【摘要】本文選取2010-2015年“八項(xiàng)規(guī)定”政策執(zhí)行前后六年間A股上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行雙重差分分析（PSM-DID），探討“八項(xiàng)規(guī)定”嚴(yán)格執(zhí)行后，三公費(fèi)用的下降如何影響地方國企的經(jīng)營績效。研究表明：與民營企業(yè)相比，“八項(xiàng)規(guī)定”執(zhí)行后地方國企的經(jīng)營績效顯著上升，“八項(xiàng)規(guī)定”后三公費(fèi)用的下降提高地方國企的經(jīng)營績效。

【關(guān)鍵詞】三公費(fèi)用 經(jīng)營績效 雙重差分 八項(xiàng)規(guī)定

【基金項(xiàng)目】注：本文系重慶市會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2016年度會(huì)計(jì)科研課題立項(xiàng)資助項(xiàng)目“三公費(fèi)用對(duì)地方國企經(jīng)營績效的影響研究——以上市公司為例”（項(xiàng)目批準(zhǔn)編號(hào)：（2016）8號(hào)）；重慶財(cái)經(jīng)學(xué)院2016年度科研課題立項(xiàng)資助項(xiàng)目“三公費(fèi)用對(duì)地方國企經(jīng)營績效的影響研究——以重慶為例”（項(xiàng)目批準(zhǔn)編號(hào)：2016KYY008）階段性研究成果。

【中圖分類號(hào)】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】2095-3089（2018）03-0297-01

一、問題提出

2012年12月，中共中央頒布了“八項(xiàng)規(guī)定”；2015年10月，《中央部門管理企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度改革方案》明確提出對(duì)國企高管職務(wù)待遇設(shè)定“紅線”。十八大、十九大政府更是劍指“三公問題”。相關(guān)政策出臺(tái)是否有效控制地方國企高管的三公消費(fèi)行為？三公費(fèi)用減少會(huì)對(duì)地方國企經(jīng)營績效產(chǎn)生何種影響？

二、理論分析與研究假設(shè)

代理觀認(rèn)為三公費(fèi)用是企業(yè)的一種代理成本，負(fù)面影響企業(yè)的經(jīng)營績效。在地方國企中，由于“所有者缺位”和“內(nèi)部人控制”，管理者可能會(huì)利用手中的職務(wù)權(quán)利追求額外消費(fèi)，最終導(dǎo)致管理者通過在職消費(fèi)進(jìn)行自我激勵(lì)的效用遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司提供給管理者作為激勵(lì)政策的在職消費(fèi)產(chǎn)生的效用；而公司監(jiān)督機(jī)會(huì)主義在職消費(fèi)的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于通過監(jiān)督減少的機(jī)會(huì)主義在職消費(fèi)，提出以下假設(shè)：

假設(shè)H1：三公費(fèi)用與地方國企經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

效率觀認(rèn)為在職消費(fèi)具有隱性激勵(lì)、積極合理的一面，管理層在職消費(fèi)可以節(jié)約時(shí)間、提高決策效率，提高他們的積極主動(dòng)性和主觀能動(dòng)性，提高公司經(jīng)營績效，提出以下假設(shè)：

假設(shè)H2：三公費(fèi)用與地方國企經(jīng)營績效正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選擇從2010到2015年“八項(xiàng)規(guī)定”政策執(zhí)行前后六年之間地方國企相關(guān)數(shù)據(jù)，并通過以下方式篩選：（1）剔除金融類和ST、PT類企業(yè)；（2）剔除數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)；（3）剔除由中央政府監(jiān)督管理的企業(yè)。

（二）變量定義與衡量

（1）經(jīng)營績效的衡量

為了避免單一指標(biāo)的局限性，并較好的反映企業(yè)整體的經(jīng)營業(yè)績，本文選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA），銷售利潤率（TTM）及每股收益（EPS）等指標(biāo)，使用主成分分析法建立企業(yè)經(jīng)營績效綜合指標(biāo)（PEF）。通過KMO等檢驗(yàn)，本文認(rèn)為，所選數(shù)據(jù)及變量適合運(yùn)用主成分分析法提取主成分，加權(quán)平均得出綜合經(jīng)營績效的計(jì)算公式如下：

F=47.988/82.391*F1+34.402/82.391*F2（1）

（2）三公費(fèi)用的衡量

本文選用相對(duì)衡量指標(biāo)來衡量三公費(fèi)用情況?？紤]到數(shù)據(jù)的可行性，借鑒以往的研究方法，本文選用銷售收入管理費(fèi)用率：（管理費(fèi)用的辦公費(fèi)、差旅費(fèi)以及業(yè)務(wù)招待費(fèi)）/營業(yè)收入。

主要變量的定義及說明如表1所示：

（三）模型構(gòu)建

雙重差分方法的基本思想是通過比較處理組（或執(zhí)行組）和對(duì)照組的差異，評(píng)估政策效果。由于我國特殊的背景，“八項(xiàng)規(guī)定”的執(zhí)行集中在國有企業(yè)中，因此本文選擇由地方國企為政策影響組，民營企業(yè)為控制組。

設(shè)定的雙重差分模型如下所示：

PEFit=β0+β1SOEit+β2Yearit+β3DIDit+β4Xit+Rt+Ui+εit（2）

為進(jìn)一步分析地方國企的三公費(fèi)用對(duì)經(jīng)營績效的影響，本文構(gòu)建模型（3）進(jìn)行實(shí)證研究。具體模型如下，主要變量的定義及說明見表1：

PEFit=β0+β1Pexpit+β2Sizeit+β3Levit+β4EOCit+β5Zit+β6TATRit+εit（3）

四、實(shí)證檢驗(yàn)

表2可以看出，在2010-2012年度地方國企中的三公費(fèi)用與企業(yè)經(jīng)營績效顯為負(fù)，并在1%的顯著性水平下顯著；而2013年以后系數(shù)雖為負(fù)但在10%的顯著性水平下也不顯著，說明在“八項(xiàng)規(guī)定”政策出臺(tái)之后，三公費(fèi)用的下降提高了地方國企的經(jīng)營績效，這驗(yàn)證了前文H1假設(shè)；否定了H2假設(shè)，最終支持代理觀。而在“八項(xiàng)規(guī)定”執(zhí)行過程中，民營企業(yè)的三公費(fèi)用與企業(yè)績效雖然存在負(fù)向關(guān)系，但在10%的顯著性水平下均不顯著。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文研究發(fā)現(xiàn)，“八項(xiàng)規(guī)定”執(zhí)行后地方國企的經(jīng)營績效顯著上升，“八項(xiàng)規(guī)定”后三公費(fèi)用的下降提高了地方國企的經(jīng)營績效。對(duì)此，本文提出如下政策建議：建立合理的薪酬體系，完善長期績效評(píng)價(jià)機(jī)制，以此減少在職消費(fèi)甚至三公費(fèi)用；完善地方國企內(nèi)部治理機(jī)制，減少管理者不必要的在職消費(fèi)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳冬華，陳信元，萬華林.國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費(fèi)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005，（2）：92-100

[2]萬華林.國外在職消費(fèi)研究評(píng)述[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理，2007，（9）：39-42

作者簡介：

張力，女，1982.2，碩士研究生、重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院、講師、教研室主任、研究方向：財(cái)務(wù)政策與經(jīng)營績效研究；籍貫：湖北。