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        中小創(chuàng)利潤增速放緩,龍頭更優(yōu)

        2018-10-23 09:16:54荀玉根
        證券市場周刊 2018年36期
        關(guān)鍵詞:業(yè)績

        荀玉根

        預計中小板2018年全年增速12%,創(chuàng)業(yè)板全年增速3%。

        截至10月15日,披露2018年三季報業(yè)績預告的公司共2103家,中小板、創(chuàng)業(yè)板基本披露完畢,主板披露率為24.1%。業(yè)績預告顯示,中小創(chuàng)業(yè)績出現(xiàn)回落。

        目前,中小板共有917家公司,其中913家已披露三季報預告,披露率為99.6%。由于每個公司三季報預告的凈利潤是一個區(qū)間,我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g(shù)平均值近似代替為三季報的凈利潤值,由此進行后續(xù)的所有分析。以披露三季報預告的公司為樣本,2018年三季報中小板全體(不含券商,下同)歸母凈利累計同比為13.0%,而2018Q2/2018Q1為13.6%/18.1%,2018年三季報中小板指歸母凈利累計同比為20.0%,而2018Q2/2018Q1為19.2%/14.1%,整體上中小板業(yè)績增速較中報回落,而中小板指略有回升??紤]到宏觀經(jīng)濟全年預計前高后低,結(jié)合2010-2017年期間三季報凈利潤占全年比重均值,推算2018年中小板全體、中小板指凈利累計同比分別為12%、13%,目前PE(TTM,整體法,下同)分別為21倍、20倍,對應的PEG分別為1.8、1.5。

        在中小板指100家成份股中,選前21家權(quán)重之和達50.3%的公司作為權(quán)重股,計算得到2018年三季報中小板權(quán)重股凈利累計同比為28.2%,而2018Q2/2018Q1為36.4%/14.7%。可見,從凈利累計同比角度看,中小板權(quán)重股>中小板指>中小板全體,龍頭公司業(yè)績更優(yōu)異。換個角度看,中小板非權(quán)重股凈利累計同比為12.2%,而2018Q2/2018Q1為7.9%/18.8%。由于蘇寧易購公告出售阿里巴巴股票獲利大幅上修三季報業(yè)績預告,若剔除蘇寧易購后,則2018年三季報中小板權(quán)重股歸母凈利累計同比為15.4%,而2018Q2/2018Q1為14.7%/14.1%,可見在剔除蘇寧易購后,中小板權(quán)重股歸母凈利累計同比依然小幅高于非權(quán)重股,龍頭占優(yōu)。

        目前,創(chuàng)業(yè)板共有733家公司,其中732家已經(jīng)披露三季報預告。以披露三季報預告的公司為樣本,2018年三季報創(chuàng)業(yè)板全體歸母凈利累計同比為2.7%,而2018Q2/2018Q1為8.1%/28.4%,2018年三季報創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計同比為15.1%,而2018Q2/2018Q1為8.2%/33.8%,整體上創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速較中報回落,而創(chuàng)業(yè)板指略有回升。同樣考慮到宏觀經(jīng)濟全年預計前高后低,結(jié)合 2017年創(chuàng)業(yè)板三季報凈利潤占全年比重為88%,預計2018年該比重還會提升,推算2018年創(chuàng)業(yè)板凈利同比為3%、創(chuàng)業(yè)板指為15%,目前PE分別為40、31倍,對應PEG分別為13.3、2.1。

        在創(chuàng)業(yè)板指100家成份股中,選前19家權(quán)重之和達50%的公司作為權(quán)重股,計算得到2018年三季報預告創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為7.0%,而2018Q2/2018Q1為16.3%/24.6%。剔除溫氏股份后,2018Q3創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計同比為21.1%,而2018Q2/2018Q1為84.4%/37.6%??梢姡瑥膬衾塾嬐冉嵌瓤?,創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股>創(chuàng)業(yè)板指>創(chuàng)業(yè)板全體,龍頭公司業(yè)績更優(yōu)異。換個角度看,創(chuàng)業(yè)板非權(quán)重股凈利累計同比為0.9%,而2018Q2/2018Q1為7.4%/34.0%。由于光線傳媒一季報投資收益貢獻主要利潤,若剔除光線傳媒后,2018年三季報創(chuàng)業(yè)板非權(quán)重股凈利累計同比為-1.8%,而2018Q2/2018Q1為5.8%/22.4%??梢?,雖然權(quán)重股和非權(quán)重股業(yè)績均下滑,但結(jié)構(gòu)上權(quán)重股業(yè)績更優(yōu)。

        在預告披露率超50%的行業(yè)中,石油石化、計算機、電力設備三季報凈利潤同比較中報增速加快,石油石化、建材、鋼鐵保持較高增速。

        市值越大業(yè)績往往越好。目前,A股共有2103家公司披露三季報業(yè)績預告,以這些公司為樣本,當前總市值在0-50億元公司(取中位數(shù),后同)歸母凈利累計同比為1.0%,50億-100億元公司為25.1%,100億-200億元公司為45.3%,而200億元以上公司為28.3%??梢?,市值越大的公司業(yè)績往往越好。

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