稅宗一

摘要：本文根據(jù)當前國內(nèi)金融市場領域當中，金融杠桿波動，對經(jīng)濟增長以及金融穩(wěn)定的影響進行了分析。通過選擇更為合理的模型與變量參數(shù)，對三者之間的關系進行了系統(tǒng)分析。最終通過實證分析結果和穩(wěn)健性檢驗等方式，對金融杠桿波動在市場環(huán)境中的影響進行了闡述，希望能為該領域關注者，提供有益參考。

關鍵詞：金融杠桿 經(jīng)濟增長 金融穩(wěn)定

引言：隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，以及科學技術水平的提升，國內(nèi)經(jīng)濟領域的金融杠桿波動情況，對于金融市場的穩(wěn)定性以及經(jīng)濟增長等方面，都會產(chǎn)生十分明顯的影響。在對市場經(jīng)濟環(huán)境進行判斷和分析的過程中，要對市場經(jīng)濟的發(fā)展情況，進行全方位地了解。加強對金融杠桿的宏觀管控，避免金融體系當中，出現(xiàn)過度杠桿化的情況。

一、金融杠桿波動對經(jīng)濟增長的作用

（一）模型設定與估計

本文主要目標，是分析去杠桿化以及金融杠桿波動，對于國家市場經(jīng)濟環(huán)境中，金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長等方面，產(chǎn)生的影響。在這一過程中核心解釋變量，是去杠桿化和金融杠桿波動。被解釋變量分別為經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定。本部分主要對去杠桿化與金融杠桿，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的影響，進行了分析。為此建立動態(tài)面板模型如下：

其中，i和t分別表示國家與時間；Y表示經(jīng)濟增長的情況；del和vol分別表示的是去杠桿化和金融波動；Z表示的是，其他可能對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響的控制變量；μ和ε則分別表示個體效應，以及誤差項。

（二）核心變量定義及控制變量

根據(jù)交叉樣本數(shù)據(jù)可獲取的情況，本文在實際的分析和計算中，包含了多個不同國家的金融杠桿數(shù)據(jù)和經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)。針對部分可能缺失的情況，采用了一般補充方法。即，當數(shù)據(jù)缺失數(shù)量小于3時，此時數(shù)據(jù)序列，在原本的時間維度上，擁有90%以上的完整性，可以采用插值法，對缺失的數(shù)據(jù)進行補齊。將控制變量限定為，經(jīng)濟、金融和社會變量等三種形式。

（三）實證分析結果

根據(jù)回歸方程公式（1），可以得出，GDP的增長率，是被解釋變量、金融杠桿波動以及去杠桿化等核心變量的回歸結果。其中，去杠桿化del和金融杠桿波動vol，基本回歸結果，在基本回歸基礎上，逐步進入到了經(jīng)濟、金融和社會等層面。根據(jù)控制變量的變化情況，能夠計算出去杠桿化變量系數(shù)在5%置信水平上，始終處于負數(shù)。可見，去杠桿化會對國家的經(jīng)濟增長，產(chǎn)生明顯的負向效應。同時，金融杠桿波動也呈現(xiàn)出相似的情況，因此，金融杠桿波動也對經(jīng)濟增長呈負向影響。金融杠桿波動程度越高，經(jīng)濟增長率越低。

二、金融杠桿波動對金融穩(wěn)定的影響

（一）模型設定和變量選擇

（二）實證分析結果

在對二元面板離散選擇模型進行估算的過程中，主要采用的方法為隨機效應模型以及總體平均模型兩種形式。從理論上進行分析可以看出，隨機效應模式性.主要是一種基于正態(tài)分布且?guī)土P的線性分析模型。總體平均模型是一種等相關的模型。為了提升分析結果的可靠性，可以同時應用兩種模型，參與到分析活動當中。作為控制變量的附帶結果，在實際的分析和判斷中，資本形成和金融危機發(fā)生的概率，呈明顯負相關關系。與此同時，一國資本水平上升，金融危機的發(fā)生概率.會呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。當顯性的存款報銷與金融危機發(fā)生的概率，呈現(xiàn)出明顯正相關關系時，表示顯性存款的保險制度，與其建立的金融體系穩(wěn)定性并不能達到預期。

（三）穩(wěn)健性檢驗

在進行穩(wěn)定性檢驗時，可以應用Lund et al.中，關于去杠桿化和金融杠桿波動的定義，分別對二者是否會對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生影響進行分析。在實際的穩(wěn)健性檢驗中，可以應用隨機效應模型和總體平均模型托兩種不同形式。金融杠桿波動和去杠桿化，對國家經(jīng)濟領域中，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，會產(chǎn)生十分顯著的影響。在去杠桿化和金融杠桿波動定義下，模型設定分析得出的結果依然穩(wěn)健。

總結：綜上所述，經(jīng)濟領域金融市場的去杠桿化，對于金融杠桿的波動或者經(jīng)濟增長等方面.都具有十分明顯的影響。通過分析金融杠桿在我國經(jīng)濟市場中，經(jīng)濟增長和金融穩(wěn)定的影響。其中，去杠桿化對經(jīng)濟增長具有明顯的負效應。同時，在去杠桿化進程中，金融危機發(fā)生概率也會明顯增加。金融杠桿波動對經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性具有顯著的負效應，同時還會對金融體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生明顯的負面影響。