張俊鳴

“減稅降費”成為近期經(jīng)濟領域的熱詞之一，這一政策方向讓眾多企業(yè)和個人都感受到讓利于民的濃濃暖意。而對于股市投資者來說，在低迷市道中也迫切希望能夠享受到“減稅降費”的政策福利。雖然相比賬戶市值的波動，二級市場的股票交易費用只是很小的一部分，但如果能夠讓投資者由此感受到政策的關懷，對于激活已經(jīng)大幅調(diào)整的股市，將會產(chǎn)生“四兩撥千斤”的效果。在目前的市場環(huán)境和宏觀政策下，A股進一步“減稅降費”的時機已經(jīng)逐步成熟。

“減稅降費”是A股發(fā)展主流

對股市投資者來說，目前的股票交易費用主要可分為三部分，一是財政部收取的證券交易印花稅，二是券商收取的交易手續(xù)費，三是交易所收取的規(guī)費。從A股市場發(fā)展的歷程來看，“減稅降費”屬于主流方向。從證券交易印花稅來看，在A股市場設立之初的1992年，設定的稅率為買賣雙方各繳納千分之三，后面又逐漸調(diào)整到千分之二、千分之一，直到2008年9月修改為針對賣方單邊征收千分之一，達到歷史上的最低水平，一直維持至今。而券商的手續(xù)費也經(jīng)歷了早年的萬分之15以上，一路降低到萬分之2.5左右。至于交易所規(guī)費，更是經(jīng)過多次調(diào)整，目前已經(jīng)接近為零。

“減稅降費”既符合全球金融市場的發(fā)展潮流，客觀上也有利于降低市場的“摩擦成本”。尤其是在行情低迷中有針對性的“減稅降費”，更是釋放出扶持股市的政策取向，為股市企穩(wěn)回升注入正面因素。

印花稅分檔征收，區(qū)分長短期投資

在構成交易稅費的三部分當中，又以證券交易印花稅為大頭，這部分也是全市場“一刀切”的交易成本，最為投資者關注。雖然在2018年11月的印花稅征求意見之后維持千分之一的稅率不變，但改為將來稅率由國務院決定，并報全國人大常委會備案。隨著“減稅降費”成為明確的政策取向，未來證券交易印花稅的調(diào)整也存在可能性。從今年前11個月的情況來看，證券交易印花稅為952億元，僅占全國一般公共預算收入172333億元的0.55%，適度調(diào)整稅率并不會對財政收入造成太大的影響。而稅率調(diào)降如果能帶來成交金額的增長，最終實現(xiàn)的稅收數(shù)額并不一定隨著稅率而下降，反而可能出現(xiàn)增長。

從以往的經(jīng)驗看，調(diào)降印花稅率對股市釋放的利好訊號十分強烈，在2001年和2008年的三次調(diào)降之后，A股甚至出現(xiàn)近乎全線漲停的奇觀。雖然當時利好政策不止印花稅降低一項，但對股市的正面刺激不容小覷。在這樣的情況下，如何讓印花稅率的調(diào)整體現(xiàn)的是長期的利好，而不僅僅是短線的刺激，就顯得至關重要。而另一方面，經(jīng)過多次調(diào)降之后，目前千分之一的稅率也是歷史上最低水平，再進行“一刀切”的全面調(diào)降，未來再度降低的空間也減少，很容易讓市場產(chǎn)生“利好又少了一個”的聯(lián)想。這或許也是2008年以來，市場起起落落，但印花稅率保持穩(wěn)定的政策考慮之一。

筆者認為，在目前印花稅率已經(jīng)處于相對低檔的情況下，再進行全面調(diào)降意義已經(jīng)不大，不妨比照紅利稅分檔征收的規(guī)定，針對持有時間的長短制定不同的費率。比如，針對持有1天到1個月的投資者，稅率減半到千分之0.5;持有1個月到1年的投資者，稅率減少到千分之0.3;持有1年以上的投資者，稅率減少到千分之0.1。而未來如果恢復T+0，這部分交易則維持現(xiàn)有的千分之一不變。這樣一來，既可讓投資者享受到稅率降低這一實實在在福利，也可以體現(xiàn)鼓勵長線投資的不同稅收待遇，在征收實務上有紅利稅作為參照，系統(tǒng)操作也并不困難。

松綁券商“最低5元”手續(xù)費規(guī)定

券商的手續(xù)費率目前一般是萬分之2-3，但由于有“最低5元收費”的存在，資金較少的散戶投資者單筆實際交易費用并不低。以萬分之2為例，如果投資者單筆交易金額為1萬元，在最低5元收費的情況下，實際手續(xù)費為萬分之5，并沒有享受到券商手續(xù)費調(diào)降的福利，無疑產(chǎn)生了新的不公平。

在早年以柜臺交易、電話委托為主流的交易模式下，券商存在較多的人工成本，制定單筆最低5元收費尚屬合理。但在目前以計算機、智能手機構成的互聯(lián)網(wǎng)遠程交易為主的模式下，券商單筆交易的成本大大降低，維持多年不變的“最低5元收費”也存在松綁的必要。筆者認為，不妨讓券商自主決定最低收費標準，針對自身需求推出收費方案。比如，需要推廣手機APP交易的券商，可針對這部分的交易推出較低費率;針對新開戶的客戶，也可考慮對客戶開戶三個月之內(nèi)的費率進行階段性降低。