摘要：近年來陜西省貸款增速下降的現(xiàn)象引起社會(huì)各方對金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的質(zhì)疑。本文研究表明，信貸資金對陜西實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不僅沒有下降反而有所上升。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，信貸與陜西經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系已發(fā)生重要變化，高速信貸增長模式難以為續(xù)，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率才是增強(qiáng)信貸資金利用率的前提。應(yīng)從加強(qiáng)信貸資金對重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域的支持等方面入手，提高信貸資金配置效率，助力陜西實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)；信貸資金；陜西省實(shí)體經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)增長

中圖分類號：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：CN61-1487-（2018）08-0092-02

近年來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)增長速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整沉痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”特征，經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)。陜西省經(jīng)濟(jì)總量也由前幾年12%左右的高速增長回落至7.8%左右的中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力發(fā)生改變。于此同時(shí)，陜西省貸款增速也出現(xiàn)了回落趨勢，并引發(fā)社會(huì)各界對金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的擔(dān)憂和疑慮。因此，本文對貸款支持陜西實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度和效率進(jìn)行了專題調(diào)研，為解決貸款與GDP增速雙重下降背景下，如何更好地支持陜西經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出決策建議。

一、從信貸資金供給角度看，貸款支持陜西實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度和效率在增加

（一）貸款供給效率有所上升

貸款由金融機(jī)構(gòu)存款轉(zhuǎn)化而來，在存款數(shù)量一定的情況下，如果貸存比下降，那么將會(huì)有大量冗余資金滯留于銀行體系并未投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。西安分行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示[1]，近年來雖然貸款增速呈現(xiàn)逐季下降趨勢，貸存比不但沒有下降，反而有一定程度上升。2013年至2017年，陜西省本外幣貸款增速由17%下降至11.5%，但按余額計(jì)算的貸存比卻由64%上升至71%。這表明，并未有冗余資金滯留于銀行體系，金融機(jī)構(gòu)將存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率反而呈現(xiàn)逐年上升趨勢。

（二）信貸對經(jīng)濟(jì)支持力度在增加

由于貸款增速和GDP增速均出現(xiàn)了下降，因此單純從增速或總量上看，很難區(qū)分究竟是經(jīng)濟(jì)減速引起貸款減速或者是貸款減少引起經(jīng)濟(jì)增速下降。但可以運(yùn)用每百元GDP信貸投入量這一指標(biāo)反映金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。如果經(jīng)濟(jì)增速在下降，但這一指標(biāo)在上升，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際利用的信貸資源仍然是在增加的。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年每百元GDP信貸投入量為108.4元，2015年這一指標(biāo)上升至121.6元，2017年，這一指標(biāo)快速增長至286.2元。陜西省經(jīng)濟(jì)每創(chuàng)造百元GDP的信貸投入量是仍在增長的，這表明信貸投入不僅沒有引起經(jīng)濟(jì)增速下滑，反而有可能是阻止經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下降的重要支撐力。

（三）信貸配置效率進(jìn)一步提高

信貸配置效率指信貸作為一種生產(chǎn)要素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)產(chǎn)業(yè)或地區(qū)之間的分配效率[2]，信貸配置的主要目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。從地區(qū)信貸資金分布看，榆林地區(qū)信貸資金占比由2015年末的9.3%下降至2017年6.89%，安康、商洛的信貸資金占比由4.0%上升至4.1%，西安信貸資金占比由63%下降至62.9%。信貸資金地區(qū)配置呈現(xiàn)從榆林高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)向陜南等低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，從西安地區(qū)高度集中向周邊區(qū)域轉(zhuǎn)移，這對控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)均具有較大作用；從行業(yè)信貸資金配置角度看，2016年，陜西省第二產(chǎn)業(yè)貸款占全部貸款比重較去年同期上升了0.25個(gè)百分點(diǎn)，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)貸款占比分別下降了0.06和0.3個(gè)百分點(diǎn)，這與第二產(chǎn)業(yè)是陜西省GDP主要貢獻(xiàn)者的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為相符。2016年，第二產(chǎn)業(yè)每百元GDP信貸投入量較上年同期增長了20.68元，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)分別較上年同期下降了0.61元和2.29元，這也證明金融機(jī)構(gòu)將更多的資金配置到第二產(chǎn)業(yè)以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、從實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求角度看，信貸需求和利用效率在逐年下降

（一）經(jīng)濟(jì)投資效率在下降

投資效率一般由增量資本產(chǎn)出率反映，即增加一單位產(chǎn)出所需的資本量（ICOR）①。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體資本邊際產(chǎn)出率越高，說明一單位產(chǎn)出所需的資本量越大，其投資效率和生產(chǎn)效率就越低[3]。2012年、2013年陜西省ICOR值分別為86.51和97.12，投資效率較高；2015年、2016年分別增長至103.7和109.1，說明經(jīng)濟(jì)投資效率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。這表明投入的資本并沒有得到有效利用，陜西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式亟待調(diào)整和轉(zhuǎn)變。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率下降的情況下，即使有更多的信貸資金投入到經(jīng)濟(jì)中，其帶來的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)量將是非常有限且在逐漸減少的，這也說明單靠規(guī)模信貸投入帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式已經(jīng)難以維續(xù)。

（二）企業(yè)信貸融資產(chǎn)出效益在降低

信貸資金最終要投入到企業(yè)生產(chǎn)中，并帶來效益增加，才會(huì)增加經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。但如果效益下降，企業(yè)對信貸資金的需求將會(huì)減少，有的即使拿到貸款也不會(huì)投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去。信貸融資的產(chǎn)出效益一般用利潤總額與新增貸款的比值表示，該數(shù)值越高，表明單位貸款帶來的企業(yè)利潤越高，企業(yè)融資意愿也越強(qiáng)。以陜西省工業(yè)企業(yè)為例，2014年末這一比值為2.65，2015年末下降至2.26，到2016年繼續(xù)下降至1.33。這表明企業(yè)信貸融資的產(chǎn)出效益在下降，如果繼續(xù)大規(guī)模向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投入信貸資金，不僅不會(huì)帶來更高的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，還有可能使得部分企業(yè)由于融資成本上升而出現(xiàn)虧損。

（三）實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款融資需求在減弱

實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率在下降，企業(yè)貸款融資產(chǎn)出效益也在下降，企業(yè)貸款需求必然會(huì)減弱。根據(jù)人民銀行調(diào)查顯示，2016年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿不強(qiáng)，貸款需求不旺。2016年4季度，陜西省貸款需求景氣指數(shù)為52.78%，位于2009年以來最低點(diǎn)。企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度逾期指數(shù)為26.79%。由于企業(yè)對經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好，貸款需求較弱，因此造成銀行普遍出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”[4]。

三、新常態(tài)背景下信貸與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系呈現(xiàn)新的特點(diǎn)

一是信貸與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系發(fā)生根本性改變。一般情況下，經(jīng)濟(jì)增長與信貸增長互為因果，經(jīng)濟(jì)增速下滑會(huì)引起貸款增速下降。但經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率和企業(yè)的產(chǎn)出效益下降，即使信貸規(guī)模大幅增長，其帶來的產(chǎn)出增加值卻在下降，信貸與經(jīng)濟(jì)增長的相互關(guān)系已經(jīng)發(fā)生根本性變化。在這種情況下，即使金融機(jī)構(gòu)加大貸款投放力度，只會(huì)造成百元GDP信貸投放量的上升，經(jīng)濟(jì)增速卻沒有相應(yīng)增加。而受經(jīng)濟(jì)投入效益和企業(yè)融資需求下降影響，貸款高速增長的趨勢也難以維持。因此，單純依靠貸款增長將不會(huì)帶來更高的經(jīng)濟(jì)增長[5]。

二是高速信貸增長模式難以持續(xù)。在新常態(tài)下，由于經(jīng)濟(jì)與信貸增長的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生根本性變化，大水漫灌式信貸增長模式將會(huì)更加激化原已存在的問題和矛盾：一方面，容易形成經(jīng)濟(jì)低增長、信貸高投入的惡性循環(huán)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率沒有改善的情況下，貸款投入的邊際效益將進(jìn)一步降低，為維持同樣的經(jīng)濟(jì)增長將需要更多的信貸資金投入，更多的信貸投入又會(huì)造成貸款投入的邊際效益進(jìn)一步降低。另一方面，造成金融風(fēng)險(xiǎn)集聚和蔓延。資本產(chǎn)出效率和企業(yè)信貸融資效益下降最為直接的影響就是銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降，2016年以來陜西省不良貸款率反彈壓力較大，榆林地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)有所上升。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率沒有得到改善，一味地加大信貸投入刺激經(jīng)濟(jì)增長，將會(huì)帶來更大規(guī)模不良貸款的反彈和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

三是信貸調(diào)控應(yīng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)要求。無論是國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還是陜西省經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，仍然處于消化前期經(jīng)濟(jì)刺激政策的時(shí)期[6]，金融資本脫實(shí)向虛、企業(yè)債務(wù)水平偏高、地方融資平臺等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)尚未排除等問題仍然存在。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有所回落，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力發(fā)生改變。在這種情況下，貨幣信貸調(diào)控一方面要防止由于信貸大規(guī)模增長加劇高杠桿、高負(fù)債等問題，另一方面要提高信貸調(diào)控的針對性和有效性，以結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)總量平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力。

四、進(jìn)一步提高信貸資金配置效率，促進(jìn)陜西經(jīng)濟(jì)追趕超越

（一）加強(qiáng)信貸資金對重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域的支持，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)

在保持信貸合理增長的基礎(chǔ)上，信貸投向應(yīng)與陜西省新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和動(dòng)能轉(zhuǎn)換相配合。建議進(jìn)一步加強(qiáng)對電子信息產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力；對鋼鐵、有色、建材、煤炭等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要配合陜西省去產(chǎn)能、促轉(zhuǎn)型的發(fā)展任務(wù)，堅(jiān)持區(qū)別對待、有扶有控原則，對有市場、有效益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造。

（二）加大對高杠桿、產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)控，確保信貸增長的可持續(xù)性

根據(jù)《陜西省人民政府關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的實(shí)施意見》，對于鋼鐵、水泥、電解鋁等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，實(shí)行逐漸退出，推動(dòng)企業(yè)降低產(chǎn)能；對于負(fù)債率過高的企業(yè)和政府融資平臺，要逐漸通過債轉(zhuǎn)股、直接融資等方式降低杠桿率；對長期虧損、失去償債能力的企業(yè)，要逐步壓縮信貸投放直至完全退出；對存量信貸資產(chǎn)，建議借助資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等途徑，實(shí)現(xiàn)盤活重整。

（三）制定配套性財(cái)政金融政策，為信貸增長提供良好的政策環(huán)境

積極出臺降低企業(yè)稅費(fèi)、人工、用能和物流等費(fèi)用的相關(guān)政策，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)利潤和負(fù)債能力；積極推動(dòng)不良資產(chǎn)處置，用好用足現(xiàn)有核銷政策，加快核銷進(jìn)度，防止由于不良貸款反彈影響信貸發(fā)放力度；建議加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)與地方政府的溝通協(xié)調(diào)，建立起多渠道監(jiān)測體系和信息交換機(jī)制，做好重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)客戶的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范工作。

（四）全面提高企業(yè)資本產(chǎn)出效率，為信貸增長創(chuàng)造客觀經(jīng)濟(jì)條件

由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率下降制約著信貸資金的利用效率，因此，提高生產(chǎn)效率才是促進(jìn)信貸持續(xù)增長的根本途徑。建議大力實(shí)施陜西省創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)出效率的提高；充分利用陜西省教育資源集聚的優(yōu)勢，建立以企業(yè)為主體、以市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研密切結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系；加快推進(jìn)各項(xiàng)制度改革，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置效率。

注 釋：

① 計(jì)算公式為ICOR=ΔK/ΔY，其中，ΔK為資本變化量，用資本形成額表示；ΔY為產(chǎn)出變化量，用年度GDP變化量表示。由于數(shù)據(jù)獲得性問題，本文用累計(jì)固定資產(chǎn)投資額代替資本變化量。

參考文獻(xiàn)：

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http：//xian.pbc.gov.cn/xian/129424/3565384/index.html.

[2]李世軍，陳少勉.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下商業(yè)銀行信貸配置研究[J].時(shí)代金融，2016（32）.

[3]楊佐平，沐年國.ICOR：固定資產(chǎn)投資效率與經(jīng)濟(jì)增長方式研究[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2011（9）.

[4]周茂華.從資產(chǎn)荒到負(fù)債荒，下一站？[J].金融市場研究， 2017（7）.

[5]張曉慧.貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)健[N].人民政協(xié)報(bào)，2017-2-14.

[6]李英東.從長期視角透視近期經(jīng)濟(jì)減速的成因與穩(wěn)增長的依據(jù)與條件[J].蘭州學(xué)刊，2018（2）.

作者簡介：駱昭東，男，博士，助理研究員，工作單位為中國人民銀行西安分行，主要從事經(jīng)濟(jì)金融監(jiān)測與分析研究。

（責(zé)任編輯：李直）