王聰

摘要：在公司內外部會計信息不對稱的情況下，為了使投資者、債權人等公司外部信息使用者可以更好地了解公司的財務狀況和經營成果，上市公司進行了會計信息披露。上市公司向外界披露會計信息是諸多利益相關者了解公司經營狀況最主要的途徑，也是以此為依據進行投資決策。因此，上市公司披露的會計信息質量直接影響著投資者的決策，進而影響證券市場的健康發(fā)展和資源的有效配置。

作為公司的管理者，上市公司的高管團隊直接參與會計信息的收集、生成及披露，對公司的會計信息質量有著重大和不可推卸的責任。而高管對公司信息質量的影響與其權力性質密不可分。本文基于行為學理論、高階管理等理論，建立回歸模型研究高管權力與會計信息披露質量二者之間的關系，最后基于模型預想出可能的結論，并且提出相應的政策建議。

關鍵詞：高管權力；上市公司；會計信息披露質量

第1章 研究背景及意義

改革開放以來，我國的市場經濟迅猛發(fā)展，資本市場也經歷了從起步探索到逐漸完善的過程，并在逐步轉型為一個“公平、公正、公開”的投融資平臺。上市公司會計信息對資本市場的發(fā)展、資源配置效率和市場參與者的保護等問題息息相關。如何改善上市公司信息披露質量，將更真實、完整的財務信息公布于社會，關系到是否能提高資本市場運營效率，促進其健康有序發(fā)展。

上市公司信息的收集、生成及披露，其公司高管的行為直接影響了會計信息質量。2002年，美國的SOX法案指出：對于上市公司發(fā)布的所有財務信息與公告，其公司的CEO與CFO負有同等重要的責任。他們均要在公司所有重要的財務報告中簽字，以此來保證財務信息的真實性、可靠性。由于中國千百年的特殊歷史，導致我國資本市場發(fā)展緩慢，產生許多問題，比如在國有控股以及機構投資者持股較少的狀況下，資本市場更應該重視監(jiān)督管理層對會計信息的影響。

在行為科學理論中，個人或團體的行為會受到四個方面的影響，分別是原有的規(guī)章制度、外在束縛、內在動機和權力范圍。目前，我國關于這方面的研究，大都集中在行為學理論中的治理結構、股權結構及董事會特征對公司會計信息披露質量的影響，而對最后一種因素即高管權力特征的研究欠缺必要的分析。同時，我國仍處于“新興加轉軌”階段，內外部公司治理機制仍有待完善，中國特色的特殊體制使得公司多被管理層等內部人控制。雖然證監(jiān)會與證券交易所出臺了很多規(guī)則制度，但信息披露違規(guī)事件在上市公司違規(guī)事件中仍占了很大的比重；上市公司高管是否會影響上市公司的會計信息披露水平？高管的哪些特征會對它造成影響，都是怎樣影響的？如何采取措施來降低這些影響？這些都是本文旨在解決的核心問題。

公司會計信息不僅與投資者與債權人等的利益關系密切，更重要的是，其還關系到我國資本市場的正常運行。因此，國內外學者在此方面關注較多。高管團隊作為公司的決策者，其特征均影響會計信息披露水平，如高管的行為動機和權力特征，因此，高管團隊具有非常重要的研究價值。由于公司高管對其業(yè)績、行業(yè)聲譽以及升職等原因的考慮，在披露會計信息過程中，他們更傾向于披露對公司和自己有利的信息，同時會省略、甚至修改一些真實情況，再加上我國資本市場普遍存在一個情況：公司高管職責不分明、市場外部監(jiān)管不健全，高管所披露信息真實性的問題更加嚴重。因此，研究高管權力對信息披露的影響不僅能夠緊跟我國資本市場改革腳步，更能從實質上為我國資本市場完善提供一個好方向。

第2章 會計信息披露

在對高管的結構性權力與會計信息質量的研究方面，大多數觀點是基于委托代理理論提出的，認為二者之間是負相關的。1992年，Forker等通過實證研究得出以下結論：當上市公司兩權合一時，董事會的獨立性會受到削弱，公司高管更容易隱瞞對自身不利的財務信息，從而降低信息披露質量；王俊秋（2007）、劉淑花（2011）等人在研究公司治理結構對信息透明度的影響中指出，結構性權力與信息透明度負相關；王雁（2013）從財務重述的視角研究指出，公司高管的兩職兼任會降低會計信息質量，并進一步指出，國企中的結構性權力與會計信息披露質量顯著負相關，而民營企業(yè)的結果不顯著。

在對高管的所有權權力與會計信息質量的研究上，學者們一直持有爭論。持第一種觀點的學者認為，上市公司高管持股會對會計信息披露質量產生負面影響。2006年，Bums and Kedia通過研究發(fā)現，公司高管通過持有本公司股票使其在公司中的權力和地位進一步增強，并在利益的驅動下操縱財務信息，導致信息披露質量更差。而持有第二種觀點的學者認為高管持股有利于提高信息披露質量。1995年，Warfield通過研究表明，經理人持股與公司的可操作會計盈余負相關，對會計信息質量有正向影響；2013年，周筱俊等人在研究高管特征對公司信息透明度的影響時提出，公司高管的持股比例與會計信息質量成正相關。

在對高管的個人能力權力與會計信息質量的研究上，學者提出了較多的觀點。2005年，Alex和Comprix從會計重述的角度出發(fā)，發(fā)現公司財務總監(jiān)在本公司的任職期限的長短與會計錯報的數量正相關；2010年，翁維玲以公司是否因違規(guī)受罰作為衡量會計信息質量的標準，發(fā)現高管的任職期限對會計舞弊行為的影響并不顯著。2012年，李發(fā)報等人通過對CFO研究，發(fā)現CFO的相關工作年限對公司會計信息質量呈現的是正向影響。由于標準的制定者、各國學者與各信息使用者處于不同的立場，其需求也相應的不同，對衡量會計信息披露質量的標準也未達成統(tǒng)一。

在國外，1996年美國證券交易委員會對完善會計信息的有效披露給出的要求是具有信息可比行、信息披露透明且充分這三個要求；2003年，Bushman和Smith在文獻中提到，高質量的會計信息通常包含公開信息、重要的私有信息以及傳遞方式。我國于2006年發(fā)布的《企業(yè)會計準則》提出了會計信息的八大質量標準，同時，證監(jiān)會在《上市公司信息披露管理辦法》中，提到公平披露，即上市公司在向外界進行信息披露時，應同時對所有信息使用者披露，從而使全部信息使用者平等獲取同一信息。綜上所述，盡管國內外對信息披露質量的規(guī)定有所不同，但在整個理論體系中都提到真實性、相關性、全面性和及時性等內容。

根據上述內容，可知對會計信息披露質量的界定是抽象的，很難對其進行準確量化。在以往的研究中，學者們對信息披露質量的衡量主要可以概括為三種方式：（一）通過盈余持續(xù)性表征會計信息披露質量；（二）通過差錯表征會計信息披露質量；（三）通過權威機構披露的質量評級表征會計信息披露質量。

第3章 政策建議

通過研究可以發(fā)現：公司高管不同性質的權力特征對會計信息披露質量會產生不同方向和程度影響。由于我國特殊的資本市場，更應該注意高管權力對會計信息質量的影響。為了減少此類情況的負面影響，我國的資本市場應該進行以下方面的改進：（1）通過研究，發(fā)現高管對上市公司信息的生成和披露有著重要的影響，高管往往會在利益驅動下操縱會計信息。而目前我國對此項違規(guī)操作的監(jiān)管力度較弱，具體表現為法律法規(guī)約束不力、政策規(guī)范標準不完善、違規(guī)成本不高、處罰力度較輕等。從高管行為動機方面，相關部門完善信息披露制度，加強法治建設，從源頭上弱化高管違規(guī)操作的動機，從而完善治理結構，提高信息披露質量；（2）有研究結果表明，高管的兩職兼任對上市公司會計信息披露質量產生負效應，所以應避免上市公司出現兩職兼任的現象，同時適度增加董事人數，擴大高管團隊規(guī)模。這樣一方面可以為董事會帶來更多的管理經驗和專業(yè)技能，另一方面也可以更好的實現對高管行為的約束。另外，應該保持適度的股權集中度，使股東大會更關注公司高管的經營管理行為，實現有效的監(jiān)管；（3）上市公司通過高管持股來增強其對公司的主人翁意識。作為公司的投資者，高管自身利益與公司和股東的利益趨同，因而在管理過程中更注重公司的長遠利益，努力提升經營業(yè)績和管理水平，進而提高信息披露質量。在研究過程中，發(fā)現公司高管持股有兩種主要途徑：一是作為公司創(chuàng)始者的身份持有公司股票，通過這種方式獲取股權的高管通常持股比例較高；二是通過股權激勵政策獲取的。上市公司應設置合理的激勵機制，包括股權激勵、薪資激勵以及精神激勵等方式，強化高管的主人翁意識，努力實現管理水平的提高，進而對外界披露高質量的會計信息；（4）上市公司在選取高管時，應更多地關注高管在專業(yè)領域中的能力和經驗。正確看待其專業(yè)、職稱與個人能力的關系。同時，公司還應該重視高管工作經驗的積累，加強對工作經驗欠佳的高管人員進行后續(xù)培訓，確保其能對公司實現更好地經營管理，降低操縱財務信息的風險，提升公司信息披露質量。

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