【摘要】在我國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的形勢(shì)下，投資公司積聚了大量的金融不良資產(chǎn)，并且增速不斷升高。本文首先對(duì)債務(wù)重組及其方式進(jìn)行了概述，之后闡述了投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)的意義，最后提出具體的策略，以期促進(jìn)投資公司持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】投資公司 債務(wù)重組 金融不良資產(chǎn) 策略

一、債務(wù)重組概述

債務(wù)重組，是指當(dāng)債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)，債權(quán)人與債務(wù)人會(huì)經(jīng)過(guò)協(xié)商，或者通過(guò)法院裁定使債權(quán)人愿意作出讓步，進(jìn)而可以緩解債務(wù)人困難。換句話說(shuō)，當(dāng)債務(wù)人經(jīng)營(yíng)或資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，無(wú)法按原定條件清償債務(wù)時(shí)，債權(quán)人會(huì)對(duì)債務(wù)人原來(lái)的債務(wù)償還條件進(jìn)行修改，修改后的債務(wù)償還條件低于原來(lái)簽訂的償還協(xié)議被稱(chēng)為債務(wù)重組。債權(quán)人實(shí)施債務(wù)重組的目的是避免迫使債務(wù)人立即進(jìn)行債務(wù)清償而導(dǎo)致給債權(quán)人在經(jīng)濟(jì)上帶來(lái)?yè)p失，進(jìn)而確保債權(quán)人可以最大限度地回收債權(quán)，保障債權(quán)人利益最大化。需要說(shuō)明的是，如果債權(quán)人與債務(wù)人事先簽訂了協(xié)議，可以對(duì)全部或部分債務(wù)的債權(quán)人進(jìn)行變更，但不一定會(huì)在清償條件上做出讓步，這種情況也被稱(chēng)作債務(wù)重組。

二、債務(wù)重組的方式

債務(wù)重組的方式主要包括資產(chǎn)清償債務(wù)、債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改其他債務(wù)條件等幾種。資產(chǎn)清償債務(wù)是指?jìng)鶆?wù)人用其持有的現(xiàn)金、存貨以及固定、投資性房地產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等形式對(duì)債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)清償。債務(wù)轉(zhuǎn)為資本是指?jìng)鶛?quán)人可以將其持有的債權(quán)轉(zhuǎn)化為債務(wù)人公司的股權(quán)，成為債務(wù)人公司的股東。修改其他債務(wù)條件是指?jìng)鶛?quán)人降低債務(wù)人清償債務(wù)的利率或者直接免去債務(wù)人應(yīng)付的部分利息以及延長(zhǎng)債務(wù)人清償債務(wù)的時(shí)間等。

三、投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)的意義

債務(wù)重組的手段方式比較多元，相對(duì)靈活。同時(shí)，債務(wù)人會(huì)因?yàn)榫徑馄淝鍍攤鶆?wù)壓力，也愿意通過(guò)債務(wù)重組的方式積極配合，有助于投資公司與債務(wù)人盡快完成清償債務(wù)方案，有效提升處置金融不良資產(chǎn)的成功率。此外，投資公司可以通過(guò)債務(wù)重組方式將其債權(quán)轉(zhuǎn)為債務(wù)人公司股權(quán)，并且債務(wù)人有時(shí)會(huì)將比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)向債權(quán)人進(jìn)行抵債，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通常比較容易變現(xiàn)，且變現(xiàn)的收益可能會(huì)高于直接回收的現(xiàn)金。通過(guò)債務(wù)重組還可以減少在處置不良金融資產(chǎn)時(shí)支出的費(fèi)用，提高投資公司的利潤(rùn)。另一方面，債務(wù)人可以通過(guò)債務(wù)重組獲得一部分重組后帶來(lái)的收益，改善債務(wù)人及其企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，調(diào)整債務(wù)人企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解其企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，保證企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，通過(guò)債務(wù)重組可以避免企業(yè)尤其是大中型企業(yè)因無(wú)力償還債務(wù)而面臨破產(chǎn)倒閉，給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來(lái)影響。

四、投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)的難點(diǎn)

（一）處置持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)

眾所周知，不良資產(chǎn)持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)就越容易產(chǎn)生“冰棍效應(yīng)”，也就是說(shuō)，處置不良資產(chǎn)的時(shí)間拖的越長(zhǎng)，回收的可能性和價(jià)值也就越小。因此，投資公司在處置金融不良資產(chǎn)時(shí)為了減少損失，會(huì)對(duì)金融不良資產(chǎn)處置的時(shí)限要求非常嚴(yán)格，以達(dá)到利潤(rùn)與效率的結(jié)合。而債務(wù)重組清償債務(wù)方式相對(duì)來(lái)說(shuō)效率較低，需要耗費(fèi)大量的人力、物力以及時(shí)間，很難在短時(shí)間內(nèi)對(duì)金融不良資產(chǎn)處置完畢。

（二）債務(wù)人無(wú)法滿(mǎn)足投資公司訴求

前文提到，債務(wù)重組有多種方式，但投資公司需求的債務(wù)清償方式債務(wù)人可能無(wú)法滿(mǎn)足。例如，投資公司希望將金融不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，但債務(wù)人可能持有大量的有形及無(wú)形資產(chǎn)，缺乏足夠的現(xiàn)金，且債務(wù)人的資產(chǎn)不易變現(xiàn)，這就導(dǎo)致投資公司很難快速實(shí)現(xiàn)金融不良資產(chǎn)的處置。

（三）金融不良資產(chǎn)評(píng)估進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)存在難度

投資公司與債務(wù)人通過(guò)談判來(lái)對(duì)債務(wù)重組的價(jià)格和條件進(jìn)行確定，但是由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的目的通常是對(duì)債務(wù)人公司實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)，而現(xiàn)有的評(píng)估規(guī)范和要求并不符合對(duì)金融不良資產(chǎn)評(píng)估的要求，同時(shí)在執(zhí)行上也缺乏理論基礎(chǔ)，無(wú)法核算出實(shí)物資產(chǎn)的無(wú)形損失。并且，金融不良資產(chǎn)評(píng)估資料僅限于評(píng)估標(biāo)志物可提供的財(cái)務(wù)報(bào)表等表類(lèi)，導(dǎo)致談判價(jià)格與金融不良資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值存在偏差。此外，由于債權(quán)債務(wù)雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，債務(wù)人有時(shí)會(huì)為了自身利益而對(duì)有效資產(chǎn)進(jìn)行隱藏，使其看起來(lái)還款能力較低，造成分析結(jié)果對(duì)債務(wù)人有利，這些都阻礙了投資公司實(shí)現(xiàn)回收資金，降低損失，利益最大化的目標(biāo)。

五、投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)的策略

（一）建立規(guī)范的評(píng)價(jià)制度

債轉(zhuǎn)股是債務(wù)重組的重要模式，但投資公司要具備過(guò)硬的決策能力和方法，建立科學(xué)規(guī)范的相關(guān)制度以及評(píng)價(jià)體系，并嚴(yán)格按照相應(yīng)的程序進(jìn)行處置。對(duì)于債轉(zhuǎn)股的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)要謹(jǐn)慎選擇，對(duì)于有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略而暫時(shí)遭遇市場(chǎng)困難的企業(yè)可以實(shí)行債轉(zhuǎn)股，而對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩、污染嚴(yán)重以及扭虧無(wú)望的企業(yè)要嚴(yán)禁債轉(zhuǎn)股。同時(shí)，投資公司操作債轉(zhuǎn)股可借助第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

（二）加強(qiáng)重組后企業(yè)管理

與直接回收現(xiàn)金方式清償債務(wù)相比，運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)將面臨更多各類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)，并且處置的過(guò)程也更為復(fù)雜。因此，投資公司將債權(quán)轉(zhuǎn)為債務(wù)人企業(yè)股權(quán)或接受其資產(chǎn)抵債后，要直接參與到債務(wù)人企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，并且還要對(duì)債務(wù)人抵債的資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作和維護(hù)。而這個(gè)過(guò)程必須需要專(zhuān)業(yè)的人才和知識(shí)，但投資公司有時(shí)并不具備這種能力。這就可能導(dǎo)致投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，投資公司要引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才，并進(jìn)行內(nèi)部充分挖掘，同時(shí)還可以借助中介機(jī)構(gòu)等外部力量來(lái)加強(qiáng)企業(yè)管理。

（三）制定科學(xué)合理的債務(wù)重組方案

投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)時(shí)，需制定科學(xué)合理切實(shí)可行的債務(wù)重組方案。如果債務(wù)人的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)于其短期償債能力，投資公司可對(duì)其債務(wù)回收期限進(jìn)行讓步，要求債務(wù)人先償還一部分，對(duì)于剩余債務(wù)可進(jìn)行分期償還，并要求債務(wù)人提供相應(yīng)的擔(dān)保用以約束債務(wù)人按時(shí)還款，保證投資公司可以盡量回收全額債務(wù)。如果債務(wù)人長(zhǎng)期與短期都存在償債困難的情況，投資公司可以給予債務(wù)人一定的優(yōu)惠條件，使債務(wù)人可以一次性清償債務(wù)。此外，投資公司運(yùn)用債務(wù)重組手段處置金融不良資產(chǎn)時(shí)要尋求律師給予法律意見(jiàn)，財(cái)務(wù)部門(mén)要對(duì)實(shí)行債務(wù)重組的可行性進(jìn)行科學(xué)論證，同時(shí)要科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)的凈現(xiàn)金流進(jìn)而確定折扣率。

綜上所述，債務(wù)重組作為投資公司處置金融不良資產(chǎn)的重要手段，可以實(shí)現(xiàn)處置收益最大化。同時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)投資公司和債務(wù)人的雙贏。投資公司可建立規(guī)范的評(píng)價(jià)制度，加強(qiáng)重組后企業(yè)管理，制定科學(xué)合理的債務(wù)重組方案，最終實(shí)現(xiàn)投資公司金融不良資產(chǎn)的處置成功。

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作者簡(jiǎn)介：劉立云（1981-），女，漢族，湖南株洲人，大學(xué)本科學(xué)歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。