芮瑞

摘 要：在我國目前監(jiān)管制度面臨多項重大改革的社會環(huán)境下，金融創(chuàng)新與規(guī)制監(jiān)管的關系也面臨著新的調(diào)整和審視。尤其是近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的高度深化與發(fā)展，使我國的金融行業(yè)也由傳統(tǒng)的形式逐漸向互聯(lián)網(wǎng)金融的新形勢轉(zhuǎn)變，并迅速發(fā)展。但是，與互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展相對應的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)制監(jiān)管卻并不樂觀，甚至處于較為空白化的發(fā)展階段，從而使互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展處于無規(guī)制約束的階段和時期。鑒于此種狀況，我國中央政府相繼出臺了一系列的金融管制及監(jiān)管制度措施。但是，不可避免的一種狀況便是政府的監(jiān)管和規(guī)制的約束，就會在一定程度上阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新化發(fā)展，因此二者處于較為對立的相互立場之上。本文通過對二者在世界范圍內(nèi)的總體發(fā)展趨勢的基礎之上，運用博弈論的方法進行論證來分析了互聯(lián)網(wǎng)金融和規(guī)制監(jiān)管的動態(tài)平衡、關系選擇及價值判斷等。并詳細論述了如何在實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融利益最大化的基礎之上，兼顧規(guī)制監(jiān)管的風險規(guī)避，使二者達成一種穩(wěn)固平衡的博弈關系，并相互促進與推動。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 監(jiān)管 規(guī)制 金融創(chuàng)新 博弈論

引 言

為了使我國金融和金融市場的秩序安全處于風險可控制的狀態(tài)，長期以來我國始終對其進行嚴格的規(guī)制監(jiān)管和控制。然而隨著近年來互聯(lián)網(wǎng)等信息技術模式的廣泛運用，不斷推動著以互聯(lián)網(wǎng)形式為主體的金融行業(yè)的模式創(chuàng)新和繁榮發(fā)展。與新的技術模式下的金融創(chuàng)新相對的，是在生產(chǎn)力不斷推動下的制度改革的創(chuàng)新，同時技術的創(chuàng)新與改革又在一定程度上進一步推動著互聯(lián)網(wǎng)金融技術的不斷完善與發(fā)展，二者相互對立的同時又呈現(xiàn)著相輔相成的互補關系。但不可否認的是，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融很大程度上開拓了資源的共享模式、賺取了超額的市場利潤，但也造成了監(jiān)管較為空白狀態(tài)下互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)制自由化的發(fā)展現(xiàn)象，加劇了金融市場的風險，如近年來狀況頻發(fā)的股市危機和非法集資現(xiàn)象等，都是金融市場監(jiān)管規(guī)制不足所導致的。因此，深入創(chuàng)新與改革金融監(jiān)管機制，使互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與規(guī)制監(jiān)管處于相互制衡的動態(tài)平衡下，不僅關系到我國金融監(jiān)管規(guī)制的有效性，更是對我國當今互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新形勢下是否能實現(xiàn)市場的健康有序發(fā)展的重要基礎和條件[1]。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管規(guī)制的發(fā)展趨勢和特征

所謂金融創(chuàng)新就是指不同于以往傳統(tǒng)的金融經(jīng)營模式下的金融技術、金融渠道、金融市場及金融機構(gòu)的創(chuàng)新及變革，是近年來世界范圍內(nèi)的金融行業(yè)發(fā)展的一種流行趨勢和導向。尤其是近年來隨著金融創(chuàng)新的不斷深化改革，金融市場也隨之發(fā)生著劇烈的變化，金融衍生品及金融脫媒的不斷產(chǎn)生、金融證券的普遍流通等都需要更加創(chuàng)新化、完善化的規(guī)制監(jiān)管體系的約束[2]。然而，金融規(guī)制監(jiān)管體系的產(chǎn)生就像是一把雙刃劍，它雖然可以規(guī)避金融市場因無序性帶來的風險，但也在一定程度上對互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步創(chuàng)新變革和金融資源的合理配置起到了束縛和阻礙性的作用。因此，權(quán)衡二者的利弊，需要保證在兼顧效率與公平的原則下進行金融規(guī)制監(jiān)管的調(diào)控和把握。

（一）金融創(chuàng)新的不斷改革與創(chuàng)新

1.金融衍生品的不斷產(chǎn)生與使用

在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品中廣泛流傳和使用的多是像債券、貨幣，或者是股票。但是在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下創(chuàng)新的金融產(chǎn)品多為以信用交易為主導的衍生類金融產(chǎn)品，這類型的產(chǎn)品多以信用的大小額度作為金融交易額的大小評定和參考。盡管金融衍生品最初的產(chǎn)生目的是對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的風險進行有效地規(guī)避，但是在真正被廣泛應用后，卻發(fā)現(xiàn)金融衍生品所帶來的巨大的市場利潤和金融收益使得更多的金融機構(gòu)利用金融衍生品去進行市場金融交易。然而高利潤的同時，以信用為主體的金融衍生品所帶來的是較大的風險性，一旦操作失誤，則會給金融機構(gòu)帶來巨大的財產(chǎn)損失和金融風險。

2.金融脫媒的出現(xiàn)與普及

在傳統(tǒng)的金融體系之中，資金的需求者或者融資方需要通過銀行體系的審核及規(guī)定流程手續(xù)進行金融申請，但是隨著“金融脫媒”的產(chǎn)生，使得這些資金的需求者可以不通過銀行體系和系統(tǒng)，直接性的在相關金融管制下進行資金的輸送和接收，可以說“金融脫媒”是一種存在于傳統(tǒng)的銀行金融體制之外的金融循環(huán)活動。金融脫媒的產(chǎn)生是市場經(jīng)濟高度催化的結(jié)果和產(chǎn)物，資金的需求者和發(fā)放者脫離傳統(tǒng)金融銀行的中間管制環(huán)節(jié)，進行的直接性融資渠道下的資金的合理配置。金融脫媒的產(chǎn)生也是具有明顯的雙面性作用的，一方面它提高了金融資金的循環(huán)和配置效率，但是另一方面也對國家對資金的調(diào)控力度帶來了一定程度的打擊。另一方面，金融機構(gòu)很多時候?qū)τ谫Y金需求者的個人信用情況、資金使用情況等無法進行及時準確的把握，一旦資金需求者喪失償還能力，則會對金融機構(gòu)帶來資金損失和金融風險[3]。

3.資產(chǎn)證券化的應用與創(chuàng)新

資產(chǎn)證券化，從字面的廣義來講，就是指資產(chǎn)持有者將其資產(chǎn)以證券的價值形態(tài)進行的資產(chǎn)運營及流通管理，這里所指的持有人的資產(chǎn)形式既可以是傳統(tǒng)的實體資產(chǎn)，也可以是信貸資產(chǎn)或者現(xiàn)金資產(chǎn)等多種價值形態(tài)的資產(chǎn)形式。隨著當今社會下互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷深化與創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)也被各行業(yè)所廣泛運用。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，是金融機構(gòu)為了規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新環(huán)境下自身的金融風險所產(chǎn)生的產(chǎn)物，通過資產(chǎn)的證券化出售，金融機構(gòu)可通過投資者的資金投入實現(xiàn)自身的資金回流和聚攏，同時將流動性的資金風險導向了投資者。但是，資產(chǎn)的證券化所帶來的高額利潤依舊使得廣大投資者趨之若鶩。因此，資產(chǎn)證券化在實現(xiàn)規(guī)避自身風險的同時，也極大地提升了社會的資金流動使用率。

（二）金融規(guī)制的回歸與改革

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的高度發(fā)展，隨之而來的信貸危機等也層出不窮，因此社會各界對金融規(guī)制監(jiān)管的回歸和改革的呼聲也愈來愈高。金融監(jiān)管作為一種自上而下的監(jiān)管體系，它的回歸可以直接有效的維護金融市場的安全與穩(wěn)定，實現(xiàn)金融系統(tǒng)風險的規(guī)避。因此，如何在互聯(lián)網(wǎng)金融的市場條件下實現(xiàn)金融監(jiān)管的創(chuàng)新性、改革性的回歸，是當今金融監(jiān)管機構(gòu)所要面臨的重大課題和全新要求[4]。

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的新形勢下要求金融監(jiān)管機構(gòu)加強對其金融產(chǎn)品和工具的審查監(jiān)管力度，以避免諸如信貸危機等危害國家，甚至世界范圍內(nèi)金融市場安全與穩(wěn)定的風險事件的發(fā)生。其次，由于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下金融資本的國際化流通日益頻繁，跨國性的金融監(jiān)管與合作也就顯得日益重要，這也就催生了跨國金融監(jiān)管機制的誕生與發(fā)展，其不僅對跨國界資本流動下的惡意投行行為起到了有效的監(jiān)管和遏制，同時也在一定程度上保護了實體經(jīng)濟的發(fā)展及經(jīng)營。再者，互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下的監(jiān)管機制不再僅僅是要求系統(tǒng)的穩(wěn)定性發(fā)展，而是更多的要求金融監(jiān)管機構(gòu)對于公平性及效率性的關注。否則，一旦金融市場失去效率與公平，則很易導致金融市場可持續(xù)性發(fā)展的停滯。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新下的規(guī)制監(jiān)管策略

（一）對于金融投資中存在的風險，提前做好提示預警工作

在互聯(lián)網(wǎng)金融的投資市場中，雖然多數(shù)金融投資項目及渠道可以給投資者帶來較高的收益，但對于其中存在的風險及對本金損失的可能性的存在卻也是不可否認的事實[5]。因此，在金融產(chǎn)品的銷售中，相關金融監(jiān)管規(guī)制應明確要求金融機構(gòu)對所出售的金融產(chǎn)品中存在的風險告知投資者，對其作出應有的風險提示和預警。同時，監(jiān)管機構(gòu)應嚴格把控金融機構(gòu)對所出售的金融產(chǎn)品的信息公開工作的落實，嚴禁未進行社會信息公開的金融產(chǎn)品流向市場。

（二）加強對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的法治監(jiān)管體系的建設

造成我國現(xiàn)今互聯(lián)網(wǎng)金融市場監(jiān)管力度較差、監(jiān)管不力的最主要的原因之一就是金融監(jiān)管規(guī)制中法律法規(guī)的系統(tǒng)化、健全化的建設。使金融監(jiān)管規(guī)制有法可依是其實現(xiàn)有效的市場監(jiān)管的前提和基礎。因此，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的法治監(jiān)管體系的建設，打造互聯(lián)網(wǎng)金融市場運營下的法治氛圍至關重要[3]。

（三）金融監(jiān)管規(guī)制應把握金融產(chǎn)品的核心本質(zhì)

金融監(jiān)管規(guī)制的有效實施，需要監(jiān)管規(guī)制是在掌握其互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的核心本質(zhì)的基礎上來進行的。舉例來說，拿如今較受歡迎的互聯(lián)網(wǎng)平臺下的貨幣基金類產(chǎn)品來講，該金融產(chǎn)品的本質(zhì)就是貨幣基金，因此相關金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管就要從對貨幣基金的監(jiān)管手段和角度來著手。使用傳統(tǒng)的貨幣基金的監(jiān)督管理辦法，加以變通運用，來進行對互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下金融貨幣基金產(chǎn)品的監(jiān)督管理。

結(jié) 語

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融業(yè)的高速發(fā)展，為金融市場帶來了巨大的經(jīng)濟收益，但是與此同時高利益背后所面臨的高風險性也為金融市場的穩(wěn)定發(fā)展帶來了不可避免的風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下的金融創(chuàng)新，使經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)流通速度更快，同時促進了資源的合理化分配，這是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新下對金融市場不斷完善和發(fā)展的推動性作用。對于其帶來的風險性問題，也就要求相關的金融監(jiān)管機制以更加創(chuàng)新化、變革化的管理機制去進行合理有效的監(jiān)管和制約，使互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管規(guī)制達到真正意義上的博弈平衡狀態(tài)，進而保障金融市場的可持續(xù)性、健康發(fā)展。

參考文獻：

[1] 翟嘯林.博弈論視角下的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與規(guī)制[J].經(jīng)濟問題，2018（02）：57-61+86.

[2] 黃潔，林晶婷.信息工具視角下互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與法律規(guī)制的博弈[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2016（21）：168-170.

[3] 王筱鈺.從博弈論角度分析傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的關系[J].對外經(jīng)貿(mào)，2014（07）：87-89.

[4] 金錕，宋良榮.基于博弈論視角的互聯(lián)網(wǎng)金融風險管理探討[J].中國集體經(jīng)濟，2014（19）：99-101.

[5] 李成，馬國校，李佳.基于進化博弈論對我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的解讀[J].金融研究，2009（05）：186-193.