裴志蕊

摘 要：2014年5月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》高度重視期貨市場的發(fā)展，作為資本市場的一部分，期貨市場的健康發(fā)展不可或缺。然而，我國期貨市場的發(fā)展存在諸多問題，包括期貨品種結(jié)構(gòu)單一、投資結(jié)構(gòu)不合理，市場監(jiān)管不完善等。針對(duì)這些問題，本文提出了幾點(diǎn)建議，一方面加快期貨品種上市，擴(kuò)大期貨市場規(guī)模；另一方面打破機(jī)構(gòu)投資者參與壁壘，提升期貨從業(yè)者素質(zhì)，同時(shí)完善市場監(jiān)管體系，以促進(jìn)我國期貨市場高效發(fā)展。

關(guān)鍵詞：期貨市場 存在的問題 發(fā)展建議

中圖分類號(hào)：F724.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）07（b）-179-02

黨的十九大報(bào)告指出，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，大力發(fā)展期貨市場是建設(shè)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的必然要求，是貫徹執(zhí)行“使市場在資源配置中起決定性作用”的重要手段。從宏觀角度來看，期貨市場有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，有助于金融市場的建立健全，而金融市場的完善對(duì)于一國經(jīng)濟(jì)的崛起與國際化發(fā)展有不可替代的作用。從微觀角度來看，期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能可以幫助實(shí)體企業(yè)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。2014年5月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》強(qiáng)調(diào)推進(jìn)期貨市場建設(shè)，發(fā)展商品期貨市場同時(shí)建設(shè)金融期貨市場，這一表述表明了國家對(duì)期貨市場建設(shè)的高度重視，闡釋了期貨市場建設(shè)對(duì)于健全多層次資本市場體系的必要性。

1 我國期貨市場發(fā)展概述

期貨市場由期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨投資者、期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)自律機(jī)構(gòu)組成。我國期貨市場經(jīng)歷了初創(chuàng)階段、治理整頓階段、穩(wěn)步發(fā)展與創(chuàng)新發(fā)展階段，現(xiàn)有包括鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所在內(nèi)的四家期貨交易所，交易品種覆蓋商品期貨和金融期貨。2000年12月中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)的成立將行業(yè)自律組織引入期貨市場，進(jìn)一步完善了市場監(jiān)管體系。2006年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心的成立，提升了交易保證金的安全系數(shù)，為切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益、維持交易秩序起到關(guān)鍵作用。2014年5月國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》的出臺(tái)標(biāo)志著我國期貨市場的發(fā)展進(jìn)入了全新的階段。

我國期貨市場起步較晚，與西方發(fā)達(dá)國家相比仍存在很大差距，現(xiàn)階段我國期貨市場發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，也存在前所未有的機(jī)遇，因此，需要各方的不斷努力共同將我國期貨市場建設(shè)成為一個(gè)現(xiàn)代、發(fā)達(dá)、國際化的期貨市場，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2 我國期貨市場存在的問題

2.1 期貨品種少，缺少風(fēng)險(xiǎn)管理工具

截至2016年底，國內(nèi)期貨市場共有52個(gè)期貨期權(quán)品種，包括商品期貨和金融期貨。商品期貨品種主要集中在農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源化工期貨，中國金融期貨交易所目前推出滬深300指數(shù)期貨、上證50指數(shù)期貨、中證500指數(shù)期貨、5年期國債期貨以及10年期國債期貨5個(gè)金融期貨品種。相比期貨市場發(fā)達(dá)的國家，我國期貨品種數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，期貨品種的單一往往限制有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的企業(yè)利用期貨套期保值，在一定程度上削弱了期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，很多企業(yè)因?yàn)槿鄙亠L(fēng)險(xiǎn)管理工具而面臨著價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。另外，限制了期貨市場交易量，這也是期貨市場交易規(guī)模始終處于較低水平的重要原因。

2.2 投資者結(jié)構(gòu)不合理，服務(wù)機(jī)構(gòu)水平有限

我國期貨市場參與者以個(gè)人投資者為主，法人客戶占比不到3%。個(gè)人投資者參與期貨市場的主要目的在于投機(jī)獲利，投機(jī)者的參與在一定程度上可以增加期貨市場的流動(dòng)性，但如果投機(jī)者占比過大會(huì)導(dǎo)致期貨價(jià)格的炒作，抑制期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)而使期貨市場脫離原本的套期保值功能，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

期貨公司是期貨市場重要的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，期貨公司的實(shí)力制約著整個(gè)期貨市場的運(yùn)作水平。目前，我國期貨公司存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、高端人才缺乏、運(yùn)行管理機(jī)制不健全等弊端，直接影響了期貨公司的服務(wù)水平，很難滿足眾多期貨市場參與者的個(gè)性化需求，使我國期貨市場整體運(yùn)行效率較低。

2.3 市場監(jiān)管有待加強(qiáng)

由于我國期貨市場的發(fā)展起步較晚，市場監(jiān)管法律法規(guī)制度還不夠完善，《期貨法》尚未出臺(tái)，由于法律約束不夠，不規(guī)范操作仍然存在。監(jiān)管體制存在一定缺陷，很多監(jiān)管流于形式，不能真正達(dá)到監(jiān)管的目的，縱容了某些違法違規(guī)的操作，從而制約了我國期貨市場的規(guī)范發(fā)展和國際化進(jìn)程。

3 推進(jìn)我國期貨市場發(fā)展的建議

3.1 加快期貨品種上市，擴(kuò)大期貨市場規(guī)模

期貨品種是重要的避險(xiǎn)工具，94%的全球500強(qiáng)企業(yè)在期貨和金融衍生品市場進(jìn)行套期保值來管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有完善的期貨品種體系才能滿足套期保值者的需求，期貨品種應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，真正起到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。2018年3月我國原油期貨在上海期貨交易所正式上市交易，填補(bǔ)了原油期貨品種的空白，對(duì)于爭奪原油定價(jià)權(quán)，提升國際競爭力，維護(hù)國家能源安全意義重大，這也進(jìn)一步顯示了期貨品種在資本市場的重要性。在我國，阻礙期貨品種迅速推出的一個(gè)重要原因是審批程序繁瑣，耗費(fèi)時(shí)間長，因此簡化審批程序顯得非常重要。另外，要加強(qiáng)交易所期貨品種創(chuàng)新設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)新的品種源源不斷上市。有了期貨品種豐富性的基礎(chǔ)，期貨市場交易量也會(huì)迅速增長，使得我國期貨市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步鞏固期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

3.2 打破參與壁壘，提升期貨從業(yè)者素質(zhì)

我國期貨市場投資者結(jié)構(gòu)不合理有多方面的原因，其中一個(gè)重要的原因在于現(xiàn)有體制機(jī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的限制，要想擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的參與度，必須打破這些限制，鼓勵(lì)國有企業(yè)和銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)積極參與期貨市場交易，鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)積極利用期貨市場進(jìn)行套期保值，樹立期貨市場套期保值功能的主導(dǎo)地位，避免盲目投機(jī)帶來的秩序混亂。

期貨市場對(duì)專業(yè)知識(shí)要求較高，無論是散戶投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都需要專門的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)或期貨人才，期貨公司作為聯(lián)系投資者和交易所的紐帶必須具備專業(yè)的從業(yè)人員，合理分析客戶需求幫助客戶進(jìn)行適當(dāng)投資，不斷提升服務(wù)水平。期貨公司可以對(duì)員工定期培訓(xùn)考核，及時(shí)掌握期貨市場前沿動(dòng)態(tài)，做好投資者和交易所的對(duì)接。

3.3 完善市場監(jiān)管體系，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

完善監(jiān)管體系包括完善法律法規(guī)體系和健全監(jiān)管體制機(jī)制。法律規(guī)范是市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，應(yīng)盡快推進(jìn)《期貨法》的出臺(tái)。監(jiān)管體制機(jī)制包括監(jiān)測指標(biāo)，監(jiān)管技術(shù)手段等的健全。金融市場各參與主體之間的聯(lián)動(dòng)性逐漸加強(qiáng)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性增加，這就要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅防范場內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，還要加強(qiáng)場外市場的監(jiān)督管理，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4 結(jié)語

作為資本市場的重要組成部分，作為社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，期貨市場的發(fā)展壯大對(duì)于“使市場在資源配置中起決定性作用”這一目標(biāo)有十分重大的意義，對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展有重要的推動(dòng)作用，盡管我國期貨市場面臨諸多挑戰(zhàn)，但正因如此其發(fā)展空間十分廣闊，只要找準(zhǔn)方向，市場各方共同努力，未來期貨市場帶給我們的經(jīng)濟(jì)紅利值得期待。

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