□（廣西財經(jīng)學(xué)院國際教育學(xué)院 廣西南寧530003）

一、引言

根據(jù)歐盟提出的定義，生態(tài)創(chuàng)新是創(chuàng)造新穎的和有價值競爭力的產(chǎn)品、工藝、系統(tǒng)和程序，以滿足人類需求，并實現(xiàn)單位產(chǎn)出中最低的能耗和有害物質(zhì)排放，從而為每一個人提供終其一生的良好生活質(zhì)量（EC，2011）。早期關(guān)于生態(tài)創(chuàng)新研究大多基于制度理論，認為企業(yè)進行生態(tài)創(chuàng)新是為了順應(yīng)環(huán)境規(guī)制（董穎，2011；李怡娜等，2011）。之后學(xué)者們基于利益相關(guān)者視角對生態(tài)創(chuàng)新相關(guān)問題進行分析，例如 Horbach（2008）認為企業(yè)進行生態(tài)創(chuàng)新是為了滿足消費者要求，張韻等（2014）認為生態(tài)創(chuàng)新主要源自于供應(yīng)鏈、客戶和社會對企業(yè)降低環(huán)境影響的壓力。我國學(xué)者彭雪蓉（2014）基于利益相關(guān)者理論分析了政府、客戶、競爭者和高管觀念對生態(tài)創(chuàng)新的影響。薛求知等（2014）分析了跨國企業(yè)的“綠色訂單”對生態(tài)創(chuàng)新的影響。還有學(xué)者基于資源基礎(chǔ)觀（Barney，2001；Hart et al.，2011） 的視角對生態(tài)創(chuàng)新的影響因素展開討論，認為資源獲取是生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)績效的中介變量（彭雪蓉，2014）。也有學(xué)者從其他方面對生態(tài)創(chuàng)新的影響因素進行研究，例如利息增長壓力、跨國公司技術(shù)轉(zhuǎn)移（隋俊等，2015）、出于獲得競爭力和確保穩(wěn)定增長的社會責任戰(zhàn)略目的等。然而，企業(yè)發(fā)展生態(tài)創(chuàng)新除了外部影響因素外，組織內(nèi)部控制制度對生態(tài)創(chuàng)新的影響也至關(guān)重要。

另一方面，由于生態(tài)創(chuàng)新的可持續(xù)管理模式更多的關(guān)注社會、環(huán)境和經(jīng)濟之間的相互協(xié)調(diào)，因此公司績效反映為環(huán)境績效、經(jīng)濟績效和社會績效。前期研究中，大多學(xué)者認為生態(tài)創(chuàng)新對企業(yè)績效有積極影響（張軒等，2015）。譬如：企業(yè)可以通過綠色創(chuàng)新節(jié)約環(huán)境成本從而增加資源生產(chǎn)率。企業(yè)采取積極主動的環(huán)境管理戰(zhàn)略能夠集合不同部門朝著環(huán)境保護的目標前進，通過利用環(huán)境技術(shù)創(chuàng)新去解決環(huán)境問題（黃和平等，2010）。而且生態(tài)創(chuàng)新有利于提升企業(yè)綠色品牌形象（劉雯雯等，2015），提供企業(yè)發(fā)展新市場的機會和增加競爭力，企業(yè)具有越高的污染前瞻性技術(shù)創(chuàng)新水平，就越具有成本優(yōu)勢（Christmann，2000）。但是，現(xiàn)有研究缺乏從企業(yè)風(fēng)險視角研究生態(tài)創(chuàng)新的經(jīng)濟后果。

本文以我國2013—2014年滬深股市的制造業(yè)上市公司為研究樣本，在分析環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新關(guān)系的基礎(chǔ)上，進一步研究生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系，揭示生態(tài)創(chuàng)新的內(nèi)在驅(qū)動因素及其經(jīng)濟后果。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新

根據(jù)社會學(xué)家 StanleyH.Udy 1965年對“組織”下的定義，認為組織是具有明確和有限目標的團體或集體。因而，組織設(shè)計需要根據(jù)企業(yè)的目標而定，適當?shù)慕M織設(shè)計有利于提高員工的工作效率，使整體組織受益，但如果企業(yè)設(shè)計與管理目標脫節(jié)，將產(chǎn)生決策延誤、應(yīng)變失誤、沖突發(fā)生以及行政管理成本上漲等問題。當外部環(huán)境發(fā)生變化時，組織內(nèi)部職能發(fā)生相應(yīng)的變化，選擇與外部環(huán)境相適應(yīng)才是最好的出路。在組織設(shè)計適應(yīng)環(huán)境方面，企業(yè)可以增設(shè)部門及專人去處理環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)及要求，這樣可以使勞動專業(yè)化。企業(yè)面對環(huán)境保護和創(chuàng)新的雙重新任務(wù)，獨立環(huán)保部門的設(shè)置使勞動專業(yè)化，使個體知識、技能和信息等留存量得以匯總，促進個體資本增值并提升組織價值。因此，本文提出假設(shè)1：

H1：限定其他條件，環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新正相關(guān)。

（二）生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)風(fēng)險

企業(yè)實施生態(tài)創(chuàng)新有助于促使一個組織在一般生產(chǎn)、人事和財務(wù)管理等內(nèi)容基礎(chǔ)上圍繞環(huán)境方針的要求開展環(huán)境管理。企業(yè)將環(huán)境治理納入整體管理體系實施生態(tài)創(chuàng)新，有利于企業(yè)形成成本優(yōu)勢，節(jié)約環(huán)境成本從而增加資源生產(chǎn)率。同時，生態(tài)創(chuàng)新強調(diào)將綠色環(huán)保理念融入產(chǎn)品設(shè)計和包裝中，將增加產(chǎn)品的差異化，有利于提供企業(yè)發(fā)展新市場的機會和增加競爭力。因此，生態(tài)創(chuàng)新可以有效控制政治環(huán)境、市場環(huán)境和法律環(huán)境風(fēng)險，有助于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。當企業(yè)內(nèi)部環(huán)境發(fā)生變化，特別是企業(yè)經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)外部環(huán)境變化，降低了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，債權(quán)人將索要較低的風(fēng)險補償，企業(yè)融資成本較低。同時，能夠吸引更多的風(fēng)險投資家對實施生態(tài)創(chuàng)新的企業(yè)進行投資。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：限定其他條件，生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險負相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇

本文從2013—2014年我國滬深股市制造業(yè)上市公司中選取研究樣本，并對數(shù)據(jù)做了如下處理：剔除B股數(shù)據(jù)，本文僅收集滬深兩市A股樣本數(shù)據(jù)；剔除缺失樣本數(shù)據(jù)，最終獲得1 694個研究樣本；為了避免極端值的影響，對連續(xù)變量進行1%的Winsorize縮尾處理。

變量“生態(tài)創(chuàng)新”和“環(huán)保部門設(shè)置”的數(shù)據(jù)來自于上市公司的年度財務(wù)報告、社會責任報告以及環(huán)境報告書中披露信息，全部為手工收集數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)來自于WIND數(shù)據(jù)庫。

（二）變量界定

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險：用現(xiàn)金比率來表示，該指標代表企業(yè)的短期償債能力，是被普遍認可的重要指標。現(xiàn)金比率越大說明財務(wù)風(fēng)險越小，現(xiàn)金比率越小說明財務(wù)風(fēng)險越大。生態(tài)創(chuàng)新：用ISO 14001來衡量，因為ISO 14001環(huán)境管理體系預(yù)防性、持續(xù)性、系統(tǒng)性、自愿性、可認證性和適用性特點，能夠較好地衡量生態(tài)創(chuàng)新的狀況。環(huán)保部門設(shè)置：啞變量，若企業(yè)設(shè)置了環(huán)保部門為1，否則為0。其他控制變量的取值方法見表1。

（三）模型設(shè)立

為了檢驗環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新的關(guān)系，本文考慮內(nèi)生性問題，采用因變量與自變量滯后一期的時間間隔，構(gòu)建如下回歸模型1：

表1 變量界定

為了進一步討論生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，構(gòu)建如下回歸模型2：

（四）描述性統(tǒng)計

本文對模型所涉及的變量進行描述性統(tǒng)計分析，具體結(jié)果見表2。

通過表2可以發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)與非國有企業(yè)相比，生態(tài)創(chuàng)新、獨立環(huán)保部門設(shè)置、企業(yè)規(guī)模的均值都較高，特別是企業(yè)規(guī)模的均值7.266遠高于非國有企業(yè)上市公司的2.872。而非國有企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、銷售凈利潤率和資產(chǎn)收益率均值遠高于國有企業(yè)的均值?？梢?，國有企業(yè)和非國有企業(yè)在環(huán)保部門設(shè)置、生態(tài)創(chuàng)新和財務(wù)風(fēng)險上存在較大差異。

同時，本文還檢驗了變量之間的相關(guān)系數(shù)情況，具體見下頁表3。通過相關(guān)系數(shù)檢驗可以看到，獨立環(huán)保部門設(shè)置、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及企業(yè)規(guī)模與生態(tài)創(chuàng)新顯著相關(guān)，生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險顯著相關(guān)。其中，環(huán)保部門設(shè)置、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所屬行業(yè)與生態(tài)創(chuàng)新顯著正相關(guān)，營業(yè)收入增長率、銷售凈利潤率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)收益率與生態(tài)創(chuàng)新顯著負相關(guān)。生態(tài)創(chuàng)新、環(huán)保部門設(shè)置、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模和權(quán)益乘數(shù)與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險顯著正相關(guān)，營業(yè)收入增長率、銷售凈利潤率、資產(chǎn)收益率與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險顯著正相關(guān)。這說明所選變量之間存在較強的相關(guān)關(guān)系，但變量與變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值小于0.5，變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

表2 樣本的描述性統(tǒng)計

四、實證分析

（一）回歸結(jié)果與分析

1.環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新。從下頁表4 模型（1）（2）（3）的回歸結(jié)果來看：環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新在1%顯著性水平上顯著正相關(guān)，與假設(shè)1一致。這表明環(huán)保部門設(shè)置能夠使企業(yè)勞動專業(yè)化，促使員工的個體知識和技能得以發(fā)揮和整合，滿足外部環(huán)境或利益相關(guān)者對企業(yè)的綠色訴求，有利于企業(yè)進行生態(tài)創(chuàng)新。其他控制變量：企業(yè)規(guī)模與生態(tài)創(chuàng)新在5%顯著性水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)規(guī)模是技術(shù)、人力、資金等方面實力的體現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模越大越有利于開展生態(tài)創(chuàng)新。企業(yè)所屬行業(yè)與生態(tài)創(chuàng)新在1%的顯著性水平上顯著正相關(guān)，結(jié)果說明了重污染行業(yè)的上市公司受到環(huán)境規(guī)制的壓力更大，為了緩解環(huán)境規(guī)制壓力更有可能實施生態(tài)創(chuàng)新。

表3 主要變量之間相關(guān)系數(shù)檢驗

表4 環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新的回歸結(jié)果

表5 生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險關(guān)系的回歸結(jié)果

2.生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。從表5模型（1）的回歸結(jié)果來看：生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在1%顯著性水平上顯著負相關(guān)，與假設(shè)2一致，說明企業(yè)進行生態(tài)創(chuàng)新有助于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。進一步按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及按照企業(yè)規(guī)模中位數(shù)分組，檢驗生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。從表5模型（2）和模型（3）的結(jié)果可知，在國有企業(yè)組中，生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險負相關(guān)，但不顯著。在非國有企業(yè)組中，生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在1%顯著性水平上顯著負相關(guān)，說明企業(yè)是否實施生態(tài)創(chuàng)新對非國有企業(yè)與國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響有顯著差異。

從表5 模型（4）和模型（5）的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在大規(guī)模企業(yè)組中，生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險負相關(guān)，但不顯著。在小規(guī)模企業(yè)組中，生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在1%顯著性水平上負相關(guān)。上述結(jié)果說明企業(yè)是否實施生態(tài)創(chuàng)新對大規(guī)模企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響有顯著差異。

（二）穩(wěn)健性檢驗

此外，為了驗證本文實證結(jié)果的可靠性，本文還進行了如下穩(wěn)健性檢驗，限于篇幅沒有報告全部的回歸結(jié)果：第一，用償債能力指標流動比率和速動比率代替現(xiàn)金比率，分析企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系。第二，用Z值來綜合衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中：X1代表營運資本/總資產(chǎn)；X2代表留存收益/總資產(chǎn)；X3代表息稅前利潤/總資產(chǎn)；X4代表總市值/負債總計；X5代表營業(yè)收入/總資產(chǎn)。上述穩(wěn)健性結(jié)果與前文的實證結(jié)論保持一致，說明本文上述研究結(jié)果的可靠性。

五、結(jié)論

本文以滬深股市2013—2014年制造業(yè)上市公司為研究樣本，檢驗了環(huán)保部門設(shè)置與生態(tài)創(chuàng)新關(guān)系，以及生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)保部門與企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新顯著正相關(guān)；企業(yè)是否實施生態(tài)創(chuàng)新與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險負相關(guān)，并且在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模條件下兩者的關(guān)系具有顯著差異。

通過上述研究，本文提出以下建議：第一，企業(yè)應(yīng)適應(yīng)外部環(huán)境變化，適時調(diào)整組織結(jié)構(gòu)設(shè)計，通過設(shè)置獨立環(huán)保部門使其職能專門化協(xié)調(diào)各部門工作，調(diào)動各部門及全員生態(tài)創(chuàng)新的積極性。第二，生態(tài)創(chuàng)新是企業(yè)社會責任的積極表現(xiàn)，有助于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)重視承擔環(huán)保責任帶來的績效。