陳晶宜

【摘要】經(jīng)濟(jì)周期是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正?，F(xiàn)象，不同的經(jīng)濟(jì)周期階段對(duì)宏觀調(diào)控的要求不一樣。在一個(gè)整體框架下研究分析影響經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)生因素和外生因素有利于做出正確的宏觀決策，來(lái)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)周期 股市波動(dòng) 相關(guān)性

一、經(jīng)濟(jì)周期的涵義

經(jīng)濟(jì)周期也稱商業(yè)周期、商業(yè)循環(huán)、景氣循環(huán)，是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國(guó)民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)。將經(jīng)濟(jì)周期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)衰退的普遍特征：消費(fèi)者需求、投資急劇下降；對(duì)勞動(dòng)的需求、產(chǎn)出下降、企業(yè)利潤(rùn)急劇下滑、股票價(jià)格和利率一般也會(huì)下降。衰退指實(shí)際GDP至少連續(xù)兩個(gè)季度下降。蕭條指規(guī)模廣且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的衰退。

一個(gè)企業(yè)無(wú)力決定它的外部環(huán)境，但可以通過(guò)內(nèi)部條件的改善，來(lái)積極適應(yīng)外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，并在一定范圍內(nèi)，改變自己的小環(huán)境，以增強(qiáng)自身活力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。因此，作為企業(yè)家對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)必須了解、把握，并能制訂相應(yīng)的對(duì)策來(lái)適應(yīng)周期的波動(dòng)，否則將在波動(dòng)中喪失生機(jī)。

二、股市周期波動(dòng)分析

構(gòu)成股價(jià)漲跌變化除了攻治、財(cái)經(jīng)、業(yè)績(jī)等實(shí)質(zhì)因素之外，人為因素的變化往往是促成股價(jià)漲跌的主要原因。雖說(shuō)莊家能夠人為控制短期股價(jià)的波動(dòng)，但卻無(wú)法左右長(zhǎng)期運(yùn)行規(guī)律，在長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)和歸納之后，發(fā)現(xiàn)股價(jià)的漲跌具有規(guī)則的周期性，把這些周期循環(huán)的原則應(yīng)用到股票的買賣操作上來(lái)，做到有的放矢，就會(huì)減少失誤并提高成功機(jī)會(huì)。

股價(jià)的漲跌和趨勢(shì)的變化是由多空雙方力量的大小決定的，當(dāng)多方力量強(qiáng)于空方力量時(shí)，股價(jià)就會(huì)持續(xù)上漲或大漲小回，直到空方力量強(qiáng)于多方力量，股價(jià)就由持續(xù)上漲轉(zhuǎn)為持續(xù)下跌或大跌小漲，直到多方力量再次強(qiáng)于空方力量時(shí)，股價(jià)又會(huì)重拾升勢(shì)。股票就是在這種漲跌循環(huán)之中運(yùn)行的。一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)的漲跌都遵循以下兩條規(guī)律、每一只股票的漲跌都是在多空雙方取得的某個(gè)平衡點(diǎn)上下來(lái)回波動(dòng)，當(dāng)股價(jià)上漲遠(yuǎn)離平衡點(diǎn)，就會(huì)下跌向平衡點(diǎn)靠近，而下跌太深遠(yuǎn)離平衡點(diǎn)，又會(huì)上漲向平衡點(diǎn)靠近。一般來(lái)說(shuō)對(duì)同一只股票而言，在一定周期內(nèi)，這個(gè)平衡點(diǎn)是相對(duì)固定的，不同股票具有不同的平衡點(diǎn)。

當(dāng)上市公司或股票市場(chǎng)本身發(fā)生質(zhì)變后，多空雙方原來(lái)取得的平衡點(diǎn)就會(huì)被打破，而重新建立一個(gè)新的平衡點(diǎn)。如資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并后，公司的業(yè)績(jī)大幅提升，發(fā)展前景得以改觀，三線股就會(huì)上升為二線股甚至～線股，相反如果績(jī)優(yōu)股業(yè)績(jī)大幅下滑就會(huì)變?yōu)槎€股甚至三線股。將股價(jià)漲跌的這兩條規(guī)律用圖形表現(xiàn)出來(lái)就形成了股價(jià)漲跌的周期，投資者發(fā)現(xiàn)股價(jià)的運(yùn)行往往分為四個(gè)階段：底部區(qū)間階段——上升趨勢(shì)階段——頭部區(qū)間階段——下跌趨勢(shì)階段。

三、經(jīng)濟(jì)周期與股市周期的不同步性

經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市的決定作用是內(nèi)在的、長(zhǎng)久的和根本的，但這并不代表兩個(gè)周期是完全同步的。作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，股市的波動(dòng)也存在自身的特有規(guī)律，在實(shí)際運(yùn)行中，股市周期反映經(jīng)濟(jì)周期有著獨(dú)特的特點(diǎn)，從而造成了股市周期與經(jīng)濟(jì)周期不同步，甚至背離的現(xiàn)象。原因在于，股市投資具有一定的預(yù)期性，買入股票和賣出股票均包含著投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。因此，往往在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱還未滑坡時(shí)，股市先下跌；而在經(jīng)濟(jì)觸底，還未回升時(shí)，股市先反轉(zhuǎn)。

經(jīng)濟(jì)周期決定股市周期這一特性往往是從兩個(gè)周期的同向運(yùn)動(dòng)與反向運(yùn)動(dòng)等不同方面表現(xiàn)出來(lái)的：（1）經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，股市下跌（反向）；（2）經(jīng)濟(jì)收縮，股市繼續(xù)下跌（同向）；（3）經(jīng)濟(jì)觸底，股市上漲（反向）；（4）經(jīng)濟(jì)回升，股市繼續(xù)上漲（同向）。

經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市周期內(nèi)在的、根本的決定作用始終貫穿于股市的發(fā)展歷程之中。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)周期和股市周期的運(yùn)衍應(yīng)該是趨于一致的。但是從短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行狀況會(huì)明顯受到政策轉(zhuǎn)變的影響。政策的轉(zhuǎn)變，往往會(huì)外在地、直接地決定股市周期運(yùn)行發(fā)生轉(zhuǎn)變，出現(xiàn)股市周期與政策一致，而與經(jīng)濟(jì)周期相背離的現(xiàn)象。然而股市周期的運(yùn)行始終受到經(jīng)濟(jì)周期的本質(zhì)影響和內(nèi)在制約，當(dāng)股市周期的運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生背離的幅度過(guò)大、時(shí)間過(guò)長(zhǎng)時(shí)，股市周期將以各種形式向經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生回歸。因此，兩個(gè)周期產(chǎn)生的短期背離。

四、結(jié)論和政策建議

1.針對(duì)國(guó)家頻繁政策救市，過(guò)于干涉股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)：政府應(yīng)該發(fā)揮輔助作用，而不是控制股市發(fā)展，使股市按照自身規(guī)律合理發(fā)展。如果股市出現(xiàn)異常波動(dòng)，要及時(shí)準(zhǔn)確查明原因，是否需要救市，或者只是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常波動(dòng)，然后采取適當(dāng)措施。在出現(xiàn)大偏差時(shí)可以在合理范圍內(nèi)對(duì)股市進(jìn)行調(diào)整，在制定政策時(shí)要分析此政策是否對(duì)股市過(guò)激影響，對(duì)投資者心理變化有多大作用，然后再?zèng)Q定宣布救市政策。政府政策機(jī)制應(yīng)該通過(guò)市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制，作用于股市，而不是直接干預(yù)股市，導(dǎo)致井噴或者暴跌。

2.對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管。上市公司要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)改革，建立合理的上市制度，對(duì)國(guó)有企業(yè)上市公司進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，防止質(zhì)量偏差。建立內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，完善保薦人制度，在推出新機(jī)制時(shí)，要摧出適合措施，保證機(jī)制運(yùn)行。如推出新產(chǎn)品，就要有相應(yīng)的交易機(jī)制與其相結(jié)合，這樣股市發(fā)展阻礙減小，降低交易成本。上市公司要建立完善信息披露制度，對(duì)外公布及時(shí)準(zhǔn)確信息，做到不誤導(dǎo)投資者，不隨便散播虛假消息。對(duì)內(nèi)幕消息進(jìn)行監(jiān)管，提高股市透明度，定期對(duì)外披露財(cái)務(wù)狀況。

3.針對(duì)投資者提出建議。對(duì)個(gè)人投資者要調(diào)整投資觀念。我國(guó)股市存在大量短期交易行為，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，要優(yōu)化公司治理，從內(nèi)部增加公司競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司質(zhì)量，這樣證券市場(chǎng)總體水平會(huì)上升，證券市場(chǎng)功能就得到充分發(fā)揮，證券市場(chǎng)逐漸正常運(yùn)作。

從以上的分析可以看出，經(jīng)濟(jì)周期與股市波動(dòng)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，并非簡(jiǎn)單的單向影響。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)前景依然具有不確定性，全球通脹壓力加大、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率居高不下、政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)積聚，受美歐等國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等因素制約，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題在短期內(nèi)很難緩解，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，中國(guó)也不能獨(dú)善其身。面對(duì)復(fù)雜多變且具有不確定性特征的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，要保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)，需要我們正確認(rèn)識(shí)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)和對(duì)待經(jīng)濟(jì)周期與股市興衰的關(guān)系。

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