王林妮
摘要:在我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展下,金融市場快速發(fā)展,金融衍生品應(yīng)時而出。本文通過對金融衍生品市場發(fā)展模式的分析,闡述金融市場的現(xiàn)狀和不足,提出改善金融衍生品市場發(fā)展的建議和看法。
關(guān)鍵詞:金融衍生品;發(fā)展模式;分析
隨著我國經(jīng)濟(jì)走向國際化和多樣化,越來越多的經(jīng)濟(jì)主體對大宗商品、匯率利率的“保值增值”提出更高的要求,金融衍生品對沖風(fēng)險和功能控制的力量需要經(jīng)濟(jì)主體借助。金融衍生品的發(fā)展不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物,還是經(jīng)濟(jì)主體規(guī)避風(fēng)險的重要工具。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融市場具備一定的市場基礎(chǔ)后,金融衍生品市場也開始走向國際化。
一、金融衍生品概述
(一)金融衍生品的概念
金融衍生品也被稱為金融衍生工具,作為投資風(fēng)險管理工具,是在基礎(chǔ)性金融工具(比如:股票、債券等)上發(fā)展起來的。產(chǎn)品形態(tài)由期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合約、互換交易四類。
(二)金融衍生品的作用
金融衍生品的作用首先是幫助經(jīng)濟(jì)主體規(guī)避風(fēng)險。通過金融衍生品,投資者可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)移到其他機(jī)構(gòu)和個人,使風(fēng)險分散到自己能承受的水平。
金融衍生品的第二個作用是增加市場流動性。金融衍生品規(guī)避風(fēng)險的作用,可以使投資者放心地參與到金融活動中來,這對于市場資金的流動有著重要作用,對市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和流起著關(guān)鍵作用。
金融衍生品第三個作用是價格發(fā)現(xiàn)。金融衍生品的交易全部是由投資者公里競價,然后進(jìn)行場內(nèi)交易的。金融衍生品一定程度上反應(yīng)了商品所有者對價格的估算,和不同買主之間對商品價格的預(yù)期,這會影響價格的走勢,而且最終導(dǎo)致真正價格的來臨。
二、金融衍生品市場的發(fā)展歷程
我國金融衍生品發(fā)展比較晚,從1992年上海推出外匯期貨之后,我國的金融衍生品發(fā)展正式開始。從那以后,國債期貨、外匯期貨、股指期貨先后進(jìn)入我國金融市場,刺激了一大批期貨交易公司的出現(xiàn),投資者一時間如同雨后春筍般冒出,金融交易市場一片繁榮。但是由于當(dāng)時市場發(fā)展不規(guī)范,沒多久便被關(guān)停整頓,這段曲折的歷史為我國金融衍生品市場的發(fā)展積累了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
三、金融衍生品市場發(fā)展的弊端
(一)產(chǎn)品推出缺少統(tǒng)籌規(guī)劃
我國金融衍生品存在的問題不僅體現(xiàn)在品種缺乏上面,和國外種類豐富的金融衍生品相比,不僅種類少,而且相似度高。這直接導(dǎo)致了影響投資主體的擴(kuò)大以及市場的不活躍。
目前,很多人對金融衍生品市場的保持著積極樂觀的態(tài)度,在產(chǎn)品種類上不光由石油,國外的一些大宗商品也在國內(nèi)上市。但是隨著產(chǎn)品種類的增多,缺少有效的統(tǒng)籌規(guī)劃也是現(xiàn)有市場發(fā)展的弊端,這會阻礙著我國衍生品市場的快速發(fā)展。
(二)風(fēng)險防范機(jī)制不健全
金融衍生品市場一般分為場內(nèi)交易和場外交易,場內(nèi)交易一般占份額較小,大約20%左右。隨著我國金融市場的發(fā)展,越來越多的場外交易轉(zhuǎn)向場內(nèi)交易,但是場內(nèi)交易的問題也是顯而易見的,存在諸多問題:比如投資者信用不夠,監(jiān)管水平有限,風(fēng)險防范機(jī)制不健全等,這些問題的存在讓發(fā)展金融衍生品市場的監(jiān)管只能格外慎重,有些產(chǎn)品甚至不能直接面向大眾,這會讓整個市場缺乏競爭力。
(三)金融衍生品市場未形成有效監(jiān)管機(jī)制
通常情況下,金融衍生品市場的監(jiān)管是需要多方勢力的統(tǒng)籌協(xié)作,比如讓政府、行業(yè)協(xié)會和交易所共同監(jiān)管。但是我國金融衍生品市場的監(jiān)管力量比較匱乏,很多情況下監(jiān)管指責(zé)不明確,央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會財(cái)政部和政府多方監(jiān)管,但是各個部門從自身利益出發(fā),目標(biāo)不一致,導(dǎo)致管理分散,缺乏統(tǒng)一約束,在實(shí)施國家政策的時候步調(diào)不一致,監(jiān)管效率低下,有的時候甚至?xí)霈F(xiàn)重復(fù)管理和真空監(jiān)管的現(xiàn)象,這對金融衍生品市場的發(fā)展是極為不利的。
(四)法律法規(guī)建設(shè)不完善
在我國,金融衍生品市場發(fā)展較晚,相應(yīng)的立法也是相對滯后的。沒有完備的法律體系,就沒有完善的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在我國,金融衍生品的立法很多時候都是針對某一具體產(chǎn)品立法。因?yàn)椴煌鹑谘苌返膶傩圆煌?,流通方式不同,那么相?yīng)的立法也是不能應(yīng)用到其他產(chǎn)品中去的。在當(dāng)下這個新產(chǎn)品層出不窮的時代,對單一品種的立法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場需求的。
在我國對金融衍生衍生品的立法中,禁止性的條文遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于鼓勵性的條文,雖然這種態(tài)度比較謹(jǐn)慎,較少出錯,但是這在某種程度上遏制了投資者的積極性,減緩了金融衍生品市場的發(fā)展速度。
(五)參與者定位不可更改
在我國的法律體系中,金融衍生品的參與者是無法選擇自己的角色定位的。比如,證件公司無法自主決定自己成為哪個交易所的會員,交易所只能代理某種已有產(chǎn)品,無法自主研發(fā)金融衍生品,更不能決定新產(chǎn)品是否上市。
投資者目前比較關(guān)心的問題是新產(chǎn)品在哪里上市,是被某家機(jī)構(gòu)壟斷還是其他交易所均可代理,是只許現(xiàn)有的金融衍生品二級市場交易,還是諸如銀行、證券以及境外機(jī)構(gòu)也可代理。
四、我國金融衍生品發(fā)展中應(yīng)注意的問題
(一)建立健全法律法規(guī)體系
金融衍生品市場屬于高風(fēng)險的行業(yè),稍有不慎,就會產(chǎn)生整個金融市場的風(fēng)險,并迅速波及其他領(lǐng)域,造成整體性的金融危機(jī)。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看,來自金融衍生品本身的問題并不多,由于管理的疏漏造成不良后果的案例為數(shù)不少。建立健全相關(guān)法律法規(guī)勢在必行,一套完善的監(jiān)管系統(tǒng)有助于建設(shè)良好的市場環(huán)境。
(二)規(guī)范市場提高信息透明度
對于投資者來說,正確及時的信息有助于獲取利益,虛假滯后的信息會導(dǎo)致市場秩序混亂。對于金融衍生品交易的參與者,公開透明的信息制度是必不可少的。在我國缺乏規(guī)范的信息披露制度,在保證信息公正、公開、透明的同時,還應(yīng)該做到及時。對于傳播虛假信息的人,應(yīng)及時懲處。
(三)提高金融衍生品參與者的素質(zhì)
金融衍生品市場瞬息萬變,想要獲取利益就必須有良好的個人素質(zhì)。如果在投資過程中不能做到獨(dú)立思考,盲目跟風(fēng),就會造成爆倉后果。如果投資者素質(zhì)普遍不高,就會引發(fā)金融衍生品市場的動蕩。
五、結(jié)語
金融衍生品市場是快速發(fā)展的市場,創(chuàng)新是其生命力所在。中國金融衍生品市場的崛起,一方面要反省發(fā)展的不足,另一方面要以積極的態(tài)度應(yīng)對現(xiàn)有市場中存在的問題。在完善相關(guān)制度的同時,積極學(xué)習(xí)外來經(jīng)驗(yàn),提高金融市場的資金流動性,刺激投資者的積極性,普及金融投資類知識,有效規(guī)避金融風(fēng)險,實(shí)現(xiàn)中國金融衍生品市場的跳躍發(fā)展。
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