司洋

本文基于中國期貨市場自2001年整頓以來進入快速發(fā)展時期的現實背景，分析了化工類期貨市場的產生對化工企業(yè)銷售環(huán)節(jié)的作用。本文首先介紹了我國期貨市場的三個歷史發(fā)展時期，并以主要期貨交易所的化工類產品為例說明化工類期貨市場的現狀。最后從緩解銷售困境、增加話語權、規(guī)避風險、影響合同定價四個方面說明期貨市場對化工銷售的作用。

期貨市場

化工類 PTA期貨 銷售

現實背景

在全球金融市場中，期貨市場以其復雜多變的性格、獨特的魅力廣泛吸引了全球投資者的關注。期貨市場在中國正如火如茶的發(fā)展，但也是改革開放30年，證券市場開始20年以來逐漸被人們所接受，不斷發(fā)揮著其在經濟系統中的資金融通和資源配置功能，而它在全世界則已經走過了100多年的發(fā)展歷史。

化工類期貨市場發(fā)展現狀

（1）我國期貨市場發(fā)展歷程

1.初始階段（1990-1993年）

1990年10月12日，國務院批復了鄭州糧食批發(fā)市場以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制的申請，中國期貨市場開始萌芽。

1991年6月10日，深圳有色金屬交易所成立，1991年5月28日上海金屬商品交易所開業(yè)，以有色金屬、能源化工等大宗商品為標志的商品期貨市場有所發(fā)展。1992年9月，廣東作為中國改革開放的試驗田，成立了第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司，這是中國期貨市場在建國后中斷又重新恢復的重要標志。

其后，上海糧油商品交易所等交易所相繼成立，伴隨著期貨市場的四處開花，市場內出現了無序發(fā)展的勢頭。大量處在灰色地帶的期貨經紀公司快速成立，它們缺少監(jiān)管，無序競爭，期貨市場亂象橫生。

2.調整階段（1994-2000年）

一方面，我國金融監(jiān)管水平有待提升，監(jiān)管能力受到制約；另一方面，金融從業(yè)的相關法律法規(guī)建設相對滯后于行業(yè)發(fā)展。這兩個原因綜合導致了交易所與期貨經紀公司競爭缺乏合理的監(jiān)管和控制，市場違規(guī)事：件時有發(fā)生。

3.快速發(fā)展階段（2001至今）

2001-2005年的“十五”發(fā)展規(guī)劃誕生在中國加入WTO，社會主義市場經濟建設步人新階段的關鍵時期，在“十五”發(fā)展規(guī)劃綱要中明確寫人了穩(wěn)步發(fā)展期貨市場的內容，中國期貨市場在整頓后又開始了新一輪的快速發(fā)展。

未來，中國期貨市場的發(fā)展趨勢可概括為以下幾方面：

一是，市場參與者外延擴大；二是，境內期貨經紀公司參與境外期貨交易、境外投資者參與境內期貨交易兩組關系都將得到發(fā)展；三是，，期貨市場的交易對象仍以商品期貨為主，國計民生的大宗商品（如原油、大米、棉花等）將相繼占據重要位置，金融期貨品種將會有所發(fā)展。

（2）我國化工類期貨市場發(fā)展現狀

能夠進行期貨交易的石油和化工產品種類極多，目前，原油是世界上最重要的期貨產品，也是影響其他石化產品價格的重要因素。另外，聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、磷酸氫二銨、尿素、硝酸銨、丙烷、燃料乙醇以及二氧化碳等也是比較頻繁和大眾化的化工類期貨交易品種。

我國從事石油及其他化工產品交易的交易所有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所等。下面按照各個期貨交易所的代表產品進行介紹。

1.上海期貨交易所的化工產品

其中，上海期貨交易所交易的代表產品是天然橡膠和燃料油；上海期貨交易所天然橡膠合約的交割等級為國產一級標準膠SCR5和進口煙片膠RSS3，其中國產一級標準膠SCR5通常也稱為5號標準膠。

2.大連商品交易所的化工產品

大連商品交易所的主要產品是線性低密度聚乙烯（LLDPE）和PVC。PVC與LLDPE都是五大合成樹脂系列，從歷史數據看，PVC與LLDPE之間的價格相關性很高，兩者之間的走勢非常一致。

3.鄭州商品交易所的化工產品

鄭商所交易的代表產品是精對苯二甲酸（PTA），PTA在化學纖維、輕工、電子、建筑等國民經濟的各個方面都有廣泛的運用，與人民生活水平的高低關系極為密切。

化工類期貨交易對化工銷售的作用分析

化工類期貨市場的營銷體系建立在交易所日均價、月均價、周均價體系上。這種體制使得化工類產品價格波動與期貨市場價格波動相對緊密，價格競爭力較強。對于化工企業(yè)來說，期貨市場能夠發(fā)揮的最有價值的功能，也是最為自觀的功能就是套期保值?；ゎ惼谪浗灰讓やN售的作用仁要體現在以下方面：

（1）緩解銷售困境

以鄭商所的PTA合約為例，金融危機導致了PTA市場面臨嚴峻的銷售形勢。早在2007年前，原油價格一路騰升，PTA原材料PX隨之漲價，在PTA銷售價難以同步提高的情況下，上下游的生產商遭受損失。在此情況下，中國證監(jiān)會及國家有關部門決定批準鄭州商品交易所上市PTA期貨。 PTA期貨的掛盤不僅緩解了眾多生產商的銷售困境，更給予鄭商所一個新的發(fā)展機遇，實現了從農產品到工業(yè)產品的飛躍。

（2）增加化工企業(yè)銷售話語權

在可以利用期貨市場之前，企業(yè)通常都是采取合同化比例來控制庫存。期貨市場發(fā)揮作用后，化工企業(yè)能夠放心擴大合同量，利用期貨來進行利潤鎖定，在擴大了銷售利潤的同時，增加了銷售中的話語權利。

（3）規(guī)避銷售中伴隨的風險

在化工企業(yè)生產和銷售的不同階段，產生大小不一的現貨訂單，采取形式不同的交易方式，維持規(guī)模不一的庫存，因此，需要企業(yè)不斷買人或賣來進行套期保值，從而規(guī)避銷售進程中可能遇到的信用風險、價格波動風險以及庫存過高帶來的風險。

（4）期貨價格對合同定價影響大

在PTA期貨上市前，PTA供應商的結貨價都掌握在供貨商自己手里，下游聚醋企業(yè)根本沒有談判的余地。期貨上市后，聚醋企業(yè)能夠跟供應商洽談下一年度的合約，約定數量和折扣，結算價格隨每月的市場價格波動。結算價是供應商根據當月的現貨平均價格與期貨的平均價格的平均價，加上資金成本和運費等費用等適當浮動。這樣形成的價格比相較于PTA期貨前更加公平。、

[1]內部人交易、交易類型與股價崩盤風險[J].趙玉潔.山西財經大學學報.2016（11）

[2]我國股指期貨價格發(fā)現功能的再探討——來自三個上市品種的經驗證據[J].李政，卜林，郝毅.財貿經濟.2016（07）