蘇若辭

【摘 要】近年來，我國(guó)汽車企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，同時(shí)在政策的推動(dòng)下，自主品牌新能源汽車也不斷興起，一時(shí)間汽車行業(yè)內(nèi)投資新能源汽車成為熱門產(chǎn)業(yè)。生產(chǎn)新能源汽車的企業(yè)既有傳統(tǒng)的燃油車生產(chǎn)企業(yè)，也有新成立的新能源車企；更有甚者，為了抓住產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)和新能源汽車行業(yè)的政府補(bǔ)貼進(jìn)行資本運(yùn)作，通過對(duì)投資者描繪未來的設(shè)想，圈取資本投入，俗稱“玩資本”。文章對(duì)當(dāng)前新能源汽車的市場(chǎng)及融資渠道進(jìn)行研究與分析，并進(jìn)行相應(yīng)的探討，對(duì)新能源汽車前景及相應(yīng)的投資項(xiàng)目提出建議。

【關(guān)鍵詞】新能源汽車；融資；資本運(yùn)作

【中圖分類號(hào)】F426.471 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2018）05-0012-02

0 前言

近年來，隨著人民生活水平的提高，汽車逐漸普及進(jìn)入廣大家庭，我國(guó)的汽車工業(yè)也得到了快速的發(fā)展，在經(jīng)歷了早期的合資大潮后，自主品牌汽車逐漸也成為消費(fèi)者的重要選擇。但是由于自主品牌汽車發(fā)展起步晚，傳統(tǒng)領(lǐng)域的汽車技術(shù)上仍與國(guó)際先進(jìn)水平存在較大差距，尤其在引擎和變速箱等核心技術(shù)領(lǐng)域中與世界先進(jìn)水平仍有不小差距。近年來，隨著科技的進(jìn)步，以電動(dòng)汽車為代表的新能源汽車開始走進(jìn)人民的生活，各國(guó)開始研制新能源汽車作為未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向，而這一領(lǐng)域目前發(fā)展尚處于初級(jí)階段，各國(guó)在技術(shù)上差距不像成熟的傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域那樣明顯，所以對(duì)于中國(guó)的汽車工業(yè)來說是個(gè)趕上并超越的好時(shí)機(jī)。同時(shí)，我國(guó)為了扶植新能源汽車的發(fā)展也出臺(tái)了相應(yīng)的優(yōu)惠補(bǔ)貼政策，更促使新能源汽車成為目前汽車工業(yè)的一個(gè)重要組成部分，同時(shí)國(guó)內(nèi)新能源汽車企業(yè)紛紛成立以響應(yīng)政策，并期望在新能源汽車領(lǐng)域中占得先機(jī)。

1 我國(guó)新能源汽車企業(yè)的現(xiàn)狀及融資渠道

1.1 我國(guó)新能源汽車的現(xiàn)狀

目前，我國(guó)常見的新能源汽車有純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力電動(dòng)汽車（包括微型、輕型、中型及完全混合動(dòng)力和插電式混合動(dòng)力）、燃料電池電動(dòng)汽車及其他新能源汽車。其中，我國(guó)政府對(duì)購(gòu)買純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車的用戶進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)和類型根據(jù)純電動(dòng)和插電式混動(dòng)2種類型不同而有所不同，同時(shí)補(bǔ)貼金額分為中央補(bǔ)貼和地方補(bǔ)貼兩項(xiàng)，地方補(bǔ)貼也根據(jù)地域不同有所差別，兩項(xiàng)補(bǔ)貼疊加后用戶所得到的就是總共的補(bǔ)貼金額。

目前，電動(dòng)汽車在我國(guó)大城市需求較大，如上海和深圳。以上海為例，傳統(tǒng)燃油汽車的車牌實(shí)行拍賣制，由于額度有限，近幾年單個(gè)車牌平均成交價(jià)格已達(dá)9萬元，甚至超越了部分車價(jià)，對(duì)于消費(fèi)者而言是極大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；而如果選用新能源汽車，所有補(bǔ)貼下來累計(jì)超過10萬元，同時(shí)免費(fèi)獲得新能源汽車牌照，大大減輕了購(gòu)車者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。所以，目前我國(guó)汽車保有量較大的幾大城市都在政策上向新能源汽車傾斜，在治理擁堵的同時(shí)也將消費(fèi)者的注意力引向新能源汽車。

1.2 我國(guó)新能源汽車企業(yè)的融資渠道

在國(guó)家政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)的新能源汽車企業(yè)紛紛成立，包括從傳統(tǒng)能源汽車企業(yè)中成立的新能源汽車分部、從其他行業(yè)轉(zhuǎn)行新能源汽車的企業(yè)和完全新成立的新能源汽車企業(yè)。

目前，我國(guó)新能源汽車的制造主力軍仍然是各大由傳統(tǒng)能源車轉(zhuǎn)行的新能源車商，資金來源主要是實(shí)力雄厚的母公司，同時(shí)借助對(duì)外公開發(fā)行的股權(quán)融資，廣泛吸收資金進(jìn)入。這是資金和資源實(shí)力相對(duì)雄厚的現(xiàn)有汽車企業(yè)采用的融資方式，而相對(duì)來說，這些企業(yè)也更容易快速地產(chǎn)出新產(chǎn)品，在市場(chǎng)中相對(duì)更容易占得先機(jī)。

而新進(jìn)的非汽車產(chǎn)業(yè)出身的新能源汽車企業(yè)相對(duì)來說在資金上就面臨很大的挑戰(zhàn)。這些企業(yè)原來并非制造汽車企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)并沒有相應(yīng)的制造經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)上也并沒有口碑，汽車本身就是一件昂貴的消費(fèi)品，沒有經(jīng)驗(yàn)的消費(fèi)者們更多地看重產(chǎn)品的質(zhì)量和口碑，而沒有口碑也缺乏造車經(jīng)驗(yàn)的新能源汽車企業(yè)能否在這個(gè)新興市場(chǎng)中立足，所經(jīng)受的壓力要高于轉(zhuǎn)型的新能源汽車企業(yè)。

資金問題通常依賴于現(xiàn)有的企業(yè)融資。新能源汽車的前期投入研發(fā)需要非常多的資金，一般沒有哪家企業(yè)能夠在前期依靠自身投入如此巨大的資本，所以通常新興的新能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初創(chuàng)階段需要向社會(huì)大量融資，吸引大量的資本流入，從風(fēng)險(xiǎn)投資到A輪融資、B輪融資等。比如，“蔚來汽車”已經(jīng)完成5輪融資，金額達(dá)到146億元，投資方包括“騰訊”“京東”“百度”等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并且已推出樣車，在新能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)中處在領(lǐng)跑位置，最近更有消息傳出即將赴美進(jìn)行IPO，以吸引全球的目光。此外，“小鵬汽車”“威馬汽車”“拜騰汽車”等企業(yè)分別也獲得了不同程度的融資，并計(jì)劃幾年內(nèi)推出新車，融資方不乏國(guó)內(nèi)知名企業(yè)。

此外，由于技術(shù)問題，原本非汽車生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源汽車在短時(shí)間內(nèi)做到自主研發(fā)是有困難的，所以目前這些企業(yè)必須依靠與汽車企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，為其進(jìn)行研發(fā)和代工生產(chǎn)，才能在短時(shí)間內(nèi)盡快推出產(chǎn)品，贏取投資者的信任，進(jìn)而吸引更多的資金進(jìn)入，達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。

2 我國(guó)新能源汽車企業(yè)融資存在的問題

2.1 市場(chǎng)供給與需求不平衡

雖然新能源汽車是目前非常有前景的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，許多企業(yè)都希望抓住先機(jī)，搶占市場(chǎng)，從而出現(xiàn)了短時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)就已出現(xiàn)200家新能源汽車的情況，但是從目前的情況來看，新能源汽車的需求量雖然在幾個(gè)一線城市非常大，在全國(guó)層面來看卻并不大，需求量非常有限。

從2017年我國(guó)的汽車銷售數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)最好的新能源汽車品牌是“北汽新能源EC系列”，年度銷量達(dá)到了7.8萬輛，排名第二的為上汽集團(tuán)的“榮威i6”，年銷量約6.4萬輛。但是，這個(gè)表現(xiàn)對(duì)比傳統(tǒng)能源汽車的數(shù)據(jù)，差別非常巨大，代表傳統(tǒng)能源暢銷車的“上汽大眾”僅“朗逸”一款車在2017年就售出了46萬輛，月均銷量接近4萬輛。上述銷量情況說明目前國(guó)內(nèi)新能源汽車的需求量和傳統(tǒng)能源汽車相比還有著極大的差別，新能源汽車并未處在快速發(fā)展時(shí)期，而目前汽車消費(fèi)主力仍然是傳統(tǒng)能源汽車。

從目前的狀況來看，有不少能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)將在這幾年內(nèi)倒閉，新能源汽車企業(yè)將經(jīng)歷一次行業(yè)洗牌，200多家新能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)將會(huì)剩下為數(shù)不多的行業(yè)強(qiáng)者繼續(xù)發(fā)展。

2.2 企業(yè)融資問題頻出

新能源汽車是未來行業(yè)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)，但是畢竟目前汽車消費(fèi)主力還是傳統(tǒng)能源汽車，對(duì)于各新能源汽車制造商來說，提前布局、搶占市場(chǎng)對(duì)未來的發(fā)展具有非常重要的意義，作為先行者在一個(gè)新興市場(chǎng)能夠站穩(wěn)，未來將會(huì)避免在激烈的成熟市場(chǎng)中與各種強(qiáng)大對(duì)手的直接競(jìng)爭(zhēng)。

但是新能源汽車市場(chǎng)畢竟目前才剛開始發(fā)展，搶占一個(gè)并沒有太多人氣的市場(chǎng)意味著需要占用大量的資金投入，方向包括廠房的建設(shè)、平臺(tái)的打造及各種研發(fā)的投入。資金長(zhǎng)期投入并且難以在短期內(nèi)盈利，使得投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、難回報(bào)的投資項(xiàng)目。不僅國(guó)內(nèi)的廠商，國(guó)外廠商也面臨重重壓力，比如電動(dòng)汽車的先驅(qū)美國(guó)“特斯拉”，財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示至今其利潤(rùn)仍然為虧損，而其虧損的原因?yàn)檠邪l(fā)成本過于高昂及市場(chǎng)需求有限，導(dǎo)致其入不敷出；但是，由于“特斯拉”作為先行者在市場(chǎng)中先入為主，加上其大量的研發(fā)成果使得其即使仍處于虧損，市場(chǎng)仍然對(duì)其未來走勢(shì)持有強(qiáng)烈的熱情，而其股價(jià)也持續(xù)高漲，熱情的股市投資者為“特斯拉”高昂的研發(fā)成本買了單，但是未來他們預(yù)期將會(huì)得到可觀的回報(bào)。

由于目前的現(xiàn)狀，我國(guó)的新能源企業(yè)在融資上只能高度依賴股權(quán)融資，即在資本市場(chǎng)中尋找各種風(fēng)險(xiǎn)投資者或者私募股權(quán)投資者進(jìn)行融資，這種融資方式有著長(zhǎng)期性、不可逆性及無負(fù)擔(dān)性的特點(diǎn)。這就意味著投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資者要面對(duì)的是一個(gè)非常長(zhǎng)期的投資項(xiàng)目，而此項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況及盈利與否全取決于項(xiàng)目的控制者，甚至要面對(duì)一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

其中一項(xiàng)很大的風(fēng)險(xiǎn)就來自“PPT造車”。“PPT造車”的說法來源于汽車媒體，是對(duì)一些新能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過利用先進(jìn)概念的宣傳，取得投資者的信任，并圈取投資者資金的行為。這種行為往往伴隨著各種玩資本與資本游戲，有可能會(huì)造成項(xiàng)目控制人通過宣傳不斷吸引投資，卻并沒有實(shí)際產(chǎn)出，騙取投資者的投入和國(guó)家相關(guān)補(bǔ)貼，最終達(dá)到其圈錢的目的。對(duì)于股權(quán)投資者來說，這樣的投資意味著將自己的資產(chǎn)置于高風(fēng)險(xiǎn)之中，而且很有可能會(huì)導(dǎo)致自身損失慘重。

3 針對(duì)新能源汽車企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的建議

3.1 加強(qiáng)監(jiān)管與審核

新能源汽車市場(chǎng)是一個(gè)很有潛力的市場(chǎng)，良性的發(fā)展可以在國(guó)內(nèi)甚至國(guó)際汽車市場(chǎng)中搶得先機(jī)，實(shí)現(xiàn)彎道超車，揚(yáng)長(zhǎng)避短，避開傳統(tǒng)能源內(nèi)燃機(jī)汽車的不足而提前搶占新能源汽車同一起跑線的先機(jī)。但是，短期內(nèi)的投資融資問題是存在的，同時(shí)也包括一些企業(yè)借助新能源汽車的項(xiàng)目進(jìn)行圈地。

政府在新能源汽車項(xiàng)目中應(yīng)加強(qiáng)審批，提高企業(yè)的準(zhǔn)入資質(zhì)，避免一些“玩資本”企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)或者并購(gòu)的手段進(jìn)入新能源汽車的生產(chǎn)行列，而后通過各種政策的優(yōu)惠進(jìn)行圈地等其他目的的資本活動(dòng)，尤其在對(duì)創(chuàng)業(yè)型新能源汽車企業(yè)的審核中，不應(yīng)該只是看重新能源汽車的項(xiàng)目資質(zhì)和等待產(chǎn)品的推出，還應(yīng)該在之后的生產(chǎn)過程中不斷審核企業(yè)的會(huì)計(jì)賬表及其研發(fā)生產(chǎn)進(jìn)度，甚至包括研發(fā)成果與合作主機(jī)廠等關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況。通過加強(qiáng)審核，真正使新能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)得到良好的發(fā)展，并對(duì)潛心造車的新能源汽車企業(yè)進(jìn)行必要的扶助。

3.2 加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

新能源汽車的創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了吸引投資者，會(huì)不斷地宣稱自身產(chǎn)品的美好前景，同時(shí)也會(huì)宣稱企業(yè)自身的良好財(cái)務(wù)狀況，尤其是需要多輪創(chuàng)業(yè)融資的企業(yè)。通常，創(chuàng)業(yè)型新能源汽車的債券融資比例相對(duì)很低，但是卻并不意味著該項(xiàng)目就是低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資，還必須結(jié)合產(chǎn)品的研發(fā)情況進(jìn)行分析?！巴尜Y本”企業(yè)在產(chǎn)品的研發(fā)上通常都不會(huì)有太高的效率，但卻經(jīng)常宣稱自身產(chǎn)品即將推出，不斷地向潛在投資者“畫餅”，這樣的投資項(xiàng)目如果將來沒能推出最終的產(chǎn)品，如果沒有找到資金出路的話對(duì)投資者來說無疑將是一場(chǎng)重大打擊。

投資者在投資中必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，必須及時(shí)查看企業(yè)的會(huì)計(jì)賬表，了解企業(yè)的賬目及資金的使用情況，對(duì)于一些長(zhǎng)期不公布賬表的企業(yè)，投資者必須提高警惕，因?yàn)槠髽I(yè)的賬目缺乏公開會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目資金缺少監(jiān)督，最后將會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，所以必須在投資時(shí)發(fā)揮股東監(jiān)督的作用，及時(shí)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)做出監(jiān)督，從而避開項(xiàng)目中存在的“玩資本”的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者的合法權(quán)益得到保障。

4 結(jié)語

新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，必然將掀起一波發(fā)展的新勢(shì)頭。要把握住這波新勢(shì)頭，就必須讓新能源汽車企業(yè)得到良好的發(fā)展，保持融資渠道的健康，打擊惡意“玩資本”的企業(yè)并扶持潛心造車的企業(yè)，同時(shí)保護(hù)投資者的權(quán)益，才能幫助新能源汽車市場(chǎng)健康發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]王淳.中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策研究[D].成都：西南石油大學(xué)，2015.

[2]朱文卿.基于感知風(fēng)險(xiǎn)的新能源汽車消費(fèi)模式研究[D].長(zhǎng)沙：湖南大學(xué)，2016.

[3]于靜霞.新能源企業(yè)融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D].北京：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2012.

[責(zé)任編輯：鄧進(jìn)利]