黃潔翀

[摘 要] 本文主要探討國(guó)際金融理論知識(shí)的未來(lái)變化走向。自改革開(kāi)放以來(lái)，跨越時(shí)間的均衡研究策略是國(guó)際金融理論知識(shí)的重要走向，就是對(duì)一系列國(guó)際金融問(wèn)題的探究加入更多的微觀(guān)基本理論知識(shí)。Obstfeld和Rogoff兩位著名學(xué)者發(fā)表論文“再論匯率動(dòng)態(tài)變化”之后，國(guó)際金融學(xué)研究進(jìn)入了“國(guó)際金融與開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的新時(shí)代，成為國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)的全新發(fā)展走向。在這樣的基礎(chǔ)上展開(kāi)研究，更加充實(shí)了國(guó)際金融學(xué)的理論知識(shí)。

[關(guān)鍵詞] 國(guó)際金融理論；跨時(shí)分析；開(kāi)放經(jīng)濟(jì)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 17. 044

[中圖分類(lèi)號(hào)] F222.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2018）17- 0117-02

0 引 言

最近幾年國(guó)際的金融學(xué)的理論知識(shí)飛速發(fā)展，特別是改革開(kāi)放以來(lái)，跨時(shí)均衡的研究辦法的進(jìn)步，致使對(duì)國(guó)際上一系列的金融問(wèn)題的研究融入更多的微觀(guān)理論知識(shí)。著名學(xué)者Obsfeld以及Rogoff（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“OR”）的有關(guān)“再論匯率動(dòng)態(tài)變化”的文章發(fā)表之后，國(guó)際金融學(xué)研究進(jìn)入了“開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的全新時(shí)代，引導(dǎo)了國(guó)際上金融學(xué)新的發(fā)展走向。當(dāng)今國(guó)際金融學(xué)的進(jìn)步主要展現(xiàn)在以下角度：首先，核心的微觀(guān)以及宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)知識(shí)理論廣泛的使用到國(guó)際經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)當(dāng)中；其次，探究的學(xué)者們運(yùn)用理論知識(shí)以及以往經(jīng)驗(yàn)的分析更深入地研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面的一些古老的課題。

1 經(jīng)常賬戶(hù)的跨時(shí)均衡分析

匯率基礎(chǔ)知識(shí)的變化發(fā)展過(guò)程中包含一個(gè)特殊的部分，那就是日常賬戶(hù)的跨時(shí)均衡的研究，把最合理的上升內(nèi)容使用到開(kāi)放經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。在改革開(kāi)放初期，很多學(xué)者們就構(gòu)建了日常賬戶(hù)的跨時(shí)塑型，當(dāng)中存錢(qián)以及投入代表著將來(lái)最合理的執(zhí)行措施。在凱恩斯學(xué)術(shù)的探究辦法中，出口基本上是由當(dāng)時(shí)的平均收入標(biāo)準(zhǔn)以及對(duì)外產(chǎn)生純利息的支付決策。在跨時(shí)均衡研究的辦法中，忽視了這些問(wèn)題的原因。這種模型跟初期的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的上升模式比較起來(lái)有所不同。這類(lèi)模型可以解決短時(shí)間內(nèi)的變化問(wèn)題，比方說(shuō)經(jīng)濟(jì)條件打壓下的短時(shí)間和長(zhǎng)時(shí)間的變化效果，也可以通過(guò)這樣的辦法研究一個(gè)國(guó)家的跨時(shí)預(yù)算限制以及有關(guān)政府部門(mén)的跨時(shí)預(yù)算限制。開(kāi)放地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和封閉地區(qū)的經(jīng)濟(jì)的最簡(jiǎn)單的差別就是，一個(gè)開(kāi)放地區(qū)的經(jīng)濟(jì)可以從世界上任何國(guó)家地區(qū)引入或者輸送物品。當(dāng)一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)收入產(chǎn)生短時(shí)間內(nèi)的浮動(dòng)時(shí)，可以憑借國(guó)外的借貸躲避花費(fèi)以及投入的快速減少。相似的情況還有就是國(guó)家和地區(qū)假如貯存上富足，就可以參加國(guó)內(nèi)外的產(chǎn)出型的投入項(xiàng)目以及對(duì)外借款的項(xiàng)目。這樣的資源上的跨時(shí)交換方式即跨時(shí)貿(mào)易。在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，很多的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)做法都和它的跨時(shí)貿(mào)易有些許關(guān)系，而跨時(shí)貿(mào)易一般可以通過(guò)日常賬戶(hù)的收入支出的平衡情況來(lái)反映。模型通過(guò)觀(guān)察干擾花費(fèi)和投入做法的至關(guān)重要的原因和實(shí)際利率來(lái)做出決策，可以研究日常賬戶(hù)等部分跨時(shí)均衡的浮動(dòng)情況。

另外還有疊代的模型，這種模型要求不同年齡段的消費(fèi)群體之間允許存在差異。依據(jù)這種模型，可以做出下面的推斷：人口波動(dòng)的幅度和稅收的影響也是影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平和日常賬戶(hù)的基礎(chǔ)要素。比如說(shuō)，依據(jù)疊代模型研究框架致使美國(guó)儲(chǔ)蓄率變低、日常賬戶(hù)赤字升高的一些因素就是它在改革開(kāi)放時(shí)代的大額超出預(yù)算和接連不斷的大額養(yǎng)老金的支出。另外一個(gè)角度就是日本的儲(chǔ)蓄率升高以及日常賬戶(hù)結(jié)余升高也可部分算成它較為年輕的勞動(dòng)力的儲(chǔ)錢(qián)做法。要真是這樣的話(huà)，伴隨著大量的勞動(dòng)力在21世紀(jì)初期的時(shí)候離職，日本日常賬戶(hù)結(jié)余可能會(huì)快速的降低。在以往的國(guó)際金融的記載當(dāng)中，沒(méi)有考慮到宏觀(guān)上的經(jīng)濟(jì)舉措的微觀(guān)基本問(wèn)題，而微觀(guān)基本問(wèn)題卻是確保經(jīng)濟(jì)舉措之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)的重中之重；以往的國(guó)際金融記載，不能使用單一的結(jié)構(gòu)對(duì)變化的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題展開(kāi)說(shuō)明，對(duì)國(guó)際的資本主義市場(chǎng)一體化的研究也不是那么的透徹。最重要的是，大多數(shù)以往的記載并沒(méi)有對(duì)很多目前重要的經(jīng)濟(jì)舉措及問(wèn)題展開(kāi)研究，比如：日常賬戶(hù)問(wèn)題，政府超出預(yù)算問(wèn)題，投資貨幣撞擊問(wèn)題，還有金融市場(chǎng)遭遇全球化對(duì)金融以及證券的衍生物的干擾等等?？鐣r(shí)研究辦法給予了一個(gè)理論探究的結(jié)構(gòu)，可以分析部分外部均衡互相關(guān)系的舉措問(wèn)題，外部的持久性和真正的均衡匯率，這些全部都是和國(guó)家經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的跨時(shí)均衡互相牽連才獲得的。跨時(shí)方法可以研究開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)下舉措的福利成效。

2 新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)

隨著時(shí)代的不斷進(jìn)步，開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)以及匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)在知識(shí)和理論研究上有很多重大的進(jìn)展，并且可以得到很多質(zhì)量高的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)以及金融數(shù)值也進(jìn)一步地加快了試驗(yàn)研究的進(jìn)展。新型的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)的由來(lái)和成長(zhǎng)是國(guó)際金融的一個(gè)全新的發(fā)展方向和發(fā)展范圍。著名研究學(xué)者們?cè)谧约旱恼撐摹霸僬搮R率動(dòng)態(tài)變化”當(dāng)中深度探究了匯率決定的變化的一系列均衡模型，它的分析加入了微觀(guān)經(jīng)濟(jì)的基本含義、零售價(jià)格剛性和非剛性的競(jìng)爭(zhēng)，這種探究的一個(gè)基本目標(biāo)就是構(gòu)建一個(gè)開(kāi)放型的經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的全新的工作模型。從知識(shí)的角度來(lái)看，學(xué)者的的超調(diào)模型有以下幾個(gè)方法論上的不足，最基本的不足就是缺少顯而易見(jiàn)的知識(shí)理論作為基石，尤其是缺少總的供給這種微觀(guān)基礎(chǔ)。所以在價(jià)格沒(méi)有提前確定和市場(chǎng)說(shuō)明的情形下，模型不可以解決總需和產(chǎn)出之間的不足，因?yàn)樗鼪](méi)有設(shè)想到個(gè)人以及政府的跨時(shí)預(yù)算的限制。Dornbusch模型也不可以說(shuō)明日常賬戶(hù)的一般變化以及政府的支出的反應(yīng)，模型缺乏微觀(guān)基礎(chǔ)致使它不可以使用任何天然的福利要求去預(yù)測(cè)互相可以代替的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)舉措。相對(duì)于Mundell-Fleming-Dornbusch的研究結(jié)構(gòu)，因?yàn)榧尤肓宋⒂^(guān)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，新型的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)模型就可以展開(kāi)研究。在市場(chǎng)沒(méi)有完全并且名義價(jià)格處于剛性的情形下，可以展開(kāi)舉措的預(yù)測(cè)。因?yàn)樾滦偷拈_(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型的研究與固有的微觀(guān)基礎(chǔ)互相關(guān)聯(lián)，所以舉措預(yù)測(cè)以及研究有賴(lài)于固有的愛(ài)好以及名義價(jià)格的剛性。

3 新的發(fā)展方向

OR說(shuō)明了隨機(jī)展開(kāi)的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)模型的全新的走向，他們留意到在眾多貨幣的國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)里面比在單純的貨幣的封閉經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，價(jià)格名義剛性的可能性會(huì)比較大，認(rèn)為國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的分割是相當(dāng)有必要的。OR覺(jué)得本地區(qū)的貨幣定價(jià)或者是其他國(guó)家的貨幣定價(jià)的以往問(wèn)題跟現(xiàn)實(shí)情況有些相近。假如入進(jìn)口是采用進(jìn)口的國(guó)家的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，不是預(yù)期的貨幣降價(jià)節(jié)能和改良的經(jīng)濟(jì)條件是保持一致的，他們認(rèn)為這和以往的數(shù)據(jù)不同。真實(shí)情況就是證據(jù)表明的總數(shù)據(jù)有可能符合以往的研究結(jié)構(gòu)，出口主要是以自己國(guó)家的貨幣進(jìn)行定價(jià)，名義上匯率的變化對(duì)國(guó)際上的金融競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有重要的短時(shí)間作用。

OR的研究主要來(lái)自以下情況。首先，脫離定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要是因?yàn)轭櫩蛢r(jià)格指數(shù)當(dāng)中的部分不屬于貿(mào)易品的原因，市場(chǎng)的分離以及本地貨幣定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是否說(shuō)明了脫離定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)還不明確。其次，收入黏性致使的價(jià)格黏性在說(shuō)明宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)的接連變化中有可能是比較重要的，這是由于交易的定價(jià)不會(huì)致使大部分的持久的脫離。再者，價(jià)格的直接證據(jù)以及出口方使用進(jìn)口方的貨幣價(jià)格是不一樣的。最后，有關(guān)價(jià)格與投入之間的差距的國(guó)際證明和使用出口方貨幣價(jià)格的實(shí)踐是保持不變的。OR構(gòu)建了以勞動(dòng)力當(dāng)作名義剛性以及國(guó)外貨幣價(jià)格機(jī)場(chǎng)上的隨機(jī)開(kāi)放型的經(jīng)濟(jì)模型。全部產(chǎn)品的定價(jià)是具有浮動(dòng)的。OR給予了收入提前確定的均衡方法以及有效的答案，還有就是每一個(gè)內(nèi)在變量的封閉模式的解。

尤其是匯率解表明名義上的收入確定之后，對(duì)應(yīng)的自己國(guó)家的貨幣提供的上升致使匯率的降低。但是全部打算的浮動(dòng)致使收入的差距以及匯率發(fā)生一樣的浮動(dòng)。OR得到了以下的福利結(jié)論：第一就是它們說(shuō)明的有效限制的貨幣舉措要求構(gòu)建了彈性定價(jià)的平衡，產(chǎn)出對(duì)生產(chǎn)率的沖擊力是按照周期變化的。比如，在浮動(dòng)的收入下，致使更多的勞動(dòng)力提供以及產(chǎn)出的正面的生產(chǎn)率打擊在收入是不是事先確定的基礎(chǔ)上，致使自己國(guó)家的貨幣擴(kuò)張的反應(yīng)以及國(guó)外的貨幣緊俏的反應(yīng)，可是全球性的純貨幣反應(yīng)是正面的，并且最好的貨幣舉措讓匯率對(duì)不一樣的國(guó)家的生產(chǎn)率的不同發(fā)生變化。第二就是OR算出了三個(gè)不一樣貨幣條件下的預(yù)期效果，也就是最好的波動(dòng)匯率舉措，全部的國(guó)家實(shí)行的貨幣主義以及最好的固有的匯率舉措。假若選取好的貨幣舉措會(huì)讓匯率對(duì)不一樣的國(guó)家的生產(chǎn)率差別的沖擊浮動(dòng)，這樣的結(jié)果是非常明顯的。假若國(guó)內(nèi)外的生產(chǎn)率沖擊是互相關(guān)聯(lián)的，那么固有的匯率舉措是占有優(yōu)勢(shì)的。名義上匯率的浮動(dòng)在短時(shí)間內(nèi)致使全球的需求在不一樣的國(guó)家之間的波動(dòng)，這樣的說(shuō)法在以往的MFD模型中是非常重要的，這與事保持一致，并且是隨機(jī)的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)模型的重要基礎(chǔ)。

4 結(jié) 語(yǔ)

綜上所述，值得一提的是開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)始終假設(shè)沒(méi)有國(guó)際貿(mào)易的投入。不過(guò)引進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的投入，有可能對(duì)改善以往的匯率模型有很大的好處，可以說(shuō)明國(guó)際的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)的不解迷霧?？偠灾?，國(guó)際上金融學(xué)的發(fā)展仍需要后人為之堅(jiān)持不懈的奮斗。

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