孫萍
凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值率 獲利指數(shù)
在日常項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過程中,會(huì)遇到在短時(shí)間內(nèi)要求準(zhǔn)確快速地進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),為了解決這一問題,結(jié)合多年來的實(shí)踐,將經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法總結(jié)如下。動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)是用來衡量和比較投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的標(biāo)準(zhǔn)與尺度。該指標(biāo)綜合考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn),從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度為企業(yè)管理者提供決策依據(jù)。本文將從分析各項(xiàng)動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)的概念人手,對(duì)其在投資中的應(yīng)用加以剖析,以求加深其運(yùn)用能力。
凈現(xiàn)值
(1)概念
凈現(xiàn)值(NPV),是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的隔年現(xiàn)金凈流量限制的代數(shù)和。它是考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)盈利情況的動(dòng)態(tài)指標(biāo),也是目前動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)中的基礎(chǔ)指標(biāo)和決定指標(biāo)。該指標(biāo)為動(dòng)態(tài)的絕對(duì)量正指標(biāo),即它越大,說明此項(xiàng)目為企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入就越多,對(duì)企業(yè)越有利。計(jì)算公式如下:
式(1)中,c0為初始投資額;ct為第t年現(xiàn)金流量;i為折現(xiàn)率;n為投資項(xiàng)目的說明周期。通常在單一項(xiàng)目中,當(dāng)NPV>=0時(shí),說明該項(xiàng)目投資后,預(yù)期的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量,也說明預(yù)期的實(shí)際折現(xiàn)率大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率,該項(xiàng)目財(cái)務(wù)上具有可行性;當(dāng)NPV<0時(shí),說明預(yù)期的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量,預(yù)期的實(shí)際折現(xiàn)率小于行業(yè)基準(zhǔn)收益率,該項(xiàng)目不可行;另外,在互斥項(xiàng)目優(yōu)選時(shí),選擇年均凈現(xiàn)值最大者為優(yōu)。
通過計(jì)算凈現(xiàn)值來判斷項(xiàng)目的可行性,其優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià);考慮了投資風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目,采用高折現(xiàn)率,風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目,采用低折現(xiàn)率;另外,還考慮了全過程的凈現(xiàn)金流量,體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一。與此同時(shí),它還有一些不足:凈現(xiàn)值的計(jì)算比較繁瑣,難以掌握;凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率難以確定;項(xiàng)目投資額在不等的情況下,無法準(zhǔn)確判斷方案的優(yōu)劣等。
(2)案例分析
下面我們通過案例分析,利用上述公式求得凈現(xiàn)值:
某企業(yè)有一投資項(xiàng)目,相關(guān)資料如下:建造廠房84萬元,購置設(shè)備63萬元,采用直線法折舊,無殘值;流動(dòng)資產(chǎn)投資額53萬,項(xiàng)目存續(xù)期為5年。項(xiàng)目投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)每年可得凈利60萬元,資金成本為10%,判斷該項(xiàng)投資是否可行。
該項(xiàng)目凈現(xiàn)值為:
上述凈現(xiàn)值為正值,因此該項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性。
凈現(xiàn)值率
(1)概念
凈現(xiàn)值率(NPVR),是投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值之比,該指標(biāo)也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的相對(duì)量的正指標(biāo),是凈現(xiàn)值的一個(gè)補(bǔ)充指標(biāo)。公式如下:
式(2)中,Ip為投資I的現(xiàn)值,該公式是從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目的資金投入和資金產(chǎn)出之間的關(guān)系,較好的考察了投資的利用率情況。當(dāng)NPVR>=0時(shí),說明資金產(chǎn)出大于或等于投入,該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性;反之,該項(xiàng)目不可行;在互斥方案優(yōu)選時(shí),一般選擇NPVR最大者。
通過計(jì)算凈現(xiàn)值率這一指標(biāo)來判斷項(xiàng)目的可行性,其優(yōu)點(diǎn)是從動(dòng)態(tài)角度反映了項(xiàng)目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系,其缺點(diǎn)就是無法直接反應(yīng)投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。
(2)案例
某房地產(chǎn)項(xiàng)目投資200萬元,建成后租給某企業(yè)5年,第一年凈收入40萬元,以后每年凈收入90萬元,折現(xiàn)率為12%,問該項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性?
上述凈現(xiàn)值率大于0,因此該項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性。
內(nèi)部收益率
(1)概念
內(nèi)部收益率(IRR),也成內(nèi)部報(bào)酬率,是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率,也是實(shí)際可能達(dá)到的收益率。該指標(biāo)是動(dòng)態(tài)的相對(duì)量正指標(biāo),也是一個(gè)非常重要的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo),是一個(gè)項(xiàng)目實(shí)際可以達(dá)到的最高報(bào)酬率。其公式如下:
NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。該指標(biāo)從動(dòng)態(tài)的角度直接反應(yīng)投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平,不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響。在財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中,對(duì)單一方案,將使用公式計(jì)算出的內(nèi)部收益率與行業(yè)基準(zhǔn)收益率相比,如果大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率,表明項(xiàng)目投資可以在規(guī)定的期限內(nèi)收回;反之,在規(guī)定的期限內(nèi)無法收回;對(duì)互斥方案,若NPV1>NPV2,IRR1>IRR2,則IRR大著為優(yōu);若NPV1>NPV2,IRR1