吳可非

【摘 要】西方的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)界自從20世紀(jì)80年代就開(kāi)始對(duì)于盈余管理的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究。我國(guó)在改革開(kāi)放后，市場(chǎng)進(jìn)行了相對(duì)應(yīng)的股份制改革，證券市場(chǎng)也隨之蓬勃發(fā)展，盈余管理的相關(guān)問(wèn)題也慢慢凸顯出來(lái)。本文對(duì)企業(yè)的盈余管理問(wèn)題進(jìn)行研究，本文認(rèn)為，由于我國(guó)市場(chǎng)的背景和國(guó)外資本市場(chǎng)截然不同，上市公司所處于的經(jīng)濟(jì)、文化、政治與法律環(huán)境也相對(duì)有所不同，特別是在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理方式上，我國(guó)上市公司與國(guó)外上市公司存在很大的差異，因此有必要結(jié)合我國(guó)上市公司所處于的特殊環(huán)境，對(duì)于盈余管理的動(dòng)機(jī)與工具等進(jìn)行探討。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；盈余管理動(dòng)機(jī)

自從我國(guó)發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來(lái)，上海證券交易所于1990年11月26日成立，并在同年12月19日正式對(duì)外開(kāi)市，深圳證券交易所于1991年7月13日正式對(duì)外開(kāi)市至今，我國(guó)證券交易市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。截至2014年12月31日，超過(guò)1000家公司在上海證券交易所上市，深圳證券交易所上市公司的數(shù)量合計(jì)為1618家，兩家證券交易所為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市公司對(duì)于會(huì)計(jì)信息的作假行為層出不窮，越來(lái)越多的上市公司由于報(bào)表作假原因而受到證監(jiān)會(huì)處罰甚至終止上市。雖然這些公司只不過(guò)是會(huì)計(jì)造假公司中的一小部分，但足以讓我們對(duì)盈余管理相關(guān)問(wèn)題提起足夠的重視。相對(duì)于國(guó)外公司來(lái)說(shuō)，我國(guó)會(huì)計(jì)信息使用者的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)存在不足的現(xiàn)象，難以通過(guò)有限的報(bào)表數(shù)據(jù)分析出特定公司的盈利能力、運(yùn)營(yíng)狀況，而盈余信息能夠把公司的當(dāng)前運(yùn)營(yíng)狀況通過(guò)較少的幾個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)，是公司股東制定下一年度戰(zhàn)略決策的依據(jù)，因此對(duì)于公司盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段研究具有重要意義。

對(duì)于盈余管理的概念到現(xiàn)在研究領(lǐng)域也沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的意見(jiàn)，但對(duì)于盈余管理的具體研究還在隨著學(xué)者的研究不斷豐富。通過(guò)對(duì)于以往學(xué)者文章的分析可以看出，對(duì)于盈余管理研究主要依靠“應(yīng)計(jì)模型”，但不同“應(yīng)計(jì)模型”的出的結(jié)論存在一些細(xì)微的區(qū)別，這些區(qū)別導(dǎo)致了各位學(xué)者意見(jiàn)的難以統(tǒng)一。而我國(guó)上市公司由于與西方資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)條件、文化傳統(tǒng)、政治模式與法律環(huán)境相對(duì)有所不同，隨著我國(guó)上市公司盈余管理事件的愈演愈烈，我們需要對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段進(jìn)行特定的分析，不能照抄西方資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，還需要根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)和手段進(jìn)行更深入的研究。

一、研究意義的理論分析

通過(guò)對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)與手段的研究能夠具體分析出一家企業(yè)是否進(jìn)行了盈余管理、其程度的深淺，有助于企業(yè)盈余管理信息的使用者確認(rèn)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的可信度，確定企業(yè)下一年度的發(fā)展方向。通過(guò)對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)與手段的研究能夠幫助中國(guó)的財(cái)政部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈余管理中的問(wèn)題，制定符合中國(guó)市場(chǎng)背景的有關(guān)于盈余管理的法律條文，來(lái)約束和規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為，削弱企業(yè)盈余管理行為導(dǎo)致的對(duì)證券市場(chǎng)的負(fù)面影響，更好地發(fā)揮證券市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展所起的推進(jìn)作用。通過(guò)對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)與手段的研究能夠使公司股東更直觀(guān)地了解公司的具體經(jīng)營(yíng)及盈利情況，不再只能通過(guò)公司管理層的報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表，能更好的保護(hù)公司股東的基本權(quán)益，防止管理層通過(guò)盈余管理行為非法獲得跟利潤(rùn)、盈余相關(guān)聯(lián)的收入。通過(guò)對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)與手段的研究能夠令證券市場(chǎng)的具體監(jiān)督者了解上市公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)對(duì)上市公司進(jìn)行相對(duì)應(yīng)的懲處措施，保證證券市場(chǎng)合理有序發(fā)展。

二、前期研究評(píng)述

綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，可以整合出以下幾點(diǎn)共同點(diǎn)。

（一）盈余管理一般情況下都是企業(yè)管理者在合法前提下進(jìn)行的，雖然這種行為明顯是不符合市場(chǎng)規(guī)律，會(huì)造成證券市場(chǎng)發(fā)展的泡沫，不利于股民的利益，但由于難以在根本上對(duì)其斷絕，使其在證券市場(chǎng)上屢屢發(fā)生。證券市場(chǎng)監(jiān)督者只能在一定情況下對(duì)盈余管理進(jìn)行限制，但并不能夠?qū)Ψ舷嚓P(guān)會(huì)計(jì)法律、法規(guī)、制度的盈余管理完全杜絕，只能制定更為細(xì)致、更為嚴(yán)厲的法律法規(guī)來(lái)約束這種會(huì)計(jì)行為。

（二）盈余管理的使用者一般是企業(yè)管理者。企業(yè)管理者是除了會(huì)計(jì)人員外對(duì)于盈余信息最為接近的人，并且企業(yè)管理者有相關(guān)的利益目的和職權(quán)范圍來(lái)指使會(huì)計(jì)人員對(duì)于盈余信息進(jìn)行操作以達(dá)到企業(yè)利益最大化或自身利益最大化的目的。

（三）盈余管理的操作對(duì)象是有關(guān)于收益、盈余的會(huì)計(jì)信息。這些會(huì)計(jì)信息能夠反映一個(gè)公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況、公司盈余，但也能夠誤導(dǎo)上市公司利益相關(guān)者對(duì)于公司財(cái)務(wù)狀況的理解從而使條約更有利于管理者。

（四）盈余管理的目的是為了實(shí)現(xiàn)管理者自身利益的最大化。

（五）盈余管理行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理者的逆向選擇和道德的淪喪，造成公司資源配置的不合理，阻礙企業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，對(duì)于如可測(cè)量企業(yè)盈余管理行為的程度就發(fā)展為了一個(gè)重要課題。針對(duì)如何測(cè)量這一問(wèn)題，中外學(xué)者提出了三種測(cè)量模型：應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型、特定應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型與盈余頻率分布模型。

（1）應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型。這個(gè)模型將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)這一指標(biāo)劃分成可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和不可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。對(duì)于盈余管理分析的難點(diǎn)就在于那些不可直接觀(guān)測(cè)和計(jì)量的數(shù)據(jù)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型通過(guò)估算可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)分析公司是否進(jìn)行了盈余管理行為。由于應(yīng)計(jì)利潤(rùn)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況而起伏，此模型的依據(jù)就是若把由外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定的不可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)從總的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中分離出來(lái)，那么其余的部分就是可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，可以作為盈余管理程度衡量的指標(biāo)。但這個(gè)模型需要大量沒(méi)有進(jìn)行盈余管理的公司數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)某一上市公司的正常應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行估計(jì)，其可靠性值得懷疑。

（2）特定應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型。這是一種經(jīng)常用來(lái)估計(jì)某些特殊行業(yè)的盈余管理程度的模型，例如銀行的貸款損失準(zhǔn)備、保險(xiǎn)業(yè)的索賠準(zhǔn)備等，因此能在這些方面對(duì)盈余管理有效識(shí)別。由于特定應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型針對(duì)特殊行業(yè)的具體一級(jí)項(xiàng)目，目的性明確，更容易區(qū)分可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和不可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。但由于具體的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)研究局限于小的方面或具體的行業(yè)，不具備普適性。

（3）盈余分布法。盈余分步法就是通過(guò)分析盈余在臨界點(diǎn)附近不連續(xù)的分布規(guī)律來(lái)計(jì)量盈余管理的方法。在會(huì)計(jì)盈余中有一些臨界點(diǎn)，對(duì)于企業(yè)的盈余管理有重要的影響。這些臨界點(diǎn)包括上期盈余、零點(diǎn)和預(yù)測(cè)盈余等。企業(yè)管理者有通過(guò)盈余管理達(dá)到臨界點(diǎn)的動(dòng)機(jī)，尤其是當(dāng)實(shí)際的盈余接近臨界點(diǎn)時(shí)，動(dòng)機(jī)更加強(qiáng)烈。

通過(guò)這些文獻(xiàn)可以看到，國(guó)外對(duì)于盈余管理方面的研究已趨于成熟，但國(guó)內(nèi)對(duì)于盈余管理的研究由于時(shí)間的原因。起步就比國(guó)外晚了很多。這就使我們需要把更多的精力投入到對(duì)這方面的研究上。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)于銀行等債權(quán)人的現(xiàn)實(shí)利益緊密相關(guān)。國(guó)內(nèi)外有兩種觀(guān)點(diǎn)對(duì)債權(quán)人與上市公司的關(guān)系進(jìn)行描述：一種是債權(quán)人對(duì)于上市公司的有效監(jiān)督，能減少上市公司的盈余管理行為。另一種認(rèn)為企業(yè)管理者往往會(huì)通過(guò)盈余管理行為來(lái)美化修飾公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。DeFond and Jiambalvo（1991）[12]；Sweeney（1994）[13]。但那一個(gè)觀(guān)點(diǎn)更為準(zhǔn)確，目前西方研究界還沒(méi)有蓋棺定論。同時(shí)西方研究者又引入了分散投資對(duì)公司債權(quán)人和盈余管理的影響。R odriguez- Perez and Hemmen（2010）[14]發(fā)現(xiàn)，債權(quán)人會(huì)導(dǎo)致公司管理層對(duì)于盈余數(shù)據(jù)需求更加明顯，公司管理者對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)大大提高，當(dāng)分散投資時(shí)信息不對(duì)稱(chēng)情況更加明顯，盈余管理行為的難度大大降低。

Jones模型是我國(guó)進(jìn)行盈余管理研究的基礎(chǔ)。但是根據(jù)Leuz et al.（2003）[15]研究發(fā)現(xiàn)：盈余管理行為在不同國(guó)家有不同的表現(xiàn)形式。因此，如果我們只依靠單一模型對(duì)盈余管理進(jìn)行研究，其數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性值得懷疑。我們可以在對(duì)于盈余管理的研究方法上進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)，加入更多對(duì)于盈余管理的模型，通過(guò)對(duì)不同模型數(shù)據(jù)的分析比較，最終的出的數(shù)據(jù)、結(jié)論才更有說(shuō)服力。

三、盈余管理動(dòng)機(jī)分析

（一）上市的動(dòng)機(jī)分析。企業(yè)為發(fā)行股票而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，目的是使公司獲得上市的資格、在配股時(shí)更加符合和公司利益相關(guān)者的利益和發(fā)行新股。我國(guó)上市公司往往并不只是一家公司，在其背后包含了大量與上市公司利益有關(guān)聯(lián)的利益相關(guān)體，在公司上市前，有較大動(dòng)機(jī)通過(guò)盈余管理達(dá)到上市條件，之后又通過(guò)盈余管理行為幫助上市公司配股和增發(fā)新股票。但我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司股票發(fā)行、申請(qǐng)等活動(dòng)有嚴(yán)格的法律規(guī)定，幫助業(yè)績(jī)優(yōu)秀的上市公司獲得更多的資金流，幫助其發(fā)展。因此，為了公司獲得上市的資格、在配股時(shí)更加符合和公司利益相關(guān)者的利益和發(fā)行新股，公司管理層往往會(huì)指示會(huì)計(jì)人員對(duì)盈余信息進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)盈余管理調(diào)整凈資產(chǎn)收率，以達(dá)到證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，合理合法地獲得上市資格、配股和增發(fā)新股票的資格。徐宗宇（2000）[16]通過(guò)對(duì)上市公司盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行實(shí)證研究，通過(guò)對(duì)上市公司招股說(shuō)明書(shū)與年度報(bào)表中披露出的盈利預(yù)測(cè)情況比較，發(fā)現(xiàn)招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)盈利預(yù)測(cè)的結(jié)果往往與企業(yè)實(shí)際盈利能力有較大誤差，說(shuō)明上市公司在招股上市時(shí)，公司管理層通過(guò)盈余管理行為對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行了修改。

我國(guó)絕大部分上市公司都把配股作為企業(yè)上市后最好的融資渠道，但證監(jiān)會(huì)對(duì)于配股有較嚴(yán)格的規(guī)定。通過(guò)已有的研究指出，上市公司管理層為達(dá)到公司配股的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)采取明顯的“盈余操縱”行為，形成我國(guó)證券市場(chǎng)獨(dú)特的“10%現(xiàn)象”[17]。（陳小悅、肖星、過(guò)曉艷，2000）這些研究證明了上市公司管理為了在配股時(shí)達(dá)到自己的目的進(jìn)行盈余管理證明了配股政策對(duì)于上市公司盈余管理行為有重要影響。陳小悅等（2000）[17]還發(fā)現(xiàn)R OE在10%- 12%范圍內(nèi)的上市公司大部分都存在提高利潤(rùn)的盈余管理行為，從而證實(shí)了上市公司管理層為了迎合證監(jiān)會(huì)對(duì)于配股政策的調(diào)整存在盈余管理的行為。

（二）為了扭虧動(dòng)機(jī)。在中國(guó)證券交易所上市后公司的主要?jiǎng)訖C(jī)盈余管理的一種，是為了避免被摘牌。根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）要求，如果一個(gè)上市公司報(bào)告凈虧損的兩年期間，它會(huì)被指定“ST”（特別處理）的稱(chēng)號(hào)。如果一個(gè)公司報(bào)告凈虧損為三年，將被指定“ST”，這是被摘牌警告的稱(chēng)號(hào)。上市公司是有價(jià)值的資源。融資，不僅為股東，也為中央和地方政府。因此，控股股東是不愿意看到公司被摘牌，并有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)面對(duì)如此嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)操縱盈余。為防止上市公司連續(xù)三年虧損被停牌，上市公司在首次虧損年度會(huì)進(jìn)行盈余管理，提高虧損量，將這一部分備抵接下來(lái)虧損年度，在扭虧為盈的年度，往往就是把虧損年度的那部分備抵收益通過(guò)盈余管理加入到此年度，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。薛爽（2003）研究發(fā)現(xiàn)虧損公司因?yàn)闀r(shí)間的不同而選擇不同的盈余管理行為。在虧損前一年為推遲虧損時(shí)間和由此帶來(lái)的影響，上市公司管理層往往會(huì)通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或影響線(xiàn)下項(xiàng)目的交易來(lái)做高利潤(rùn)；在虧損年度，由于虧損難以避免，上市公司會(huì)調(diào)低經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或影響線(xiàn)下項(xiàng)目的交易作為沖銷(xiāo)項(xiàng)目，為以后年度的虧損做準(zhǔn)備。陸建橋（1999）[4]發(fā)現(xiàn)虧損上市公司在首次虧損出現(xiàn)年份存在明顯調(diào)整收益的盈余管理行為，而在首次虧損前一年和實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的年份都有嚴(yán)重的盈余管理行為，說(shuō)明我國(guó)上市公司在虧損時(shí)會(huì)進(jìn)行盈余管理行為。

（三）內(nèi)幕交易、操縱股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)。在證券市場(chǎng)較為看重上市公司經(jīng)營(yíng)收益指標(biāo)時(shí)，部分上市公司利益相關(guān)者在利益的驅(qū)動(dòng)下，指使上市公司在報(bào)表中低報(bào)或高報(bào)利潤(rùn)。上市公司管理層為了自身利益，也存在著強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。趙宇龍（2000）[19]通過(guò)對(duì)上海證券交易所的股票進(jìn)行研究，將上市公司盈余分成暫時(shí)盈余和永久盈余，從而探究我國(guó)證券市場(chǎng)是否能進(jìn)行功能所鎖定并分析其形成的機(jī)制。通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，我國(guó)證券市場(chǎng)只能對(duì)每股收益作出機(jī)械性的定價(jià)，不能辨別出永久盈余部分的經(jīng)濟(jì)含義，表明了上市公司管理者有對(duì)報(bào)表有更大的操作空間來(lái)進(jìn)行修改。

上市公司在首次發(fā)行股票時(shí)沒(méi)有固定的股價(jià)。而在上市公司配股時(shí)由于新股價(jià)格受到前幾年報(bào)表數(shù)據(jù)和管理層預(yù)期影響。我國(guó)會(huì)計(jì)政策和證券市場(chǎng)政策中的漏洞也為企業(yè)管理者進(jìn)行盈余管理提供了條件。我國(guó)股份有限公司必須具備一定的硬性條件才能申請(qǐng)上市和發(fā)行新股，而這些硬性條件過(guò)于單一，為想要上市的公司管理層進(jìn)行盈余管理提供了有利條件。如果能將硬性條件多樣化，就能大大提高管理層進(jìn)行盈余管理的難度，減少管理層對(duì)盈余管理的期望。

四、對(duì)策與建議

（一）完善國(guó)家相關(guān)的法律法規(guī)。國(guó)家的法律法規(guī)的完善是解決所有問(wèn)題的關(guān)鍵，法律可以管束一切不合法的行為。

（二）完善會(huì)計(jì)核算與報(bào)告。建立具有先進(jìn)水平的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，提高會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)水平和職業(yè)道德。

（三）建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)。在治理結(jié)構(gòu)中，設(shè)置相互牽制崗位分離的原則。

（廣發(fā)銀行股份有限公司杭州分行，浙江 杭州 310006）

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