黃瑜珊

【摘要】股權(quán)激勵是企業(yè)通過股權(quán)的形式來分配收益，用以增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營者的積極性，從而使企業(yè)獲得更多利益的一種長期激勵方式。文章結(jié)合我國企業(yè)的實(shí)際情況，從股權(quán)激勵的實(shí)施過程、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和實(shí)施股權(quán)激勵的外部環(huán)境三方面分析了實(shí)施股權(quán)激勵制度效果不明顯的原因，并提出了完善我國上市公司股權(quán)激勵的對策建議。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵 上市公司 問題 對策

一、股權(quán)激勵的基本概念及分類

股權(quán)激勵是一種對員工激勵的有效的方法。企業(yè)為了激勵、留住核心人才或重要員工從而有條件的讓渡部分股權(quán)，讓他們能夠享有公司紅利并且可以風(fēng)險共擔(dān)，從而與企業(yè)有共同利益目標(biāo)，更有利月實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期目標(biāo)。

（1）限制性股票。上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，檄勵對象只有在符合或達(dá)到一定條件下，才能出售限制性股票從而獲益。

（2）股票期權(quán)。股票期權(quán)是指被激勵對象可以按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。該激勵模式僅僅是贈送的一種權(quán)利，被激勵對象可以根據(jù)實(shí)際情況決定行使或不行使該權(quán)利，但是行使權(quán)力卻需要用錢去購買的，從而方能獲益。

（3）股票增值權(quán)。被激勵對象的每一份股票增值權(quán)的收益等于期末股票市價減去約定價格得到一筆報酬。

（4）虛擬股票。虛擬股票是股權(quán)形式的虛擬化，該模式是公司授予激勵對象一種“虛擬”的股票，以此使得激勵對象享受一定的分紅權(quán)和股價升值收益，但并不享有所有權(quán)及表決權(quán)。

二、我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題分析

（1）經(jīng)理人市場不成熟。經(jīng)理人從被定義為“對其他人的工作負(fù)責(zé)人的人”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙詡€人方式作出杰出貢獻(xiàn)的專業(yè)人員”，這讓經(jīng)理人市場的發(fā)展處境略顯尷尬，不少危機(jī)也隨之出現(xiàn)。經(jīng)理人市場的滯后、不成熟，直接導(dǎo)致我國經(jīng)理人沒有明顯的競爭性及求利性，使得與公司的利益可能脫離，這種情況在國企尤為明顯。在這種情況下很多的激勵難以起到應(yīng)有的作用，尤其股權(quán)激勵這種長期激勵約束。

（2）資本市場不規(guī)范。股權(quán)激勵獲益條件多為股票的波動，但是被激勵人行為結(jié)果多與公司業(yè)績相關(guān)。也就是說業(yè)績優(yōu)良，股價上漲，反之亦然，這有一個基本的前提就是規(guī)范、公正的能“隨行就市”的完善資本市場。我國股票新興、市場目前還欠規(guī)范，業(yè)績的好壞很難與股市波動有機(jī)的聯(lián)系在一起，從而導(dǎo)致股權(quán)激勵的無用化。

（3）公司股權(quán)激勵方案有缺陷。上市公司股權(quán)激勵計(jì)劃應(yīng)該嚴(yán)謹(jǐn)、實(shí)用，如“5步連貫股權(quán)激勵法”。從另一方面說激勵的目的是使公司有長遠(yuǎn)的目標(biāo)、長遠(yuǎn)的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)有所因地制宜。然而我國企業(yè)的許多股權(quán)激勵方案簡單粗暴，根本不考慮股權(quán)激勵機(jī)制的設(shè)計(jì)與公司的定位、發(fā)展不適合，因此導(dǎo)致股權(quán)激勵實(shí)施后公司的發(fā)展可能難以達(dá)到預(yù)期。

（4）公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。股權(quán)激勵只是公司長遠(yuǎn)發(fā)展的條件之一，但是公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷有可能對公司的發(fā)展形成根本性的負(fù)面影響，因此一個健全的公司治理機(jī)制及健全的公司制度是股權(quán)激勵存在的根本之一。目前我國上市公司存在的缺陷多集中于：結(jié)構(gòu)影響一股東大會形同虛設(shè)、存在問題-董事長與經(jīng)理人的“一體化”、缺乏獨(dú)立-監(jiān)事會無能。

（5）公司績效考核體系不健全。我國的績效考核體系普遍存在缺乏系統(tǒng)性、形式重于實(shí)質(zhì)、考核者單一?？冃Э己俗鳛楣蓹?quán)激勵機(jī)制的基礎(chǔ)，也是對激勵對象階段性工作的肯定，一個不健全的考核體系，很容易引起惡性競爭的形成，導(dǎo)致股權(quán)激勵的無用。

三、上市公司股權(quán)激勵的對策建議

（一）建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場

經(jīng)理人市場的健全能使得股權(quán)激勵發(fā)揮明顯的積極的良好作用，我認(rèn)為對于職業(yè)經(jīng)理市場的發(fā)展很有必要做好下列幾項(xiàng)：

（1）職業(yè)化企業(yè)經(jīng)理。秉承專業(yè)的事要交給專業(yè)的人做，作為職業(yè)經(jīng)理現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展為一特殊的職業(yè)存在，應(yīng)該有專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人培養(yǎng)、專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人選拔并使的企業(yè)經(jīng)理本身更加的職業(yè)化。

（2）完善職業(yè)經(jīng)理人的認(rèn)證與評價。職業(yè)經(jīng)理人的認(rèn)證，保證能讓該職業(yè)的從業(yè)者不至于良莠不齊，而評價的作用主要可以督促經(jīng)理人不斷的進(jìn)步。

（3）對職業(yè)經(jīng)理人法律層面的保護(hù)與約束。我國是一種在法制軌道上行進(jìn)的市場經(jīng)濟(jì)，法律的存在，能給職業(yè)經(jīng)理人一個很好的保護(hù)及制約，從而能給職業(yè)經(jīng)理人的行為有良好指導(dǎo)。

（二）培育理性的資本市場

我國的股市年輕并充滿了濃厚的社會主義色彩，投機(jī)者重，政府導(dǎo)向明顯，股權(quán)激勵在這種大環(huán)境下很難發(fā)揮其良好的促進(jìn)作用。建議行政部門加強(qiáng)對市場發(fā)展的監(jiān)管，對投資者正確教導(dǎo)，使得資本市場可以良性成長。

（三）科學(xué)制定合理方案

股權(quán)激勵作為一種公司控制下的人才價值回報的長期激勵方式，很有必要結(jié)合自身特點(diǎn)以及發(fā)展目標(biāo)，考慮外部大的環(huán)境影響，設(shè)計(jì)一套切換自身的科學(xué)、合理的激勵方案。關(guān)于激勵方案的選擇應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：一是股權(quán)激勵的核心問題—何種激勵模；二是誰—激勵對象的選擇；三是重點(diǎn)—股權(quán)激勵中股權(quán)的獲得；四是結(jié)果—考核指標(biāo)的設(shè)定。

股權(quán)激勵的不單單是一種激勵，更應(yīng)該讓他變成一種制度，公司企業(yè)在制定方案時，不僅光建立激勵機(jī)制，更應(yīng)該建立相應(yīng)的約束機(jī)制，這樣方能更加包裝公司企業(yè)的利益。

（四）完善公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)的完善首先要解決三個基本問題投資者的利益如何保證；公司內(nèi)各部關(guān)系協(xié)調(diào)；公司自己的“抵抗力”?？偨Y(jié)起立應(yīng)該完善一下幾項(xiàng)：關(guān)于制度。完善出資人制度及明確相應(yīng)責(zé)任；參與治理。讓利益相關(guān)者包括中小股東、債權(quán)人、職工等適當(dāng)?shù)膮⑴c治理；引入第三方監(jiān)管；建立制度。包含：健全的法律法規(guī)、嚴(yán)格的審計(jì)和財(cái)會制度、完善的司法體系、政府及自律性組織監(jiān)管。

（五）建立合理業(yè)績考核制度

一個完整合理的業(yè)績評價體系有利于公司正確衡量經(jīng)營者的業(yè)績，為按經(jīng)營者的業(yè)績計(jì)算股票期權(quán)提供科學(xué)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)員工之間分配股票期權(quán)的公平性，體現(xiàn)股票期權(quán)的長期激勵效應(yīng)。為了克服傳統(tǒng)業(yè)績評價局限性，很多學(xué)者提出應(yīng)該設(shè)計(jì)一個比較客觀的綜合指標(biāo)體系衡量經(jīng)營業(yè)績。比如，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合，絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)的結(jié)合，會計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤的結(jié)合。充分運(yùn)用平衡計(jì)分卡、層次分析法和多因素模糊數(shù)學(xué)評判法，設(shè)計(jì)一系列與業(yè)績有較大相關(guān)性的指標(biāo)。確定各指標(biāo)所占的權(quán)重，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，從而建立一套綜合的指標(biāo)評價體系。同時注重同行業(yè)中同類指標(biāo)（如市場價格、平均市盈率的變化等的比較）。