（新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院新疆烏魯木齊830052）

新希望成立于1998年3月4日，同年3月11日在深圳證券交易所上市，股票代碼為000876，該公司經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)包括飼料生產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖、屠宰及肉制品。

一、新希望的財(cái)務(wù)報(bào)告分析

（一）償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力或保證能償還債務(wù)的程度，它是債權(quán)人最關(guān)心的一項(xiàng)指標(biāo)，同時(shí)也受到股東和潛在股東的普遍關(guān)注。企業(yè)償債能力水平低，說明企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)很可能不能還清到期債務(wù)，進(jìn)而導(dǎo)致公司倒閉。企業(yè)的償債能力有短期償債能力和長期償債能力兩種。流動(dòng)比率與速動(dòng)比率反映了企業(yè)的短期償債能力，而資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的長期償債能力。

表1 新希望償債能力及行業(yè)對比分析表

由表1可以分析可知：

1.流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是評價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為，企業(yè)流動(dòng)比率下限值是1.25。新希望2014—2016年的流動(dòng)比率均低于下限值1.25，而且近三年來的流動(dòng)比率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，這說明新希望對流動(dòng)負(fù)債的償付能力較弱，容易發(fā)生周轉(zhuǎn)資金短缺的現(xiàn)象。

2.通常認(rèn)為企業(yè)正常的速動(dòng)比率為1，它說明對于企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債，有1元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。新希望2014—2016年的速動(dòng)比率均低于1，且均低于行業(yè)均值，這說明新希望對流動(dòng)負(fù)債的償付能力弱，該公司要想償付所有的流動(dòng)負(fù)債，還必須使企業(yè)的存貨銷售順利，加快資金周轉(zhuǎn)速度，獲得豐厚的利潤，才能保障流動(dòng)負(fù)債的償還。否則，就必須變現(xiàn)一部分非流動(dòng)資產(chǎn)，用以償還短期債務(wù)。

3.資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)，新希望資產(chǎn)負(fù)債率在30%左右，且一直小于行業(yè)均值，這說明以負(fù)債取得的資產(chǎn)較少，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

（二）營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力的實(shí)質(zhì)，就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，也就是要看企業(yè)利用了多少資產(chǎn)，生產(chǎn)出多少產(chǎn)品。用的資源越少，產(chǎn)出越多，說明企業(yè)的效益越好。企業(yè)營運(yùn)能力主要從總資產(chǎn)營運(yùn)能力和流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力兩個(gè)方面來分析。反映總資產(chǎn)營運(yùn)能力的指標(biāo)主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；反映流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

表2 新希望營運(yùn)能力及行業(yè)對比分析表

由表2分析可知：

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，揭示了企業(yè)每占用1元資產(chǎn)，可以獲得多少收入。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)的產(chǎn)出越多，資產(chǎn)營運(yùn)的效率也越高。新希望2014—2016年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)均值，但是縱向比較發(fā)現(xiàn)2014年至2016年該指標(biāo)的值持續(xù)降低，結(jié)合相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)該公司近三年的營業(yè)收入逐年下降，總資產(chǎn)卻逐年增加，要想提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，公司需要采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置閑置不用的資產(chǎn)。

2.一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度較快，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)。新希望2014—2016年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)均值，回收速度較快，但是縱向來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻是逐年下降，結(jié)合相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)近三年的營業(yè)收入逐年下降，但是應(yīng)收賬款卻逐年上升，說明該公司采用了寬松的賒銷政策。

3.一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高，庫存的占用水平越低，表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快，短期償債能力也較強(qiáng)。新希望2014—2016年的存貨周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)均值，其存貨周轉(zhuǎn)率較快，但是2016年較2015年存貨周轉(zhuǎn)率下降了4.23%，2016年存貨周轉(zhuǎn)速度略有下降，結(jié)合相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)2015年和2016年我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，這導(dǎo)致公司經(jīng)營的消費(fèi)需求不足，產(chǎn)品銷售和庫存壓力的風(fēng)險(xiǎn)加大。

（三）盈利能力分析

盈利能力，通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對概念，因?yàn)槔麧櫴窍鄬τ谝欢ǖ馁Y源投入和一定的收入而言的。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人還是股東，都很關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動(dòng)趨勢的分析與預(yù)測。企業(yè)盈利能力的主要衡量指標(biāo)有：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率。

表3 新希望盈利能力分析及行業(yè)對比分析表

由表3分析可知：

1.銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)和保障，如果毛利率不大就難以盈利，等于或小于零就不能再生產(chǎn)經(jīng)營該種產(chǎn)品。新希望2014—2016年的銷售毛利率在穩(wěn)定增長，但是連續(xù)三年都低于行業(yè)均值，說明新希望在定價(jià)政策、產(chǎn)品或生產(chǎn)成本控制方面存在問題。

2.凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越好。根據(jù)新希望和行業(yè)均值的對比，可以看出新希望凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，說明企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。

3.總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所控制和擁有的全部資產(chǎn)為企業(yè)所有者創(chuàng)造凈利潤的能力，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越好。根據(jù)新希望和行業(yè)均值的對比，可以看出新希望總資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，說明企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。該比率又可代表公司的價(jià)值，所以公司在資本結(jié)構(gòu)方面還是比較合理。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力，又稱增長能力，是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，包括企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、收益等方面的增長趨勢和增長速度。企業(yè)的增長能力極大地影響著投資者對企業(yè)的信心，直接決定了企業(yè)市盈率的高低，因此，對企業(yè)發(fā)展能力的分析也是非常重要的。主要的分析指標(biāo)有營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率。

表4 新希望發(fā)展能力分析及行業(yè)對比分析表

由表4分析可知：

1.新希望2014年的營業(yè)收入增長率大于0，說明企業(yè)當(dāng)年的營業(yè)收入有所增長；而2015年、2016年該指標(biāo)的值均小于0，是因?yàn)楫a(chǎn)品和服務(wù)不對路，并且在售后服務(wù)等方面存在缺陷，導(dǎo)致市場份額萎縮。其中，該比率在2015年急速下降，是由于2015年飼料行業(yè)的不景氣以及原材料價(jià)格的大幅下跌以及養(yǎng)殖行業(yè)仍處于上一輪高峰之后的消化產(chǎn)能階段，毛雞和雞苗價(jià)格都持續(xù)低迷。2016年新希望成立了四川新希望六和蛋禽養(yǎng)殖有限公司在川渝地區(qū)發(fā)展蛋禽產(chǎn)業(yè)，對樂亭六和馨美滋肉雞養(yǎng)殖公司進(jìn)行了增資，推動(dòng)了公司商品雞自養(yǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.新希望2014—2016年的凈利潤增長率穩(wěn)步增長，在2015年達(dá)到了13%，結(jié)合相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)該公司凈利潤增長率在2015年上升，是公司在肉制品及屠宰方面加大了新產(chǎn)品的開發(fā)力度以及業(yè)務(wù)比重，使得在營業(yè)收入減少的情況下，凈利潤反而增加，同時(shí)2015年稅收減免導(dǎo)致凈利潤上升。2016年下降，毛利同比下降的主要影響因素是肉食原料的畜禽價(jià)格處于高位。

3.總資產(chǎn)增長率是用來考核企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，該比率為正數(shù)，則說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增加；該比率為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模減小。新希望2014—2016年的總資產(chǎn)增長率都為正數(shù)，但是增長的速度卻低于同行業(yè)水平。進(jìn)一步深入分析，這三年的企業(yè)資產(chǎn)增加主要來自于所有者權(quán)益的增加。因此，可以判斷新希望的發(fā)展壯大主要依靠自身積累而完成的。

二、結(jié)論

通過對新希望進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和診斷，本文得到以下結(jié)論：首先，在償債能力方面，該公司短期償債能力較弱，存在一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)；在營運(yùn)能力方面，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降、2016年存貨周轉(zhuǎn)速度略有下降，存在一定的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)；在盈利能力方面，該公司銷售毛利率連續(xù)三年都低于行業(yè)均值，說明該公司在盈利能力方面有待加強(qiáng)；在發(fā)展能力方面，通過分析相關(guān)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)2015—2016年的營業(yè)收入增長率為負(fù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)水平，說明該公司在發(fā)展能力方面需要進(jìn)一步加強(qiáng)。