王 菲

（南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江西 南昌 330031）

一、貴人鳥簡(jiǎn)介

貴人鳥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴人鳥”）創(chuàng)于1987年，并于2014年在A股上市，其主營業(yè)務(wù)收入主要來自服飾方面的銷售，這些運(yùn)動(dòng)鞋服主要是用于體育運(yùn)動(dòng)、休閑活動(dòng)等方面。

二、貴人鳥財(cái)務(wù)比率分析

（一）償債能力分析

表1 2014-2017年貴人鳥償債能力數(shù)據(jù)表

1.短期償債能力。反映公司短期償債能力的主要參考財(cái)務(wù)指標(biāo)是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。數(shù)據(jù)表明，近四年中，該公司的流動(dòng)比率逐年下降，至2017年時(shí)已經(jīng)下降至1.17，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平；而每年的速動(dòng)比率至2016年時(shí)已降至1.25，在2017年為0.86，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。

2.長期償債能力。反映公司長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率一直高于行業(yè)平均水平，至近兩年已經(jīng)遠(yuǎn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，說明貴人鳥對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用率越來越大。在這四年中該公司的負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大了約一倍，遠(yuǎn)高于總資產(chǎn)擴(kuò)大的幅度，說明貴人鳥主要通過大量貸款而提高了財(cái)務(wù)杠桿，大幅度提高了償債風(fēng)險(xiǎn)。

（二）盈利能力分析

表2 2014-2017年貴人鳥盈利能力數(shù)據(jù)表

1.資本經(jīng)營盈利能力。資本經(jīng)營盈利能力的主要參考指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。雖然貴人鳥的凈資產(chǎn)收益率總體而言在呈上升趨勢(shì)，但皆為負(fù)值，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

2.資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力所參考的重要指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率。同樣作為正指標(biāo)的總資產(chǎn)報(bào)酬率近四年呈大幅下滑，從2014年的28.72%下滑至2017年的5.28%，并在2017年該比率已經(jīng)低于行業(yè)平均水平。

（三）營運(yùn)能力分析

表3 2014-2017年貴人鳥營運(yùn)能力數(shù)據(jù)表

1.存貨周轉(zhuǎn)率?？梢钥闯?，貴人鳥的存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低，在2017年才略有提升3.41，但其周轉(zhuǎn)水平在一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，甚至為行業(yè)平均水平的兩倍。過高的存貨周轉(zhuǎn)率也說明了貴人鳥有著供貨能力不足、缺貨等問題。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款的款項(xiàng)回收速度。該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，說明在服裝行業(yè)中，該公司的應(yīng)收賬款回收速度非常慢，可能是因?yàn)樵摴镜男庞谜?、付款條件過于寬松所致。

三、貴人鳥存在問題的對(duì)策

（一）開拓多元化經(jīng)營，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

近幾年該公司主要依靠舉債來支撐經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，所有者權(quán)益者岌岌可危；同時(shí)貴人鳥的傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋服方面的競(jìng)爭(zhēng)力也正在不斷減弱。而多元化經(jīng)營可以使公司不用依賴單一的銷售渠道，一方面增加公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，另一方面，多元化經(jīng)營使公司盈利，增加公司的自有資金，及時(shí)償還公司的長期負(fù)債或流動(dòng)負(fù)債，進(jìn)一步優(yōu)化了公司的高杠桿結(jié)構(gòu)。

（二）提高應(yīng)收賬款的管理效率

貴人鳥的應(yīng)收賬款回收效率過低，所以著重加強(qiáng)應(yīng)收賬款的事先防范控制、過程控制以及事后管理。在事前防范控制環(huán)節(jié)，應(yīng)制定一個(gè)完整健全的信用政策。在過程控制中，要做好對(duì)每一位客戶的信用記錄、定期?？词欠裼锌蛻舻那房畛^信用期限、定期評(píng)估改良客戶的信用制度等。在事后管理中，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款回收的監(jiān)督管理，利用賬齡分析表了解非正常與正常的欠款情況。