劉瑩

企業(yè)經(jīng)營活動的起點是籌集資金。企業(yè)的資金籌集牽扯諸多問題，其中，籌資方式的選擇顯得非常重要。圍繞我國目前中小型企業(yè)籌資的現(xiàn)狀，解讀籌集資金存在的主要問題及原因，最后針對籌資所存在的問題提出相應(yīng)的策略。

籌資方式 問題 策略

引言

企業(yè)是市場經(jīng)濟的細(xì)胞，推動著整個社會經(jīng)濟的發(fā)展。企業(yè)的生存與發(fā)展需要資金，企業(yè)的“血液”就是資金，而籌集資金是企業(yè)“造血”的主要功能和正常運行的前提條件。企業(yè)籌集資金的正確與否直接關(guān)系到整個企業(yè)的經(jīng)濟效益和運行狀況。所以企業(yè)正確的選擇籌資方式，將會使企業(yè)規(guī)避籌資中存在的風(fēng)險，同時降低籌資費用，提高籌資效率。由于企業(yè)在不同的階段面臨的社會內(nèi)外環(huán)境和經(jīng)營風(fēng)險不同，必然會導(dǎo)致其籌資方式的選擇不同。所以企業(yè)要分析自身的經(jīng)營情況及其財務(wù)特征，從而決定不同的籌資方式，防止出現(xiàn)籌資方式的不合理導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)失衡引發(fā)的一系列財務(wù)問題。因此，分析各種籌資活動存在問題，規(guī)避籌資風(fēng)險，采取適當(dāng)?shù)幕I資策略有著重要的現(xiàn)實意義。

中小企業(yè)籌資的現(xiàn)狀及存在的問題

由于資本市場的多元化，導(dǎo)致了籌資方式和籌資渠道的多元化，故其影響因素也是多方畫的。

（1）資本市場的多元化

在過去，企業(yè)的籌資方式大多是財政撥款和銀行貸款。但是隨著社會的不斷發(fā)展，資本市場也開始多元化，就導(dǎo)致了籌資渠道的多元化，包括：一是，金融公司資金。主要是指銀行信貸資金，金融服務(wù)公司資金，保險公司，證券公司，財務(wù)公司，財務(wù)租賃公司等。這類公司運用貨幣交易手段融通有價物品，向金融活動參與者和顧客提供的共同受益的活動。二是，企業(yè)資金。主要是指企業(yè)將閑置資金合理利用，減少現(xiàn)金管理的機會成本，互相投資，獲得投資收益。三是，個人資金。這部分資金將銀行及非銀行金融機構(gòu)之間的空隙彌補了。四是，企業(yè)自有資金。這部分資金是企業(yè)自發(fā)性來源的資金，可以無償使用，不用通過籌集就能獲得的資金。

（2）籌資渠道的多元化和單一性并存

雖然資本市場存在多元化，但是目前我國中小企業(yè)的籌資方式仍以銀行籌資為主。主要原因是由于中小企業(yè)不穩(wěn)定、規(guī)范性差、經(jīng)營機制不健全、信貸管理方式落后，導(dǎo)致其抗御風(fēng)險能力比較弱，銀行出于自身風(fēng)險的考慮，對中小企業(yè)貸款要求提供擔(dān)保，但是絕大部分中小企業(yè)信貸擔(dān)保不足。這就造成了中小企業(yè)要求低成本的長短期籌資以及企業(yè)的擔(dān)保問題存在嚴(yán)重障礙。

（3）資本市場的不健全、不完善

目前我國的資本市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，直接決定了市場資金大部分集中于上市公司、國有控股企業(yè)，導(dǎo)致中小型企業(yè)融資所占比重非常小。在資本市場中，金融產(chǎn)品的品種缺少多樣化，由于我國目前大部分籌資渠道比較單一，仍停留在銀行業(yè)，而銀行的業(yè)務(wù)大部分是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，只支持大型企業(yè)，直接決定了中小型企業(yè)籌資難。

目前我國資本市場的制度仍存在問題，上級主管部門過多干預(yù)，直接任命管理層，缺乏有效的市場競爭和有效的市場監(jiān)管，導(dǎo)致絕大部分企業(yè)的存在與地方政府部門的利益直接相關(guān)，中小型企業(yè)一旦缺乏利益的可用性，就會不被看好，從而失去支持，籌資會變得愈加困難。

解決籌集資金問題的策略

在市場經(jīng)濟中，中小型企業(yè)的籌資方式大體有兩種，一種是內(nèi)部資金的籌集，一種是外部資金的籌集。我國企業(yè)的籌資方式，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)公司債券、融資租賃等。企業(yè)整個生命周期有：創(chuàng)建期、成長期、成熟期、衰退期。對于中小型企業(yè)籌資存在的問題，可以從其存在不同時期采用不同籌資方式角度出發(fā)。

（1）初創(chuàng)時期

企業(yè)在初創(chuàng)時期，其產(chǎn)品規(guī)模和產(chǎn)量都不大，導(dǎo)致了單位產(chǎn)品的總成本比較高，其核心產(chǎn)品的生產(chǎn)并沒有成熟.故其產(chǎn)品不能為其提供大量的現(xiàn)金流。

企業(yè)籌資風(fēng)險，主要從經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險角度出發(fā)。由于企業(yè)在初創(chuàng)時期，被社會知曉程度較差，產(chǎn)品生產(chǎn)能力較弱，向外部籌資比較困難，企業(yè)的風(fēng)險主要是經(jīng)營風(fēng)險，從控制風(fēng)險角度出發(fā)，經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險是可逆關(guān)系，要求企業(yè)在初創(chuàng)時期必須降低財務(wù)風(fēng)險。而初創(chuàng)期，必須保證企業(yè)有足夠資金運營，那么籌資戰(zhàn)略的目標(biāo)就是保證企業(yè)資金的可獲得性。最適用于權(quán)益資金的籌集，主要是企業(yè)內(nèi)部資金的籌集。這部分資金主要是企業(yè)的自發(fā)性負(fù)債，來源于留存收益，是企業(yè)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的利潤?？梢越档推髽I(yè)的籌資成本，并且降低財務(wù)風(fēng)險。

（2）成長期

企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的是為了提高銷售量，增強產(chǎn)品競爭能力，擴大市場占有率。會增加企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款，占用企業(yè)較大部分資金，增加資金的機會成本。由于企業(yè)的財務(wù)制度不斷完善，盈利能力不斷提高，償債能力也在提高。這個時候企業(yè)可以采用負(fù)債資金的籌集方式，還可以利用商業(yè)信用政策，獲得應(yīng)付賬款的機會成本，降低自身籌資費用。

（3）成熟期

企業(yè)發(fā)展期的目標(biāo)除了銷量的提高，還要降低生產(chǎn)成本，增強市場競爭力。這個時期企業(yè)的自有資金基本能滿足企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，運用留存收益，這種自發(fā)性的負(fù)債使得企業(yè)籌資成本最低。

（4）衰退期

衰退期主要是指研發(fā)新產(chǎn)品、市場上產(chǎn)品替代品不斷出現(xiàn)，銷售量開始下降，市場占有率不斷降低，企業(yè)利潤空間越來越小。但是由于企業(yè)前期積累了大量的留存收益，完全可以通過利用留存提供給企業(yè)再發(fā)展所需要的資金，最大化的降低籌資成本。

綜上所述，雖然中小企業(yè)籌資困難重重，但是可以從整個企業(yè)生命周期，推斷其籌資動機，從而采用不同的合理的籌資方式和渠道，最大化的降低企業(yè)的籌資成本，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。

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