（新疆農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟與貿易學院新疆烏魯木齊830052）

新希望成立于1998年3月4日，同年3月11日在深圳證券交易所上市，股票代碼為000876，該公司經(jīng)營的主要業(yè)務包括飼料生產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖、屠宰及肉制品。

一、新希望的財務報告分析

（一）償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務的能力。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志，是企業(yè)償還到期債務的能力或保證能償還債務的程度，它是債權人最關心的一項指標，同時也受到股東和潛在股東的普遍關注。企業(yè)償債能力水平低，說明企業(yè)面臨較大的財務風險，企業(yè)很可能不能還清到期債務，進而導致公司倒閉。企業(yè)的償債能力有短期償債能力和長期償債能力兩種。流動比率與速動比率反映了企業(yè)的短期償債能力，而資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)的長期償債能力。

表1 新希望償債能力及行業(yè)對比分析表

由表1可以分析可知：

1.流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債能力的指標。一般認為，企業(yè)流動比率下限值是1.25。新希望2014—2016年的流動比率均低于下限值1.25，而且近三年來的流動比率均遠遠低于行業(yè)均值，這說明新希望對流動負債的償付能力較弱，容易發(fā)生周轉資金短缺的現(xiàn)象。

2.通常認為企業(yè)正常的速動比率為1，它說明對于企業(yè)每1元流動負債，有1元的速動資產(chǎn)作保證。新希望2014—2016年的速動比率均低于1，且均低于行業(yè)均值，這說明新希望對流動負債的償付能力弱，該公司要想償付所有的流動負債，還必須使企業(yè)的存貨銷售順利，加快資金周轉速度，獲得豐厚的利潤，才能保障流動負債的償還。否則，就必須變現(xiàn)一部分非流動資產(chǎn)，用以償還短期債務。

3.資產(chǎn)負債率是企業(yè)長期償債能力的重要指標，新希望資產(chǎn)負債率在30%左右，且一直小于行業(yè)均值，這說明以負債取得的資產(chǎn)較少，企業(yè)運用外部資金的能力較差，財務風險較小。

（二）營運能力分析

營運能力指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉率或周轉速度。企業(yè)資產(chǎn)營運能力的實質，就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，也就是要看企業(yè)利用了多少資產(chǎn)，生產(chǎn)出多少產(chǎn)品。用的資源越少，產(chǎn)出越多，說明企業(yè)的效益越好。企業(yè)營運能力主要從總資產(chǎn)營運能力和流動資產(chǎn)營運能力兩個方面來分析。反映總資產(chǎn)營運能力的指標主要是總資產(chǎn)周轉率；反映流動資產(chǎn)營運能力的指標主要有應收賬款周轉率和存貨周轉率。

表2 新希望營運能力及行業(yè)對比分析表

由表2分析可知：

1.總資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)資產(chǎn)的周轉速度，揭示了企業(yè)每占用1元資產(chǎn)，可以獲得多少收入。該指標越大，說明企業(yè)的產(chǎn)出越多，資產(chǎn)營運的效率也越高。新希望2014—2016年的資產(chǎn)周轉率均高于行業(yè)均值，但是縱向比較發(fā)現(xiàn)2014年至2016年該指標的值持續(xù)降低，結合相關資料發(fā)現(xiàn)該公司近三年的營業(yè)收入逐年下降，總資產(chǎn)卻逐年增加，要想提高總資產(chǎn)周轉率，公司需要采取措施提高各項資產(chǎn)的利用效率，處置閑置不用的資產(chǎn)。

2.一般而言，應收賬款周轉率越高，周轉次數(shù)越多，表明企業(yè)應收賬款回收速度較快，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力也越強。新希望2014—2016年的應收賬款周轉率都高于行業(yè)均值，回收速度較快，但是縱向來看，應收賬款周轉率卻是逐年下降，結合相關資料發(fā)現(xiàn)近三年的營業(yè)收入逐年下降，但是應收賬款卻逐年上升，說明該公司采用了寬松的賒銷政策。

3.一般而言，存貨周轉率越高，庫存的占用水平越低，表明企業(yè)存貨轉化為現(xiàn)金或應收賬款的速度快，短期償債能力也較強。新希望2014—2016年的存貨周轉率都高于行業(yè)均值，其存貨周轉率較快，但是2016年較2015年存貨周轉率下降了4.23%，2016年存貨周轉速度略有下降，結合相關資料發(fā)現(xiàn)2015年和2016年我國宏觀經(jīng)濟增速下降，這導致公司經(jīng)營的消費需求不足，產(chǎn)品銷售和庫存壓力的風險加大。

（三）盈利能力分析

盈利能力，通常是指企業(yè)在一定時期內賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對概念，因為利潤是相對于一定的資源投入和一定的收入而言的。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權人還是股東，都很關心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預測。企業(yè)盈利能力的主要衡量指標有：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率。

表3 新希望盈利能力分析及行業(yè)對比分析表

由表3分析可知：

1.銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎和保障，如果毛利率不大就難以盈利，等于或小于零就不能再生產(chǎn)經(jīng)營該種產(chǎn)品。新希望2014—2016年的銷售毛利率在穩(wěn)定增長，但是連續(xù)三年都低于行業(yè)均值，說明新希望在定價政策、產(chǎn)品或生產(chǎn)成本控制方面存在問題。

2.凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的核心指標，該指標越高，表明企業(yè)的盈利能力越好。根據(jù)新希望和行業(yè)均值的對比，可以看出新希望凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，說明企業(yè)的盈利能力較強。

3.總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所控制和擁有的全部資產(chǎn)為企業(yè)所有者創(chuàng)造凈利潤的能力，該指標越高，表明企業(yè)的盈利能力越好。根據(jù)新希望和行業(yè)均值的對比，可以看出新希望總資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，說明企業(yè)的盈利能力較強。該比率又可代表公司的價值，所以公司在資本結構方面還是比較合理。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力，又稱增長能力，是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，包括企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、收益等方面的增長趨勢和增長速度。企業(yè)的增長能力極大地影響著投資者對企業(yè)的信心，直接決定了企業(yè)市盈率的高低，因此，對企業(yè)發(fā)展能力的分析也是非常重要的。主要的分析指標有營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率。

表4 新希望發(fā)展能力分析及行業(yè)對比分析表

由表4分析可知：

1.新希望2014年的營業(yè)收入增長率大于0，說明企業(yè)當年的營業(yè)收入有所增長；而2015年、2016年該指標的值均小于0，是因為產(chǎn)品和服務不對路，并且在售后服務等方面存在缺陷，導致市場份額萎縮。其中，該比率在2015年急速下降，是由于2015年飼料行業(yè)的不景氣以及原材料價格的大幅下跌以及養(yǎng)殖行業(yè)仍處于上一輪高峰之后的消化產(chǎn)能階段，毛雞和雞苗價格都持續(xù)低迷。2016年新希望成立了四川新希望六和蛋禽養(yǎng)殖有限公司在川渝地區(qū)發(fā)展蛋禽產(chǎn)業(yè)，對樂亭六和馨美滋肉雞養(yǎng)殖公司進行了增資，推動了公司商品雞自養(yǎng)業(yè)務的發(fā)展。

2.新希望2014—2016年的凈利潤增長率穩(wěn)步增長，在2015年達到了13%，結合相關資料發(fā)現(xiàn)該公司凈利潤增長率在2015年上升，是公司在肉制品及屠宰方面加大了新產(chǎn)品的開發(fā)力度以及業(yè)務比重，使得在營業(yè)收入減少的情況下，凈利潤反而增加，同時2015年稅收減免導致凈利潤上升。2016年下降，毛利同比下降的主要影響因素是肉食原料的畜禽價格處于高位。

3.總資產(chǎn)增長率是用來考核企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長幅度的財務指標，該比率為正數(shù)，則說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增加；該比率為負數(shù)，則說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模減小。新希望2014—2016年的總資產(chǎn)增長率都為正數(shù)，但是增長的速度卻低于同行業(yè)水平。進一步深入分析，這三年的企業(yè)資產(chǎn)增加主要來自于所有者權益的增加。因此，可以判斷新希望的發(fā)展壯大主要依靠自身積累而完成的。

二、結論

通過對新希望進行財務分析和診斷，本文得到以下結論：首先，在償債能力方面，該公司短期償債能力較弱，存在一定的籌資風險；在營運能力方面，該公司應收賬款周轉率下降、2016年存貨周轉速度略有下降，存在一定的營運風險；在盈利能力方面，該公司銷售毛利率連續(xù)三年都低于行業(yè)均值，說明該公司在盈利能力方面有待加強；在發(fā)展能力方面，通過分析相關指標，發(fā)現(xiàn)2015—2016年的營業(yè)收入增長率為負，總資產(chǎn)周轉率低于同行業(yè)水平，說明該公司在發(fā)展能力方面需要進一步加強。