李京旺

摘 要：目前，"金融證券化"已經(jīng)逐步取代了"經(jīng)濟金融化"，出現(xiàn)這樣的原因在于證券化就可以增加其資產(chǎn)的流動性，并且達到更加適應當今社會趨于增強金融流動性，以及可以降低金融風險性。

關鍵詞：金融證券化；趨勢；發(fā)展

1、引言

金融證券化的概念是這些年來主西方國家和以及國際金融市場之上出現(xiàn)的創(chuàng)新趨勢，同時它同各國金融制度的演進以及經(jīng)濟金融的發(fā)展有著十分密切的關系。金融證券化主要包含有兩個方面的內(nèi)容，我們通常所說的社會融資形式的證券化以及銀行貸款資產(chǎn)的證券化。

社會融資形式的證券化則是指諸多社會經(jīng)濟的主體即包含有政府的部門、企業(yè)以及個人，那么就可以直接通過在市場上發(fā)行以及買賣有價證券這種形式來融通資金，即就是社會融資就從銀 行信貸向證券市場的轉(zhuǎn)變，那么就會間接金融而轉(zhuǎn)向直接金融轉(zhuǎn)化。

2、我國金融證券化趨勢的表現(xiàn)

在80年代中期之后，所以我國證券市場取得了相當迅猛的發(fā)展，同時證券的發(fā)行以及交易的規(guī)模則會迅速的擴大，尤其是發(fā)展到90年代，這種發(fā)展的勢頭則顯得非常的迅猛，因此這就說明了我國的經(jīng)濟金融就發(fā)展到了一個全新的階段，社會融資證券化趨勢則就顯得明顯，從這些年來我國債券市場的發(fā)展趨勢來看的話，自從1981年直到1991年末，而各種債券的累計發(fā)行金額將會達到3000多億元。

站在我國股票市場的長遠發(fā)展的角度來看的話，從1 9 8 4年9月北京出現(xiàn)了我國第一家股份有限公司后之后，股份制 企業(yè)的數(shù)量持快速增長的趨勢，到了 1991 年底就已經(jīng)達到了100多家。同時的股票發(fā)行以及交易的規(guī)模也呈現(xiàn)出快速擴大的趨勢，到了1991年末，就已經(jīng)開始向社會公開發(fā)行股 票達63億元。深圳、上海的股票交易呈現(xiàn)出特別活躍，到了1 991年底，這兩地的股票全年累計交易量則就達到43.6億元。伴隨著改革的深化以及證券市場的持續(xù)發(fā)展，而間接金融的比重則呈現(xiàn)逐漸縮小的趨勢，直接金融的比重則表現(xiàn)出逐漸擴大的趨勢，并且在證券市場之上，債券交易所它占據(jù)的比重逐步的下降，股票交易所它占到的比重則不斷的增大，而后這則由1990年的僅5%左右而上升到1991年的2 5% 左 右。所以就從發(fā)展的趨勢來看的話.那么這個比重則還將繼 續(xù)的上升。于此同時，我國證券市場發(fā)展的憑借——證券機構(gòu)的發(fā)展的表現(xiàn)卓著，直到2010年末，則證券公司的發(fā)展以及到了107多家，300多家信托投資公司以及綜合性銀行分支 機構(gòu)設立的證券營業(yè)部。

3、當前我國金融證券化發(fā)展的方向分析

我們應該看到在西方國家，金融證券化在理論上表現(xiàn)的已比較成熟，并且實踐之中也獲得了成功；但是我國金融證券化的理論則依然在討論之中，同時實際操作數(shù)量比較少，范圍也偏小，而這是因為各方面原因而導致的。

3.1應該加大增加對金融資產(chǎn)在證券上的投資力度

當前我國商業(yè)銀行因該積極尋找優(yōu)秀、穩(wěn)定的證券來進行投資，同時提高“三性”。當前我國商業(yè)銀行證券投資的選擇則有：國庫券、財政債券、重點建設債券以及國家建設債券、特種債券、基本建設債券、保值公債以及金融債券、國家重點企業(yè)債券同地方企業(yè)債券、股票，然而商業(yè)銀行的證券投資則主要集中在國家債券之上。而《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的第43條，明文規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和票業(yè)務，不得投資于非自用不動產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資。”這樣就是為了保持銀行高度安全性以及流動性，如此法規(guī)的規(guī)定則顯得自然以及正確。但是伴隨著債券種類的不斷增多以及金融市場的完善。而在從另一方面來講，證券的買賣則是央行進行間接調(diào)控的最合適的手段。作為貨幣政策的三大工具之一的公開市場操作，它在美國就被看成最有效的調(diào)節(jié)工具。所以，在美國金融市場上，各種利率、期限的債券就可以自由流通，這就完全可以由市場供求來決定價格。然而當美聯(lián)儲認為市場上將會需要更多的現(xiàn)金之時，那么它就在債券市場上可以收集到各種債券，這時的債券價格將會直線上升，而持有者將會紛紛的拋售，美聯(lián)儲就可以達到原來的目的。而這個是通過市場這個“看不見的手”來進行的間接的調(diào)控，但是如果市場如果不夠成熟的話，那么間接調(diào)控的手段就絕對沒有辦法來實施。所以本文認為，我國金融體系應在證券種類的開發(fā)、證券市場的發(fā)展上加大力度，既可以使商業(yè)銀行投資于證券，來提高收益率、同時降低風險，這樣又可以使得國家金融調(diào)控就直接轉(zhuǎn)為間接，這樣就可以便于金融體系自身調(diào)節(jié)以及穩(wěn)定發(fā)展。

3.2應該加快金融資產(chǎn)的證券化的步伐

應該在房屋抵押證券化市場成功的經(jīng)驗之下，當前國際證券化市場則就表現(xiàn)出三個衍生的發(fā)展方向：

第一，即就是支持證券化的資產(chǎn)的多樣化，這是由消費信貸作為主體資產(chǎn)并且向商業(yè)抵押貸款而發(fā)展；并且有單獨資產(chǎn)則向不同資產(chǎn)組合支持成的多層次證券化方向發(fā)展。

同其他金融工具相結(jié)合的金融創(chuàng)新，比如說資產(chǎn)背景下的商業(yè)票據(jù)。

第三、就是使用解決不良的資產(chǎn)，以及運用資產(chǎn)證券化當做工具來解決不良資產(chǎn)，同時建立其“解決信托公司”。

當前我國只有在第三個方面上有所吸收以及利用。國家出資400億，并且建立起四家資產(chǎn)管理公司，這樣就為消化銀行的風險資產(chǎn)而進行了有益的嘗試，即就是“債轉(zhuǎn)股”的業(yè)務。當前四家資產(chǎn)管理公司都是在使用最為先進的資產(chǎn)管理的辦法來經(jīng)營不良資產(chǎn)，同時使得不良資產(chǎn)可以盡量得到比較文、較高的收益，并且使我國金融資產(chǎn)證券化的可以逐步的發(fā)展提供范例，但是在這個過程之中還存在相當多的困難，比如說資金短缺，以及缺乏專業(yè)資產(chǎn)管理人員，當前的法律法規(guī)還不夠健全，同時這也就為我國進一步資產(chǎn)證券化也提出了一些應該改進的方向。

于此同時，我們還應該區(qū)別“債轉(zhuǎn)股”同金融資產(chǎn)證券化，債轉(zhuǎn)股它是階段性的工作，如果一旦銀行的不良資產(chǎn)處理完畢的話，債轉(zhuǎn)股工作就可以宣告結(jié)束，同時金融資產(chǎn)管理公司也就可以解散，所以金融資產(chǎn)管理公司持股則就具有了階段性的特征。同時金融資產(chǎn)證券化也可以作為一項嶄新的金融工具，并且具有廣泛性以及一般性的特征。所以，債轉(zhuǎn)股就會在一定程度上表現(xiàn)為金融資產(chǎn)證券化的一種形式。

4、結(jié)束語

當前，我國的證券市場將會以飛快的速度發(fā)展，這伴隨著社會融資證券化趨勢持續(xù)加強，那么企業(yè)應該對金融機構(gòu)的資金依賴程度將會有所減弱。并且這同西方國家金融業(yè)發(fā)展的狀況是由類似之處的，我國目前的銀行業(yè)存貸利差同時也將會逐漸縮小。并且應該為自身的生存以及發(fā)展，銀行的機構(gòu)也應該進行不斷地拓展業(yè)務，并且改變銀行業(yè)的傳統(tǒng)，就是以存貸款息差作為主要利潤來源的盈利結(jié)構(gòu)，同時也應該加強銀行內(nèi)部的管理，最大程度的提高員工的素質(zhì)，并且積極地向證券市場不斷滲透，以及應該不斷擴大金融證券的發(fā)行，并且加大對有價證券的投資業(yè)務。

參考文獻：

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