于洪遠(yuǎn) 李玉菊 郭雨鑫 孫智敏

摘 要：本文作者以2010-2017年中國(guó)A股非ST股票、非金融行業(yè)的上市公司為樣本，研究了企業(yè)盈余管理水平對(duì)商譽(yù)減值的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的商譽(yù)減值和凈利潤(rùn)及盈余管理水平有明顯的相關(guān)關(guān)系，甚至可以認(rèn)為管理層將企業(yè)的商譽(yù)減值作為盈余管理的補(bǔ)充手段，并且減值的計(jì)提受凈利潤(rùn)和盈余管理方向及水平的影響。

關(guān)鍵詞：商譽(yù)減值 盈余管理 手段

一、引言

隨著我國(guó)持續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和調(diào)整資源配置、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，企業(yè)并購(gòu)重組已成為當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，僅2016年一年，我國(guó)便發(fā)生了2828起企業(yè)間的并購(gòu)與重組事件，涉及的金額超過(guò)13萬(wàn)億元。在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)重組還會(huì)更加活躍。而伴隨著如此大規(guī)模的并購(gòu)重組活動(dòng)，根據(jù)2007年的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，很多完成并購(gòu)與重組的公司賬面上必然會(huì)出現(xiàn)巨額的商譽(yù)。商譽(yù)作為報(bào)表中對(duì)外披露的一項(xiàng)資產(chǎn)，無(wú)疑會(huì)對(duì)投資者和市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的判斷產(chǎn)生一定程度的影響，但是商譽(yù)本身計(jì)量的合理性和減值的規(guī)范性至今在學(xué)界和實(shí)務(wù)界都存在著各種各樣的問(wèn)題，這也使得商譽(yù)減值為管理層提供了盈余管理的空間。本文從盈余管理的視角出發(fā)，以2010-2017年間A股非ST股票、非金融行業(yè)的涉及商譽(yù)減值的383個(gè)公司年為樣本，探究商譽(yù)減值和企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)及盈余管理水平的關(guān)系，以期為理論和實(shí)務(wù)做出貢獻(xiàn)。

二、文獻(xiàn)回顧

最初商譽(yù)的計(jì)量方法主要是采取攤銷法，但是考慮到商譽(yù)的屬性，為了更好的反應(yīng)其公允價(jià)值，各主要經(jīng)濟(jì)體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則開(kāi)始引入商譽(yù)減值測(cè)試的方法。盡管商譽(yù)減值測(cè)試的初衷是為了公允地向投資者反應(yīng)商譽(yù)的價(jià)值，但是考慮到至今我國(guó)學(xué)界和實(shí)務(wù)界都沒(méi)有給出一套客觀的、廣泛接受的商譽(yù)減值測(cè)試辦法，所以商譽(yù)減值測(cè)試具有很大的主觀性和隨意性，管理層在確認(rèn)商譽(yù)減值的額度、時(shí)機(jī)和選擇等方面，被認(rèn)為具有一定的盈余管理空間。Alves（2013）發(fā)現(xiàn)商譽(yù)減值測(cè)試的金額與盈余管理的水平存在正相關(guān)的關(guān)系。Francis等（1996）認(rèn)為資產(chǎn)減值測(cè)試受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和管理層盈余管理動(dòng)機(jī)的雙重影響。Zang（2008）發(fā)現(xiàn)，管理層變更也對(duì)商譽(yù)減值的計(jì)提有巨大影響。Lapointe-Antunes等（2008）研究發(fā)現(xiàn)，CEO變更、管理層盈余平滑動(dòng)機(jī)、債務(wù)、經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)等都會(huì)對(duì)商譽(yù)減值的結(jié)果產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為商譽(yù)減值數(shù)額的變化，比如多記、少記等。Diogenis和Gunnar（2014）以希臘上市公司為研究樣本，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的情況下，公司確認(rèn)商譽(yù)能夠?qū)緝r(jià)值的提升產(chǎn)生積極影響。Mc Carthy和Schneider（1995）研究了不同類型的資產(chǎn)與公司價(jià)值的相關(guān)性程度差異。通過(guò)研究對(duì)比，他們認(rèn)為商譽(yù)對(duì)公司價(jià)值貢獻(xiàn)的相關(guān)性要超過(guò)其他資產(chǎn)對(duì)公司價(jià)值貢獻(xiàn)的相關(guān)性。

我國(guó)學(xué)者的研究相對(duì)較晚，但也發(fā)現(xiàn)了類似的規(guī)律，比如張婕（2013）運(yùn)用2007-2011年的數(shù)據(jù)研究了商譽(yù)和當(dāng)期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)未計(jì)提商譽(yù)減值的準(zhǔn)備的商譽(yù)同財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)具有更明顯的正相關(guān)性。

綜上來(lái)看，國(guó)內(nèi)外的已有研究表明，管理層對(duì)于商譽(yù)減值的判斷和計(jì)提的確有盈余管理動(dòng)機(jī)，這種動(dòng)機(jī)具體表現(xiàn)為利潤(rùn)平滑動(dòng)機(jī)等。并且有部分學(xué)者已經(jīng)或多或少地探討了方向性和數(shù)量性的問(wèn)題。不過(guò)目前針對(duì)我國(guó)公司的，在商譽(yù)減值和當(dāng)期經(jīng)營(yíng)狀況及盈余管理水平的關(guān)系方面的文獻(xiàn)研究還比較少，并且對(duì)于三者之間相關(guān)性的研究也主要局限于后兩者，即經(jīng)營(yíng)狀況和盈余管理水平，然而，考慮到近年來(lái)商譽(yù)的地位日益提升，影響日益增強(qiáng)，對(duì)于商譽(yù)和經(jīng)營(yíng)狀況及盈余管理水平的研究是非常有必要的。

三、研究假設(shè)

根據(jù)過(guò)往的研究，我們認(rèn)為管理層有動(dòng)機(jī)通過(guò)計(jì)提商譽(yù)減值來(lái)進(jìn)行盈余管理，但是考慮到我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定商譽(yù)減值一經(jīng)計(jì)提不得沖還，所以管理層通過(guò)商譽(yù)減值進(jìn)行盈余管理主要是利潤(rùn)平滑動(dòng)機(jī)。所以我們提出如下假設(shè)。

假設(shè)1：公司當(dāng)年取得的凈利潤(rùn)越多，管理層就越有動(dòng)機(jī)計(jì)提商譽(yù)減值。

假設(shè)2：公司當(dāng)年的非正常盈余管理水平方向和管理層計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)負(fù)相關(guān)。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于我國(guó)在2007年后實(shí)行了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，再加之2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境產(chǎn)生了比較大的動(dòng)蕩，所以我們選取了2010年后近8年的數(shù)據(jù)，即2010-2017年間A股上市公司的數(shù)據(jù)?？紤]到ST股票和金融行業(yè)的特殊性，所以我們剔除了ST股票和金融行業(yè)的公司。再剔除樣本缺失值，篩選商譽(yù)減值計(jì)提的樣本，共計(jì)383個(gè)樣本觀測(cè)值。所以數(shù)據(jù)均來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

圖1 樣本公司按行業(yè)分布統(tǒng)計(jì)

圖1（數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)）展示了樣本公司按行業(yè)分布的情況（具體行業(yè)標(biāo)識(shí)參考證監(jiān)會(huì)2001年分類）。

（二）變量說(shuō)明

本文參考了jones（1991）模型和zang（2012）的研究，選取了相關(guān)的研究因素變量。

1商譽(yù)減值。用每個(gè)公司年商譽(yù)減值額除以上年年末總資產(chǎn)來(lái)度量，即GW/At-1。

2凈利潤(rùn)。用以度量公司當(dāng)年的盈利水平，即NI/At-1。

3盈余管理水平。我們參考了jones（1991）的模型，以總的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目減去正常的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目得出非正常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，用以度量盈余管理水平，即AM。

（三）模型設(shè)計(jì)

我們通過(guò)模型1來(lái)度量公司的盈余管理水平，通過(guò)模型2來(lái)對(duì)商譽(yù)減值計(jì)提和凈利潤(rùn)及盈余管理水平的關(guān)系問(wèn)題進(jìn)行研究。

AccrualstAt-1=0+11At-1+2ΔStAt-1+3PPEtAt-1+εt

（1）

其中St為企業(yè)當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入，PPEt即企業(yè)當(dāng)年的固定資產(chǎn)凈額，At-1即企業(yè)上年的總資產(chǎn)。殘差εt即為AM，用以度量企業(yè)的盈余管理水平。

GWtAt-1=0+11At-1+2NItAt-1+3AMt+μt

（2）

根據(jù)我們的假設(shè)，我們預(yù)期2為正，即企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)越多，管理層越有動(dòng)機(jī)進(jìn)行商譽(yù)減值的計(jì)提。同時(shí)，我們預(yù)期3為負(fù)，即企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的盈余管理水平和商譽(yù)減值的計(jì)提呈負(fù)相關(guān)，即企業(yè)進(jìn)行向上的盈余管理時(shí)，計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)就會(huì)減弱，反之，計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)就會(huì)增強(qiáng)。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）相關(guān)性分析和多重共線性檢驗(yàn)

在相關(guān)性分析中，GWtAt-1和NItAt-1為正相關(guān)（043***），和AMt負(fù)相關(guān)（031***），基本符合我們的預(yù)期。隨后，我們又進(jìn)行了多重共線性的檢驗(yàn)，以探析變量間的共線性問(wèn)題。

回歸結(jié)果驗(yàn)證了兩個(gè)假設(shè)，即管理層通過(guò)計(jì)提商譽(yù)減值的方式進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)和當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)額呈正相關(guān)，和當(dāng)年的盈余管理水平呈負(fù)相關(guān)。也就是說(shuō)，企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)越高，管理層越有動(dòng)機(jī)計(jì)提商譽(yù)減值，進(jìn)行利潤(rùn)平滑，企業(yè)當(dāng)年向上做盈余管理的水平越高，管理層計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)越弱，反之，企業(yè)當(dāng)年向下做盈余管理的水平越高，管理層計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。凈利潤(rùn)和盈余管理水平對(duì)計(jì)提商譽(yù)減值的動(dòng)機(jī)的影響程度大抵相同，后者的影響相對(duì)更大一些。

六、結(jié)論和啟示

在實(shí)證研究中，我們發(fā)現(xiàn)幾個(gè)變量之間存在時(shí)序性，也就是說(shuō)管理層對(duì)于商譽(yù)減值計(jì)提的判斷和決策往往基于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)額，后者先發(fā)生。而盈余管理水平和商譽(yù)減值計(jì)提不存在明顯的時(shí)序性，也就是說(shuō)管理層同時(shí)應(yīng)用二者進(jìn)行利潤(rùn)平滑，換言之，計(jì)提商譽(yù)減值是管理層進(jìn)行盈余管理的補(bǔ)充手段。此外，我們的認(rèn)為還有更多解釋變量應(yīng)該納入模型之中，比如審計(jì)水平和受政府部門(mén)監(jiān)管的水平、管理層變更、真實(shí)活動(dòng)盈余管理等，這也是我們下一步研究的方向。

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