國泰君安證券三月份發(fā)布的《零售行業(yè)2018春季投資策略》顯示：2017年社零與限額數(shù)據(jù)平穩(wěn)運(yùn)行；化妝品、珠寶等品類復(fù)蘇顯著；奢侈品財(cái)報(bào)在華表現(xiàn)亮眼；高端消費(fèi)復(fù)蘇、三四線崛起加速消費(fèi)升級，零售行業(yè)2018年發(fā)展可期。

社零與限額數(shù)據(jù)平穩(wěn)，線上占比提升

2017年，全年社會消費(fèi)品零售（簡稱：社零）總額/限額以上36.6/16.06萬億元，同比+10.2%/8.1%，增速均維持平穩(wěn)運(yùn)行；分月份看，社零數(shù)據(jù)除2月份（9.5%）之外當(dāng)月同比增速維持10%中樞，限額數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)震 蕩趨勢，6月和11月增速最高為10.2%，7-10月增速區(qū)間7%？9%。

線上增速回升，占社零比重提升。網(wǎng)上實(shí)物零售5.48億元，同比增速提升2.4pct至28%，網(wǎng)上銷售占社零總額比重達(dá)到15%。

化妝品行業(yè)2017年發(fā)展勢頭良好

2017年化妝品零售總額為為2514億，同比增長13.5%，增速高于整體社會消費(fèi)品零售增長水平，且扭轉(zhuǎn)了自2011年起連續(xù)下滑的趨勢。自2017年5月以來，我國化妝品零售增速均保持兩位數(shù)增 長，11月增速更是高達(dá)21.4%，達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，也創(chuàng)下近年單月增速新高。

奢侈品財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼，行業(yè)啟動復(fù)蘇

高端消費(fèi)復(fù)蘇，奢侈品行業(yè)回暖。開云消費(fèi)復(fù)蘇，零售業(yè)走出低谷集團(tuán)（Kering）2017年全年銷售/凈利潤同比大幅增長27.2%/56.3%，Gucci連續(xù)四季度40%以上增速表現(xiàn)突出；路威酩軒（LVMH）全年?duì)I收/凈利同比增長13.4%/29%。

珠寶自2017初開始確立復(fù)蘇態(tài)勢。周大福中國內(nèi)地同店增速于2017年Q1起轉(zhuǎn)正，且增速顯著高于港澳地區(qū)。Ti f fany、Pandora等品牌在華 銷售增速均高于集團(tuán)整體增速。

消費(fèi)量變轉(zhuǎn)質(zhì)變，向三、四線轉(zhuǎn)移

2018年春節(jié)黃金周消費(fèi)火熱，選擇多樣化、品類新升級。2018年春節(jié)黃金周全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約9260億元，同比增長10.2%，增速同比下降1.2pct，扣除通脹因素后增長7.61%。長期消費(fèi)升級趨勢下，節(jié)日消費(fèi)更多元，品質(zhì)消費(fèi)、文娛消費(fèi)的占比提升；分品類看，生鮮、珠寶、智能家電及美麗健康等品類尤其火爆。

三四線城市消費(fèi)升級趨勢明顯。從社零總額占比來看，三四線及以下城市占社零總額比重高達(dá)49%，2017年社零增速和2018年春節(jié)黃金周數(shù)據(jù)都顯著快于一線城市，尤其是珠寶、美妝等品類消費(fèi)升級趨勢顯著，2018年將繼續(xù)受益于消費(fèi)升級紅利。