盧敬俊

[摘 要]隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司的利益相關(guān)者越來越重視上市公司的綜合的財務(wù)實力。杜邦分析法是對公司綜合能力系統(tǒng)評價的方法，文章選取F公司2017年前三個季度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的數(shù)據(jù)，并對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單的分析，運用杜邦分析法從盈利能力、營運能力、償債能力三個角度對公司的財務(wù)能力進(jìn)行綜合分析，并簡單地提出相應(yīng)的對策及建議。

[關(guān)鍵詞]杜邦分析法；F公司；權(quán)益凈利率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.058

1 杜邦分析法概述

杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是對企業(yè)綜合能力的系統(tǒng)評價，主要從盈利能力、營運能力、償債能力三個角度進(jìn)行綜合分析。杜邦分析體系的構(gòu)成簡單如下圖所示。

杜邦分析體系構(gòu)成圖

其中，銷售凈利率等于凈利潤除以銷售收入，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等于銷售收入除以總資產(chǎn)，權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益總額。

2 杜邦分析法在F公司中的財務(wù)應(yīng)用

2.1 F公司的介紹

F公司是一家集客車產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷售為一體的大型現(xiàn)代化制造企業(yè)，擁有底盤車架電泳、車身電泳、機(jī)器人噴涂等國際先進(jìn)的客車電泳涂裝生產(chǎn)線，也是中國客車行業(yè)最為先進(jìn)、世界規(guī)模最大的新能源客車基地之一，該公司于1997年在某證券交易所上市。該公司在最近的幾年時間里，盈利能力維持穩(wěn)定，主營獲利能力保持穩(wěn)定；運營能力有所削弱，現(xiàn)金流能力維持穩(wěn)定，銷售回款能力顯著下降。

2.2 杜邦分析法在F公司中的財務(wù)應(yīng)用

從表1中，可以看出F公司資產(chǎn)總額在2017年的這三個季度里處于增長的趨勢，資產(chǎn)總流動資產(chǎn)的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于非流動資產(chǎn)；負(fù)債總額的變化趨勢從第一季度到第二季度先上升，然后第二季度到第三季度再下降，變動幅度不是太大；股東權(quán)益總額的變化趨勢跟負(fù)債的變化趨勢正好相反。

從表2 可以看出，F(xiàn)公司的營業(yè)收入從第一季度的38.68億元上升到第三季度的189.95億元，銷售能力在不斷地提升；營業(yè)成本也隨著營業(yè)收入的增長在不斷地增加，營業(yè)收入的增長幅度高于營業(yè)成本的增長幅度，利潤總額以及凈利潤也是隨著營業(yè)收入的增加而增加，說明公司在提高銷售收入的同時，也在降低公司的營業(yè)成本。

從表3可以看出，從第一季度到第三季度，F(xiàn)公司的權(quán)益凈利率從2.31%上升到14.30%，其中銷售凈利率從8.45%上升到10.01%，說明F公司的盈利能力在不斷地增強(qiáng)，結(jié)合公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的數(shù)據(jù)，可以看出，盈利能力的提升主要在于提高公司的銷售收入，并同時降低了公司的銷售成本；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.13提高到0.61，說明F公司的營運能力也在不斷地增強(qiáng)，結(jié)合表1和表2的數(shù)據(jù)可以看出銷售收入的增長幅度高于資產(chǎn)總額的增長幅度；權(quán)益乘數(shù)從2.10提高到2.34，說明公司的償債能力有所下降。

3 結(jié) 論

通過杜邦體系的分析得出，F(xiàn)公司的綜合能力處于上升的趨勢，其中盈利能力和營運能力均在增強(qiáng)，償債能力有所下降。接下來，通過F公司的案例，為上市公司綜合財務(wù)能力的提升簡單提出三點建議。

第一，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司的盈利能力。通過分析公司各個產(chǎn)品的盈利能力，找出盈利能力及發(fā)展前景比較好的產(chǎn)品，可以適當(dāng)增加這些產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售渠道，在提高銷售收入的同時，降低產(chǎn)品的銷售成本，這樣就可以最大化地增加公司產(chǎn)品的利潤，提高公司的盈利能力。

第二，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，提升公司的償債能力。通過分析，公司應(yīng)綜合考慮資本成本及資產(chǎn)來源，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，使公司的負(fù)債及股東權(quán)益配比達(dá)到最合適的狀態(tài)，進(jìn)而提升公司的償債能力。

第三，調(diào)整公司資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成，改善公司的營運能力。調(diào)整公司流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)各自的占比情況，使資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，改善資產(chǎn)整體的周轉(zhuǎn)情況，進(jìn)而提高公司的營運能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]龔瑾剛.杜邦財務(wù)分析體系重構(gòu)及其應(yīng)用研究[D].蚌埠：安徽財經(jīng)大學(xué)，2017.

[2]王璨，王艷麗，楊德祿.基于杜邦分析法的M公司盈利能力研究[J].財會學(xué)習(xí)，2017（4）：233-234.

[3]董紫琨.杜邦分析法在企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2016（16）：180-181.

[4]宋揚(yáng)平.杜邦分析法的改進(jìn)研究——基于現(xiàn)金流和企業(yè)真實獲利能力[J].當(dāng)代會計，2016（7）：29-30.

[5]董寧.杜邦分析法在企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商業(yè)，2016（18）：153-154.

[6]韓瑩.基于杜邦分析法的我國上市商業(yè)銀行盈利能力分析[D].太原：山西財經(jīng)大學(xué)，2013.