寧密成

摘 要：股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效有一定的相關(guān)性，一直是理論界和實(shí)業(yè)界關(guān)注的重難點(diǎn)問題，本文在參考大量的文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征入手，分析了與績效的關(guān)系，分析了在當(dāng)前形勢下，我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征、解決對策等，旨在給相關(guān)從業(yè)者一定的啟迪和幫助。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司績效；改善途徑

一、研究意義

我國第一個(gè)證券交易所在1990年的上海成立，起步較晚，早期發(fā)展緩慢，但是隨著證券市場的逐步成熟，近年來證券市場發(fā)生了質(zhì)的飛躍。隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，市場經(jīng)濟(jì)不斷的成熟和完善，但在我國國有經(jīng)濟(jì)仍然占有主要地位。股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)的關(guān)鍵是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革，促進(jìn)中國資本市場的成長是一個(gè)非常重要的內(nèi)容。針對當(dāng)前我國上市公司股權(quán)構(gòu)造改革是時(shí)代趨向，應(yīng)該選擇哪一個(gè)方面作為切入點(diǎn)，用什么思路來探索上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否對公司績效有影響和關(guān)聯(lián)度如何，是一個(gè)亟待解決的重要問題。

上市公司的績效反映了上市公司的經(jīng)營成果，證券市場的健康成長是上市公司的業(yè)績的基礎(chǔ)。公司業(yè)績的持續(xù)發(fā)展建立在系統(tǒng)的上市公司治理體系上，只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，并促進(jìn)上市公司的企業(yè)業(yè)績。公司績效是權(quán)衡股權(quán)構(gòu)造是否合理的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。影響上市公司績效的因素是多方面的，關(guān)鍵因素之一是上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理，目前，我國沒有系統(tǒng)的、可操作性強(qiáng)的的，可以更精確地檢測出上市公司的股權(quán)構(gòu)造合理性的理論和管理方式。

所以，無論是從理論方面還是實(shí)踐方面，探究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系，都具有重要意義，其指標(biāo)是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升競爭力的重要因素，本文希望對相關(guān)從業(yè)者一定的啟迪和幫助。

二、我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征

我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本特性是股權(quán)分割和股權(quán)集中且國有股“一股獨(dú)大”。我國資本市場的成長和西方的資本市場的成長存在一定差異，西方國家偏向于市場自我調(diào)節(jié)，而早我國由政府組織發(fā)展起來的，在我國公有制基礎(chǔ)上進(jìn)行的股份制改革。無論背景、起點(diǎn)、制度等方面均呈現(xiàn)出鮮明的中國特色。

上市公司股權(quán)分置是指A股市場根據(jù)上市公司股權(quán)能否在證券交易所進(jìn)行買賣被劃分為為非流通股和流通股，這個(gè)問題是我國證券市場發(fā)展過程下的歷史遺留，再加上缺乏對股份制的了解，始終堅(jiān)持公有制的主導(dǎo)位置。那是在國有資本的具體管理上尚不完善等情況下，為了避免搞“私有化”影響我國證券市場的健康成長，從而不允許上市公司的國有股、法人股參與市場流通，只允許社會(huì)公眾股流通，從而使我國證券市場中出現(xiàn)了流通股和非流通股。

非流通股的范圍較廣、比重較高是中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最明顯的特征。我國上市公司的非流通股占總股本的比率較高，在60%左右。由于上市公司的股份被人為劃分為流通股和非流通股，在非流通股中內(nèi)部職工股和轉(zhuǎn)配股的上市流通須滿足相關(guān)法律政策規(guī)定的日期、數(shù)量等規(guī)定.國有股和法人股不允許在證券交易所進(jìn)行流通，并且因?yàn)閳鰞?nèi)買賣價(jià)格與場外買賣需要付出的成本相差極大，所以通過場內(nèi)進(jìn)行買賣對公司實(shí)行收購兼并代價(jià)過高，幾乎是不可能完成的，所以上市公司在場內(nèi)買賣基本上可以忽略兼并與惡意收購的直接威脅。與此同時(shí)，股權(quán)的分割使得流通股股東和非流通股股東的利益形成分歧。

三、改進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司績效的途徑

（1）發(fā)揮政府職能

隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷成長，中國應(yīng)該充分發(fā)揮社會(huì)主義制度的優(yōu)越性，我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷成長和完善，在法律法規(guī)中依然有諸多缺陷，在對股東利益上，包括中小股東權(quán)益保護(hù)上仍然不夠系統(tǒng)，就是這發(fā)面的缺陷造就了我國上市公司中存在著較多的大股東侵害中小股東利益的現(xiàn)象，以及非流通股股東損害流通股股東利益的現(xiàn)象，這需要國家采取一系列法律法規(guī)政策調(diào)節(jié)主要份額的行為持有人，對中國上市企業(yè)的成長建立有利的外部環(huán)境。

（2）建立新的國有股權(quán)管理體系

要深化國有資產(chǎn)管理體制改革，建立新的國有股權(quán)管理體系。國有企業(yè)數(shù)量多、范圍廣，規(guī)模大，國有資產(chǎn)盡管在法律上規(guī)定由國家統(tǒng)一所有，但資產(chǎn)構(gòu)成形式多樣，既有中央政府和地方政府的投資，還有政府并沒有注入資本金，而有企業(yè)靠信貸和積累形成的，因此面對國有企業(yè)資產(chǎn)在如此復(fù)雜的形勢下，中央政府并不能對全部國有資產(chǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管，應(yīng)更好的借助中央和地方兩方面的優(yōu)勢，才能對國有資產(chǎn)進(jìn)行更加的有效監(jiān)管。在運(yùn)作的過程中，合理看待政府和國有資產(chǎn)機(jī)制兩者之間的聯(lián)系，合理劃分國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資產(chǎn)營運(yùn)主體和企業(yè)之間的責(zé)任和權(quán)利，防止對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進(jìn)行過多干涉。

所以說，應(yīng)該加強(qiáng)對國有資產(chǎn)的有效監(jiān)督管理，規(guī)避股權(quán)分散帶來的負(fù)面影響，充分調(diào)動(dòng)中央和地方的積極性，較好的解決委托的代理鏈繁瑣的問題，才能更好的改善國有上市公司的法人治理機(jī)制和提升公司績效。

（3）處理好相關(guān)關(guān)系

在股權(quán)流通性分割問題的解決方面，首先要追溯原始成本，從最先的上市公司發(fā)起建立時(shí)兩種股東二者的持股成本差異中尋求管理方法；然后進(jìn)行成本補(bǔ)償，深層次考慮到市場供求變化對新的市場平衡的影響等問題后更全面設(shè)計(jì)的方案；第三，要解決好股權(quán)集中及股權(quán)制衡問題，應(yīng)讓上市公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)相對集中模式的優(yōu)越性，進(jìn)一步發(fā)揮控股大股東的股權(quán)集中優(yōu)勢，同時(shí)還要對一股獨(dú)大采取一定的制衡，制定合理的制衡機(jī)制，這樣，就可以進(jìn)一步推進(jìn)上市公司經(jīng)營績效的穩(wěn)步上升。最后，激發(fā)企業(yè)的責(zé)任心。努力提高上市公司績效為股東利益最大化提供服務(wù)正日益成為現(xiàn)代企業(yè)管理的主要目標(biāo)，但也要注意企業(yè)的發(fā)展離不開員工，客戶和社會(huì)支持，企業(yè)還應(yīng)該為員工、客戶和社會(huì)發(fā)展負(fù)有責(zé)任。要把員工的切身利益放在第一位，要為客戶提供符合客戶需求最好的產(chǎn)品和服務(wù)，用產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量吸引到客戶，公司最基本的社會(huì)責(zé)任就是依法納稅奉獻(xiàn)社會(huì)，在公司不斷發(fā)展的同時(shí)帶動(dòng)社會(huì)的不斷發(fā)展，不能把企業(yè)利益與社會(huì)利益對立起來，更不能以損害社會(huì)利益為代價(jià)而追求企業(yè)自身利益。這樣企業(yè)才能長久的立于不敗之地。

四、小結(jié)

上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系研究，是一個(gè)辯證存在、相互影響的問題，要加大改革力度，根據(jù)實(shí)際情況，要在政府的領(lǐng)導(dǎo)下，建立新的管理體系，并且要處理好歷史遺留下的、與當(dāng)今發(fā)展不相符合的一些問題，要具體問題具體分析，在厘清股權(quán)結(jié)構(gòu)的過程中，提高公司績效，建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效。

參考文獻(xiàn)

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