蔣蘭英

摘要：污水處理設(shè)施建設(shè)作為我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個重要分類，由于其具有價格需求彈性較小、政府經(jīng)營、服務(wù)具有公共性和外部經(jīng)濟性等特點而更適于采用PPP模式進行融資，但是污水處理設(shè)施建設(shè)的PPP模式與其他類別的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相比融資風(fēng)險更高。本文以污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式的融資風(fēng)險為研究對象，以水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式的可行性和優(yōu)勢為切入點，在分析污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險類型及其成因的基礎(chǔ)上，提出具有針對性的管理對策，以期能夠為污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險防控有所啟示。

關(guān)鍵詞：PPP模式；污水處理設(shè)施建設(shè)；融資風(fēng)險；管理

一、污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式的可行性分析

PPP模式主要是指通過市場競爭的方式來提供集中在準(zhǔn)公共產(chǎn)品和純公共產(chǎn)品的服務(wù)，它是社會資本和政府在公共產(chǎn)品服務(wù)運營和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面建立起來的一種長期合作關(guān)系。

污水處理設(shè)施建設(shè)作為城市基礎(chǔ)設(shè)施的一類必備項目，它具有的一些獨特的特點決定了其推行PPP模式的可行性，主要表現(xiàn)在：一是污水處理必須在考慮居民承受能力的前提下來收費，具有價格彈性小的特點，因此不能單純依靠競爭價格來解決設(shè)施建設(shè)、運營等方面的問題；二是污水處理設(shè)施提供的服務(wù)具有公共性，它所提供的服務(wù)不能完全按照市場的模式進行等價交換；三是污水處理設(shè)施提供的服務(wù)具有外部經(jīng)濟性和社會性，不能以經(jīng)濟效益作為衡量其經(jīng)營管理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而更多的需要考慮其社會效益。正是由于這三個特點，結(jié)合PPP模式的定義及內(nèi)涵，使得污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式具有了高度可行性。

二、污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式的優(yōu)勢所在

污水處理設(shè)施建設(shè)推行PPP模式進行融資除上文所述的可行性之外，其優(yōu)勢也較為明顯：首先是PPP融資模式能夠滿足這些資金需求量大且建設(shè)周期較長的項目，從而在一定程度上提高了項目建設(shè)和運營的效率，提高了項目的預(yù)期收益；其次是PPP模式有利于政府部門的減負，即PPP融資模式通過私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的形式緩解了財政資金的壓力和債務(wù)負擔(dān)，實現(xiàn)了政府部門的減負；最后是PPP融資模式中政府會與中標(biāo)的污水處理設(shè)施承建單位簽訂一個特許經(jīng)營的合約，承建單位會選擇不同的特許經(jīng)營期可增加該基建項目開發(fā)的靈活性，從而提高建設(shè)和運營效率。

三、污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險類型及其成因

雖然PPP融資模式對污水處理設(shè)施建設(shè)項目具有可行性和獨特的優(yōu)勢，但是不可否認，由于這種模式的組織結(jié)構(gòu)涉及政府部門、項目承包商、民營投資和貸款機構(gòu)等方面，較為復(fù)雜，因此在實踐過程中存在著較高的融資風(fēng)險：

（一）污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險類型

污水處理設(shè)施建設(shè)的項目規(guī)模和資金需求量一般較大，并且項目的建設(shè)和運營周期較長，因此其面臨的融資風(fēng)險種類也較多，根據(jù)具體的表現(xiàn)形式可分為以下四類：一是金融風(fēng)險方面，對于污水處理設(shè)施建設(shè)項目來說，其PPP模式下的融資金融風(fēng)險主要來自于利率和通貨膨脹兩個方面，主要是由于項目建設(shè)的周期較長，在此期間可能會出現(xiàn)利率的上升變動和通貨膨脹的發(fā)生而造成項目的成本增加，從而造成收益降低；二是政策風(fēng)險方面，即PPP融資模式本來主要是為了緩解財政壓力而推行的一種融資模式，由于項目具有公共服務(wù)性質(zhì)，因此被收歸國有的政策可能性從項目開始便存在；三是污水處理設(shè)施建設(shè)項目不能如期完工的風(fēng)險，即若項目不能如期完工，則項目收益會后延，從而導(dǎo)致PPP融資的基礎(chǔ)和還款來源產(chǎn)生變化而產(chǎn)生風(fēng)險，完工風(fēng)險具體表現(xiàn)有成本超支、項目驗收不達標(biāo)、工期延誤等；四是運營風(fēng)險方面，即對于污水處理項目來說，其運營方面的風(fēng)險主要來源于技術(shù)更新所造成的服務(wù)需求升級或者因環(huán)保提高標(biāo)準(zhǔn)而需要重新改造多帶來的成本上升，收益難以達到預(yù)期而造成難以按期還款的風(fēng)險。

（二）污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險成因

污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資之所以會出現(xiàn)上述四大類風(fēng)險，其主要成因在于：

首先是外部環(huán)境具有復(fù)雜多變性，如上文所述，金融風(fēng)險和政策風(fēng)險形成的主要原因就是因為外部環(huán)境的多變性、例如資本市場的變化、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動和國家政策制度的調(diào)整等都容易給污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資帶來一定的風(fēng)險。

其次是因融資決策不當(dāng)所帶來風(fēng)險，不同的融資決策會給污水處理設(shè)施建設(shè)項目帶來不同的融資風(fēng)險，具體表現(xiàn)在：一是融資規(guī)模過大或者過小所帶來的資金閑置、融資成本偏高或者不能夠支持項目順利進行而形成風(fēng)險；二是融資方式和時間選擇不合理所帶來的風(fēng)險；三是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)所形成的風(fēng)險，即短期和長期貸款比例不合理，造成污水處理設(shè)施項目在投資回收期未到而貸款期限已到造成資金短缺的風(fēng)險；四是資金來源結(jié)構(gòu)不當(dāng)所形成的風(fēng)險，即債務(wù)資金和權(quán)益資金的比例不合理，財務(wù)杠桿偏高所帶來的融資風(fēng)險。

最后是資產(chǎn)的流動性差而形成融資風(fēng)險，資產(chǎn)流動性即指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，污水處理項目與其他項目、生產(chǎn)制造企業(yè)不同，它受用途的局限性較大，并且從經(jīng)濟收益的角度來看也不高，因此其資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對來說較差，從而容易形成融資風(fēng)險。

四、污水處理設(shè)施建設(shè)PPP模式下的融資風(fēng)險管理對策

從上文分析可以發(fā)現(xiàn)，PPP模式下的污水處理設(shè)施建設(shè)容易受外部環(huán)境、融資決策和資產(chǎn)的流動性等因素的影響而產(chǎn)生相應(yīng)的融資風(fēng)險，因此在實踐中有必要采取一定的措施來進行風(fēng)險管理。筆者認為，污水處理設(shè)施建設(shè)項目的融資風(fēng)險的管理可從風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險控制兩個角度來進行：

（一）融資風(fēng)險的分擔(dān)

要進行融資風(fēng)險的分擔(dān)管理，需遵從三個步驟，第一步是必須要明確風(fēng)險分擔(dān)的原則，即風(fēng)險就近、風(fēng)險上限、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險等價四個原則，第二步是明確風(fēng)險分擔(dān)的主體，即在整個污水處理設(shè)施建設(shè)項目中所涉及到的眾多利益相關(guān)者必須根據(jù)各自在項目中所承擔(dān)的職責(zé)劃分各自所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任并在合同中予以明確，防止后期出現(xiàn)推諉現(xiàn)象，第三步是構(gòu)建污水處理設(shè)施建設(shè)項目的融資風(fēng)險分擔(dān)框架，構(gòu)建這個框架首先要充分認識到污水處理設(shè)施建設(shè)的PPP項目是一個周期較長、風(fēng)險眾多且較為復(fù)雜的綜合性項目，其次是要明確框架構(gòu)建的主要目的在于為融資風(fēng)險分擔(dān)提供明確的分擔(dān)主體和風(fēng)險分擔(dān)的思路，最后是框架的構(gòu)建主要依據(jù)是“隨機合作博弈風(fēng)險分擔(dān)模型”，其風(fēng)險分擔(dān)的主體可分為政府和民營資本兩個。

（二）融資風(fēng)險的控制

在明確了風(fēng)險分擔(dān)的原則、主體及分擔(dān)框架的同時，要想實現(xiàn)對融資風(fēng)險的有效管理和防范，還得針對污水處理設(shè)施建設(shè)項目采取一定的融資風(fēng)險的控制措施：

一是在污水處理設(shè)施項目建設(shè)前期的融資風(fēng)險控制，即在投標(biāo)之前一方面應(yīng)當(dāng)明確污水處理屬于政府準(zhǔn)經(jīng)營性質(zhì)的環(huán)保工程，因此其服務(wù)價格由政府制定，跟市場無關(guān)，存在預(yù)期的收益風(fēng)險，另一方面則存在于項目建設(shè)的設(shè)計方案、建設(shè)難點等方面的潛在風(fēng)險。公司在項目前期應(yīng)當(dāng)對其進行全面細致的可行性研究，并對其潛在的風(fēng)險進行識別和預(yù)測，充分做好事前控制。

二是在污水處理設(shè)施項目建設(shè)過程中的融資風(fēng)險控制，即在項目建設(shè)過程中首先要根據(jù)項目的規(guī)模進行融資規(guī)模測算，確定制定較為科學(xué)合理的融資規(guī)模，避免因融資規(guī)模過大所帶來的成本上升、資金閑置等產(chǎn)生的風(fēng)險，或者因融資規(guī)模過小，造成項目在建設(shè)過程中資金短缺的風(fēng)險；其次要結(jié)合項目的實際情況，綜合使用多種融資方式以有效避免單一融資方式的弊端；再次合理規(guī)劃長期和短期貸款的比例，減少項目短期貸款集中償付而引發(fā)的風(fēng)險；最后是在進行融資的過程中，要及時調(diào)整權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例，在利用財務(wù)杠桿作用的同時也要防范杠桿過高而給項目建設(shè)造成潛在的償還風(fēng)險。

五、結(jié)束語

污水處理設(shè)施建設(shè)由于其具有價格需求彈性較小、政府經(jīng)營、服務(wù)具有公共性和外部經(jīng)濟性等特點，所以它以PPP模式進行融資既有可行性，有具有一些獨特的優(yōu)勢。本文以污水處理設(shè)施建設(shè)在PPP模式下的融資風(fēng)險作為分析對象，在充分分析了其融資風(fēng)險的具體表現(xiàn)形式和成因的基礎(chǔ)上，分別從風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險控制兩個角度提出了較為具體的風(fēng)險管理對策，以期能夠為污水處理設(shè)施建設(shè)在PPP模式下的融資風(fēng)險管理有所啟示，進而為我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資風(fēng)險管理提供一定的參考。

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（作者單位：義烏市水處理有限責(zé)任公司）