劉杰

近年來，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、利率市場化不斷推進和金融監(jiān)管力度加強的市場環(huán)境下，負債成本明顯提升，對公業(yè)務(wù)收益率普遍下滑，同業(yè)資產(chǎn)面臨壓降，息差管理壓力加大，積極布局零售領(lǐng)域成為各家商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點。鑒于此，本文深入剖析了商業(yè)銀行向大零售轉(zhuǎn)型的內(nèi)外部市場環(huán)境，以及大零售發(fā)展對信貸結(jié)構(gòu)的影響。在此基礎(chǔ)上，就商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了相應(yīng)的政策建議

大零售轉(zhuǎn)型的市場環(huán)境

一般來說，大零售是商業(yè)銀行零售轉(zhuǎn)型的一種理念，核心要義在于堅持以客戶需求為導(dǎo)向，以消費類信貸為抓手，以小微金融為突破口，在傳統(tǒng)個人銀行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，全面推進個人客戶、小微企業(yè)的立體式營銷和一體化經(jīng)營。因此，大零售是一個綜合金融服務(wù)的概念，包括組織架構(gòu)、營銷手段、產(chǎn)品設(shè)計、網(wǎng)點布局等。從信貸角度看，商業(yè)銀行向大零售轉(zhuǎn)型有其必然的內(nèi)外部市場環(huán)境。

外部環(huán)境

從外部市場環(huán)境看，大零售是商業(yè)銀行面對經(jīng)濟增長和宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)變的必然選擇。

經(jīng)濟增長逐漸轉(zhuǎn)向消費、投資“雙輪”驅(qū)動。近年來，國內(nèi)經(jīng)濟增長逐漸由投資“單輪”驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費、投資“雙輪”驅(qū)動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第三季度末，消費對GDP增長的貢獻率高達78%，較2014年提升近30個百分點。與之相對應(yīng)的是，投資對GDP增長的貢獻率由48%降至目前32%，凈出口的貢獻率年初以來持續(xù)位于負向區(qū)間。在此形勢下，國內(nèi)大眾消費和理財需求迅猛增長，商業(yè)銀行紛紛聚焦大零售戰(zhàn)略，不斷深化金融高科技在零售業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展，收入貢獻持續(xù)提高。

實體經(jīng)濟下行壓力加大導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險偏好較低。年初以來，國內(nèi)實體經(jīng)濟下行壓力明顯加大，持續(xù)近一年半的“一刀切”式金融去杠桿在取得顯著成效的同時，也帶來了信用供給體系的結(jié)構(gòu)性收縮，表現(xiàn)為表外融資規(guī)模，表外融資出現(xiàn)“塌方式下跌”，債券融資渠道梗阻，民營企業(yè)等弱資質(zhì)信用主體現(xiàn)金流面臨極大壓力，債務(wù)違約風(fēng)險頻發(fā)，股票市場持續(xù)低迷，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險偏好較低，進而由于負反饋作用造成預(yù)期惡化，投資意愿低迷，信用供需兩端面臨雙重萎縮局面。受此影響，商業(yè)銀行信貸投放更加偏向于短久期零售貸款，對公貸款投放意愿不足。

利率市場化倒逼商業(yè)銀行加快零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。隨著2015年10月央行取消存款利率上浮限制，利率市場化改革取得了突破性進展。盡管目前存款利率仍要受到央行窗口指導(dǎo)和利率自律定價機制的軟性約束，但市場主體議價能力明顯提升，存貸利差面臨收窄壓力。年初以來，央行連續(xù)采取定向降準(zhǔn)政策，引導(dǎo)存貸款利率下行和降低實體經(jīng)濟融資成本的意圖較為明確，貸款利率已逐步見頂。同時，短端貨幣市場利率與央行7天逆回購利率（2.55%）基本接近，一年期存單利率保持在3.6%附近，與同期限MLF（3.30%）利差僅30bp，市場化資金利率進一步下行空間不大。因此，商業(yè)銀行NIM難有明顯增長空間，對穩(wěn)定高收益率貸款需求增強，發(fā)展高收益零售業(yè)務(wù)的意愿較強，個人經(jīng)營性貸款、消費貸款、住房按揭貸款以及信用卡貸款等領(lǐng)域信貸資源投放有望加大。

內(nèi)部環(huán)境

從內(nèi)部環(huán)境看，商業(yè)銀行受資本、流動性以及定價等方面的約束，同樣存在向大零售轉(zhuǎn)型的動因。

商業(yè)銀行資本補充壓力依然較大。在央行推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的政策導(dǎo)向下，商業(yè)銀行信貸投放力度明顯加大，疊加債轉(zhuǎn)股和資管回表的推進，商業(yè)銀行資本補充壓力不斷加大。今年3月監(jiān)管層出臺了《關(guān)于進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，但并未針對資本補充制定具體的優(yōu)惠政策，商業(yè)銀行資本的外源式補充渠道和工具尚不明確。同時，國內(nèi)股市持續(xù)低迷導(dǎo)致商業(yè)銀行定向增發(fā)和可轉(zhuǎn)債推進緩慢，內(nèi)源式資本補充仍顯不足。鑒于此，風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重系數(shù)相對較小，資本占用較低的零售貸款更加受到商業(yè)銀行青睞。

存貸款增速剪刀差推升存貸比，信貸資源稀缺性增強。今年三季度以來，商業(yè)銀行存貸板塊資金來源與運用不匹配現(xiàn)象較為明顯，部分商業(yè)銀行新發(fā)放貸款已超過年初制定的投放計劃，存貸比壓力進一步加劇。

截至7月末，觀測數(shù)據(jù)顯示，主要全國性商業(yè)銀行存貸比平均水平為86.67%，較去年年末提升5.6個百分點。分結(jié)構(gòu)看，五大行存貸板塊資金來源與運用匹配度相對較好，大型股份制銀行存貸比均值為94.32%（較去年年末提升5.09個百分點），在商業(yè)銀行中最高，其中部分銀行存貸比已超過100%。中小型股份制銀行存貸比盡管低于五大行和大型股份制銀行（7月末為86.01%），但較去年年末提升近13個百分點。存貸比雖已不再作為監(jiān)控指標(biāo)進行考核，但前期監(jiān)管層已對部分存貸比較高的商業(yè)銀行進行了窗口指導(dǎo)，在一般存款增長依然乏力的情況下，新增信貸投放將進一步加劇存貸比上行壓力，信貸資源稀缺性增強。

前期政策紅利效果邊際遞減，部分流動性監(jiān)管指標(biāo)已開始承壓。年初以來，央行先后三次降準(zhǔn)并擴容MLF擔(dān)保品抵質(zhì)押范圍，部分金融機構(gòu)利用小微和綠色貸款申請MLF，在吸收增量資金的同時也釋放出一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)債券，使得LCR等流動性監(jiān)管指標(biāo)明顯改善。然而，隨著近幾個月信貸投放節(jié)奏加快，前期政策紅利基本消耗殆盡，存貸板塊資金缺口不斷擴大，對LCR產(chǎn)生較大負向影響。同時，商業(yè)銀行NSFR達標(biāo)壓力依然存在，觀測數(shù)據(jù)顯示，股份制銀行中除招商銀行外，其他機構(gòu)并表口徑NSFR總體位于100%～102%范圍內(nèi)，安全邊界仍顯不足。在此形勢下，流動性監(jiān)管指標(biāo)達標(biāo)壓力使得商業(yè)銀行貸款投放久期有所下降。

大零售對商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的影響

近年來，在大零售轉(zhuǎn)型的深刻背景下，商業(yè)銀行不斷加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，新增信貸明顯向零售領(lǐng)域傾斜，信用卡、消費貸迎來爆發(fā)式增長，住房按揭貸款則在快速增長后進入平穩(wěn)期。

信用卡增長進入快車道

作為商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的“大梁”，信用卡在大零售戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和本輪信用擴張環(huán)境下，迎來了新一輪快速增長。

授信額度大幅增長。截至2018年第二季度末，商業(yè)銀行信用卡貸款余額約14萬億元，較去年同期增長近4萬億元，卡均授信額度達2.2萬元。信用卡累計發(fā)卡量和人均持卡量分別為6.38億張和0.46張，同比增長22%和35%，累計發(fā)卡量已超過借記卡。其中，工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行和中國銀行累計發(fā)卡量均突破萬億張。這表明，信用卡消費已成為居民消費支付的重要手段。

收入貢獻不斷加大。從收入情況來看，近兩年來，上市銀行卡類業(yè)務(wù)收入占非息收入比重不斷提升。其中，股份制銀行卡類業(yè)務(wù)對非息收入的貢獻明顯高于四大行，光大、平安、中信和華夏卡類業(yè)務(wù)收入占比超過50%（由于部分上市銀行并未公布信用卡業(yè)務(wù)收入情況，故統(tǒng)一用銀行卡手續(xù)費及傭金收入近似替代）。

住房按揭貸款增長回歸平穩(wěn)

事實上，在所有信貸資產(chǎn)中，住房按揭貸款的不良率最低，屬于優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。然而，住房按揭貸款的增長受國家政策調(diào)控影響較大，自2016年下半年開始，國內(nèi)政策導(dǎo)向逐步轉(zhuǎn)向“緊貨幣+強監(jiān)管”，商業(yè)銀行負債成本明顯抬升，資產(chǎn)端合意優(yōu)質(zhì)項目儲備不足，息差管理壓力不斷加大。在棚改貨幣化和房地產(chǎn)調(diào)控政策放松的推動下，商業(yè)銀行住房按揭貸款大幅增長，2016年期間住房按揭貸款投放量高達5.68萬億元，較2015年增長2.6萬億元，占全部貸款比重近45%，月均投放量4700億元。隨著“3·17”新政的出臺以及國家因地制宜完善貨幣棚改化安置，房地產(chǎn)市場調(diào)控逐步收緊，住房按揭貸款月增量由前期的5000億～6000億元回落至4000億～4500億元水平?？傮w而言，住房按揭貸款由于其資本耗用少、不良率較低、利差空間適中，在大零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下始終是商業(yè)銀行信貸投放的重要組成部分。

消費貸增長迅猛

消費貸的爆發(fā)式增長始于2017年，央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年居民短期貸款新增1.83萬億元，同比增長181.8%。消費貸的火爆，既有商業(yè)銀行在大零售轉(zhuǎn)型過程中，對消費市場挖潛需求較強，進一步加大了消費貸的推廣力度；也與房地產(chǎn)市場調(diào)控政策收緊，住房按揭貸款受限等因素有關(guān)，居民變相將消費貸投入房地產(chǎn)市場。年初以來，消費貸增長迎來高峰，截至9月末，居民短期貸款新增1.85萬億元，規(guī)模已超去年全年水平。究其原因，一方面消費增速有所下滑，國家對于鼓勵消費的政策導(dǎo)向較為明確，國務(wù)院也出臺了促進居民消費的相關(guān)政策；另一方面，消費貸利率普遍為7%以上，加之資產(chǎn)久期短、資本耗用少等因素，更加受到商業(yè)銀行青睞。

對商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的建議

在積極布局零售領(lǐng)域的同時，應(yīng)高度關(guān)注消費貸、信用卡等業(yè)務(wù)的風(fēng)險。隨著消費在國民經(jīng)濟中的比重不斷提升以及國務(wù)院促進居民消費增長的相關(guān)政策逐步落地，深耕零售市場是商業(yè)銀行特別是中小銀行實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的必由之路。近兩年來，商業(yè)銀行在消費貸、信用卡等業(yè)務(wù)領(lǐng)域明顯發(fā)力，月均增量保持在1700億元以上，2018年三季度月均增量高達2500億元。然而，消費貸、信用卡在實現(xiàn)“井噴式”增長的同時，也面臨不良率高企、資金流向難以監(jiān)控等問題。鑒于此，商業(yè)銀行在積極布局零售領(lǐng)域的同時，應(yīng)高度關(guān)注消費貸、信用卡等業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險，加強對信用卡相關(guān)聯(lián)的本行借記卡資金流向的監(jiān)控，充分運用大數(shù)據(jù)分析，動態(tài)監(jiān)控持卡人的用卡行為，對套現(xiàn)行為及早進行識別與管控。

重檢“短資產(chǎn)、長負債”策略，可考慮適度拉長貸款投放久期。近年來，貨幣政策和監(jiān)管政策均有意引導(dǎo)商業(yè)銀行執(zhí)行“短資產(chǎn)、長負債”的資產(chǎn)負債擺布策略，特別是今年三季度以來，商業(yè)銀行在零售端發(fā)力的同時，明顯加大了6個月以上存單發(fā)行力度。從當(dāng)前市場形勢看，明年定向降準(zhǔn)依然可期，央行引導(dǎo)存貸款利率下行和降低實體經(jīng)濟融資成本意圖較為明顯，貸款利率已逐步見頂。鑒于此，商業(yè)銀行應(yīng)對既定“短資產(chǎn)、長負債”策略進行重檢，可考慮適度拉長貸款投放久期，降低利率風(fēng)險。

繼續(xù)支持穩(wěn)定高收益貸款投放，實現(xiàn)住房按揭貸款平穩(wěn)增長。目前，商業(yè)銀行對公貸款加權(quán)平均利率約為5.2%，零售住房貸款利率約為6.4%，零售非住房貸款利率約為7.3%。為了更好地判斷不同貸款的配置價值，我們靜態(tài)剔除稅收和資本占用成本后可得到貸款的實際收益率。

從表1中不難看出，對公貸款實際收益率最低，零售非住房貸款最具配置價值。然而，從信貸風(fēng)險角度看，不同貸款分化較大。一般來說，對公貸款不良率普遍在3%以上，消費貸不良率基本處于6%～7%的水平，而目前國內(nèi)零售住房按揭貸款不良率不到0.5%，屬于較為優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)。鑒于此，商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)支持穩(wěn)定高收益貸款投放，實現(xiàn)零售住房按揭貸款的平穩(wěn)增長。

（作者單位：中國光大銀行總行資產(chǎn)負債管理部）