曾雨昕 陳宇卓

【摘要】自金融危機之后，債券成為全球國際證券市場上的亮點。本文主要研究和分析2007年到2018年已經(jīng)發(fā)行數(shù)百只債券，研究和分析不同經(jīng)濟體系和不同行業(yè)的證券發(fā)展趨勢和特征，講述債券的風險特征。實驗發(fā)現(xiàn)，債券具備具體投資項目的支撐，不論是發(fā)達國家的經(jīng)濟體系還是新型的經(jīng)濟體系，在行業(yè)中都是注重基礎(chǔ)設施的綠色改造和新能源領(lǐng)域，顯現(xiàn)出智能化與綠色化的融合，結(jié)合全球債券市場的發(fā)展趨勢以及國際經(jīng)驗，本文主要針對中國債券的發(fā)展提出相關(guān)的意見和建議。

【關(guān)鍵詞】綠色債券 行業(yè)特點 風險特征 研究

目前全球環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展和投資在逐步增加，其中增長的動態(tài)原因是來自于新的商業(yè)機會，還有就是為了避免經(jīng)濟和信譽兩者的風險，然后過度到環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展中，不僅需要公共部門的投資也需要私營部門的投資。我國屬于全球最大的發(fā)展中國家，目前通過自己的智慧和行動來推動經(jīng)濟發(fā)展和對環(huán)境的保護。在過程中明確指出“綠色”是發(fā)展中必要的條件和我國人們對美好生活追求的主要體現(xiàn)。債券是金融機構(gòu)和企業(yè)共同發(fā)行的，可以成為國際資產(chǎn)配置的重點。

一、綠色債券的風險特征

首先要從安全第一的風險理念出發(fā)，認識到綠色債券的風險特征是引導私人資本，特別是養(yǎng)老基金和職業(yè)年度金等等一些長期投資基金支持的綠色項目。是屬于有著固定收益證券范圍的綠色債券，在過程中除去普通債券的違約風險和利用風險意外，其中綠色屬于更加重要的關(guān)聯(lián)流動性風險和政治風險以及環(huán)境風險。

1、流動性風險

站在綠色債券投資者和發(fā)行者的角度對國際綠色債券市場進行簡單的分析和研究，很多都會認為綠色債券的風險是基地的，但是綠色債券的定義和標準以及發(fā)行的標準都沒有同意強制性的標準，針對發(fā)行者來說，在尋找資源和驗證綠色債券的影響過程中會產(chǎn)生很多額外的成本，很多市場的流動性和投資人員的需求變化都存在一定的風險。機構(gòu)投資人員正在尋找可持續(xù)發(fā)展的方法來分散投資模式原理碳密集型的投資模式，讓發(fā)展銀行為可再生能源和綠色項目發(fā)行的綠色債券，其次就是兩者的需求是否可以匹配上，這也是一個不小的挑戰(zhàn)。另外機構(gòu)在進行投資的過程中債券最小的發(fā)行規(guī)模都是3億歐元，低于這個數(shù)量很有可能會遭遇流動性不足等一些問題。

2、違約風險和項目風險

綠色債券的發(fā)行規(guī)模和信用評級以及綠色資金等等多個角度分析和研究世界銀行和歐洲投資銀行以及亞洲發(fā)展銀行等等一些銀行中發(fā)行的綠色債券。在過程中引進CPC Breeze Finance Bonds的這一案例進行分析，簡要說明資本市場怎樣通過綠色債券為一些可再生能源項目進行融資。這種債券的本金和利息償還給電力運營商讓其出售電力，投資人員的風險主要就是體現(xiàn)在每個能源項目的現(xiàn)金流和項目施工風險中。馬駿在分析國際推動綠色金融中給出相應的總結(jié)，綠色債券可以降低綠色項目中的多項融資成本，因為發(fā)行人員的信用等級較高，可以利用較低利率的融資來對綠色項目進行支持。綠色債券對投資人員來講有著社會價值和綠色債券免稅以及比較低的風險優(yōu)勢。還有通過對綠色債券中的“綠色”和“債券”的特點進行分析，在綠色債券的融資投向項目有著國家政府的補貼，另外國家政府在未來也有可能會退出綠色債券的優(yōu)惠政策，例如投資門檻的降低，或是優(yōu)惠的稅收等等，這樣就會在一定程度上降低融資的成本，同時也就意味著項目的開發(fā)成本更低。綠色債券和普通的債券相比較，有著嚴格的信息要求和融資使用的透明性，使投資人員的投資風險大大降低。

二、綠色債券的發(fā)展趨勢

綠色債券的發(fā)展趨勢主要體現(xiàn)在國際化和中國崛起。綠色債券的興起來源于發(fā)達國家，很多綠色債券都是歐洲或是美國進行發(fā)行的，近年來綠色債券在新型經(jīng)濟體系發(fā)展的特別快，這與我國對基礎(chǔ)設施的建設和應對全球氣候的目標相互契合。很多新興經(jīng)濟體系的投資人員對債券的需求正在逐漸的增長，早在2014年我國確定有關(guān)氣候的債券就有幾千億美元，其中我國所占的美元份額是最大的，其中的資金主要用在公共交通的建設項目中，但是這些債券很多都沒有貼上綠色標簽，只有一少部分貼上了綠色標簽，其中一半的債券都來自國家開發(fā)的銀行中，那么這也就意識和說明綠色債券的市場增長量還是有著很大的提升空間和巨大的潛力。

在2007年歐洲投資銀行發(fā)行了國際上第一支“氣候意識債券”，這個債券的時間是5年期，6億歐元，AAA評級氣候的債券，是接受銀行貸款的可再生能源和能效的項目，為進行綠色債券的時代埋下了伏筆。目前日益加劇的氣候變化，進一步加大了我國市場的發(fā)展成本。國際綠色債券逐漸開始升溫，其中主要的表現(xiàn)為規(guī)模增大，發(fā)行人和發(fā)行的種類以及投資者的種類都在逐漸呈現(xiàn)出多樣化。綠色債券的發(fā)行人當下主要是以全球金融體系和多方開發(fā)銀行為主，在債券多年的發(fā)行中，表現(xiàn)出了強大的潛力和實力。這也就意味著越來越多的社會資本會逐漸進入到債券的市場中，站在投資者的角度來講，綠色債券市場發(fā)展在初期階段，投資者僅限與公共機構(gòu)的投資者。隨著投資者逐漸趨向多元化，目前我國已經(jīng)有近千家機構(gòu)體系投資了綠色債券。

三、結(jié)束語

結(jié)合全文，目前債券市場已經(jīng)形成很好的發(fā)展趨勢，同時也成為了資本市場的亮點。目前我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中環(huán)境和資源的挑戰(zhàn)，以及應對氣候變化的責任，這也就意味著投資項目有著很大的空間。就行業(yè)方面來說，債券發(fā)行企業(yè)所處行業(yè)的分布比較廣泛，主要集中在建筑和制造以及電力等等一些行業(yè)中，發(fā)行債券的國家有著十分明顯的聚焦。債券的發(fā)行量也呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，綠色債券通常都沒有環(huán)境風險，其中主要的風險包括流動h生和違約等等一些方面的風險，當下綠色證券處在推廣時期，風險較低回報率也比較適中。