亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范
        ——以青島海爾并購(gòu)?fù)ㄓ眉译姙槔?/h1>
        2018-09-10 13:09:18沈陽(yáng)大學(xué)遼寧沈陽(yáng)110000
        商業(yè)會(huì)計(jì) 2018年11期
        關(guān)鍵詞:跨國(guó)海爾匯率

        □)(沈陽(yáng)大學(xué) 遼寧沈陽(yáng) 110000)

        一、跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)型

        并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是在并購(gòu)定價(jià)、融資、整合的過(guò)程中管理層決策的不確定性和選擇性,以及市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等其他因素的影響,使得企業(yè)無(wú)法達(dá)到既定目標(biāo)且預(yù)期存在差異。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在并購(gòu)前后將面臨的風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確導(dǎo)致收購(gòu)成本過(guò)高,超出自身的支付能力,從而帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)是指收購(gòu)方在選擇融資方式上,與企業(yè)的債務(wù)成本結(jié)構(gòu)、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不匹配,從而影響自身的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。支付風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)采用不符合自身現(xiàn)實(shí)的支付方式而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生在并購(gòu)結(jié)束之后,諸如并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)和職能分工不明確、并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)管理制度與目標(biāo)不一致,以及資產(chǎn)、負(fù)債的整合與拆分所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

        二、青島海爾并購(gòu)?fù)ㄓ眉译姲咐治?/h2>

        (一)案例概況

        海爾位于山東青島,從最初的冰箱生產(chǎn),到目前已跨家電、數(shù)碼、金融、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。并在2011年和2012年分別收購(gòu)日本三洋的白色家電業(yè)務(wù)以及新西蘭斐雪派克,自2009年至2015年連續(xù)七年穩(wěn)居全球家電零售量第一的寶座。通用家電是全球著名的家用電器生產(chǎn)商之一,隸屬于通用電氣公司。2015年單在美國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售額就高達(dá)42億美元,在美國(guó)排名第二。海爾與通用電氣在2016年1月14日簽署《股權(quán)與資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》,于2016年6月6日正式完成交割,并電是非上市公司,對(duì)通用家電的價(jià)值評(píng)估主要通過(guò)通用家電的財(cái)務(wù)報(bào)表,并且在評(píng)估價(jià)值時(shí),通用家電的財(cái)務(wù)報(bào)表還沒(méi)有歷經(jīng)審計(jì),難以保證財(cái)務(wù)報(bào)表信息的準(zhǔn)確性及真實(shí)性。

        2.融資風(fēng)險(xiǎn)分析。由圖1可以看出,海爾2014年12月至2015年12月財(cái)務(wù)杠桿處于1以下,2016年海爾收購(gòu)?fù)瓿珊?,?cái)務(wù)杠桿大幅上升,2016中期較2015年末同比上升17%左右,這是因?yàn)楹柺召?gòu)款中的55.8億美元中有60%為國(guó)家銀行貸款,利息費(fèi)用急劇增加。債務(wù)融資雖然能緩解企業(yè)的資本成本壓力,盡可能地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,但它畢竟增加了定期還本付息的壓力,從而為海爾帶來(lái)融資風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)價(jià)款為55.8億美元。

        (二)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

        1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析。根據(jù)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)得知2016年1月通用家電的市價(jià)大約為52.3億美元,經(jīng)過(guò)雙方協(xié)商后,通用家電的資產(chǎn)作價(jià)54億美元,實(shí)際收購(gòu)價(jià)格偏高,因此面臨溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。海爾和通用家電分屬不同國(guó)家,海爾獲取通用家電有效信息較為困難,再加上法律和國(guó)情的影響,可能存在財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱(chēng)的情況。并且通用家

        大量的債務(wù)融資也導(dǎo)致了海爾償債能力不足。由下頁(yè)圖2可以看出,在海爾2016年6月并購(gòu)?fù)瓿芍百Y產(chǎn)負(fù)債率在50%至60%之間波動(dòng),并購(gòu)?fù)瓿珊蟪拭黠@的上升趨勢(shì),在2016年末升高到71.37%。而當(dāng)時(shí)2016年末同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為66.91%,海爾遠(yuǎn)高于行業(yè)水平,其流動(dòng)比率與速動(dòng)比率相較于并購(gòu)前也呈下降趨勢(shì)。巨額債務(wù)加劇了海爾的償債壓力,使企業(yè)償債能力下降,也會(huì)使得銀行和有關(guān)金融機(jī)構(gòu)基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控,對(duì)貸款重嚴(yán)把控,加劇了再融資的風(fēng)險(xiǎn)。

        圖2 青島海爾2014年12月至2017年6月資產(chǎn)負(fù)債率

        3.支付風(fēng)險(xiǎn)分析。為了滿(mǎn)足通用電氣的需求,且能夠在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,海爾在此次跨國(guó)并購(gòu)中選擇了現(xiàn)金支付。雖然海爾采用現(xiàn)金支付較為有利于拿到通用家電的控制權(quán),避免了通用家電原有股東股權(quán)被稀釋和股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的問(wèn)題,但如果并購(gòu)之后經(jīng)營(yíng)效果不理想,會(huì)大量加劇海爾還債的壓力,使得資產(chǎn)的流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題。由表1可以看出,海爾在2016年末以及2017年第三季度貨幣資金的儲(chǔ)量處在一個(gè)較高的位置,由于在2016年中旬海爾支付大量收購(gòu)款使得投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅下降,但隨之在2017年第一季度恢復(fù)正常水平,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為580 931.85萬(wàn)元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額為384 879.28萬(wàn)元,較之往年增幅明顯。這些表明海爾在并購(gòu)?fù)瓿珊筚Y產(chǎn)流動(dòng)性開(kāi)始恢復(fù),現(xiàn)金支付的選擇是符合海爾自身實(shí)際的。

        但是采用現(xiàn)金支付還是會(huì)有可能為海爾帶來(lái)匯率的潛在風(fēng)險(xiǎn)。從圖3兩個(gè)框內(nèi)的數(shù)據(jù)可以看出,2016年1月14日簽署協(xié)議時(shí)美元兌人民幣的匯率為6.5868,2016年6月6日正式交割時(shí)匯率為6.5648,雖然海爾并沒(méi)有因匯率變動(dòng)而增加并購(gòu)成本,但在簽訂協(xié)議時(shí),海爾無(wú)法預(yù)測(cè)匯率是升還是降,如果在正式交割時(shí),美元是升值的,那么海爾將會(huì)付出更高的的支付成本。匯率的變化所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也是其他企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)中要注意的。

        表1 青島海爾并購(gòu)前后現(xiàn)金流

        圖3 青島海爾2016年6月正式交割前后匯率變化趨勢(shì)

        表2 青島海爾并購(gòu)前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

        4.財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析。財(cái)務(wù)管理的地位一直在企業(yè)管理體系當(dāng)中處于核心位置,把握好財(cái)務(wù)整合、處理好財(cái)務(wù)管理這個(gè)核心位置,跨國(guó)并購(gòu)才能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值最大化。海爾和通用家電地處不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,財(cái)務(wù)制度、會(huì)計(jì)科目的設(shè)立都存在差異,這將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理的理念和機(jī)制也相異。如果沒(méi)有科學(xué)統(tǒng)一的管理機(jī)制,跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的良好效應(yīng)就不能夠充分利用。根據(jù)表2可知,海爾在并購(gòu)之后財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好,2016年并購(gòu)之后的年末,營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)率分別為32.59%和17.22%,2016年6月通用家電財(cái)務(wù)報(bào)表正式并入海爾集團(tuán)后,6月至9月三個(gè)月為海爾集團(tuán)貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入143.5億元,凈利3.2億元。受此影響,海爾2017年3月歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.89%。可以得出海爾并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的遏制。

        需要注意的是,雙方在合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)也存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn),通用家電業(yè)務(wù)分布在于美國(guó)、加拿大、墨西哥、韓國(guó)、印度等地,那么以后的收入、業(yè)務(wù)都面臨一定的匯率及折算風(fēng)險(xiǎn)。

        三、降低我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法

        (一)合理地進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估

        企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)前,要全面掌握目標(biāo)企業(yè)的信息,綜合考察各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),詳細(xì)地分析目標(biāo)企業(yè)公開(kāi)信息之外的隱藏信息以及面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候,可以采取不同的評(píng)估方法,如現(xiàn)金流量法、收益法或者運(yùn)用期權(quán)理論創(chuàng)建企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型,最大化地避免評(píng)估結(jié)果的不準(zhǔn)確性,從而降低跨國(guó)并購(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

        律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及咨詢(xún)公司等中介機(jī)構(gòu)在跨國(guó)并購(gòu)中發(fā)揮著巨大的作用,企業(yè)也應(yīng)當(dāng)尋求他們的幫助,從效率上來(lái)講,中介機(jī)構(gòu)能夠快速地找到適合目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法,從而保證并購(gòu)質(zhì)量,降低跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        (二)選擇合適的融資和支付手段

        企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、自有資金等財(cái)務(wù)狀況以及支付能力,在保持自身資本結(jié)構(gòu)合理的前提下,選擇最適合自己的融資方式。此外企業(yè)還可以在內(nèi)部進(jìn)行融資,比如員工持股計(jì)劃,這也是降低融資風(fēng)險(xiǎn)、緩解財(cái)務(wù)壓力的一種有效措施。

        我國(guó)資本市場(chǎng)目前的發(fā)展還不夠完善,因此許多企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)會(huì)選擇現(xiàn)金支付,但是所伴隨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,并且還會(huì)涉及匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)要為以后所需要的風(fēng)險(xiǎn)資本做出合理預(yù)計(jì),根據(jù)自身實(shí)際情況同時(shí)掌握好并購(gòu)資金的支付時(shí)點(diǎn),盡可能選擇靈活的支付方式降低收購(gòu)成本。

        (三)重視并購(gòu)后期的財(cái)務(wù)整合

        并購(gòu)?fù)瓿珊?,初期雙方在財(cái)務(wù)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)制度上并沒(méi)有完全統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)應(yīng)該委派專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)人員入住被收購(gòu)企業(yè),建立完善、統(tǒng)一的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)制度,建立高效合理的財(cái)務(wù)組織,以防止實(shí)際收益和預(yù)計(jì)收益出現(xiàn)偏差。

        企業(yè)在并購(gòu)后要及時(shí)處理集團(tuán)內(nèi)部的不良資產(chǎn)和低效資產(chǎn),從而保證資產(chǎn)回報(bào)率。如果被收購(gòu)方的債務(wù)由收購(gòu)方承擔(dān),收購(gòu)方還應(yīng)優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)來(lái)提高企業(yè)償債能力,并盡可能地完善內(nèi)部控制制度。

        四、結(jié)論

        財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中各個(gè)環(huán)節(jié),企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)及目標(biāo)企業(yè)的詳細(xì)信息,選擇合適的并購(gòu)方案以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中確定適合自身的融資和支付方式,在并購(gòu)?fù)瓿珊笾匾曍?cái)務(wù)整合,及時(shí)處理不良和低效資產(chǎn),制定合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

        猜你喜歡
        跨國(guó)海爾匯率
        絳縣輸送80名農(nóng)民跨國(guó)務(wù)工
        海爾卡奧斯:時(shí)代面前,當(dāng)仁不讓
        金橋(2020年8期)2020-05-22 06:22:32
        人民幣匯率:破7之后,何去何從
        人民幣匯率向何處去
        越南的匯率制度及其匯率走勢(shì)
        前三季度匯市述評(píng):匯率“破7”、市場(chǎng)闖關(guān)
        海爾引領(lǐng)直驅(qū)洗衣機(jī)新趨勢(shì):直驅(qū)產(chǎn)能邁入千萬(wàn)級(jí)
        商周刊(2018年24期)2019-01-08 03:30:40
        跨國(guó)大瀑布,一起去探秘
        海爾變革
        光明日?qǐng)?bào)《留學(xué)》雜志—跨國(guó)采訪(fǎng)實(shí)戰(zhàn)營(yíng)
        留學(xué)(2014年21期)2014-05-03 06:54:24

        亚洲色成人网站www永久四虎| 极品少妇高潮在线观看| 国产桃色一区二区三区| 丰满多毛的大隂户毛茸茸| 亚洲国产一区二区三区亚瑟| 2020最新国产激情| 大香蕉国产av一区二区三区 | 日韩免费一区二区三区在线 | 99ri国产在线观看| 国产人妖一区二区av| 公厕偷拍一区二区三区四区五区| 亚洲国色天香卡2卡3卡4| 亚洲成人观看| 日本一级二级三级在线| 日韩人妻无码精品一专区二区三区| 18女下面流水不遮图| 日韩欧美国产亚洲中文| 亚洲精品一区二区三区麻豆| 天天做天天爱夜夜爽| 久久无码av三级| 欧美亚洲另类国产18p| 性生大片免费观看性少妇| 色播亚洲视频在线观看| 国产91精选在线观看麻豆| 极品少妇在线观看视频| 77777亚洲午夜久久多喷| 午夜福利麻豆国产精品| 国产一区亚洲欧美成人| 亚洲熟女熟妇另类中文| 午夜爽爽爽男女污污污网站| 无码欧亚熟妇人妻AV在线外遇| 日本五十路熟女在线视频| 亚洲国产国语在线对白观看| 国产97色在线 | 日韩| 亚洲国产一区二区三区在线视频| 亚洲av少妇一区二区在线观看| 中文字幕乱码高清完整版| 国产女人成人精品视频| 国产大学生自拍三级视频| 久久不见久久见www日本网| 日本巨大的奶头在线观看|