家也制定了一系列的政策大力支持綠色債券市場發(fā)展，但是發(fā)行人和投資者并沒有因?yàn)槠洹熬G色”特性而對其格外青睞。很多金融機(jī)構(gòu)在不同場合表明自己支持綠色發(fā)展的態(tài)度，但這并不代表他們會(huì)因此加大對綠色債券的投資力度。也正是因?yàn)槠洹熬G色”特性，在發(fā)行方面給發(fā)行人增加了一些不便之處。供需雙方積極性不高，勢必會(huì)阻礙綠色債券市場的發(fā)展。

二、綠色債券發(fā)展存在問題的原因分析

(一)公眾缺乏環(huán)保意識

由于科學(xué)技術(shù)與社會(huì)生產(chǎn)力的迅速發(fā)展，人類改造自然的能力逐漸增強(qiáng)。人們在獲取經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提高生活質(zhì)量的同時(shí)，對人類賴以生存的生態(tài)環(huán)境也帶來了很大的損害，環(huán)境逐漸惡化，資源過度消耗，保護(hù)環(huán)境迫在眉睫。西方國家工業(yè)化發(fā)展早，也更早地意識到環(huán)境保護(hù)的重要性，因此他們較早推出了綠色經(jīng)濟(jì)。而我國在改革開放后經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的過程中，一味求發(fā)展而忽略了對環(huán)境的影響，造成了我國環(huán)境污染嚴(yán)重。直到環(huán)境問題影響到人們的正常生活，才意識到環(huán)保的重要性。

(二)綠色債券專業(yè)性人才缺乏

綠色債券市場的發(fā)展需要專業(yè)人才的支持，但目前我國綠色債券發(fā)展過程中的有關(guān)事項(xiàng)大多數(shù)不是由專業(yè)人員負(fù)責(zé)，很多時(shí)候負(fù)責(zé)綠色債券相關(guān)工作的人員同時(shí)負(fù)責(zé)其他工作的進(jìn)行，這樣可能造成工作人員對綠色債券發(fā)展工作的重視程度有所降低。同時(shí)，由非專業(yè)人員負(fù)責(zé)相關(guān)工作，缺少利用專業(yè)知識對相關(guān)問題進(jìn)行分析，可能影響決策的正確性，影響綠色債券發(fā)展的效率。專業(yè)性人員的缺乏，使得綠色債券產(chǎn)品創(chuàng)新不夠，產(chǎn)品類型和數(shù)量少，同時(shí)降低了管理效率，阻礙綠色債券市場的發(fā)展。

(三)綠色債券制度體系不完善

我國綠色債券市場處于發(fā)展初期，國家各有關(guān)部門為支持綠色債券市場發(fā)展發(fā)布了一系列的制度規(guī)定，但目前在實(shí)施過程中仍有很多具體之處沒有成文規(guī)定，相關(guān)制度體系中存在諸多矛盾。首先，綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，同時(shí)缺乏統(tǒng)一的綠色債券市場準(zhǔn)則，造成了市場發(fā)展無序。其次，我國鼓勵(lì)綠色債券發(fā)行人接受第三方的評估，但對于評估標(biāo)準(zhǔn)以及評估方法和程序等，都沒有明確的規(guī)定。[5]再次，我國綠色債券的信息披露機(jī)制不完善，信息披露不充分。同時(shí)監(jiān)管體系不完善，監(jiān)管主體混亂，并且各方監(jiān)管不夠嚴(yán)格。

(四)綠色債券風(fēng)險(xiǎn)與收益不平衡

由于我國綠色債券市場處于起步初期，市場制度不夠完善，運(yùn)行機(jī)制不夠完善，外部激勵(lì)政策有限，實(shí)質(zhì)性優(yōu)惠措施實(shí)施不到位，且綠色債券的融資成本和時(shí)間成本較高，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行綠色債券的積極性不高。同時(shí)綠色項(xiàng)目前期投資額度大，回報(bào)周期長，投資者難以獲得超額收益，風(fēng)險(xiǎn)與收益不平衡，降低了投資者對綠色債券進(jìn)行投資的意愿。企業(yè)發(fā)行綠色債券和投資者投資綠色債券的積極性有待提高。[3]

三、促進(jìn)京津冀綠色債券市場發(fā)展的對策建議

(一)加強(qiáng)公眾環(huán)保意識的培養(yǎng)

由于環(huán)境污染的逐漸嚴(yán)重，公眾對于環(huán)保的關(guān)注度提高，加強(qiáng)公眾環(huán)保意識的培養(yǎng)，對于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展極為重要。一方面，社會(huì)各方應(yīng)加強(qiáng)環(huán)保信息的宣傳。通過電視、報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)、公告牌等媒介廣泛發(fā)布環(huán)保信息，提高人們對環(huán)保信息的敏感度。另一方面，給予公眾有關(guān)環(huán)境惡化的視覺聽覺沖擊，讓公眾了解環(huán)境惡化的危害，促使公眾自覺保護(hù)環(huán)境。加強(qiáng)公眾對環(huán)保問題的認(rèn)識，是提高公眾環(huán)保意識的關(guān)鍵途徑。

(二)加強(qiáng)綠色債券專業(yè)性人才的培養(yǎng)

綠色債券市場的發(fā)展，需要專業(yè)性人才的支持。綠色債券市場的發(fā)展，需要依靠專業(yè)性人才來開發(fā)創(chuàng)新綠色債券產(chǎn)品，并由專業(yè)性人才對綠色債券產(chǎn)品進(jìn)行有效管理，實(shí)現(xiàn)資源的高效靈活運(yùn)用。一方面，高校可以加強(qiáng)學(xué)生對綠色債券方面知識的學(xué)習(xí)，推動(dòng)學(xué)生將理論知識運(yùn)用到實(shí)際生活中，培養(yǎng)未來綠色債券市場的創(chuàng)新者。另一方面，機(jī)構(gòu)可以引進(jìn)部分綠色債券專業(yè)性人才，根據(jù)市場特點(diǎn)，有針對性地設(shè)計(jì)綠色債券產(chǎn)品，并將其有效應(yīng)用于相應(yīng)領(lǐng)域。同時(shí)可以在機(jī)構(gòu)內(nèi)部加強(qiáng)綠色債券專業(yè)知識的宣傳和學(xué)習(xí)，在機(jī)構(gòu)內(nèi)部培養(yǎng)綠色債券專業(yè)性人才，更好地促進(jìn)綠色債券產(chǎn)品的創(chuàng)新。

(三)完善綠色債券制度體系建設(shè)

我國政府有關(guān)部門及相關(guān)機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)針對綠色債券市場發(fā)展制定了一系列的制度政策，為綠色債券市場的發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，但有關(guān)綠色債券市場規(guī)范發(fā)展的制度政策還有待完善。

完善綠色債券評估認(rèn)證機(jī)制。統(tǒng)一綠色項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一綠色債券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，建立獨(dú)立的第三方認(rèn)證體系，對第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻及相關(guān)認(rèn)證工作予以明確規(guī)定。根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的綠色程度、資金使用的有效性，以及對環(huán)境的效益等對綠色債券進(jìn)行評級，規(guī)范綠色債券的評估認(rèn)證機(jī)制。

完善綠色債券的信息披露機(jī)制。建立完善信息雙向披露的機(jī)制，加強(qiáng)明確雙方信息披露的義務(wù)，加強(qiáng)信息披露的透明度，明確信息披露的原則，統(tǒng)一并細(xì)化信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容，確立發(fā)行人與第三方相結(jié)合的雙重信息披露方式，強(qiáng)化第三方認(rèn)證評估在信息披露中的作用。[6]

完善綠色債券市場監(jiān)管體系。建立完善的監(jiān)管法律體系，明確統(tǒng)一綠色債券的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一監(jiān)管主體。監(jiān)管主體之間協(xié)調(diào)一致，既要避免無監(jiān)管現(xiàn)象，又要避免各個(gè)機(jī)構(gòu)部門在綠色債券發(fā)展過程中重復(fù)監(jiān)管。[7]各相關(guān)部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)各司其職，共同監(jiān)管綠色債券市場發(fā)展中的問題。在監(jiān)管過程中建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，對于支持或阻礙綠色債券市場發(fā)展的發(fā)行人和投資者分別給予獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰措施，提高積極性的同時(shí)打擊違規(guī)行為。

(四)降低發(fā)行人融資成本和投資者風(fēng)險(xiǎn)

要加快綠色債券發(fā)展，關(guān)鍵是要解決發(fā)行人融資成本和投資者風(fēng)險(xiǎn)的問題。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)在各自的職權(quán)范圍內(nèi)盡最大可能為綠色債券市場發(fā)展提供支持。對發(fā)行人來說，政府應(yīng)完善激勵(lì)機(jī)制，通過財(cái)稅優(yōu)惠、發(fā)放補(bǔ)貼等政策降低融資成本，給予發(fā)行人實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益優(yōu)惠；同時(shí)可以將綠色債券按照規(guī)定納入央行貨幣政策操作的抵質(zhì)押品范圍，提高綠色債券的流動(dòng)性，降低發(fā)行成本。對于投資者來說，綠色債券產(chǎn)品開發(fā)者需要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低綠色債券風(fēng)險(xiǎn)；政府相關(guān)部門應(yīng)成立專項(xiàng)擔(dān)?；?，保障投資者的資金安全；同時(shí)可以將綠色債券投資項(xiàng)目的收益讓渡給綠色債券投資人，使其更有投資動(dòng)力。[8]

總的來說，綠色債券的出現(xiàn)為企業(yè)融資提供了新的渠道，并且有助于我國綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。京津冀地區(qū)作為中國的“首都圈”，其發(fā)展受到各方廣泛關(guān)注。在京津冀地區(qū)，京津的資本、技術(shù)、人才、信息等要素資源較豐富，應(yīng)對綠色債券的發(fā)展起帶領(lǐng)作用，促進(jìn)京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。在促進(jìn)京津冀地區(qū)綠色債券的發(fā)展過程中，應(yīng)建立系統(tǒng)的制度政策體系，京津冀各級環(huán)保部門、監(jiān)管部門及從事綠色金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)之間要加強(qiáng)合作，逐步建立京津冀綠色債券信息共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資金的跨區(qū)域流動(dòng)；建立“利益共享，責(zé)任共擔(dān)”的機(jī)制，使京津冀地區(qū)協(xié)同發(fā)展；建立區(qū)域協(xié)同發(fā)展基金，發(fā)行綠色債券，重點(diǎn)支持京津冀地區(qū)的污染治理大型項(xiàng)目。同時(shí)鼓勵(lì)京津地區(qū)的新能源、新技術(shù)企業(yè)走出去，協(xié)調(diào)京津冀地區(qū)綠色債券的發(fā)行，進(jìn)一步擴(kuò)大綠色債券在京津冀地區(qū)的應(yīng)用。[2]綠色債券發(fā)行人應(yīng)增加京津冀地區(qū)為促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展所發(fā)行的綠色債券份額，促進(jìn)京津冀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)京津冀地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(中華女子學(xué)院，北京100101)