王海蘊

“反思2008金融危機，需厘清這次金融危機的關(guān)鍵詞——錯配?！痹袊y行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康認為，危機的教訓是錯誤的機構(gòu)在錯誤的周期內(nèi)以錯誤價格與錯誤的交易對手進行交易。同時，無論是監(jiān)管機構(gòu)還是市場主體都沒有足夠的主動性和能力糾正錯誤。事實證明，事后的糾錯需要花費高昂的成本，可能數(shù)百倍于事前防范的成本。

劉明康是在9月16日出席“中國金融風險管理發(fā)展高級研討會”時做如上表述的。

他強調(diào)，銀行持續(xù)運營的本質(zhì)規(guī)律是“坐實資本+厘清資產(chǎn)”，保持真實合理的資本充足水平是銀行經(jīng)營的應有之義。同時，良好有效的公司治理是其核心要義。

危機是對潛在失靈問題的集中糾正

2008年9月15日，雷曼兄弟破產(chǎn)，以此為標志，次貸危機演變?yōu)槿蚪鹑谖C。至今已十周年。當時，為挽救岌岌可危的金融市場，主要央行向市場注入天量流動性，美聯(lián)儲總資產(chǎn)由危機初的0.9萬億美元增加至2014年末最高的4.54萬億美元，擴張了4倍。長期低利率、流動性充足的背景下，資產(chǎn)價格高企，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)未有明顯調(diào)整。

回顧本輪危機，劉明康認為，不合格的放貸者、不合格的借款人和不合格的信貸技術(shù)，標志著信貸質(zhì)量嚴重失控，是引發(fā)次貸危機和全球金融危機的重要原因。

劉明康說，當信貸市場與金融市場關(guān)聯(lián)的時候必須要有健康的前提，沒有健康的前提就會出問題，比如以下三種情況：一是以次級放貸為基礎資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品逐步但迅速地被“簡化視同”為普通債券產(chǎn)品得到評級，定價之后就進行簡單的流通和交易；二是做著各種嵌套；三是引入了證券化的證券化等“多層嵌套”安排，形成了相當復雜的“資產(chǎn)池”。

金融危機往往暴露出一個超越歷史經(jīng)驗的復雜金融體系的一系列內(nèi)在問題。但同時，金融危機也可以視為對一個金融體系潛在失靈問題的集中糾正，每一次金融危機都是深刻檢視和反思金融系統(tǒng)內(nèi)在問題的重要窗口和機會。

銀行業(yè)如何迎接未來挑戰(zhàn)

劉明康說，反思這次危機，需要厘清一個關(guān)鍵詞——“錯配”，包括貸款與家庭實際負債能力的錯配，復雜金融產(chǎn)品與金融機構(gòu)風險定價能力的錯配，以及金融機構(gòu)本源定位與所經(jīng)營業(yè)務的錯配等三個層次。

“商業(yè)銀行偏離主業(yè)，更多向投資銀行、投資基金等其他金融機構(gòu)的經(jīng)營模式異化，造成自營和表外業(yè)務過度膨脹、過度依賴短期負債?！彼f。

“錯誤的機構(gòu)在錯誤的周期內(nèi)以錯誤的價格與錯誤的交易對手進行交易。同時，無論是監(jiān)管機構(gòu)還是市場主體，都沒有足夠的主動性和能力糾正錯誤?！眲⒚骺嫡f，事實證明，事后的糾錯其實也是對常識的回歸，但這需要花費高昂的成本，可能數(shù)百倍于事前防范的成本。

關(guān)于商業(yè)銀行公司治理體系建設，劉明康說，一是要堅守銀行的功能本位，明確面向公眾存款人的剛性兌付的受托責任，由此才能按照負債的風險偏好合理安排投資行為；二是能夠充分形成有效制衡，有效約束偏離主業(yè)行為和短期行為；三是能夠形成市場化的經(jīng)營導向，遵循市場規(guī)律，尊重金融法則，遵守風險規(guī)則。

劉明康指出，現(xiàn)在需要進一步思考三方面的問題：

第一，基于金融體系和金融業(yè)務復雜化而進行的監(jiān)管規(guī)則設計是否會導致自身的過度復雜化，從而產(chǎn)生兩個方面問題：一是監(jiān)管成本的高企；二是加重市場規(guī)避監(jiān)管的沖動，造成更為無意義的“貓鼠博弈”。

第二，通過股改上市推進商業(yè)銀行的市場化改造，需要同步反思資本市場的成熟度和完備性對上市銀行經(jīng)營行為的影響。缺乏耐心、短視的資本市場是否也會對上市銀行的風險偏好和經(jīng)營行為產(chǎn)生扭曲。

第三，現(xiàn)代科學技術(shù)的快速發(fā)展正在成為影響金融商業(yè)模式和風險形態(tài)的重要變量，且影響速度正在顯著加快，不同金融業(yè)務和機構(gòu)之間的邊界似乎正在變得模糊。如何前瞻性的研判應對，在創(chuàng)新和風險之間取得平衡，合理地設置監(jiān)管標準，都是現(xiàn)有規(guī)則體系尚未深入討論的方面。