王冰倩

摘 要 隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融發(fā)展越來越多層次化，私募股權(quán)投資是一種重要的投資方式，在我國金融體系中的地位日益重要。我國私募股權(quán)投資保持較好的發(fā)展趨勢，有利于完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，促進國民經(jīng)濟發(fā)展，同時對于國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略實施也有一定的積極意義。本文首先研究私募股權(quán)投資的重要性，以及產(chǎn)生的深遠影響。其次分析現(xiàn)階段我國私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀，并分析存在的問題。最后對于新形勢下我國私募股權(quán)投資的未來發(fā)展狀況進行相關(guān)的探討和展望。

關(guān)鍵詞 新形勢 私募股權(quán)投資 發(fā)現(xiàn)趨勢 未來展望

一、我國私募股權(quán)投資發(fā)展的重要作用

從國際上很多發(fā)達國家來看，私募股權(quán)投資能夠為企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展提供更多資金，推動企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展；同時還能促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，提高消費水平和經(jīng)濟發(fā)展水平，提供更多的就業(yè)機會。

首先，私募股權(quán)投資的發(fā)展有利于促進我國科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，加快我國創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施進程。私募股權(quán)投資是一種支持以創(chuàng)新、創(chuàng)造以及創(chuàng)業(yè)為主的投資方式，對很多新興產(chǎn)業(yè)具有敏感的捕捉能力，能夠為新興產(chǎn)業(yè)提供寶貴的資金來源，促進新興產(chǎn)業(yè)的有效經(jīng)營與發(fā)展。與此同時，私募股權(quán)投資還能為企業(yè)提供更多發(fā)展和科技創(chuàng)新的機會，擁有更多高科技項目市場化的能力。企業(yè)的發(fā)展離不開科技創(chuàng)新，私募股權(quán)投資為企業(yè)的科技創(chuàng)新帶來了更多機會，如著名的英特爾曾經(jīng)也得到過私募股權(quán)投資的支持。

其次，私募股權(quán)投資的發(fā)展為企業(yè)融資提供了更多的渠道，尤其是一些中小企業(yè)。由于私募股權(quán)投資具有前瞻性特點，判斷事情有一定的專業(yè)能力，為很多暫時不符合銀行放貸條件的企業(yè)發(fā)展提供了資金支持。與此同時，對于融資難但是具有一定上升空間的中小企業(yè)來說，私募股權(quán)投資更是為它們解決了融資問題，促進了我國很多中小企業(yè)的健康、快速發(fā)展，從而優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了一定的積極作用。

再次，私募股權(quán)投資方式有利于促進公司治理結(jié)構(gòu)的完善。因為被投資的企業(yè)一般情況下處在剛剛建立的階段，經(jīng)營管理方式有待完善，業(yè)績發(fā)展不穩(wěn)定，所以，私募股權(quán)投資機制為了提高企業(yè)的管理水平和經(jīng)營業(yè)績，控制投資風險，往往會幫助所投資的企業(yè)進行管理。在一定程度上，私募股權(quán)投資機制的這種協(xié)助方式有利于提高企業(yè)的管理水平，推進企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。私募股權(quán)投資在協(xié)助所投資的企業(yè)進行管理的過程中，其實發(fā)揮了市場監(jiān)管的作用，有利于促進企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的完善，提升內(nèi)部控制管理質(zhì)量，為企業(yè)的未來發(fā)展提供更多條件。

最后，私募股權(quán)投資能夠促進資本市場的多層次發(fā)展。通常情況下，私募股權(quán)投資基金會側(cè)重于對一級市場的投資，為一級市場的發(fā)展提供了更多的有利條件。但是，隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，為了促進其多層次的科學(xué)合理發(fā)展，在支持一級市場的過程中還要加大對二級市場的投入力度。私募股權(quán)投資具有一定的專業(yè)眼光，能夠為我國二級市場的發(fā)展挑選和培育更多優(yōu)秀的企業(yè)，帶動中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，為資本市場提供更多的新鮮活力，從而促進資本市場的多層次發(fā)展。

二、新形勢下我國私募股權(quán)投資的發(fā)展趨勢

（一）完善私募股權(quán)投資發(fā)展的相關(guān)法律法規(guī)，提高自身的監(jiān)管水平和政府的監(jiān)督力度

私募股權(quán)投資機構(gòu)在發(fā)展的過程中，需要對資金管理者潛在的道德危機問題加以重視，因此，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)、完善投資管理模式非常重要。從目前來看，我國缺少統(tǒng)一的監(jiān)督管理機構(gòu)，由其他機構(gòu)通過不同的立法來對私募股權(quán)投資進行管理，導(dǎo)致一部分利用創(chuàng)投業(yè)務(wù)以外的私募股權(quán)投資資金并沒有得到相應(yīng)的管理。因此，在完善相關(guān)法律法規(guī)時，還要結(jié)合我國私募股權(quán)投資的發(fā)展情況，充分發(fā)揮自我管理和自我監(jiān)督的功能與作用。與此同時，在不影響其發(fā)展活力的情況下，政府要協(xié)助管理。此外，私募股權(quán)投資機構(gòu)要大力學(xué)習公募股權(quán)投資機構(gòu)的相關(guān)管理措施，如信息披露和資金管理。

（二）我國私募股權(quán)投資的新增投資金額在GDP中的比重逐漸增加

一直以來，美國的私募股權(quán)投資在GDP中占有很大的比重，其中私募股權(quán)投資的大量資金來源為投資的數(shù)量和質(zhì)量提供了一定的保障。從我國目前的私募股權(quán)投資市場的狀況來看，雖然發(fā)展速度很快，但是依舊處于起步階段，很多方面還有待完善。例如，私募股權(quán)投資金額在GDP中所占的比重還不足美國的10%，其中的投資絕對值更是過低。從整體來看，我國私募股權(quán)投資的資金來源渠道比較單一。因此，為了使私募股權(quán)投資吸引更多的資金，要降低進入門檻，在風險可以控制的情況下，要快速頒布促進養(yǎng)老基金和社?；鸬冗M入私募股權(quán)投資的法律法規(guī)，為私募股權(quán)投資提供更多的資金。

（三）我國私募股權(quán)投資的專業(yè)化程度會不斷提高

隨著我國私募股權(quán)投資機構(gòu)數(shù)量的不斷增加，私募股權(quán)投資行業(yè)的競爭也愈演愈烈。因此，越來越多的私募股權(quán)投資機構(gòu)為了提高自身的市場競爭力和綜合實力，更加注重提高團隊的專業(yè)性，團隊的專業(yè)化水平也隨之呈上升的趨勢。所以，在這一過程中，私募股權(quán)投資機構(gòu)對于企業(yè)的發(fā)展和定位有更加精確的判斷，在一定程度上減少了投資風險，促進了經(jīng)濟的健康發(fā)展。

三、我國私募股權(quán)投資的未來發(fā)展

（一）私募股權(quán)投資的市場規(guī)模會不斷擴大，資金渠道更加豐富

從未來的發(fā)展趨勢來看，我國私募股權(quán)投資的市場規(guī)模會越來越大，其資金的來源會更加豐富。一方面，隨著經(jīng)濟發(fā)展進入新的階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與優(yōu)化升級將穩(wěn)步加快，金融市場越來越繁榮，投資方式更加豐富。在這個經(jīng)濟市場背景之下，私募股權(quán)投資機構(gòu)可以擁有多元化的籌資方式，同時，在政策的大力支持下，我國中小企業(yè)的數(shù)量越來越多，因此，私募股權(quán)投資機構(gòu)也會有更多的選擇。不僅可以為私募股權(quán)投資提供更多的選擇，還能推動我國中小企業(yè)的健康有效發(fā)展，加快我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。從我國目前的投資情況來看，很多投資偏向于傳統(tǒng)的成熟企業(yè)，對于高新技術(shù)行業(yè)的投資力度相對來說還不夠大。所以，隨著高新技術(shù)行業(yè)的不斷發(fā)展，我國私募股權(quán)投資對其的投資力度會隨之加大。此外，從目前來看，我國私募股權(quán)投資的退出方式主要還是首次公開募股和并購，但是隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展和市場體制的愈加完善，我國私募股權(quán)投資退出方式也會越來越多。同時，我國私募股權(quán)的資金渠道會更加豐富。從目前的形勢來看，我國私募股權(quán)投資的資金來源比較單一，資金渠道較少，不過，隨著我國未來有限合伙市場得到規(guī)范的治理和有效的發(fā)展，未來會有更多的投資方和投資資金進入市場，為我國的私募股權(quán)投資提供更多的資金。同時，私募股權(quán)投資的渠道越來越豐富，能夠為我國中小企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展提供更多的資金支持，從而對我國國民經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展起到推動作用。

（二）行業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展會越來越理性

我國私募股權(quán)在未來發(fā)展的過程中會越來越理性。從持有股權(quán)的賣方角度來看，隨著私募股權(quán)投資額度的快速增長，對于股權(quán)價值的了解也在增多。在參股企業(yè)價格中，私募股權(quán)投資機構(gòu)多于私募股權(quán)投資15倍，而且上升速度非?？?。不過，隨著近幾年國際經(jīng)濟下行壓力愈來愈大，我國的A股市場也在大幅度下降。同時，在發(fā)行新股的過程中，新股的市場盈利率也呈下滑趨勢，導(dǎo)致新股的發(fā)行速度逐漸減慢，對其發(fā)行造成了很大的影響。所以，私募股權(quán)投資市場從2011年開始，危機也越來越明顯，投資收益呈下滑趨勢，被投資的企業(yè)上市速度越來越慢，承諾出資的股權(quán)也不能及時供給，經(jīng)常發(fā)生較為嚴重的虧損現(xiàn)象。因此，投資團隊應(yīng)增強自身的責任意識，面對行業(yè)競爭應(yīng)發(fā)揮自身的作用，實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化，并主動承擔更多的責任。從未來的發(fā)展來看，回報率下降的幅值還會不斷上漲，創(chuàng)業(yè)投資和天使投資會更多，股權(quán)投資會更加理性，并真正發(fā)揮融資功能。綜合以上來看，在未來，我國私募股權(quán)投資會變得越來越理性，行業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展也將逐漸走上健康可持續(xù)的道路，對于貿(mào)易的健康發(fā)展和經(jīng)濟的穩(wěn)定上升有積極意義。

（三）大力培養(yǎng)綜合型人才，打造復(fù)合型人才隊伍

在未來的發(fā)展過程中，私募股權(quán)投資應(yīng)大力培養(yǎng)綜合型人才，并建立復(fù)合型人才隊伍，為私募股權(quán)投資的發(fā)展提供人才支持。私募股權(quán)投資與一般行業(yè)不同，它是一項專業(yè)性強、技巧性高的專業(yè)投資方式，具有一定的前瞻性，并能為投資企業(yè)提供更深層次的增值服務(wù)。在這一過程中，私募股權(quán)投資不僅可以為被投資的企業(yè)提供資金支持，還能為企業(yè)提供經(jīng)營管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)人才培養(yǎng)以及高新技術(shù)投入服務(wù)等等。所以，一定要提高私募股權(quán)投資的決策者和后續(xù)運營的工作人員的綜合素質(zhì)和工作水平，使其成為一種綜合型人才。這種綜合型人才需要擁有更多的專業(yè)技能，不僅要掌握金融市場的運行機制和發(fā)展特點，還要具有一定的敏銳性，對市場的變化要有很強的捕捉能力，高超的實體經(jīng)濟經(jīng)營技術(shù)，為企業(yè)的有效發(fā)展起到積極作用。我國的私募股權(quán)投資目前正處于起步階段，還缺乏綜合能力強的專業(yè)型人才。為了促進我國私募股權(quán)投資的良好發(fā)展，我國需要注重對專業(yè)人才的培養(yǎng)，如開展專業(yè)知識和專業(yè)技能的培訓(xùn)活動。提高私募股權(quán)投資相關(guān)工作人員的職業(yè)技能和工作水平，從而培養(yǎng)更多資金管理人才。由此可見，我國私募股權(quán)投資在未來的發(fā)展過程中，培養(yǎng)綜合型人才、建立復(fù)合型人才隊伍非常重要，這樣有利于提升管理水平，為私募股權(quán)投資的發(fā)展提供人才支撐。

（四）國家加大力度支持私募股權(quán)投資，促進其健康可持續(xù)發(fā)展

在未來的發(fā)展過程中，我國政府會加大對私募股權(quán)投資的支持力度，為其健康可持續(xù)發(fā)展提供更多保障。近幾年來，私募股權(quán)投資在我國金融市場中得到了快速發(fā)展，是一種新興的金融方式，為金融市場和經(jīng)濟市場的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。從我國私募股權(quán)投資市場的發(fā)展來看，還有很多不夠成熟的地方，為了發(fā)揮私募股權(quán)投資的真正作用和積極意義，政府需要加大法律和政策等的支持，促進私募股權(quán)投資的健康可持續(xù)發(fā)展。首先，政府要不斷豐富私募股權(quán)投資的融資渠道，為私募股權(quán)投資提供更多的資金支持。同時，大力支持更多的個體或者機構(gòu)參與到私募股權(quán)投資中去，為其發(fā)展提供有效的保障。其次，政府相關(guān)部門要對行業(yè)的運行方式進行總結(jié)，并建立健全相關(guān)的法律法規(guī)，提供相應(yīng)的政策支持。政府為私募股權(quán)投資營造良好的發(fā)展環(huán)境時，要制定更多有針對性和科學(xué)性的政策，如稅收優(yōu)惠政策。最后，政府還要支持私募股權(quán)投資的產(chǎn)業(yè)投資。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，出現(xiàn)了更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，為了促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級，應(yīng)該加大力度支持這些企業(yè)的發(fā)展。因此，政府要鼓勵私募股權(quán)投資對創(chuàng)業(yè)早期的投資，為其發(fā)展提供資金支持。此外，從私募股權(quán)投資長遠發(fā)展的角度來看，還要培養(yǎng)更多的復(fù)合型人才，從而促進我國私募股權(quán)投資在全球金融資本市場獲得更高的地位。由此可見，我國私募股權(quán)投資的未來發(fā)展需要政府的大力支持，才能更好地發(fā)展。

四、結(jié)語

私募股權(quán)投資是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相結(jié)合的產(chǎn)物，能夠為企業(yè)的發(fā)展提供更多的資金支持。私募股權(quán)投資是對私有企業(yè)采取的權(quán)益性投資的一種投資方式，為企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展提供了更多的資金支持。與此同時，私募股權(quán)投資也為我國中小企業(yè)和一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了更多的資金條件，在一定程度上加快了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型進程。雖然從目前來看，我國私募股權(quán)投資還存在一些問題，但是隨著其不斷發(fā)展和完善，相信私募股權(quán)投資會發(fā)揮更多積極的作用，提高企業(yè)管理水平，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和優(yōu)化升級，從而為推動我國國民經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展起到積極作用。

（作者單位為湯森路透集團、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)）

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