摘要：醫(yī)藥投資基金是一種新興的投融資方式，有其獨特的優(yōu)點，能對醫(yī)藥企業(yè)的投資決策和投資行為產(chǎn)生特定的影響。本文在分析投資基金運行現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，對設(shè)立投資基金的前景進行分析，從而為醫(yī)藥電商平臺發(fā)展提供助益，并提出了設(shè)立醫(yī)藥投資基金的路徑。

關(guān)鍵詞：投資基金；電商平臺；醫(yī)藥

引言

2014年，互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)在中國全面爆發(fā)，大戰(zhàn)背后是億萬資本的拼殺。一線互聯(lián)網(wǎng)公司，起初是一張桌子TABLE（T是騰訊、A是阿里巴巴，B是百度，L是雷軍系，E是周鴻祎系），打著打著就變成了蝙蝠B(yǎng)AT（騰訊、阿里、百度），現(xiàn)在剩下了阿Q（騰訊、阿里），騰訊阿里成為互聯(lián)網(wǎng)電商領(lǐng)域中的最后勝利者。然而，他們又是如何運用其投資基金進行跑馬圈地的呢？

1、投資基金運用現(xiàn)狀

騰訊和阿里在爭奪未來互聯(lián)網(wǎng)大平臺的船票，在整合為王的時代，阿里這里將高德納入旗下，騰訊立馬也大手筆斥資4億美元收購大眾點評，入股京東。在這場你方唱罷我登場的戰(zhàn)爭中，資本是最好的擴張利器。為了進行圈地，阿里則成立了專門PE公司阿里資本、云峰基金等，騰訊就設(shè)立VC平臺——騰訊共贏產(chǎn)業(yè)基金，其使命都是為產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略并購擴張服務(wù)。

阿里的投資方式比較多樣。有的是馬云個人，有的是云峰基金，有的是阿里資本，有的則是云溪投資，還有的是浙江融信。阿里通過股權(quán)投資部分收購了UC優(yōu)視、優(yōu)酷土豆、陌陌、新浪微博、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、快的、高德地圖、中信21、華數(shù)傳媒、蝦米音樂……2013年其投資金額約為90億元，2016年在全球投資、收購了超過55家公司，涉及金額上千億元。

騰訊2011年成立的產(chǎn)業(yè)共贏基金，開始時規(guī)模為50億，目前騰訊基金投資項目超過200個，投資規(guī)模近千億，主要關(guān)注網(wǎng)絡(luò)游戲、社交網(wǎng)絡(luò)、無線互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)以及新媒體等領(lǐng)域，其投資的項目有：滴滴、邁外迪、順網(wǎng)科技、丁香園、掛號網(wǎng)、大眾點評、翼龍貸、58同城、京東商城、獵豹移動、萬達……

以上是投資基金在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的應(yīng)用，在我們的傳統(tǒng)企業(yè)中，也不乏這樣的案例。例如，聯(lián)想集團就應(yīng)用聯(lián)想控股，進行戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資，現(xiàn)已成為中國最大的投資集團之一。聯(lián)想控股的模式為“投資+實業(yè)”，也就是聯(lián)想控投所謂的雙輪驅(qū)動模式，即實業(yè)板塊與投資板塊并重。聯(lián)想控股的實業(yè)板塊主要是對IT、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)、農(nóng)業(yè)與食品及化工新材料六大領(lǐng)域的公司進行直接投資，并提供增值服務(wù)；投資板塊是通過其麾下的君聯(lián)資本、弘毅資本等進行投資，之后售出所投企業(yè)獲取回報，已投資的項目有拉卡拉、神州租車等。2016年，聯(lián)想控股綜合營業(yè)額3070億元，綜合總資產(chǎn)約3223億元。

2、設(shè)立投資基金的重要意義

2.1 投資基金能充分發(fā)揮資金的杠桿作用

設(shè)立投資基金，有利于發(fā)揮基金的資金杠桿作用，解決企業(yè)發(fā)展中面臨的資金瓶頸問題。在商業(yè)化業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，資金短缺一直是制約公司發(fā)展的主要問題之一，而通過發(fā)起設(shè)立投資基金，公司可以用少量的資本和有效的資金杠桿（可達10倍），從公司外部募集股權(quán)投資急需的資金，有效解決公司面臨好的投資機會但缺乏資金的問題。

2.2 投資基金能幫助企業(yè)建立風(fēng)險“防火墻”

企業(yè)設(shè)立投資基金，僅以對投資基金的投入為限，承擔(dān)有限的經(jīng)濟責(zé)任，任何法律責(zé)任都由投資公司承擔(dān)，如果沒有這個“防火墻”，企業(yè)的任何一筆投資風(fēng)險責(zé)任都由企業(yè)自己承擔(dān)，并可能影響企業(yè)品牌和公信力，造成企業(yè)的巨大損失。

2.3 設(shè)立投資基金更能發(fā)揮專業(yè)資本平臺優(yōu)勢

企業(yè)通過設(shè)立投資基金，可發(fā)揮專業(yè)資本平臺優(yōu)勢，發(fā)揮基金專業(yè)投資工具作用，推進企業(yè)與資本的聯(lián)合重組，促進生產(chǎn)要素向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)秀企業(yè)集中，提升企業(yè)核心競爭力和市場的知名度、占有率，幫助企業(yè)做大做強。

2.4 設(shè)立投資基金能推動建立間接干預(yù)的管理模式和良好的激勵機制

投資基金實現(xiàn)了被投企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。投資基金擁有被投企業(yè)一部分股權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)賦予被投企業(yè)的管理者，是一種間接干預(yù)的管理模式，更利用被投企業(yè)發(fā)揮自主經(jīng)營。同時，投資基金往往為被投企業(yè)提供良好的激勵機制，從而促進被投企業(yè)更好的發(fā)展。

2.5 設(shè)立投資基金能有利于培養(yǎng)專業(yè)的投資團隊

以市場化、專業(yè)化的方式運作基金管理公司，專注于股權(quán)投資，有利于培養(yǎng)專業(yè)的投資團隊。以股權(quán)投資基金為載體，通過市場化、專業(yè)化的方式運作，最大限度地貼近市場、貼近客戶，在激烈的市場競爭中，逐步培育出一支專業(yè)、高效的投資基金團隊，這不僅有利于擴大企業(yè)的品牌影響力，提升集團戰(zhàn)略的協(xié)同效應(yīng)，同時還有利于為企業(yè)建立專業(yè)化、市場化的人才培養(yǎng)體系摸索一些經(jīng)驗。

3、醫(yī)藥電商平臺投資基金的發(fā)展啟示

3.1 有助于實施“平臺+投資”發(fā)展戰(zhàn)略

以醫(yī)藥電商平臺為基礎(chǔ)，通過投資基金引導(dǎo)社會資本流入，形成多樣化平臺的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融資本的有效融合，以階梯式的相互拉動戰(zhàn)略為投資回報周期較長的建設(shè)項目帶來成長空間，為醫(yī)藥電商平臺的整體投資業(yè)務(wù)提供資金支撐。

3.2 有助于構(gòu)建醫(yī)藥電商完整體系

通過充分發(fā)揮投資基金的“資本運作”核心能力，積聚各方資源，對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條進行有效并購、重組整合，不斷豐富自身產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，如醫(yī)藥交易B2B平臺通過投資基金收購醫(yī)藥B2C公司，配合B2B業(yè)務(wù)的開展，快速搶占市場，節(jié)約自己開發(fā)運營B2C平臺的時間成本和技術(shù)成本；通過投資基金并購第三方支付公司、P2P公司，迅速獲得資質(zhì)牌照，節(jié)約申請時間和開發(fā)成本，加強醫(yī)藥電商平臺互聯(lián)網(wǎng)金融功能和作用。從而，構(gòu)建了以醫(yī)藥交易平臺為中心的醫(yī)藥電商完整體系，實現(xiàn)多業(yè)務(wù)經(jīng)營、推升業(yè)績增速，實現(xiàn)醫(yī)藥生態(tài)圈的健康發(fā)展。

3.3 有助于形成新的盈利增長點

通過投資基金的項目投入，帶動戰(zhàn)略投資者加入醫(yī)藥電商平臺項目的建設(shè)，實現(xiàn)平臺資產(chǎn)增值和溢價，從而形成新的盈利增長點。如聯(lián)想控股旗下拉卡拉金服集團獲得太平人壽、中國再保險集團、大地保險、民航發(fā)展基金等增資15億元人民幣后，公司投后估值近105億人民幣，此次注資歷時僅僅一個多月，拉卡拉的估值卻比一年前融資時翻了近3倍。又如阿里健康在被阿里收購之前，其估價不到0.6元/股，收購以后經(jīng)過半年的時間漲到了12元/股，實現(xiàn)增值近20倍。

4、設(shè)立醫(yī)藥投資基金的路徑選擇

為實現(xiàn)企業(yè)整體做強、提高核心產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位和增強企業(yè)核心競爭力，可通過醫(yī)藥電商企業(yè)自己設(shè)立投資基金，或與投資機構(gòu)（PE、券商等）合作共同設(shè)立以下類型的投資基金，構(gòu)筑醫(yī)藥電商企業(yè)功能性專業(yè)投融資平臺。

4.1 設(shè)立以產(chǎn)業(yè)整合為目的的并購重組基金

產(chǎn)業(yè)整合是醫(yī)藥電商企業(yè)聯(lián)合醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的強勢企業(yè)，依托電商的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，完成產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合和橫向延伸。通過收購、兼并、合資、合并、戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式取得競爭對手的產(chǎn)能、市場份額和經(jīng)營性資源（人才、品牌、營銷渠道等）。

大型醫(yī)藥電商平臺可根據(jù)自身在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，設(shè)立以企業(yè)核心產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的并購重組基金，通過專業(yè)化的基金管理團隊，兼并行業(yè)中的競爭對手提高產(chǎn)業(yè)競爭集中度，對并購重組企業(yè)提供增值服務(wù)并提升其價值，從而達到產(chǎn)業(yè)整合的目的。

4.2 設(shè)立以培育未來增長點為目的的成長型投資基金

依據(jù)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展特點，除了有針對性地培育實體產(chǎn)業(yè)外，還可以加大對醫(yī)藥電商板塊這一成長性項目的投資力度，通過醫(yī)藥電商平臺鏈接新藥產(chǎn)品的研發(fā)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、醫(yī)健產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)發(fā)展等，培育成熟后可注入到上市公司或幫助其在國內(nèi)外資本市場上市。

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作者簡介：

龔順軍，碩士、經(jīng)濟師、重慶藥品交易所、研究方向為金融。