鄭理惠

摘要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，市場上涌現(xiàn)了很多的企業(yè)，這些企業(yè)的規(guī)模也隨著投資源的多少而不斷擴大或縮小，企業(yè)越多，競爭就越大，競爭越大，就讓越多企業(yè)的老板增加投資。把資金投入到市場一個不確定的狀態(tài)中，很容易導致企業(yè)產生負債。企業(yè)在負債的情況下，需要進行融資，而不同的融資形式產生了不同的負債結構，給企業(yè)所帶來的影響作用也是不同的，即企業(yè)融資時，資金的來源對企業(yè)的投資行為會產生不一樣的影響。

關鍵詞：投資行為；經(jīng)營活動；授信能力；抑制作用

市場的經(jīng)濟發(fā)展必然會增加企業(yè)負債的融資力度，現(xiàn)在很多的企業(yè)在財務管理上都存在一定的問題，而這樣的問題也逐漸演變成融資間題。不同方式的投資行為受企業(yè)的實際情況的影響，而負債來源也會對投資行為產生一定的影響。企業(yè)能否籌集到資金，根企業(yè)在市場上所處的地位和本身的情況有關[1]。

而融資活動和投資活動是兩種即能聯(lián)系在一起又可以相互分開的經(jīng)濟行為。但是只有投資融資活動協(xié)調進行的時候，才能讓企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。而隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，債權人和股東之間的矛盾愈演愈烈，對企業(yè)的投資行為造成了重大影響。而資產替代、過度投資、投資不足等間題經(jīng)常出現(xiàn)，在一定程度上使得企業(yè)的建設發(fā)展受到阻礙。特別是在企業(yè)運營發(fā)展的現(xiàn)金盈余比較充足的情況之下，進而影響到企業(yè)資源的使用，使企業(yè)利潤最大化難以實現(xiàn)。而在這種情況下企業(yè)非效率投資行為更加明顯，使得有害企業(yè)的行為影響更加突出。因此適當?shù)睦秘搨谫Y的治理作用來提高投資效率，對公司的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

1 負債融資來源對企業(yè)投資行為產生的主要影響

1.1 企業(yè)投資行為中銀行信貸的影響

在企業(yè)融資中最常見的一種方式就是銀行信貸，主要內容就是銀行把部分的資金暫時借給企業(yè)，并且在銀行與企業(yè)規(guī)定的時間內收回其借出的資金，這樣的行為活動就是銀行信貸。此外，銀行除了給企業(yè)提供經(jīng)營和發(fā)展的機會，還對企業(yè)的投資起到一定的抑制作用，企業(yè)本身在銀行進行信貸都會產生一定的風險性，如果在企業(yè)和銀行約定的時間內，企業(yè)并沒有良好地進行經(jīng)營，且歸還銀行相應的資金，就會讓企業(yè)自身的財務狀況陷入危機[2]。因此，企業(yè)在進行融資的時候，一定要更加謹慎，合理地選擇其投資行為方式。

1.2 企業(yè)投資行為中商業(yè)信用的影響

商業(yè)信用的規(guī)模可以一定程度上反映企業(yè)在行業(yè)中的議價能力。在企業(yè)投資行為中，商業(yè)信用其實就是在規(guī)范的經(jīng)營活動中，用商品進行交易，但在交易中出現(xiàn)延期付款等行為就被稱為企業(yè)信貸關系。商業(yè)信用能夠促進企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，但是這樣的方法仍然有一定的局限性。第一，商業(yè)信用的規(guī)模有一定的局限性；第二，商業(yè)信用所實施的對象并不是所有，它只是局限于相互了解且滿足授信的企業(yè)，并且需要簽訂時間限制合同，這樣的商業(yè)信用才會被承認；第三，一般來說，商業(yè)信用的還款期時間都很短，如果企業(yè)在這段時間內無法得到資金回籠，那么就無法滿足商業(yè)信用的要求。當企業(yè)的市場地位不高時，供應商的議價能力比較弱的時候，企業(yè)可以提出延期付款或者預收貨款的要求，從而得到更多的商業(yè)融資。而市場地位高的企業(yè)，一方面因為尋找供應商的成本高，企業(yè)即使沒有提供商業(yè)信用也不會使得客戶流失，而另一方面可以通過更換供應商或者停止供貨等施加威脅獲得更多的商業(yè)信用。因此商業(yè)信用逐漸成為企業(yè)擴張的重要助力，發(fā)揮著巨大的作用。

1.3 企業(yè)投資行為中發(fā)行企業(yè)債券的影響

企業(yè)在進行投資行為中，還可以采用發(fā)行企業(yè)債券，從而為企業(yè)籌集到更多的資金，把企業(yè)債券發(fā)行到市場上去獲得一定的資金，這樣的方式相對于前面兩者來說，所付出的成本就會少很多[3]。但由于企業(yè)發(fā)行債券利率都是固定的，證券的監(jiān)管也相當嚴格，能夠在市場上發(fā)行債券的企業(yè)通常都有一定的實力。此外，發(fā)行企業(yè)債券來獲得融資也有一定的還款期，而債券本身的本息就是企業(yè)的財務負擔，不管企業(yè)在得到融資后是什么狀況，都需要在規(guī)定的時間內進行償還。

每種企業(yè)投資行為都有它存在的優(yōu)缺點，企業(yè)在負債時選用的融資來源需要根據(jù)企業(yè)自身的狀況進行合理的選擇，盡可能地將成本和風險降到最低。

2 比較不同的負債來源對企業(yè)投資行為的影響

從現(xiàn)在市場的發(fā)展情況來看，很多信譽較好、規(guī)模較大的企業(yè)都愿意去嘗試銀行借貸，這樣會有一定的談判性。雖說現(xiàn)在很多銀行借貸的成本都很高，但是對那些陷入經(jīng)營不善的企業(yè)有一定的價值。第一，企業(yè)進行銀行借貸，能夠暫時緩解股東和債權人的沖突，減少這兩方面的無效投資；第二，銀行對企業(yè)了解后能夠減少企業(yè)的債務代理成本，暫時緩解信息的不對稱；第三，銀行能夠對企業(yè)的經(jīng)營狀況進一步的了解，減少企業(yè)的代理成本。而這樣的方式能相對地減少企業(yè)的代理成本，繼而避免出現(xiàn)無效投資現(xiàn)象。

相對于銀行借貸來說，企業(yè)債券的成本是最低的，但是債券一般都是大型企業(yè)才會擁有。企業(yè)在負債的時候，進行債券融資能夠有效地減少投資風險，而投資者能夠根據(jù)企業(yè)當前的情況，把自身利益最大化。這樣的企業(yè)債券行為，能夠分散風險，讓企業(yè)目前存在的高風險項目得到融資?；谶@些現(xiàn)象，企業(yè)發(fā)行債券對我國的融資結構有著一定的推動作用[4]。

企業(yè)在負債融資中，商業(yè)信用所產生的局限性不容忽視，不管是在授信的對象、能力或者是使用時間等方面都會受到一定的限制，這就促使債權人對企業(yè)的投資影響能力較小，對于企業(yè)的一些無效投資無法進行約束。根據(jù)以上三種情況，不同的負債融資來源都與企業(yè)投資行為有著一定的關系，而這些不同來源必然會對投資行為產生不同的影響。

3 負債融資期限對企業(yè)投資行為的影響

短期的負債：首先，可以有效地減少債權人和股東沖突引發(fā)的投資不足間題；其次，短期負債因為其具有到期還款付息的特點，從一定程度上來說可以減少資產替代的間題；最后，短期負債和長期負債相比，可以一定程度上減少管理者和股東之間因為沖突產生的投資過度問題。

長期的負債：首先，相比短期的負債而言，長期負債使得資金具有流動性，可以增強企業(yè)的抗風險能力，降低企業(yè)外部籌資難度；其次，其具有借款數(shù)額大，可償還周期長的優(yōu)點，使得企業(yè)有更多的時間進行發(fā)展運作。

因此我們可以知道短期負債的結構期限有利于解決股東和債權人之間投資不足的問題，長期負債容易引發(fā)企業(yè)的資產替代間題。短期負債使管理層與股東之間的沖突可以在企業(yè)現(xiàn)金流允許的情況下減少投資過度的現(xiàn)象，而長期負債可以增加企業(yè)抗風險能力。

4 優(yōu)化企業(yè)投資行為的主要措施

從上述情況來分析，企業(yè)負債融資的來源是多種多樣的，但是企業(yè)當前的發(fā)展情況對融資產生的約束性也是不一樣的，不同的負債來源對企業(yè)投資行為的影響也會不同。適當提高負債融資比重，企業(yè)應該在權益與負債之間合理分配資本比例，使得企業(yè)的負債保持在適當水平，防止產生過度現(xiàn)象，影響企業(yè)價值。企業(yè)財務杠桿具有積極作用，企業(yè)負債比例增高，利潤增大，資本利潤率就會隨之增長，簡而言之，就是企業(yè)能夠通過債權人的資金獲得所有者權益。反之，債權人承擔的風險就會根據(jù)負債的變化而發(fā)生變化。

（1）企業(yè)在向銀行進行借款時，銀行會對企業(yè)的代理人產生一定的約束，這樣的約束會使企業(yè)的投資效率變得更低，但是銀行借款是我國目前非常流行的一種融資方式。此外，企業(yè)債券對企業(yè)的代理人也會產生一定的約束，能夠有效地提高投資的效率，這樣的債券融資主要發(fā)生在我國現(xiàn)在的上市企業(yè)中。

（2）在企業(yè)負債融資時，要不斷優(yōu)化企業(yè)投資行為。企業(yè)要建立有效的債權人保護機制，讓債權人更加放心地進行投資行為，企業(yè)在負債情況下進行融資，企業(yè)所籌集到的資金對企業(yè)有一定的積極作用，但是要想真正地發(fā)揮其作用的價值也并不是沒有任何的條件限制，因此，只有建立保障機制，才能讓融資在有效的情況下實現(xiàn)，繼而對企業(yè)發(fā)揮積極的作用，不斷提高企業(yè)的投資效率，讓銀行對企業(yè)進行有效的監(jiān)督，分析負債來源結構，同時，也要從負債來源當前的結構進行全面分析，銀行借款是最主要的，企業(yè)債券可以不用計數(shù)，應該加強銀行對企業(yè)的監(jiān)督。

（3）企業(yè)應該不斷地去拓寬自身的融資方式，根據(jù)企業(yè)當前的負債情況，合理地安排負債來源結構，這樣不僅能夠讓企業(yè)籌集到融資資金，還能讓我國的企業(yè)債券市場得到有效的發(fā)展。從當前情況來看，發(fā)行企業(yè)債券這樣的行為仍然處于一個發(fā)展階段，這就需要企業(yè)不斷發(fā)展其債券市場，不斷完善企業(yè)債券市場的規(guī)章制度，逐漸優(yōu)化企業(yè)投資的種種渠道。此外，對于企業(yè)的負債也要進行合理的安排，加強對企業(yè)內部控制體系的完善，讓內部的監(jiān)督和管理模式更加地適用于企業(yè)的發(fā)展，為負債融資創(chuàng)造一個綠色且有利的企業(yè)內部環(huán)境，同時也讓市場的投資行為更加的合理化[5]。

5 結論

根據(jù)以上的闡述和分析，我們可以看出，負債融資其實就是一把雙刃劍，它能給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟利益，也能給企業(yè)帶來一定的傷害。雖說我國現(xiàn)在針對負債融資這類間題有了更深的研究，但是這不是一個表面問題，需要不斷深入，找到問題的根本所在，這樣才能根據(jù)問題進行有效措施的提出[6]。此外，企業(yè)還需不斷優(yōu)化投資行為，合理安排負債，只有這樣，才能讓企業(yè)內部監(jiān)管更加合理，讓社會經(jīng)濟發(fā)展得更加順利。

參考文獻：

[1]楊宏森.政治關系視角下負債融資對企業(yè)投資行為影響的研究[D].山東財經(jīng)大學，2014.

[2]苗艷杰.負債來源結構對企業(yè)非效率投資行為的影響研究[D].廈門大學，2014.

[3]楊琳.負債融資對大股東控制企業(yè)過度投資行為影響研究[D].北京郵電大學，2013.

[4]呂易.股權結構視角下負債融資對企業(yè)投資行為影響的實證研究[D].中國海洋大學，2012.

[5]張研.基于企業(yè)成長性的負債融資與企業(yè)投資的相關性研究[D].山東大學，2010.

[6]彭程，周孟亮，劉怡.負債融資對企業(yè)投資行為的影響——基于股權結構視角的實證研究[J].湖南農業(yè)大學學報（社會科學版），2008，（03）：53-58.