陳玲艷

【摘 要】 股權(quán)激勵(lì)主要是通過給予員工公司股權(quán)，使員工能共享勞動(dòng)果實(shí)，以此激勵(lì)員工的積極性。目前，上市公司較為廣泛地運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)政策，激發(fā)員工的工作熱情，促進(jìn)公司的進(jìn)步發(fā)展。在股權(quán)激勵(lì)政策對(duì)上市公司產(chǎn)生了較大利益的前提下，本文闡述了上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并分析股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題，為在上市公司更好實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策提出了可行的建議。

【關(guān)鍵詞】 上市公司 股權(quán)激勵(lì) 利益

一、背景

當(dāng)今公司的競爭中，最主要的就是人才的競爭，如何留住人才并發(fā)揮其最大的潛能成為上市公司發(fā)展的重要因素。股權(quán)激勵(lì)主要是通過給予員工公司股權(quán)，使員工能共享勞動(dòng)果實(shí)，以此激勵(lì)員工的積極性。股權(quán)激勵(lì)能很好的使員工獲得歸屬感，并享受自己的勞動(dòng)成果，打破大鍋飯，有效提高員工的工作激情。因此，股權(quán)激勵(lì)在上市公司發(fā)揮著重要作用。但是，目前的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制仍不完善，存在著一定的弊端，不能發(fā)揮其最大效用，還可能造成反效果的情況。在此，改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文闡述了上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并分析股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題，為在上市公司更好實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策提出了可行的建議：完善上市公司的內(nèi)部制度，增加管理人員績效考核指標(biāo)；完善資本市場，加強(qiáng)信息披露；結(jié)合公司實(shí)際實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；健全股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章。

二、股權(quán)激勵(lì)

（一）股權(quán)激勵(lì)的概念

股權(quán)是投資人出資占該公司投資總額的份額。利用股權(quán)激勵(lì)可以將員工利益與公司利益保持一致，激發(fā)員工潛能。公司一般會(huì)制定規(guī)則，在員工達(dá)到一定的貢獻(xiàn)后，如工作到一定年限、創(chuàng)造出給公司帶來巨大利益的東西等，可獲得相應(yīng)的股權(quán)成為公司利益的切實(shí)相關(guān)者。讓員工能得到股票分紅，并參與公司決策，增強(qiáng)了員工的歸屬感。股權(quán)激勵(lì)能有效留住人才，根據(jù)馬斯洛需求層次理論，人的需要分為生理需求、安全需求、歸屬需求、尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需求。股權(quán)激勵(lì)能同時(shí)滿足生理需要、安全需要和自我實(shí)現(xiàn)需要，員工做出的貢獻(xiàn)得到了相應(yīng)的回報(bào)，能在長期內(nèi)激勵(lì)人才。在員工獲得一定的公司決策權(quán)后，能使員工對(duì)公司的各項(xiàng)決策更為關(guān)心，勤于思考公司決策的利弊，表達(dá)自己的意見。

（二）股權(quán)激勵(lì)的形式

股權(quán)的激勵(lì)形式主要有股票期權(quán)制、股票增值權(quán)和限制性股票三種模式。股票期權(quán)是指上市公司給予員工的一項(xiàng)合約，員工可以在一定時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格購買公司股票，當(dāng)然員工也可以選擇不購買，給予員工一定的選擇權(quán)。限制性股票是指公司獎(jiǎng)勵(lì)員工的、附有一定條件的股票，員工只有在達(dá)到規(guī)定的條件后才能自由買賣該股票。限制性股票能較大程度的激發(fā)員工的工作熱情，并留住人才。股票增值權(quán)是是指公司管理人員無需持有股票，在年末以股票價(jià)格增值部分得到一筆獎(jiǎng)勵(lì)。該種激勵(lì)模式使管理人員無需承擔(dān)股票價(jià)值下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)股票價(jià)格的上漲情況直接與自身利益的相關(guān)。

（三）上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

股權(quán)激勵(lì)種類較少，選擇性較少。目前我國主要的股權(quán)激勵(lì)為股票期權(quán)制、股票增值權(quán)和限制性股票三種。這三種模式都是將管理人員的自身利益與股票價(jià)格直接相關(guān)，而不是與公司利益直接相關(guān)。因此，股權(quán)激勵(lì)會(huì)是管理人員關(guān)心股票價(jià)格多余關(guān)心公司利益，而股票價(jià)格是否與公司利益直接相關(guān)還取決于證券市場的有效性。而我國證券市場現(xiàn)在能否達(dá)到弱式有效市場的標(biāo)準(zhǔn)也是一個(gè)疑問。弱勢(shì)有效市場表示股票價(jià)格能充分反映公司在過往交易中的隱藏信息，在弱勢(shì)市場中，信息公開的質(zhì)量要求及時(shí)性得不到保證，存在著“內(nèi)幕信息”，投資者和管理者之間存在信息不對(duì)稱。股票價(jià)格與公司價(jià)格存在很大程度不對(duì)等，股票價(jià)格容易被操縱。

上市公司制度不夠完善，管理人員考核指標(biāo)不健全。我國上市公司發(fā)展時(shí)間較短，諸多方面還存在不規(guī)范之處。首先，上市公司股東利用其對(duì)于公司的控制權(quán)，自身成為經(jīng)理人，如此對(duì)于經(jīng)理的股權(quán)激勵(lì)政策成為自己制定的。因此，股權(quán)激勵(lì)并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。其次，上市公司對(duì)于管理人員的考核體系不完善，考核指標(biāo)單一，僅僅依靠公司股價(jià)來判斷經(jīng)理人的業(yè)績并不具有準(zhǔn)確性。對(duì)于公司盈利也僅以盈利與否，過于片面，應(yīng)更多的從橫向?qū)Ρ韧惞厩闆r、縱向?qū)Ρ仍摴窘陙淼陌l(fā)展，全面評(píng)判經(jīng)理人的業(yè)績，這樣也可以更為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)管理人員的貢獻(xiàn)。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的現(xiàn)狀

我國在經(jīng)歷國內(nèi)國外一系列戰(zhàn)亂后，開啟了長時(shí)間的修生養(yǎng)息政策，經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步較晚，導(dǎo)致我國股權(quán)激勵(lì)機(jī)制從2006年才正式開始，發(fā)展時(shí)間較為短暫。

早期，我國上市公司監(jiān)管力度較為薄弱，公司成為市場的主導(dǎo)者，一度都沒有分紅之說。2006年至2008年是我國股市大為紅火的兩年，該段時(shí)間內(nèi)興起了全面炒股熱潮。我國上市公司也相繼開啟了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，但隨之而來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及股市，使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制大受打擊。近年來，隨著我國股票市場的監(jiān)管制度不斷完善，股權(quán)激勵(lì)政策也不斷發(fā)展。各公司開始選擇更貼合公司發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并不斷開發(fā)新的激勵(lì)方案。甚至不僅上市公司使用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，越來越多的中小公司在看到股權(quán)激勵(lì)帶來的利益后也開始試水。

四、上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中存在的缺陷

結(jié)合現(xiàn)狀來看，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中存在的缺陷主要有：激勵(lì)對(duì)象存在牟取私利行為；股權(quán)激勵(lì)數(shù)量少，效果不明顯；我國資本市場穩(wěn)定性不足。

（一）激勵(lì)對(duì)象存在牟取私利行為

首先，我國上市公司內(nèi)部制度不完善，存在股東同時(shí)兼任管理人員的情況。這種雙重職位的管理人員在制定股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)容易更大限度的為個(gè)人私利而不顧公司利益。其次，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將管理人員的獎(jiǎng)金直接與股價(jià)相聯(lián)系，在強(qiáng)勢(shì)有效市場中，股票充分反映公司交易信息，投資人無法通過內(nèi)幕消息獲得超額利潤，管理人員的業(yè)績與股票價(jià)格同步變動(dòng)。然而，在中國這種近弱勢(shì)有效市場下，公司業(yè)績與股票價(jià)格并不是同步變動(dòng)，管理人員在股票價(jià)格達(dá)不到自己想要的收益的前提下，會(huì)違反道德要求，利用掌握的內(nèi)幕消息虛增股票價(jià)格。同時(shí)，在管理公司時(shí)也會(huì)更偏向于實(shí)施提高公司股價(jià)的計(jì)劃，而不是使公司財(cái)富最大化的計(jì)劃。我國股權(quán)激勵(lì)政策對(duì)管理人員業(yè)績考核指標(biāo)的單一性不利于發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)點(diǎn)，對(duì)公司的發(fā)展也產(chǎn)生了不利影響。

（二）股權(quán)激勵(lì)數(shù)量少，效果不明顯

監(jiān)事負(fù)責(zé)審核股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否能夠?qū)嵤?，但?008年前我國法律規(guī)定監(jiān)事可以作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，因此監(jiān)事將被利益吸引，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審核存在偏向?qū)τ谧约河欣?，而不是使公司?cái)富最大化的。2008年后，有規(guī)定指出監(jiān)事不能成為股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象，破壞了監(jiān)事原有的利益，監(jiān)事因此紛紛向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的高管轉(zhuǎn)型。并有規(guī)定指出，股權(quán)激勵(lì)的收益應(yīng)低于年薪的百分之三十，但大多數(shù)高管由股權(quán)激勵(lì)得到的收益不足年薪的百分之五。股權(quán)激勵(lì)的力度不大，導(dǎo)致很難發(fā)揮其原有的作用，留住人才，激發(fā)員工熱情。

（三）我國資本市場穩(wěn)定性不足

我國目前還處于近似弱勢(shì)效應(yīng)市場，股票價(jià)格并不能完全反應(yīng)公司業(yè)績，存在有人利用信息不對(duì)稱造成股價(jià)較大波動(dòng)。這對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策產(chǎn)生較大影響，股權(quán)激勵(lì)無法正確發(fā)揮激勵(lì)員工努力工作、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)富最大化目標(biāo)。并且，由于股價(jià)的較大波動(dòng)還會(huì)引起做出較大貢獻(xiàn)者得不到應(yīng)有回報(bào)，庸碌者反而獲利的情況，挫傷管理者的積極性，損害公司的發(fā)展。再者，由于各行業(yè)的政治經(jīng)濟(jì)等環(huán)境的不同，有的行業(yè)處于其發(fā)展的低迷狀態(tài)。員工通過努力工作仍無法提高公司股價(jià)，甚至存在下跌狀態(tài)，這時(shí)股權(quán)激勵(lì)政策無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用，員工的工作熱情反而受到影響。由于我國資本市場還存在諸多缺陷，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策可能會(huì)誘導(dǎo)管理人員越過道德底線，通過自身職權(quán)增加自身利益。

五、對(duì)上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策的建議

綜合以上分析，本文提出對(duì)上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策的建議：完善上市公司的內(nèi)部制度，增加管理人員績效考核指標(biāo)；完善資本市場，加強(qiáng)信息披露；結(jié)合公司實(shí)際實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；健全股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章。

（一）完善上市公司的內(nèi)部制度，增加管理人員績效考核指標(biāo)

我國上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度的審核和監(jiān)督主要由監(jiān)事、獨(dú)立董事和委員會(huì)，這三者相互作用完成。這三者不是股權(quán)激勵(lì)政策的收益者，且具有專業(yè)的知識(shí)，因此對(duì)于股權(quán)激勵(lì)政策具有一定的專業(yè)性和客觀性。在公司治理過程中，要保證這三者的獨(dú)立性、客觀性不受約束。如2008年前，監(jiān)事作為股權(quán)激勵(lì)政策的收益者，其獨(dú)立性與客觀性受到損害，股權(quán)激勵(lì)制度的審核與公司初衷相背離。我國資本市場有效性不足，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策僅依靠股價(jià)變動(dòng)這一指標(biāo)不能完全評(píng)價(jià)管理人員的業(yè)績，存在偶然性、可操作性。因此，我國上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，增加管理人員業(yè)績考核的指標(biāo)，完善管理人員的業(yè)績考核，做到股權(quán)激勵(lì)政策真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。

（二）完善資本市場，加強(qiáng)信息披露

我國資本市場還處于近似弱式效應(yīng)市場，信息從產(chǎn)生到披露存在不及時(shí)性，容易造成信息不對(duì)稱，有心人可能會(huì)利用“內(nèi)幕消息”造成股價(jià)波動(dòng)。現(xiàn)階段，我國完善資本市場要做到強(qiáng)化信息披露，保證信息質(zhì)量的可靠性相關(guān)性、可理解性、謹(jǐn)慎性和及時(shí)性等信息質(zhì)量要求，減少信息不對(duì)稱。為此，上市公司要加強(qiáng)公司內(nèi)部人員的職業(yè)道德建設(shè)，對(duì)于員工的評(píng)價(jià)不僅限于員工的專業(yè)知識(shí)和技能，還要健全職業(yè)道德評(píng)價(jià)，減少舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。上市公司還要健全二級(jí)交易市場的環(huán)境，規(guī)范市場準(zhǔn)入和退出制度，降低惡意收購、套現(xiàn)情況，維護(hù)小投資者的利益，提高資源配置效率。

（三）結(jié)合公司實(shí)際實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)制度并不是萬能公司，對(duì)于完全照搬硬套，很難實(shí)現(xiàn)其原有效果。成功是不可復(fù)制，只有結(jié)合公司所處情況和未來發(fā)展戰(zhàn)略加以改進(jìn)，不斷完善獲得股權(quán)激勵(lì)的門檻和股權(quán)激勵(lì)所帶來的利益，做到減少管理人員為自身利益而損害公司利益、勞者不得、不勞者多得的現(xiàn)象。降低高管人員利用內(nèi)幕信息損害信息不稱的投資人的利益。公司還應(yīng)加大舞弊的監(jiān)督和打擊力度，樹立良好的公司形象，獲得投資人的信任。

（四）健全股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章

首先，應(yīng)盡快健全我國在股權(quán)激勵(lì)方面的法律規(guī)章，是外籍人員也可以受益于股權(quán)激勵(lì)制度，獲得在境內(nèi)上市公司的股權(quán)。達(dá)到吸引并留住國外在相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)先人才，促進(jìn)我國公司的創(chuàng)新發(fā)展。其次，我國應(yīng)完善股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)成本的相關(guān)法律規(guī)定，明確會(huì)計(jì)核算問題，上市公司能通過財(cái)務(wù)預(yù)算更好實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

六、結(jié)束語

當(dāng)今公司的競爭中，最主要的就是人才的競爭，如何留住人才并發(fā)揮其最大的潛能成為上市公司發(fā)展的重要因素。股權(quán)激勵(lì)能很好的使員工獲得歸屬感，并享受自己的勞動(dòng)成果，打破大鍋飯，有效提高員工的工作激情。因此，股權(quán)激勵(lì)在上市公司發(fā)揮著重要作用。但是，目前的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制仍不完善，存在著一定的弊端，不能發(fā)揮其最大效用，還可能造成反效果的情況。

正確實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能達(dá)到留住人才、提高員工工作激情，從而促進(jìn)公司發(fā)展的初衷。然而，現(xiàn)階段，我國資本市場還處于不穩(wěn)定階段，股票價(jià)格容易受到有心人士的操縱，損害公司和中小投資者的利益。為此，上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)，需要結(jié)合所處的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境和公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，改進(jìn)原有的股權(quán)激勵(lì)政策加以實(shí)施，并加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)制度的審批和監(jiān)督，健全上市公司的信息披露，促進(jìn)上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文闡述了上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并分析股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題，為在上市公司更好實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策提出了可行的建議：完善上市公司的內(nèi)部制度，增加管理人員績效考核指標(biāo)；完善資本市場，加強(qiáng)信息披露；結(jié)合公司實(shí)際實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；健全股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章。

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