摘 要：邁入信息時(shí)代，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的傳播，眾籌實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。近年來，小微企業(yè)的發(fā)展對(duì)促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，但融資難、成本高的問題一直制約著中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，眾籌融資的方式進(jìn)入人們的視野，而股權(quán)眾籌又是一種新型的融資方式，成為社會(huì)發(fā)展的重要產(chǎn)物之一，為融資者和投資者之間搭建了良好的合作平臺(tái)。股權(quán)眾籌是在互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和普惠金融背景下產(chǎn)生，同時(shí)也響應(yīng)了國(guó)家提出的大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新。作為一種新型的、時(shí)髦的融資方式，它的出現(xiàn)在當(dāng)前調(diào)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)期具有重要意義。

關(guān)鍵詞：股權(quán)眾籌；運(yùn)作模式；京東東家

一、我國(guó)股權(quán)眾籌融資行業(yè)分析

（一）我國(guó)股權(quán)眾籌行業(yè)的概況

股權(quán)眾籌與其他眾籌形式相比，最突出的區(qū)別在于其投資門檻較高，項(xiàng)目匯報(bào)期較長(zhǎng)。從本質(zhì)上看，股權(quán)眾籌類似于“私募投資”，都是以投資換取股權(quán)。因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及各種政策，使得股權(quán)眾籌融資平臺(tái)呈現(xiàn)迅猛式增長(zhǎng)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，平臺(tái)數(shù)量年平均增長(zhǎng)高達(dá)174%，截止2016年底，我國(guó)共有145家股權(quán)眾籌平臺(tái)正常運(yùn)行，相比2015年來講，同比增加了20家。

（二）股權(quán)眾籌主要平臺(tái)比較分析

在我國(guó)股權(quán)眾籌的行業(yè)里，京東東家、眾投邦、螞蟻達(dá)克等脫穎而出，2016年里京東東家股權(quán)眾籌平臺(tái)排名第一。

（三）京東東家在股權(quán)眾籌行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)能力分析

從京東東家的背景來看，擁有京東集團(tuán)龐大的潛在投資者資源，豐富的項(xiàng)目來源以及全面的眾籌生態(tài)圈資源等得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；而且京東東家所選取的領(lǐng)投人都非常有威懾力，目前已經(jīng)集聚了俞敏洪等一些在投資領(lǐng)域及其具有信服力的知名投資人和投資機(jī)構(gòu)，這樣不僅降低了風(fēng)險(xiǎn)，而且還提高了投資者們的投資信心。

同時(shí)，京東東家在發(fā)展的過程中也存在的一些劣勢(shì)，相對(duì)于“愛就投”來講，京東東家缺少專業(yè)的維權(quán)機(jī)構(gòu)，當(dāng)投資者的利益受到損害而無法找到合法機(jī)構(gòu)維權(quán)時(shí)，投資者就會(huì)對(duì)平臺(tái)喪失以往的信任，平臺(tái)就會(huì)失去資源。

二、京東東家運(yùn)作模式分析

（一）業(yè)務(wù)分析

京東東家股權(quán)眾籌首先上線的重要板塊就是創(chuàng)投版，在上線的一年中，它的融資總額就占到總?cè)谫Y額的40%，成為股權(quán)眾籌行業(yè)的領(lǐng)軍者。截止2016年底，京東東家已經(jīng)融資成功了93個(gè)項(xiàng)目，融資總金融超過12億元，投資人回報(bào)率超過300%。

（二）運(yùn)作機(jī)制分析

1. “領(lǐng)投+跟投”模式運(yùn)作機(jī)制分析

“領(lǐng)投+跟投”相結(jié)合的融資模式是京東東家開創(chuàng)以來最具有特色的融資項(xiàng)目之一，到目前為止，幾乎所有的項(xiàng)目都具有領(lǐng)投人，由于領(lǐng)投人的實(shí)力比較強(qiáng)，所有在業(yè)內(nèi)的影響力也是不言而喻的。

在這個(gè)模式之下，領(lǐng)投人能夠在一個(gè)項(xiàng)目融資過程中發(fā)貨投資人不具備的優(yōu)勢(shì)作用。第一，被京東東家平臺(tái)所認(rèn)定的投資項(xiàng)目一定是具有較高投資價(jià)值的，領(lǐng)投人的參與相當(dāng)于對(duì)該項(xiàng)目做了擔(dān)保，確定其在未來有良好的發(fā)展前景。第二，股權(quán)眾籌融資最重要的不是其融資過程本身，而是在融資成功之后的孵化過程。在“領(lǐng)投+跟投”的模式之下，類似天使投資人等一類大型的領(lǐng)投人其背后擁有的是各行各業(yè)的人力、物力、和管理資源，再加上京東東家眾籌背后實(shí)力雄厚的生態(tài)圈的指導(dǎo)和扶持，一定程度上提高了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功率。第三，領(lǐng)投人的出現(xiàn)大大降低了投資人和融資人之間的信息不對(duì)稱問題，在整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)行過程中，領(lǐng)投人在項(xiàng)目實(shí)施之前，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)完善項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書，在中期參與項(xiàng)目的路演，后期隨時(shí)跟進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)展情況，向投資者展現(xiàn)融資項(xiàng)目的各類重要信息，使得融資項(xiàng)目更加公開、透明，雙方達(dá)到盡可能的信息對(duì)稱。第四，京東東家的背后是京東金融集團(tuán)，是以電商企業(yè)為背景，并不擅長(zhǎng)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，而領(lǐng)投人的出現(xiàn)正好彌補(bǔ)了這一塊的空缺，使得京東成為一個(gè)電商、眾籌為一體的的強(qiáng)大企業(yè)。在項(xiàng)目融資結(jié)束后，京東利用特有的商業(yè)化模式輔助項(xiàng)目的正常運(yùn)行，相輔相成，二者取長(zhǎng)補(bǔ)短，成就了京東東家在股權(quán)眾籌領(lǐng)域的一路領(lǐng)先。

2.散戶的投機(jī)機(jī)制分析

“小東家”計(jì)劃的出臺(tái)，有效地幫助投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)，享受投資樂趣，京東東家是首個(gè)在創(chuàng)投版行業(yè)推出“小東家”計(jì)劃的機(jī)構(gòu)。一方面，較低的投資門檻可以幫助眾多小型投資者有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，控制最大的損失限額，調(diào)動(dòng)積極性。另一方面，“小東家”計(jì)劃的初衷更迎合時(shí)代發(fā)展的需要，符合股權(quán)眾籌“公開、小額、大眾”的特點(diǎn)，為京東東家未來發(fā)展公募股權(quán)業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)，起到一個(gè)推波助瀾的作用。

三、京東東家發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

1.京東東家創(chuàng)投版和消費(fèi)版股權(quán)眾籌平臺(tái)運(yùn)作方式與京東金融集團(tuán)自身業(yè)務(wù)聯(lián)系較為密切，二者起到了相輔相成的作用。2.京東東家在“領(lǐng)投+跟投”、“小東家”計(jì)劃等方面已經(jīng)體現(xiàn)出了一定的優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

四、總結(jié)

京東東家依靠背景強(qiáng)大的京東金融集團(tuán)資源，使得在股權(quán)眾籌行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位優(yōu)越。股權(quán)眾籌相對(duì)于其他融資方式來講，成本低、效率高，在一定程度上緩解了我國(guó)中小微企業(yè)融資難的問題，為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展和金融領(lǐng)域的創(chuàng)新做了重要的補(bǔ)充和完善。股權(quán)眾籌作為中小微企業(yè)發(fā)展的一種融資手段，在對(duì)接主板市場(chǎng)的過程中具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在未來必然將成為多層次資本市場(chǎng)中極具權(quán)重的融資渠道，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

李帆，西北民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。