王守貞

摘 要：亞洲國家中已有數(shù)國引入了可持續(xù)金融框架，其中中國和孟加拉國在綠色銀行業(yè)方面居于前列。但目前總體來看，亞洲地區(qū)綠色銀行和可持續(xù)投資仍是一個小眾市場。為推動綠色金融市場快速發(fā)展，需發(fā)揮所有利益相關(guān)方的合力。

關(guān)鍵詞：亞洲；綠色金融；可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-0017-2018（5）-0070-04

在應(yīng)對氣候變化脆弱性和減少碳排放需求的背景下，為使亞洲國家經(jīng)濟邁入可持續(xù)發(fā)展軌道，亞洲地區(qū)需要對綠色和抗氣候變化的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大量投資。根據(jù)2017年亞洲開發(fā)銀行的評估，2016至2030年亞洲地區(qū)的相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施缺口為總額26.2萬億美元（或每年1.7萬億美元）。金融部門必須在這一綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮核心作用。目前，亞洲國家綠色金融整體發(fā)展水平不高，各國綠色金融發(fā)展政策參差不齊，未來亞洲國家綠色金融發(fā)展，必須協(xié)調(diào)政府、金融部門、投資者以及公眾等多方力量，推動地區(qū)經(jīng)濟轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展模式。

一、中國與孟加拉綠色金融發(fā)展居于亞洲國家前列

在亞洲國家中，當(dāng)前孟加拉國、中國、中國香港、印度、印度尼西亞、日本、蒙古、新加坡和越南金融當(dāng)局已經(jīng)開始采取具體措施使金融體系或其中的一部分與可持續(xù)發(fā)展協(xié)調(diào)一致。柬埔寨、老撾、尼泊爾、巴基斯坦、菲律賓、斯里蘭卡和泰國正在制定綠色金融政策框架。其中，孟加拉國和中國金融當(dāng)局的綠色金融發(fā)展政策走在了各國前列。

（一）中國綠色金融政策發(fā)展

中國通過金融監(jiān)管解決環(huán)境風(fēng)險的嘗試最早可追溯到1995年中國人民銀行發(fā)布“環(huán)境保護信貸政策公告”，而國家環(huán)境保護局（環(huán)境保護部的前身）頒布了“關(guān)于利用信貸政策促進(jìn)環(huán)境保護的公告”。這兩項政策最終都沒能實施，但隨著時間的推移，新的法規(guī)出臺并頒布，包括2007至2008年推出的綠色信貸、綠色保險和綠色證券政策。2012年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布了“綠色信貸指導(dǎo)原則”，鼓勵金融機構(gòu)以綠色信貸為重點，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有效抵御環(huán)境和社會風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，推動經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。2014年，中國銀監(jiān)會通過引入綠色信貸監(jiān)測評估機制和關(guān)鍵績效指標(biāo)檢查表，補充了綠色信貸指引。因此，綠色信貸政策“從2007年初始的基于原則的方法演變?yōu)閷λ谐峙沏y行進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，以指標(biāo)為導(dǎo)向的績效評估”。

2014年，人類生存與發(fā)展基金會啟動了一個綠色金融工作組，對信息披露和信息流動、法律框架、財政激勵和機構(gòu)設(shè)計提出了14項建議。綠色金融專責(zé)小組由綠色金融委員會接任，綠色金融委員會由中國人民銀行負(fù)責(zé)發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)，包括環(huán)境披露、銀行業(yè)環(huán)境壓力測試以及綠化中國海外投資的指引。2015年12月，中國人民銀行發(fā)布了金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的綠色金融債券指令和綠色債券認(rèn)可項目目錄。同時，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了企業(yè)和市政債券指南——這是全球首個由政府主辦的綠色債券指南。如前所述，中國當(dāng)局將發(fā)展綠色債券市場視為籌集可持續(xù)發(fā)展的私人資本的重要來源。中國也開始在全球推廣綠色金融理念；2016年1月，中國G20主席團啟動了由中國和英國（即中國人民銀行和英格蘭銀行）聯(lián)合主持的綠色金融研究小組。2016年8月，中國人民銀行和其他七個部委機構(gòu)以全面指導(dǎo)方式啟動了全球首個系統(tǒng)性綠色金融政策框架。2017年6月，國務(wù)院在浙江、江西、廣東、貴州和新疆建立了五個綠色金融試點區(qū)，探索不同的綠色金融改革、創(chuàng)新和體制，以推廣綠色金融的實證樣本。

中國另外兩個綠色金融政策問題是綠色保險和環(huán)境風(fēng)險分析。在綠色保險領(lǐng)域，2013年環(huán)境保護部和中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合采取措施，啟動國家強制性污染責(zé)任保險制度。迄今為止，該系統(tǒng)已在30個省的地方一級進(jìn)行試點。此外，通過環(huán)境信息披露政策和增加公眾數(shù)據(jù)的可用性，鼓勵通過壓力測試進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險分析也成為中國企業(yè)和金融機構(gòu)投資實踐中日益突出的要素。

（二）孟加拉國綠色金融政策發(fā)展

與中國一樣，孟加拉國的金融機構(gòu)在過去十多年中一直在致力于建設(shè)可持續(xù)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管框架。孟加拉國銀行（BB）綠化金融體系努力的基石是其綠色銀行業(yè)務(wù)政策指導(dǎo)方針。2008年，孟加拉國銀行發(fā)布了一份關(guān)于“使社會責(zé)任成為孟加拉國銀行和金融機構(gòu)的主流”的通知。銀行必須每半年向孟加拉國銀行報告其社會責(zé)任活動，自2010年以來，孟加拉國銀行發(fā)布了銀行社會責(zé)任活動倡議年度報告。2011年，孟加拉國銀行發(fā)布了“綠色銀行業(yè)務(wù)政策導(dǎo)則”和“環(huán)境風(fēng)險管理指引”，鼓勵銀行在信用評估過程中進(jìn)行系統(tǒng)的環(huán)境風(fēng)險分析。2013年，綠色銀行業(yè)務(wù)政策延伸至所有非銀行金融機構(gòu)。同年，孟加拉國銀行引入統(tǒng)一的報告格式。

2017年2月，孟加拉國銀行發(fā)布了孟加拉國銀行和金融機構(gòu)環(huán)境和社會風(fēng)險管理指南（ESRM），作為2011年企業(yè)風(fēng)險管理指導(dǎo)方針的更新。ESRM指導(dǎo)方針基于ERM（環(huán)境風(fēng)險管理）的經(jīng)驗以及基于對金融部門的調(diào)查和國際金融公司的技術(shù)支持。中央修正案涉及擴大準(zhǔn)則的范圍，將社會風(fēng)險評估和社會參數(shù)納入環(huán)境參數(shù)之外，以評估風(fēng)險并使風(fēng)險分析更加客觀。此外，孟加拉國銀行提供了銀行和金融機構(gòu)E&S;（環(huán)境及社會）風(fēng)險源的實例，并強調(diào)了進(jìn)行E&S;風(fēng)險分析的好處。

二、亞洲各國綠色金融發(fā)展政策參差不齊

在一項可持續(xù)金融方式全球調(diào)查中，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署確定了將可持續(xù)發(fā)展融入金融體系的五個新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的類似案例能夠在亞洲各國找到。從中，可以觀察到亞洲部分國家綠色金融發(fā)展的政策取向。

（一）從市場實踐入手，強化披露、分析和風(fēng)險管理

一是加強可持續(xù)性披露。2008年，上海證券交易所出臺了“上市公司環(huán)境信息披露指引”。2010年，新加坡證券交易所發(fā)布了“上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引”；2016年6月，新交所強制所有上市公司從2017年12月起發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告。2012年，香港交易及結(jié)算所有限公司推出自愿性ESG匯報指引。2012年以來，印度證券交易委員會要求100家最大的上市企業(yè)發(fā)布年度業(yè)務(wù)責(zé)任報告；2015年，建立公司治理報告制度，要求印度500強公司報告其環(huán)境與社會（E&S;）風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)以及如何解決氣候變化和全球變暖問題。菲律賓證券交易委員會自2013年起要求上市公司發(fā)布年度企業(yè)治理報告。2013年，越南國家證券委員會推出越南公司可持續(xù)發(fā)展報告手冊。

二是將環(huán)境風(fēng)險納入金融監(jiān)管。孟加拉國銀行要求銀行和非銀行金融機構(gòu)進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險管理。2015年，越南國家銀行發(fā)布了“關(guān)于在信貸授予活動中促進(jìn)綠色信貸增長和環(huán)境社會風(fēng)險管理的指令”，要求金融機構(gòu)在貸款決策中考慮環(huán)境因素。

三是發(fā)布可持續(xù)市場實踐的行業(yè)指導(dǎo)方針。新加坡銀行協(xié)會于2015年10月發(fā)布了“責(zé)任融資指導(dǎo)方針”。同年，印度銀行業(yè)協(xié)會推出了“責(zé)任金融國家自愿指導(dǎo)方針”。

（二）升級治理架構(gòu)，將可持續(xù)發(fā)展內(nèi)化為金融監(jiān)管機構(gòu)和中央銀行的決策實踐

一是金融和貨幣穩(wěn)定決策將環(huán)境風(fēng)險納入考慮。孟加拉國銀行認(rèn)為綠色金融政策是其維持貨幣和金融穩(wěn)定的組成部分。印尼央行考慮將環(huán)境和氣候風(fēng)險納入其宏觀審慎框架。中國人民銀行將銀行的綠色信貸業(yè)績納入中央銀行對宏觀審慎風(fēng)險的評估。

二是與金融業(yè)利益相關(guān)方進(jìn)行對話。2015年，中國人民銀行成立了綠色金融委員會，負(fù)責(zé)開展綠色金融業(yè)務(wù)、銀行業(yè)環(huán)境壓力測試以及中國境外綠色投資的指導(dǎo)方針。同樣在2015年，印尼金融服務(wù)管理局（OJK）成立了利益相關(guān)方工作組，通過對話進(jìn)一步發(fā)展其可持續(xù)金融路線圖。

（三）鼓勵文化轉(zhuǎn)型，推動能力建設(shè)、行為和市場發(fā)展

一是采取行動提高金融專業(yè)人員和監(jiān)管機構(gòu)的能力。印尼的可持續(xù)金融路線圖旨在提高專業(yè)人士的可持續(xù)發(fā)展技能。在越南，中央銀行表示有意為銀行人員舉辦培訓(xùn)班。

二是使企業(yè)社會責(zé)任和ESG考慮成為主流。孟加拉國銀行一直試圖將企業(yè)社會責(zé)任融入銀行和金融機構(gòu)的融資決策。

三是市場發(fā)展。2015年12月，中國人民銀行已經(jīng)邁出了第一步，在銀行間債券市場推出綠色金融債券，為中國資本市場的可持續(xù)投資開發(fā)了一個新的細(xì)分市場。

（四）利用公共資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)揮財政、公共金融機構(gòu)和中央銀行的作用

一是對投資者的財政激勵措施。泰國于2010年實施了一項補貼優(yōu)惠計劃，該計劃促使安裝清潔能源的容量翻了一番多。中國也有一些類似的給予清潔能源補貼的案例。

二是推動公共養(yǎng)老基金投資。在日本，政府養(yǎng)老金投資基金（GPIF）、地方政府官員養(yǎng)老基金協(xié)會與其他160個機構(gòu)一道，決定支持由日本金融廳于2014年2月簽署的“負(fù)責(zé)任機構(gòu)投資者原則”。2017年，GPIF采用了ESG投資策略。2014年，韓國國民大會要求全球第四大養(yǎng)老基金國民年金服務(wù)部門提高ESG標(biāo)準(zhǔn)。

三是優(yōu)先中央銀行再融資。孟加拉金融機構(gòu)為綠色項目提供貸款，可以獲得孟加拉國銀行的再融資安排并將優(yōu)惠利率轉(zhuǎn)讓給客戶。

（五）政策指導(dǎo)融資，頒布相關(guān)要求強化責(zé)任

一是綠色貸款要求。2015年以來，孟加拉國銀行要求銀行將5%的銀行貸款用于綠色項目，包括可再生能源、能源效率和廢物管理等。它還使用差異化資本要求和優(yōu)惠再融資來激勵綠色融資。

二是重點行業(yè)貸款計劃。2015年4月，印度儲備銀行將小型可再生能源項目和飲用水設(shè)施貸款包括在重點行業(yè)貸款（PSL）之內(nèi)，要求銀行將40%的貸款分配給相關(guān)的重點行業(yè)。

三、亞洲國家綠色金融發(fā)展存在的主要問題

（一）金融機構(gòu)簽署全球可持續(xù)金融倡議的占比不高

“責(zé)任投資原則”的1874個簽署機構(gòu)中只有122個來自亞洲，占比6.5%；“聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署關(guān)于可持續(xù)發(fā)展的金融機構(gòu)承諾聲明”的全球214個簽署國中有38個來自亞洲，占比17.8%；91個赤道原則金融機構(gòu)中有12個來自亞洲，占比13%；在可持續(xù)證券交易所倡議的66個合作伙伴交易所中，有14個來自亞洲，占比21%；在簽署“聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署可持續(xù)保險原則”的57家保險公司中，有8家來自亞洲，占比14%。

（二）社會責(zé)任投資額占亞洲國家管理基金總額的比例較低

根據(jù)全球可持續(xù)投資評估報告，2016年，亞洲地區(qū)（日本除外）有520億美元的社會責(zé)任投資（SRI），僅占亞洲各國管理基金資產(chǎn)總額的0.8%，遠(yuǎn)低于世界其他國家和地區(qū)。即使包括日本在內(nèi)，2016年亞洲在全球SRI資產(chǎn)的份額也僅為2.3%。

（三）對可持續(xù)投資相關(guān)數(shù)據(jù)的披露不足

比如，印尼、馬來西亞和新加坡的棕櫚油、木材、紙漿和造紙公司均存在改善ESG表現(xiàn)的足夠理由，但世界自然基金會指出：“這些國家的領(lǐng)先上市企業(yè)并未披露足夠多的相關(guān)信息，以便投資者評估其管理ESG問題的能力”。世界自然基金會還強調(diào)，該區(qū)域內(nèi)投資者幾乎沒有努力解決披露方面的差距問題，而對于國際投資者而言，ESG審查已經(jīng)成為國際慣例。直到最近，亞洲地區(qū)的ESG披露和報告要求才有所加強。

（四）資本市場綠色金融創(chuàng)新處于萌芽狀態(tài)

2009年6月，印尼證券交易所推出了社會責(zé)任投資指數(shù)，盡管“綠色”標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)?shù)?，但該指?shù)仍被認(rèn)為是“東盟首個綠色指數(shù)”。2013年，上海證券交易所推出了上證所可持續(xù)發(fā)展指數(shù)。2014年12月，馬來西亞證券交易所在發(fā)布了FTSE4Good Bursa Malaysia（F4GBM）指數(shù)，其中包括上市公司ESG實踐。

（五）綠色債券市場近期的發(fā)展令人鼓舞但不均衡

據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）數(shù)據(jù)，2017年9月亞洲氣候協(xié)調(diào)債券總額達(dá)到8950億美元（其中有部分被標(biāo)記為綠色債券）。得益于過去兩年中國氣候債券市場的快速增長，2017年9月亞洲占全球氣候協(xié)調(diào)債券總量的比例上升至42.2%，2012年這一數(shù)據(jù)僅為4.1%。2016年，中國發(fā)行綠色債券總額達(dá)到2380億元人民幣（362億美元），占全球綠色債券發(fā)行量的39%（CBI and CCDC 2017），是當(dāng)年綠色金融債券的最大發(fā)行國。從亞洲地區(qū)來看，中國綠色債券發(fā)行量占亞洲地區(qū)發(fā)行量的比例超過80%。

四、政策建議

（一）制定綠色金融發(fā)展激勵措施，對金融機構(gòu)提供支持和指導(dǎo)

金融監(jiān)管部門需要為金融企業(yè)、投資者等制定激勵措施，以加強綠色金融并提供支持和指導(dǎo)，但來自不同國家的經(jīng)驗也表明，金融監(jiān)管部門有必要制定規(guī)則和條例以約束或推動金融企業(yè)維護可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)行為。具體措施可能包括：提高金融監(jiān)管機構(gòu)和市場參與者對環(huán)境和氣候風(fēng)險的認(rèn)識；通過知識建設(shè)和分享，發(fā)展金融行業(yè)的環(huán)境風(fēng)險分析和管理能力；通過ESG披露要求，提高行業(yè)透明度；向銀行和非銀行金融機構(gòu)提供綠色項目融資獎勵；支持綠色債券市場、氣候風(fēng)險保險等新細(xì)分市場的發(fā)展；對金融企業(yè)工作人員進(jìn)行環(huán)境和氣候風(fēng)險評估等培訓(xùn)。

（二）加強環(huán)境監(jiān)管，避免有損可持續(xù)發(fā)展的逆向激勵問題產(chǎn)生

支持綠色金融發(fā)展，還必須破除各種現(xiàn)實中阻礙綠色投資的障礙。以石化燃料補貼為例，亞洲是繼中東和北非之后第二大化石燃料補貼地區(qū)。化石燃料補貼導(dǎo)致的價格扭曲對綠色能源發(fā)展產(chǎn)生了重大不利影響。為調(diào)動綠色投資者的積極性，須通過有約束力的環(huán)境監(jiān)管、排放交易計劃或有助于內(nèi)化負(fù)面外部效應(yīng)的政策來應(yīng)對這些實際經(jīng)濟障礙。

（三）協(xié)調(diào)利益相關(guān)方，推動綠色金融發(fā)展形成政策合力

綠色金融發(fā)展涉及政府部門、金融機構(gòu)、企業(yè)、投資者和個人等眾多利益相關(guān)者。推進(jìn)綠色金融發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，需要各方面既分工又合作。應(yīng)密切關(guān)注綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展，對激勵和監(jiān)管政策進(jìn)行跟蹤評估，適時調(diào)整完善。加強金融信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動信息和統(tǒng)計數(shù)據(jù)共享，建立健全相關(guān)分析預(yù)警機制，強化對綠色金融資金運用的監(jiān)督和評估。

（四）加大推動綠色金融發(fā)展的國際合作力度

各國的資金、技術(shù)需求和供給很不平衡，發(fā)達(dá)國家掌握資金和先進(jìn)技術(shù)，而環(huán)境相對較好；而發(fā)展中國家缺乏資金和技術(shù)，其中不少國家環(huán)境問題也較為嚴(yán)重。如何加強綠色金融的國際合作，讓發(fā)達(dá)國家的技術(shù)惠及亞洲發(fā)展中國家，是綠色金融發(fā)展需要解決的問題之一。另外，諸如聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議、可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)、可持續(xù)證券交易所倡議、七國集團氣候風(fēng)險保險倡議和G20綠色金融研究組等可以幫助亞洲各國獲取最佳實踐準(zhǔn)則，更好地利用國際經(jīng)驗。

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