支君儀

本文采用2012-2014年滬深A(yù)股主板上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，考察財務(wù)背景獨立董事在企業(yè)中角色。研究發(fā)現(xiàn)，財務(wù)背景獨立董事能夠利用自身的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和聲譽在企業(yè)雇傭事務(wù)所方面發(fā)揮咨詢作用。但本文未能證實財務(wù)獨董在管理層盈利預(yù)測方面的專家職能。本文的研究結(jié)論不但豐富了現(xiàn)有文獻，而且在完善獨立董事制度，加強公司治理方面具有重要政策含義。

財務(wù)獨董 監(jiān)督 咨詢 事務(wù)所選擇

引言

自中國證券監(jiān)督管理委員會在2001年發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》的通知，引入獨立董事制度，學(xué)者們對財務(wù)獨董的研究大多關(guān)注的是財務(wù)獨董的監(jiān)督作用，鮮有從財務(wù)獨董的咨詢職能視角，分析其在企業(yè)中的作用。而本文從財務(wù)背景獨立董事的咨詢角度考察財務(wù)獨董功能，得出在目前公司的治理環(huán)境下，企業(yè)聘請財務(wù)獨立董事能夠利用獨董監(jiān)督職能和社會資本在雇傭事務(wù)所方面的咨詢職能。

理論分析和研究假設(shè)

本文打破以往研究思路，通過以下幾個方面考察財務(wù)背景獨董的咨詢職能。

（1）財務(wù)獨董專家職能與咨詢功能本文認為財務(wù)獨董具備專家職能，并且通過驗證財務(wù)獨董對管理層盈利預(yù)測準確性的影響來證明財務(wù)獨董的咨詢作用。盈利預(yù)測準確度這種差異性的產(chǎn)生不僅與企業(yè)的規(guī)模、財務(wù)比率、公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)，而且與管理層的知識儲備，對財務(wù)知識掌握的專業(yè)性程度相關(guān)。財務(wù)背景獨董由于具備專業(yè)的財務(wù)知識和豐富的工作經(jīng)驗，能夠在盈利預(yù)測上建言獻策，擬補管理層預(yù)測能力的不足，用利于提高盈利預(yù)測的準確性。據(jù)此，提出假設(shè)1：

H3：財務(wù)背景獨立董事比例高的企業(yè)，盈利預(yù)測的越準確。

2.財務(wù)獨董社會資本與咨詢功能本文認為，一方面，財務(wù)獨董的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為橋梁，能拉近企業(yè)與事務(wù)所之間的關(guān)系，促進雙方在審計內(nèi)容的協(xié)商并達成一致。大事務(wù)所執(zhí)業(yè)標準較嚴格，小事務(wù)所相對而言執(zhí)業(yè)標準更加寬松，企業(yè)更容易與小事務(wù)所合作。因此財務(wù)獨董社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越高，會更傾向于雇傭小事務(wù)所。另一方面，財務(wù)獨董很注重自身的聲譽，出于維護聲譽的考慮，會更積極的監(jiān)督企業(yè)行為，雇傭能提供高質(zhì)量審計服務(wù)的大事務(wù)所。

H4：財務(wù)獨董社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越高的企業(yè)，越傾向于雇傭非十大會計師事務(wù)所。

H5：財務(wù)獨董聲譽越高，即任職的平均公司數(shù)越多的企業(yè)，越傾向于雇傭前十大會計師事務(wù)所。

研究設(shè)計與描述性統(tǒng)計

（1）樣本來源和數(shù)據(jù)處理

本文選取2012-2014年滬深主板上市公司作為研究樣本，滬深兩市樣本共為1271個樣本，以這些樣本三年的數(shù)據(jù)作為觀測值。根據(jù)研究設(shè)計的需要，對初選樣本進行如下篩選：1.剔除特殊性的行業(yè)，銀行和保險等金融行業(yè)上市公司；2.剔除*ST，ST公司，因為此類公司的財務(wù)數(shù)據(jù)存在異常，會影響研究結(jié)論。3.剔除交易數(shù)據(jù)不足、財務(wù)數(shù)據(jù)缺失和異常值的公司，確保研究結(jié)果的可靠性。

數(shù)據(jù)來源于國泰君安經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和萬得數(shù)據(jù)庫（Wind）。本文采用statal3計量分析軟件。

（2）研究模型和變量定義

通過以下兩個模型來檢驗財務(wù)背景獨立董事是否具有咨詢功能。

模型1的因變量AFE為盈利預(yù)測準確性程度，通過總結(jié)國內(nèi)外關(guān)于管理層盈利預(yù)測準確性的研究，本文采用盈利預(yù)測的絕對預(yù)測誤差作為盈利預(yù)測準確程度的衡量指標：

（3）描述性統(tǒng)計

1.盈利預(yù)測準確性程度（AFE）：

經(jīng)過分析，我們結(jié)果不顯著的可能原因是在由于缺失數(shù)據(jù)過多，導(dǎo)致樣本失真，不具有代表性。樣本在篩選過程中嚴重損失，這可能是導(dǎo)致實證結(jié)果不顯著的主要原因。

2.聘請前十大會計師事務(wù)所（shida）：

第一，財務(wù)獨董社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)是否聘請前十大會計師事務(wù)所：

董事會規(guī)模變量（board）相關(guān)系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)的董事會規(guī)模越大，資產(chǎn)規(guī)模越大和上市年限越長的企業(yè)更愿意聘請前十大事務(wù)所，企業(yè)的信息質(zhì)量更高。獨董的平均薪酬水平越高，激勵獨董更努力工作，雇傭前十大事務(wù)所，體現(xiàn)公司高質(zhì)量的信息。

第二，財務(wù)獨董聲譽與企業(yè)是否聘請前十大會計師事務(wù)所：

財回歸結(jié)果分別表示，財務(wù)獨董的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越高，企業(yè)更傾向于雇傭非前十大會計師事務(wù)所；財務(wù)獨董的聲譽變量越高，企業(yè)更愿意雇擁前十大會計師事務(wù)所。

研究結(jié)論與啟示

鮮有學(xué)者研究財務(wù)獨董的咨詢職能分析，因此本文豐富了相關(guān)的研究。監(jiān)管部門應(yīng)嚴格要求上市公司構(gòu)建良好的內(nèi)部治理環(huán)境，為財務(wù)獨董發(fā)揮監(jiān)督職能提供更好的條件。監(jiān)管部門更要重視，企業(yè)財務(wù)獨董在企業(yè)中聘請事務(wù)所的咨詢功能，從審計供給和需求兩個方面，加強監(jiān)管，完善相應(yīng)的法律法規(guī)，建立一套更完整的監(jiān)管體系。

[1]葉康濤、祝繼高、陸正飛、張然《獨立董事的獨立性：基于董事會投票的證據(jù)》，《經(jīng)濟研究》，2011年第1期。

[2]劉春、李善民和孫亮。《獨立董事具有咨詢功能嗎——異地獨董在異地并購中的經(jīng)驗研究》，《管理世界》2015年3月。

[3]Fama，E.and M.C.Jesen（1983）Separation of Ownership and Control，Journal of Lawand Economics 26：301-325.