孫萍
凈現(xiàn)值 內部收益率 凈現(xiàn)值率 獲利指數(shù)
在日常項目經濟評價過程中,會遇到在短時間內要求準確快速地進行項目經濟評價,為了解決這一問題,結合多年來的實踐,將經濟評價方法總結如下。動態(tài)投資指標是用來衡量和比較投資項目財務可行性的標準與尺度。該指標綜合考慮了資金的時間價值,項目計算期內的全部凈現(xiàn)金流量和投資風險,從財務評價的角度為企業(yè)管理者提供決策依據。本文將從分析各項動態(tài)投資指標的概念人手,對其在投資中的應用加以剖析,以求加深其運用能力。
凈現(xiàn)值
(1)概念
凈現(xiàn)值(NPV),是指在項目計算期內,按行業(yè)基準收益率或其他設定折現(xiàn)率計算的隔年現(xiàn)金凈流量限制的代數(shù)和。它是考察項目計算期內盈利情況的動態(tài)指標,也是目前動態(tài)投資指標中的基礎指標和決定指標。該指標為動態(tài)的絕對量正指標,即它越大,說明此項目為企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入就越多,對企業(yè)越有利。計算公式如下:
式(1)中,c0為初始投資額;ct為第t年現(xiàn)金流量;i為折現(xiàn)率;n為投資項目的說明周期。通常在單一項目中,當NPV>=0時,說明該項目投資后,預期的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量,也說明預期的實際折現(xiàn)率大于或等于行業(yè)基準收益率,該項目財務上具有可行性;當NPV<0時,說明預期的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量,預期的實際折現(xiàn)率小于行業(yè)基準收益率,該項目不可行;另外,在互斥項目優(yōu)選時,選擇年均凈現(xiàn)值最大者為優(yōu)。
通過計算凈現(xiàn)值來判斷項目的可行性,其優(yōu)點是考慮了資金的時間價值,增強了投資經濟性的評價;考慮了投資風險,風險大的項目,采用高折現(xiàn)率,風險小的項目,采用低折現(xiàn)率;另外,還考慮了全過程的凈現(xiàn)金流量,體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一。與此同時,它還有一些不足:凈現(xiàn)值的計算比較繁瑣,難以掌握;凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率難以確定;項目投資額在不等的情況下,無法準確判斷方案的優(yōu)劣等。
(2)案例分析
下面我們通過案例分析,利用上述公式求得凈現(xiàn)值:
某企業(yè)有一投資項目,相關資料如下:建造廠房84萬元,購置設備63萬元,采用直線法折舊,無殘值;流動資產投資額53萬,項目存續(xù)期為5年。項目投產后,預計每年可得凈利60萬元,資金成本為10%,判斷該項投資是否可行。
該項目凈現(xiàn)值為:
上述凈現(xiàn)值為正值,因此該項目具備財務可行性。
凈現(xiàn)值率
(1)概念
凈現(xiàn)值率(NPVR),是投資項目的凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值之比,該指標也是一個動態(tài)的相對量的正指標,是凈現(xiàn)值的一個補充指標。公式如下:
式(2)中,Ip為投資I的現(xiàn)值,該公式是從動態(tài)的角度反映項目的資金投入和資金產出之間的關系,較好的考察了投資的利用率情況。當NPVR>=0時,說明資金產出大于或等于投入,該項目具有財務可行性;反之,該項目不可行;在互斥方案優(yōu)選時,一般選擇NPVR最大者。
通過計算凈現(xiàn)值率這一指標來判斷項目的可行性,其優(yōu)點是從動態(tài)角度反映了項目的資金投入與凈產出之間的關系,其缺點就是無法直接反應投資項目的實際收益率水平。
(2)案例
某房地產項目投資200萬元,建成后租給某企業(yè)5年,第一年凈收入40萬元,以后每年凈收入90萬元,折現(xiàn)率為12%,問該項目是否具有財務可行性?
上述凈現(xiàn)值率大于0,因此該項目具備財務可行性。
內部收益率
(1)概念
內部收益率(IRR),也成內部報酬率,是項目計算期內,凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率,也是實際可能達到的收益率。該指標是動態(tài)的相對量正指標,也是一個非常重要的項目投資評價指標,是一個項目實際可以達到的最高報酬率。其公式如下:
NPV=0時的折現(xiàn)率就是內部收益率。該指標從動態(tài)的角度直接反應投資項目的實際收益率水平,不受行業(yè)基準收益率高低的影響。在財務可行性評價中,對單一方案,將使用公式計算出的內部收益率與行業(yè)基準收益率相比,如果大于行業(yè)基準收益率,表明項目投資可以在規(guī)定的期限內收回;反之,在規(guī)定的期限內無法收回;對互斥方案,若NPV1>NPV2,IRR1>IRR2,則IRR大著為優(yōu);若NPV1>NPV2,IRR1