胡振明

寧波永新光學(xué)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“永新光學(xué)”）是一家主要生產(chǎn)生物顯微鏡及工業(yè)顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學(xué)元件和專業(yè)成像光學(xué)部組件的企業(yè)，其擬在上交所首次公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)2100萬(wàn)股，募集資金超過(guò)6億元，投入到“光學(xué)顯微鏡擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”等四個(gè)項(xiàng)目。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，永新光學(xué)報(bào)告期內(nèi)（2015～2017年，下同）營(yíng)業(yè)收入雖然出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的合理性卻有一定瑕疵，與之同時(shí)，從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系分析，公司的“采、存、銷”方面數(shù)據(jù)也均有一定異常。在諸多問(wèn)題未解決前，永新光學(xué)IPO之路難言平坦。

營(yíng)收數(shù)據(jù)異常

招股書(shū)披露，永新光學(xué)的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自“顯微鏡系列”產(chǎn)品和“光學(xué)元件組件系列”產(chǎn)品，報(bào)告期分別錄得38425.06萬(wàn)元、42093.44萬(wàn)元和51388.81萬(wàn)元，其中境內(nèi)銷售收入分別占40.57%、37.41%和35.17%。

2017年，因永新光學(xué)51388.81萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入中有35.17%境內(nèi)銷售收入是需要按17%計(jì)算增值稅的銷項(xiàng)稅，由此推算出當(dāng)年含稅營(yíng)業(yè)收入應(yīng)為54461.30萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系角度分析，永新光學(xué)54461.30萬(wàn)元含稅營(yíng)收必然在這一年會(huì)收到相應(yīng)金額的現(xiàn)金或者有相應(yīng)新增經(jīng)營(yíng)性債權(quán)產(chǎn)生。

從現(xiàn)金收入來(lái)看，公司2017年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為52069.59萬(wàn)元（如表1所示），剔除本年度預(yù)先收到但沒(méi)有確認(rèn)結(jié)算收入的新增66.34萬(wàn)元預(yù)收款項(xiàng)影響，與2017年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流量達(dá)到52003.25萬(wàn)元。這意味著，除了收現(xiàn)部分外，理論上還有2458.05萬(wàn)元未收現(xiàn)的含稅營(yíng)收需要形成經(jīng)營(yíng)性債權(quán)。

從資產(chǎn)負(fù)債表提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，永新光學(xué)在2017年年末的應(yīng)收賬款余額為10191.11萬(wàn)元（含壞賬準(zhǔn)備516.61萬(wàn)元）、應(yīng)收票據(jù)為30萬(wàn)元，兩者合計(jì)金額比上年年末的合計(jì)金額8961.07萬(wàn)元新增了1260.04萬(wàn)元。這與理論上應(yīng)該有2458.05萬(wàn)元新增債權(quán)相比，有1198.01萬(wàn)元差異無(wú)法解釋。

相較2017年數(shù)據(jù)的差異，2016年偏差相對(duì)偏小。2016年考慮境內(nèi)銷售占比和增值稅因素，含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了44770.46萬(wàn)元，與“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”44622.99萬(wàn)元、預(yù)收款項(xiàng)相比上年年末減少259.56萬(wàn)元相勾稽后，理論上經(jīng)營(yíng)性債權(quán)將減少112.09萬(wàn)元?？蓪?shí)際上，當(dāng)年應(yīng)收賬款（含壞賬準(zhǔn)備）8891.07萬(wàn)元與應(yīng)收票據(jù)70萬(wàn)的合計(jì)值比上年年末增加了116.13萬(wàn)元，一增一減，相關(guān)現(xiàn)金流量及應(yīng)收款項(xiàng)增加額合計(jì)值與含稅營(yíng)業(yè)收入相差數(shù)值也達(dá)228.22萬(wàn)元。

若將這兩年誤差值結(jié)合2017年和2016年?duì)I收同比增速9.55%和22.08%數(shù)據(jù)結(jié)合考慮，則2017年異于往年表現(xiàn)的高增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯然是值得懷疑的。

產(chǎn)銷情況與存貨不符

我們知道，產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量以及存貨變化情況是與營(yíng)業(yè)收入有著緊密關(guān)聯(lián)的，而永新光學(xué)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收數(shù)據(jù)的異常也確實(shí)在其主要產(chǎn)品產(chǎn)銷情況和庫(kù)存變化對(duì)比中得到了反映?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，從產(chǎn)銷角度測(cè)算出來(lái)的庫(kù)存與招股書(shū)披露的庫(kù)存變化看，兩者不相等。

永新光學(xué)的主要產(chǎn)品有“顯微鏡系列”“條碼掃描儀鏡頭”“平面光學(xué)元件”和“專業(yè)成像光學(xué)部件”，此外還有少量其他產(chǎn)品和收入。其中，2017年“顯微鏡系列”產(chǎn)品的產(chǎn)量有113614個(gè)、銷量為118298個(gè)（如表2），產(chǎn)量比銷量要少4684個(gè)，意味著，公司不但在本年度將生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品全部售出，且還銷售了一部分上年度庫(kù)存，使得庫(kù)存商品出現(xiàn)相應(yīng)金額減少。由于這年該系列產(chǎn)品的平均成本1266.01元/個(gè)，即推算出當(dāng)年庫(kù)存商品中顯微鏡系列產(chǎn)品金額相應(yīng)減少593萬(wàn)元。

永新光學(xué)的另一種主要產(chǎn)品“條碼掃描儀鏡頭”的產(chǎn)量為10410776個(gè)，比當(dāng)年銷量10055170個(gè)要多出355606個(gè)，即這部分未售產(chǎn)品以平均成本5.83元/個(gè)測(cè)算，庫(kù)存商品中“條碼掃描儀鏡頭”項(xiàng)將相應(yīng)增加207.32萬(wàn)元；“平面光學(xué)元件”產(chǎn)品的產(chǎn)量比銷量多392822個(gè)，平均成本為5.01元/個(gè)，推算出庫(kù)存商品中“平面光學(xué)元件”項(xiàng)也相應(yīng)增加196.80萬(wàn)元；“專業(yè)成像光學(xué)部組件”產(chǎn)量比銷量少38950個(gè)，平均成本為19.65元/個(gè)，推算出庫(kù)存商品中該項(xiàng)減少了76.54萬(wàn)元。

綜合上述4種產(chǎn)品的庫(kù)存增減變化，理論上當(dāng)年庫(kù)存商品將出現(xiàn)265.41萬(wàn)元的減少?？善婀值氖牵泄蓵?shū)卻披露，2017年年末的存貨之中庫(kù)存商品2164.06萬(wàn)元和發(fā)出商品311.34萬(wàn)元的合計(jì)為2475.40萬(wàn)元，與上年年末相應(yīng)項(xiàng)合計(jì)金額1709.53萬(wàn)元相比，不但沒(méi)有減少，相反還增加了765.87萬(wàn)元。即在一增一減下，理論值和真實(shí)值之間相差了1031.28萬(wàn)元！

類似的方法去測(cè)算2016年產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量以及存貨變化情況，可以看到這一年的“顯微鏡系列”產(chǎn)品的產(chǎn)量140208個(gè)比銷量114247個(gè)少了10039個(gè)，平均成本為1240.51元/個(gè)，即推算出當(dāng)年庫(kù)存應(yīng)減少1245.35萬(wàn)元；“條碼掃描儀鏡頭”的產(chǎn)量比銷量少31125個(gè)，平均成本為6.12元/個(gè)，即該產(chǎn)品的庫(kù)存減少19.05萬(wàn)元；“平面光學(xué)元件”庫(kù)存減少63.32萬(wàn)元；“專業(yè)成像光學(xué)部組件”庫(kù)存減少132.40萬(wàn)元。

綜合2016年這4種主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷情況，理論上庫(kù)存商品合計(jì)要減少1460.12萬(wàn)元，可實(shí)際上，招股書(shū)卻顯示，2016年年末存貨之中庫(kù)存商品1095.84萬(wàn)元和發(fā)出商品613.69萬(wàn)元合計(jì)金額跟上年年末1775.59萬(wàn)元相比，只減少了區(qū)區(qū)的66.06萬(wàn)元。對(duì)比產(chǎn)銷與存貨情況可發(fā)現(xiàn)，理論值和真實(shí)值之間相差了1394.06萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)存貨變化數(shù)據(jù)和產(chǎn)銷數(shù)據(jù)推算的庫(kù)存變化數(shù)據(jù)明顯不同，合計(jì)差額超過(guò)2000萬(wàn)元。如此大的差異金額不排除其產(chǎn)銷、存貨情況是存在問(wèn)題的，同時(shí)也從側(cè)面印證了對(duì)前面營(yíng)業(yè)收入異常的懷疑。

營(yíng)業(yè)成本不準(zhǔn)確

從庫(kù)存、直接材料成本與采購(gòu)的關(guān)系來(lái)看，永新光學(xué)對(duì)營(yíng)業(yè)成本的核算可能也是不準(zhǔn)確的。例如，2017年的采購(gòu)總額是23839.90萬(wàn)元（如表3），同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料有20445.17萬(wàn)元，占69.56%。一般情況下，采購(gòu)總額與直接材料成本、存貨增減變化相對(duì)應(yīng)，因此，除了直接材料成本之外，還應(yīng)該有一部分采購(gòu)留存在存貨之中。

在2017年年末的存貨之中，包含了2673.09萬(wàn)元的原材料、38.60萬(wàn)元的周轉(zhuǎn)材料和71.34萬(wàn)元的委托加工物資，2783.03萬(wàn)元合計(jì)金額比上年年末新增了872.29萬(wàn)元。同時(shí)，存貨之中還有庫(kù)存商品和發(fā)出商品合計(jì)2475.40萬(wàn)元，比上年年末新增了765.87萬(wàn)元，由于招股書(shū)未披露庫(kù)存商品的直接材料成本情況，在此暫以主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料占比69.56%計(jì)算，則年末新增的庫(kù)存商品和發(fā)出商品之中包含了532.74萬(wàn)元的直接材料成本。

此外，2017年存貨之中還有一部分產(chǎn)品是未完工的，包括4112.76萬(wàn)元的半成品和1170.33萬(wàn)元的在產(chǎn)品，5283.09萬(wàn)元合計(jì)值同比上年年末增加385.40萬(wàn)元。對(duì)于這部分存貨，招股書(shū)也沒(méi)有披露具體的完工程度、投料情況和直接材料成本，因此，假如這兩種未完工產(chǎn)品按直接材料成本占比69.56%計(jì)算且都只投了一半的材料，完工程度也只有一半，那么，其中所包含的直接材料成本則為134.04萬(wàn)元。

綜合上述各種存貨的直接材料成本情況，2017年原材料、周轉(zhuǎn)材料等材料物資增加了872.29萬(wàn)元，新增的庫(kù)存商品和發(fā)出商品之中含532.74萬(wàn)元的直接材料成本，未完工的半成品、在產(chǎn)品的新增加金額之中也大概包含了134.04萬(wàn)元直接材料成本，由此合計(jì)，存貨中的材料以及相當(dāng)于直接材料的部分金額合計(jì)將增加1539.07萬(wàn)元。這個(gè)金額是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于采購(gòu)總額與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料之間的差額，兩 者之間有1855.66萬(wàn)元的差異。

2016年，公司采購(gòu)總額18472.02萬(wàn)元與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本之中直接材料金額17087.52萬(wàn)元（占主營(yíng)成本的67.80%）相差了1384.50萬(wàn)元，這意味著，存貨之中的材料或直接材料部分也相應(yīng)增加了這個(gè)金額。

在2016年年末的存貨之中，原材料、周轉(zhuǎn)材料和委托加工物資合計(jì)比上年年末增加223.29萬(wàn)元；同時(shí)，庫(kù)存商品和發(fā)出商品合計(jì)比上年年末減少66.06萬(wàn)元，若其中的直接材料成本按主營(yíng)成本中直接材料的占比67.80%計(jì)算，則直接材料部分的金額減少44.79萬(wàn)元；而半成品和在產(chǎn)品合計(jì)比上年年末增加480.40萬(wàn)元，若按投放且直接材料成本也按67.80%計(jì)算，則直接材料部分的金額增加了162.86萬(wàn)元。綜合這三類存貨的材料或直接材料成本中增加金額，合計(jì)僅增加了341.36萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于上述采購(gòu)總額與主營(yíng)成本中直接材料之間的差額1384.50萬(wàn)元，即有1043.14萬(wàn)元的差異無(wú)法獲得相應(yīng)說(shuō)明。

采購(gòu)數(shù)據(jù)不符合勾稽規(guī)則

采購(gòu)總額不但跟上述論證中的直接材料成本、存貨等出現(xiàn)差異，采購(gòu)本身與相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間實(shí)際上也是不符合財(cái)務(wù)勾稽規(guī)則的。

以2017年的采購(gòu)為例，這年采購(gòu)總額有23839.90萬(wàn)元，在此基礎(chǔ)上考慮17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額因素，可知含稅采購(gòu)總額達(dá)到了27892.68萬(wàn)元。在現(xiàn)金支出上，公司當(dāng)年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”有28059.57萬(wàn)元（如表4），剔除減少的69.67萬(wàn)元預(yù)收款項(xiàng)的影響，則當(dāng)年與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流量有28129.24萬(wàn)元。含稅采購(gòu)總額與現(xiàn)金支付相比，現(xiàn)金支付多出了236.56萬(wàn)元。這意味著，公司債務(wù)理論上應(yīng)有200多萬(wàn)元的減少才合理。

可事實(shí)上，2017年年末的應(yīng)付賬款6543.73萬(wàn)元（沒(méi)有應(yīng)付票據(jù)），和上年年末的5309.41萬(wàn)元相比，反而大幅增長(zhǎng)了1234.32萬(wàn)元。一減一增，含稅采購(gòu)總額與相關(guān)現(xiàn)金流量、應(yīng)付賬款之間就出現(xiàn)了高達(dá)1470.88萬(wàn)元的差值，對(duì)此，公司并無(wú)相應(yīng)說(shuō)明。

與2017年超過(guò)千萬(wàn)數(shù)值差異相比，2016年采購(gòu)總額與相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間就沒(méi)有這么大的差異了。2016年采購(gòu)總額18472.02萬(wàn)元在考慮增值稅之后，含稅采購(gòu)總額有21612.26萬(wàn)元。當(dāng)年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”有22430.51萬(wàn)元，在沖抵預(yù)付款項(xiàng)新增加的80.5萬(wàn)元之后，與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流量達(dá)22350.01萬(wàn)元；與此同時(shí)，這年年末應(yīng)付賬款5309.41萬(wàn)元比上年減少72.80萬(wàn)元?，F(xiàn)金流量與應(yīng)付賬款的減少額合計(jì)值為22277.21萬(wàn)元，與含稅采購(gòu)總額相差了664.95萬(wàn)元。

當(dāng)然，我們還得考慮一下是否有其他因素影響了上述采購(gòu)與現(xiàn)金流量、應(yīng)付賬款之間的勾稽關(guān)系。但《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，永新光學(xué)僅在2015年出現(xiàn)過(guò)9.58萬(wàn)元的票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓，而這幾年“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”（如表4所示）又能夠覆蓋固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的增加金額，其并不會(huì)對(duì)應(yīng)付賬款等形成較大影響，進(jìn)而對(duì)前述分析的數(shù)據(jù)差異影響也不大。