郭一雯

2013年新《基金法》正式實施以來，特別是黨的十九大召開后，私募基金獲得空前發(fā)展，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，私募基金已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系中直接融資的重要力量，有力推動了實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。對于多層次資本市場而言，私募基金也日益成為資本市場的重要組成部分，彌補了長期資本形成的空白。

截至2017年年底，國內(nèi)私募基金管理人達到22446家，實繳規(guī)模達到11.1萬億元。其中，私募證券投資基金管理人8467家，實繳規(guī)模為2.60萬億元；私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金管理人13200家，實繳規(guī)模為6.52萬億元。各類私募基金持有A股市值達到9735.16億元，占A股總市值的1.72%，私募基金已經(jīng)成為公募基金、保險資金之后的第三大機構(gòu)投資者，蓬勃發(fā)展的趨勢愈發(fā)明顯。

私募股權(quán)基金的財務(wù)管理主體分為基金管理公司和私募基金兩個層次，基金本身一般不單獨配備財務(wù)人員，這里主要探討基金管理人的財務(wù)管理特點，具體而言主要呈現(xiàn)以下特點：

一是財務(wù)管理的廣度較一般企業(yè)更廣，業(yè)財融合的需求更高。私募基金管理公司的財務(wù)部門很多將基礎(chǔ)的核算、財務(wù)報告等功能進行外包，而投資前的盡職調(diào)查、投資后管理的財務(wù)增值服務(wù)等外延功能成為財務(wù)管理的重點。另一方面，由于私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，如涉及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計、對賭協(xié)議、控制權(quán)設(shè)定等，僅僅依據(jù)報表或合同很難掌握業(yè)務(wù)實質(zhì)，需要深入業(yè)務(wù)進行研究、探討，掌握交易細節(jié)，才能進行全面專業(yè)的判斷，進而確定會計核算、合并報表、財務(wù)報告披露等事項，因此基金財務(wù)管理中對業(yè)財融合的要求較高。

二是對財務(wù)人員的要求比較全面。由于上述第一條特點，要求基金管理的財務(wù)人員不僅要有會計核算等基礎(chǔ)財務(wù)管理能力，對高端財務(wù)人員的需求還集中深入業(yè)務(wù)，擁有投融、投后管理、財務(wù)盡調(diào)、并購重組等復(fù)合背景。而往往傳統(tǒng)的財務(wù)人員對這些方面尚存在欠缺，無法匹配基金相關(guān)的投資業(yè)務(wù)，需要在這些方面進行加強。其次，由于行業(yè)受市場環(huán)境、資本市場變化影響較大，且近幾年私募基金一直處于金融行業(yè)的“風口浪尖”，受關(guān)注程度較高，需要財務(wù)人員具有較強的學習能力，應(yīng)變行業(yè)和市場變化。再次，優(yōu)秀的財務(wù)人員對于為被投資企業(yè)進行管理輸出、提供增值服務(wù)意義重大，關(guān)乎被投資企業(yè)是否能走向財務(wù)規(guī)范運作的正軌，乃至基金是否能順利退出并取得較好盈利水平。

三是國有企業(yè)設(shè)立私募基金投資項目需要兼顧國資財務(wù)監(jiān)管的相關(guān)要求。目前，國有企業(yè)設(shè)立私募股權(quán)基金的情況越來越多，私募股權(quán)基金豐富了國有企業(yè)融資渠道，為國企改革奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)，有利于打破陳舊模式，引入新鮮力量和市場化機制，激發(fā)活力。但與此同時，作為國家出資企業(yè)，要充分考慮國資監(jiān)管的相關(guān)要求，在不觸犯國資監(jiān)管紅線的前提下，全面考量自身管理模式、戰(zhàn)略目標、市場定位等，有針對性的發(fā)揮財務(wù)管理在私募股權(quán)投資中的作用，為國企改革找到新的動力源，實現(xiàn)國有資本保值增值。

四是財務(wù)風險控制的關(guān)注勢在必行。私募基金實行行業(yè)自律的管理邏輯，該邏輯充分發(fā)揮市場化信用的制衡機制，通過引導(dǎo)市場主體參與有序競爭，用自我信用在市場競爭中求得生存。私募基金自律管理的監(jiān)管特性，對財務(wù)風險管控提出了更高的要求。2016年以來，基金業(yè)協(xié)會密集出臺一系列行業(yè)規(guī)范文件，對私募股權(quán)基金的管理提出新的要求。財務(wù)管理過程中要全面掌握項目公司的財務(wù)信息，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)真實有效、合理估值，并將內(nèi)部信息與外部環(huán)境等結(jié)合綜合分析，為項目投資提供可行性方案，為投資決策提供依據(jù)；同時要完善內(nèi)控制度，針對存在的風險，及時進行查缺堵漏，必要時借助外部專業(yè)機構(gòu)進行盡職調(diào)查、內(nèi)控梳理等，降低風險。

五是全面預(yù)算對私募基金財務(wù)管理至關(guān)重要。預(yù)算作為財務(wù)管理的重要手段，在私募股權(quán)基金科學預(yù)測、資源配置、價值引導(dǎo)、業(yè)績考核等方面發(fā)揮著重要作用。私募基金作為風險和回報較高的行業(yè)，投資項目具有一定的風險性，收益也有較大的不確定性，但同時對資金的需求又較迫切?？茖W合理的財務(wù)規(guī)劃與預(yù)算，能使基金公司估值更加準確、投融資管理機制更加完善，充分發(fā)揮財務(wù)管理“決策有用”的功能，為投委會等管理層提供決策支撐。

總而言之，私募股權(quán)基金由于其行業(yè)特點，財務(wù)管理也具有不同于其他行業(yè)的特點，了解這些特點有助于私募基金財務(wù)管控的加強，進而提升公司管理水平，使整個行業(yè)行穩(wěn)致遠。