張宏亮（副教授），吳 營，王靖宇

一、引言

從歷史的角度來看，我國從1979年開始逐步建立會計制度，穩(wěn)健性原則完全是由國外的“conserva?tism”這一單詞移植過來的。但穩(wěn)健謹(jǐn)慎的思想在我國會計歷史上一直存在著，比如瑞蚨祥的“打厚成”方法。瑞蚨祥按照東家分七成利潤、掌柜分三成利潤的方式進(jìn)行利潤分配，東家類似于現(xiàn)在的股東，掌柜相當(dāng)于現(xiàn)在的經(jīng)理人。東家會要求掌柜年年都有利潤，在利潤比較高的年份，掌柜為了防止下一年因利潤不高而受到東家的責(zé)難，就會將利潤比較高的年份的收入推遲確認(rèn)，這在一定程度上反映了當(dāng)時的掌柜已經(jīng)具有穩(wěn)健性的思想。會計穩(wěn)健性原則存在的前提是經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不確定性，穩(wěn)健性就是將不確定性變?yōu)榭纱_定性。

Watts[1]認(rèn)為會計穩(wěn)健性思想的運(yùn)用對于會計實(shí)務(wù)以及企業(yè)會計準(zhǔn)則的制定產(chǎn)生了非常重大的影響，但是眾多研究者認(rèn)為會計穩(wěn)健性導(dǎo)致企業(yè)會計報表中的信息并未真實(shí)表述，從而違背了會計信息中立性的原則。2008年，F(xiàn)ASB與IASB在聯(lián)合概念框架中沒有再強(qiáng)制要求把會計穩(wěn)健性作為衡量會計信息質(zhì)量的原則之一。我國為在世界經(jīng)濟(jì)一體化和國際貿(mào)易自由化的條件下取得有利地位，將實(shí)現(xiàn)我國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的趨同作為現(xiàn)階段會計改革的重要目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，財政部對會計準(zhǔn)則相繼進(jìn)行了大范圍的修訂與調(diào)整，如2006年我國頒布了新會計準(zhǔn)則；2014年按照中央關(guān)于全面深化改革的重要部署和財政部關(guān)于深化財稅體制改革的有關(guān)要求，財政部會計司發(fā)布了10個關(guān)于會計改革的重要文件，其中包括為規(guī)范公允價值的計量和披露而印發(fā)的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第39號——公允價值計量》。

公允價值與會計穩(wěn)健性都是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而產(chǎn)生的，但是兩者具有一定的互斥性，公允價值的出現(xiàn)勢必會影響會計穩(wěn)健性。會計準(zhǔn)則的改變將直接影響公司的行為，本文以準(zhǔn)則變遷的視角分析在時間序列下的會計穩(wěn)健性的變化情況，以此檢驗(yàn)會計準(zhǔn)則的實(shí)施效果。現(xiàn)在大部分的文獻(xiàn)已經(jīng)證明了我國在1993年、1998年、2001年的會計準(zhǔn)則改革中均加強(qiáng)了會計穩(wěn)健性的運(yùn)用，但基于2001～2016年會計準(zhǔn)則變化來研究會計穩(wěn)健性變化的文章還比較少，本文力求以2001～2016年滬深兩市A股企業(yè)的會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)運(yùn)用Basu模型對我國會計穩(wěn)健性的變化情況進(jìn)行實(shí)證研究，對其出現(xiàn)變化的原因進(jìn)行深入探究，以此檢驗(yàn)會計準(zhǔn)則的實(shí)施質(zhì)量。

二、文獻(xiàn)綜述及研究假設(shè)

（一）會計穩(wěn)健性的形成機(jī)理

西方國家對于會計穩(wěn)健性思想的運(yùn)用由來已久。劉珊珊[2]從制度演化視角分析了會計穩(wěn)健性從“本能—習(xí)慣—習(xí)俗—慣例—制度”的演化過程。Littleton[3]在研究中發(fā)現(xiàn)市價與成本孰低的方法早在15世紀(jì)就已經(jīng)出現(xiàn)，當(dāng)時意大利商人已經(jīng)開始運(yùn)用這種方法計量期末存貨。我國對于會計穩(wěn)健性思想的運(yùn)用也可以追溯到19世紀(jì)，那時商家對于年終資產(chǎn)和未收回的賬款會進(jìn)行一定程度的折價，這樣做考慮了資產(chǎn)和應(yīng)收賬款所面臨的未來風(fēng)險，使商家能夠靈活應(yīng)對不可預(yù)料到的事情。

20世紀(jì)80年代以后，會計目標(biāo)經(jīng)歷了一次轉(zhuǎn)變，由之前的受托責(zé)任觀逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q策有用觀。西方有些學(xué)者認(rèn)為會計穩(wěn)健性的運(yùn)用違背了“會計信息中立性”的質(zhì)量要求，建議放棄會計穩(wěn)健性。不可否認(rèn)的是，會計穩(wěn)健性在社會經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了很大的作用，許多學(xué)者對于會計穩(wěn)健性存在的原因進(jìn)行了各方面的研究。Ahmed、Billings、Morton和Stanford-Harris[4]研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性在降低債務(wù)成本以及減少債權(quán)人與股東在股利政策方面的沖突方面發(fā)揮了很大的作用。

Watts[5]認(rèn)為訴訟案件的存在使得會計穩(wěn)健性越來越受到重視，因?yàn)楦吖蕾Y產(chǎn)和低估負(fù)債更易受到起訴，隨著證券訴訟中買方獲勝的比例越來越高，訴訟金額和賠償費(fèi)用的增加，管理層和審計師傾向于選擇穩(wěn)健的會計政策。Watts[6]認(rèn)為會計穩(wěn)健性會減少管理層偏見問題的發(fā)生，并且會計穩(wěn)健性具有低估凈資產(chǎn)和推遲確認(rèn)收入的作用，在信息的披露方面會計穩(wěn)健性也發(fā)揮著重要作用。Ball et al.[7]認(rèn)為會計穩(wěn)健性可以作為公司治理的一項工具，抑制管理層的不對稱信息披露，保護(hù)投資者的權(quán)益。

我國眾多學(xué)者根據(jù)國內(nèi)的實(shí)際情況對會計穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因及其作用進(jìn)行了分析。毛新述[8]通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，會計盈余的穩(wěn)健性能夠使債務(wù)成本顯著降低。張宏亮[9]則將會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)作用歸納為三個方面，即定價功能、治理功能和投資者保護(hù)功能。會計穩(wěn)健性是由多方對于企業(yè)利潤博弈的結(jié)果，而不是僅由投資者、監(jiān)管者以及審計師中的任意一方形成。

（二）會計制度、公允價值計量與會計穩(wěn)健性

在會計制度與會計穩(wěn)健性的關(guān)系方面，國外與國內(nèi)的學(xué)者也進(jìn)行了細(xì)致的研究。Holthausen等[10]研究發(fā)現(xiàn)，嚴(yán)格的會計制度與具有穩(wěn)健性思想的報表編制者之間存在著補(bǔ)充替代關(guān)系。

國內(nèi)的研究者檢驗(yàn)了契約、法律、訴訟、稅收、會計制度與會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系。曲曉輝、邱月華[11]認(rèn)為強(qiáng)制性制度變遷是影響我國會計穩(wěn)健性最重要的因素，契約、訴訟、稅收都不是影響會計穩(wěn)健性變化的主要因素。毛新述、戴德明[12]認(rèn)為我國會計制度中穩(wěn)健性原則的強(qiáng)化會導(dǎo)致企業(yè)會計穩(wěn)健性的提高。

基于上述研究成果，有學(xué)者認(rèn)為上市公司的財務(wù)報告質(zhì)量可以通過提前變革會計制度來改善。李增全、盧文斌[13]則以1995～2000年我國上市公司的年度報告作為樣本，研究發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)的會計盈余在總體上是穩(wěn)健的，同時會計盈余的變化呈現(xiàn)出不對稱性。

李遠(yuǎn)鵬[14]在其博士論文中實(shí)證檢驗(yàn)得出我國上市公司所存在的會計穩(wěn)健性并不是真正的穩(wěn)健性，而是一種“偽穩(wěn)健性”。曲曉輝、邱月華[11]實(shí)證檢驗(yàn)得出我國上市公司中存在的會計穩(wěn)健性并不是真正的穩(wěn)健性，穩(wěn)健性存在的原因是虧損公司進(jìn)行了盈余操縱，在去除虧損公司樣本后，并沒有檢測到會計穩(wěn)健性的存在。邱月華、曲曉輝[15]認(rèn)為已有研究中存在樣本偏差，因?yàn)闀嫹€(wěn)健性要求在計量時多確認(rèn)虧損、少計收入，樣本中虧損公司的產(chǎn)生正是因?yàn)榉€(wěn)健性高造成的；他們進(jìn)一步按照樣本公司“洗大澡”的動機(jī)程度進(jìn)行分組，實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司總體表現(xiàn)出的盈余穩(wěn)健性為“偽穩(wěn)健性”。

會計穩(wěn)健性與公允價值計量產(chǎn)生的根本原因都在于不確定性的存在，會計穩(wěn)健性強(qiáng)調(diào)對待收入確認(rèn)要保持謹(jǐn)慎態(tài)度，低估資產(chǎn)；而對于公允價值而言，則是要求以有序市場的公平價格進(jìn)行計量。公允價值是在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上提出的，隨著衍生金融工具的廣泛運(yùn)用，美國學(xué)者們?yōu)榱烁玫赜嬃拷鹑谫Y產(chǎn)的價值，更好地防控金融風(fēng)險，提出了公允價值這個計量屬性。而會計穩(wěn)健性是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，如果將會計穩(wěn)健性運(yùn)用在證券金融行業(yè)，對于增加利潤和降低利潤的不對稱處理會導(dǎo)致信息的不完全中立。例如，投資者很可能會因?yàn)樯俅_認(rèn)收入而提前賣掉股票。這對于投資者來說就產(chǎn)生了損失，職業(yè)經(jīng)理人也可能會因?yàn)闆]有完成股東要求的利潤率而遭到解雇，而公允價值的運(yùn)用可以減少這些由于不確定條件的存在而導(dǎo)致的確定性事件的發(fā)生。但是兩者并不是完全排斥的，因?yàn)榫推浒l(fā)展的市場基礎(chǔ)來看，虛擬經(jīng)濟(jì)不能完全獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

劉珊珊[2]認(rèn)為會計穩(wěn)健性與公允價值是互補(bǔ)的，在金融工具計量領(lǐng)域，公允價值比穩(wěn)健性計量更準(zhǔn)確，但是計量過程中又存在著道德風(fēng)險，因此會計穩(wěn)健性又抑制了管理層的機(jī)會主義行為，尤其是在經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)的情況下。我國對公允價值的引用經(jīng)歷了四個階段：1998年引用、2001年取消、2006年又重新引用、2014年重新規(guī)范。陳駿[16]利用2001～2010年的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，公允價值的計量會降低會計信息的可靠性。

基于以上研究，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：從整體來看，我國A股上市企業(yè)在2001～2016年間存在盈余穩(wěn)健性，新會計準(zhǔn)則實(shí)施后，盈余穩(wěn)健性呈下降趨勢；在控制了虧損企業(yè)后，企業(yè)不存在盈余穩(wěn)健性特征。

假設(shè)2：企業(yè)整體表現(xiàn)出的盈余穩(wěn)健性是企業(yè)進(jìn)行負(fù)向的盈余管理所造成的。

假設(shè)3：公允價值計量準(zhǔn)則的實(shí)施使得盈余穩(wěn)健性下降。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取

本文選取2001～2016年在深滬兩市的全部A股上市公司作為研究樣本，所有數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。同時將數(shù)據(jù)進(jìn)行以下處理：①剔除金融類公司；②剔除被ST公司；③剔除數(shù)據(jù)不全的公司。

（二）模型設(shè)定

1.盈余穩(wěn)健性模型。根據(jù)已有研究，用Basu[18]盈余—股票報酬關(guān)系度量法構(gòu)建以下研究模型來度量盈余穩(wěn)健性：

其中：EPS為公司在t年度的每股收益 ；Pi，t-1是公司在t年4月30日的股票收盤價；Ri，t是根據(jù)t年的5月至t+1年的4月i公司考慮現(xiàn)金紅利再投資的月個股報酬率計算得出的年個股報酬率；DRi，t是虛擬變量，當(dāng)Ri，t＜0時取值為1，否則為0；ε是隨機(jī)誤差項。

在模型（1）中，β1度量了會計盈余與正的股票年度報酬率之間的相關(guān)關(guān)系，即會計盈余確認(rèn)“好消息”的及時性；β1+β2度量了會計盈余與負(fù)的股票年度報酬率之間的相關(guān)關(guān)系，即會計盈余確認(rèn)“壞消息”的及時性；β2度量了會計盈余確認(rèn)壞消息較之確認(rèn)好消息的增量及時性。由于穩(wěn)健性意味著會計盈余對壞消息的反映比對好消息的反映更為及時充分，故可通過檢驗(yàn)穩(wěn)健性系數(shù)β2是否顯著大于零來判斷上市公司會計盈余是否穩(wěn)健，β2越大，說明公司盈余穩(wěn)健性越強(qiáng)。

2.盈余管理檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀Ｓ眯拚蟮沫偹鼓Ｐ蜋z驗(yàn)企業(yè)在各年度的盈余管理程度：

其中：NDAi，t代表的是i公司在t年的非操控性應(yīng)計利潤；Ai，t-1代表的是公司在t-1年的總資產(chǎn)；△REVi，t指的是公司在t年的營業(yè)收入相較于t-1年的變化量；△RECi，t代表的是公司在t年的應(yīng)收賬款凈額相較于t-1年的變化量；PPEi，t代表的是公司在t年的固定資產(chǎn)總值；ε用來檢驗(yàn)公司盈余管理的程度。

具體的變量定義如表1所示。

表1 變量定義

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2是對模型（1）中Ri，t和EPSi，t/Pi，t-1的分年度描述性統(tǒng)計結(jié)果，Ri，t代表股票市場的回報率，EPSi，t/Pi，t-1代表的是會計盈余。根據(jù)Basu[17]經(jīng)典模型所表達(dá)的含義，會計穩(wěn)健性會使企業(yè)及時確認(rèn)壞消息而推遲確認(rèn)好消息，這種確認(rèn)方式使得會計盈余反映了更多的壞消息，更可能出現(xiàn)左偏的現(xiàn)象。

按照Stata工具的描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示規(guī)則，偏度越接近于0，則越滿足對稱性原則；偏度大于0，表示右偏；偏度小于0，表示左偏。由表2中結(jié)果觀察到2001～2012年EPSi，t/Pi，t-1變量是右偏，2013～2016年是左偏，而股票市場回報率Ri，t一直呈現(xiàn)右偏的現(xiàn)象，這可以初步表明我國A股上市企業(yè)存在會計穩(wěn)健性。

表2 總樣本分年的描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）回歸結(jié)果分析

下面將對Basu模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表3所示。由表3可以看到，除2009年Basu系數(shù)為負(fù)外，其他年份系數(shù)均為正，這與假設(shè)1基本相符，即我國A股上市企業(yè)從總體來看存在盈余穩(wěn)健性。為了更加直觀地了解盈余穩(wěn)健性的年度變化情況，用表3中的Basu系數(shù)制作圖1。根據(jù)圖1可以看出，2006年與2014年是兩個“轉(zhuǎn)折”年，2006年之前會計穩(wěn)健性呈現(xiàn)遞增的趨勢，直到實(shí)行新會計準(zhǔn)則才改變了這種狀況，2014年稍有上升，但是之后又出現(xiàn)下降。觀察到Adj-R2不大，這可能是因?yàn)槲覈Y本市場還不完善，市場中還存在很多非理性行為。

表3 總體樣本檢驗(yàn)結(jié)果

但是根據(jù)已有研究成果，有理由懷疑某些年份呈現(xiàn)出的會計穩(wěn)健性是由于虧損公司的存在才產(chǎn)生，所以在剔除虧損公司后又對Basu進(jìn)行了同樣的檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。由表4可以看到，會計盈余出現(xiàn)右偏的現(xiàn)象，這初步說明在剔除虧損公司后，盈利公司在整體上不存在盈余穩(wěn)健性。

對盈利公司進(jìn)行Basu模型檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果如表5所示?？梢钥闯鯞asu系數(shù)在很多年度統(tǒng)計上并不顯著，這個結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)1，在剔除虧損公司后，盈利公司在整體上并不存在盈余穩(wěn)健性。如此來看，這個結(jié)果似乎再一次驗(yàn)證了李遠(yuǎn)鵬[14]的觀點(diǎn)。但是他們的研究中存在樣本的偏差等問題，由于盈余穩(wěn)健性的特定性質(zhì)，其造成的后果就是降低了利潤，不能排除公司發(fā)生虧損就是盈余管理導(dǎo)致的。那么，企業(yè)表現(xiàn)出的會計穩(wěn)健性是真正的穩(wěn)健性還是由于將收入利潤向下調(diào)減進(jìn)行盈余管理而造成的呢？

表4 盈利公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計性描述

下面筆者將用修正后的瓊斯模型即模型（2）對企業(yè)進(jìn)行盈余管理檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。ε代表了盈余管理的大小，如果為正代表公司向上調(diào)增利潤，如果為負(fù)代表公司向下調(diào)減利潤。如果公司進(jìn)行向下調(diào)減利潤即進(jìn)行負(fù)向的盈余管理，則可能導(dǎo)致“偽穩(wěn)健性”的發(fā)生。表6的結(jié)果顯示公司進(jìn)行的盈余管理在統(tǒng)計上是顯著的。

為了進(jìn)行更加直觀的觀察，將表6中的盈余管理程度制成圖2。通過圖2可以發(fā)現(xiàn)，在2006年之前公司進(jìn)行負(fù)向盈余管理的年份較多，在2007～2016年間公司普遍進(jìn)行了正向的盈余管理，這說明在進(jìn)行正向盈余管理的情況下，Basu系數(shù)依然為正，由此驗(yàn)證企業(yè)呈現(xiàn)出的會計穩(wěn)健性是真正的會計穩(wěn)健性。這表明假設(shè)2是不合理的。

由于2006年新會計準(zhǔn)則中允許采用公允價值計量，我們推斷這會導(dǎo)致“好消息”（以公允價值計量資產(chǎn)的增值）在會計盈余上得到更快的反映，從而降低了好消息和壞消息確認(rèn)的不對稱性。2014年由于《企業(yè)會計準(zhǔn)則第39號——公允價值計量》的施行，使得好消息與壞消息的確認(rèn)更為對稱和及時。由此本文將對公允價值計量是否會對會計穩(wěn)健性產(chǎn)生影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。采用的方法是將金融類以及房地產(chǎn)企業(yè)作為一組，將傳統(tǒng)制造業(yè)作為一組，分別將這兩組的Basu系數(shù)在2006年前后的下降百分比進(jìn)行比較，結(jié)果如表7所示。很明顯，采用公允價值計量比較多的金融類及房地產(chǎn)企業(yè)的會計穩(wěn)健性要比傳統(tǒng)制造業(yè)的穩(wěn)健性下降得多，這從側(cè)面反映了公允價值計量的采用降低了會計穩(wěn)健性。

表5 盈利公司檢驗(yàn)結(jié)果

圖1 Basu系數(shù)年度折線圖

表6 盈余管理程度檢驗(yàn)

圖2 年度盈余管理程度柱狀圖

表7 制造業(yè)與金融類及房地產(chǎn)業(yè)的Basu系數(shù)對照

五、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文以2001～2016年滬深兩市A股企業(yè)作為研究對象，從會計準(zhǔn)則變化的視角利用Basu模型、瓊斯模型進(jìn)行了會計穩(wěn)健性以及盈余管理程度的檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明：從整體來看，在未剔除虧損公司的情況下，除個別年份外，Basu系數(shù)顯著為正，并且我國企業(yè)的會計穩(wěn)健性在準(zhǔn)則變化年度都會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折；在剔除虧損公司后系數(shù)依舊為正，但部分年份的系數(shù)在統(tǒng)計上沒有意義；隨后運(yùn)用瓊斯模型進(jìn)行盈余管理檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)公司在大多數(shù)年份存在正向的盈余管理，這表明我國企業(yè)在某些年度出現(xiàn)的會計穩(wěn)健性并非“偽穩(wěn)健性”。

用金融類以及投資性房地產(chǎn)企業(yè)與傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，廣泛采用公允價值計量的金融類以及投資性房地產(chǎn)企業(yè)其穩(wěn)健性降低效應(yīng)更為明顯。2001～2006年間，由于大量計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致穩(wěn)健性上升，可以稱之為“減值穩(wěn)健性”；2007年穩(wěn)健性下降的原因是新會計準(zhǔn)則廣泛采用了公允價值，導(dǎo)致“好消息”（以公允價值計量資產(chǎn)的增值）在會計盈余上得到更快的反映，從而降低了好消息與壞消息確認(rèn)的不對稱性；2014年下跌是由于推出了公允價值計量準(zhǔn)則，使得好消息與壞消息的確認(rèn)更為對稱和及時。

（二）啟示

過度穩(wěn)健性將會導(dǎo)致信息有用性降低，信息不對稱程度提高，從而損害會計信息價值的相關(guān)性。但是不重視會計穩(wěn)健性又會引起管理層利用會計政策高估、早報盈余以及低估、晚報損失的機(jī)會主義動機(jī)和行為。對于會計準(zhǔn)則的制定者來說，如何把握對于影響會計穩(wěn)健性的政策的制定顯得至關(guān)重要，既不能使會計穩(wěn)健性過高，又不能使會計穩(wěn)健性不足。對于成熟期與成長期企業(yè)來說，降低會計穩(wěn)健性可以解決投資不足的問題，企業(yè)應(yīng)在遵守相關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

本文的不足在于僅證明了我國企業(yè)的會計穩(wěn)健性并非“偽穩(wěn)健性”，對于某些年度出現(xiàn)的會計非穩(wěn)健性是否由于公司進(jìn)行正向的盈余管理導(dǎo)致還沒有進(jìn)行深入研究，未來需要進(jìn)一步完善。