【摘要】在“一帶一路”倡議實(shí)施過(guò)程中，需要進(jìn)行大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資金融通重要支撐。本文首先論述民間資本參與“一帶一路”重要性，繼而得出“一帶一路”倡議實(shí)施的關(guān)鍵之一，在于創(chuàng)造全新的、風(fēng)險(xiǎn)可控且可操作的投融資模式。本文以PPP為例，通過(guò)分析民間資本進(jìn)入PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范措施得出PPP模式可行性，最后提出推廣該模式的建議。

【關(guān)鍵詞】PPP；民間資本；“一帶一路”

一、前言

隨著2017年5月14日至15日中國(guó)北京主辦“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇的開(kāi)展，大批鐵路、公路、能源、港口、信息、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等項(xiàng)目正加速提上議事日程。在新形勢(shì)下，傳統(tǒng)的承包模式已經(jīng)不能滿足企業(yè)快速發(fā)展的需要，中國(guó)政府一方面大力推進(jìn)各投資主體的落地，一方面需要探索基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新模式。

PPP模式即Public—Private—Partnership的字母縮寫，指公共部門和私營(yíng)機(jī)構(gòu)就提供公共產(chǎn)品和服務(wù)而建立的合作關(guān)系。截止2017年4月底，“一帶一路”沿線64個(gè)國(guó)家PPP項(xiàng)目總計(jì)865個(gè)，總投資額約5029億美元，項(xiàng)目平均投資額5.8億美元。從這一角度看，用PPP模式支持“一帶一路”相關(guān)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有很大的發(fā)展空間和前景。

二、民間資本參與“一帶一路”建設(shè)的必要性

（一）“一帶一路”跨境基礎(chǔ)設(shè)施融資需求

“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后。根據(jù)“一帶一路”的人口和經(jīng)濟(jì)在全球中的比重，大致估算出其基礎(chǔ)設(shè)施的融資需求為25萬(wàn)億美元左右，年均3.16萬(wàn)億美元。亞洲是全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)區(qū)域，其中電力和道路的投資需求非常大。

（二）民間資本是“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的潛在融資供給

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為取向的改革，創(chuàng)造了大量社會(huì)財(cái)富、集聚了大量的民間資本。放眼全球，僅有10%至15%的基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家。而具有高靈活性和低固化性的民間資本可以在很短時(shí)間內(nèi)就能籌集大量資本進(jìn)入某個(gè)行業(yè)。

三、吸引民間資本進(jìn)入PPP項(xiàng)目的方式

（一）項(xiàng)目貸款

在此可以充分發(fā)揮亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的先導(dǎo)作用，設(shè)計(jì)出盈利性的項(xiàng)目和產(chǎn)品，供私人資本參與跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。結(jié)合沿線國(guó)家的實(shí)際需要，確定優(yōu)先發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，建立包括項(xiàng)目可行性報(bào)告等在內(nèi)的項(xiàng)目庫(kù)。

（二）債券

根據(jù)現(xiàn)行債券規(guī)則，滿足發(fā)行條件的PPP項(xiàng)目公司可以在銀行間交易市場(chǎng)發(fā)行永（可）續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資債券等債券融資，可以在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)后發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)，也可以經(jīng)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債和項(xiàng)目收益?zhèn)?，還可以在證券交易所公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行公司債。

（三）資產(chǎn)證券化

實(shí)施跨境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化。具體是以跨境基礎(chǔ)設(shè)施的收益作為對(duì)象，發(fā)行債券來(lái)融資。對(duì)于建成的跨境基礎(chǔ)設(shè)施而言，實(shí)施資產(chǎn)證券化，可以成為投資者退出的渠道；對(duì)于沒(méi)有建成的跨境基礎(chǔ)設(shè)施，其可成為私人小額資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要途徑。

四、民間資本進(jìn)入PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

PPP的高度政策性導(dǎo)致PPP項(xiàng)目的發(fā)展主要取決于國(guó)家的政策導(dǎo)向，例如希臘、菲律賓等國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量和發(fā)展水平在“一帶一路”沿線國(guó)中均不具優(yōu)勢(shì)，但是其PPP項(xiàng)目數(shù)量卻位居前列，PPP市場(chǎng)也較為活躍發(fā)達(dá)。建議中國(guó)企業(yè)從宏觀層面和項(xiàng)目層面充分了解東道國(guó)的PPP政策，做好詳盡的投資環(huán)境調(diào)查。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

深入分析東道國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)：例如在印度等人口紅利明顯、不同于歐美老齡化嚴(yán)重的國(guó)家，交通運(yùn)輸類PPP項(xiàng)目（包括公路、鐵路、港口等）的市場(chǎng)需求較大。對(duì)于參與該類國(guó)家交通運(yùn)輸PPP項(xiàng)目，民間資本可能面臨的市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)較小。因此建議中國(guó)企業(yè)在選擇PPP項(xiàng)目的行業(yè)時(shí)，全面分析東道國(guó)以及所投地區(qū)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、自然資源儲(chǔ)備、人口結(jié)構(gòu)、公共服務(wù)需求等內(nèi)容，以此降低PPP項(xiàng)目市場(chǎng)長(zhǎng)期需求風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建設(shè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

充分了解東道國(guó)PPP項(xiàng)目落地率：從上文數(shù)據(jù)分析，“一帶一路”沿線國(guó)家可能存在PPP項(xiàng)目落地率低的情況。針對(duì)這一現(xiàn)象，建議中國(guó)企業(yè)在參與東道國(guó)PPP項(xiàng)目時(shí)，充分了解東道國(guó)PPP項(xiàng)目的落地率，并從中甄別國(guó)家和地區(qū)的投資風(fēng)險(xiǎn)，包括地方政府財(cái)政可承受能力、政府信用、項(xiàng)目審批程序等等。

五、結(jié)語(yǔ)

PPP模式比起傳統(tǒng)方式，其項(xiàng)目的規(guī)劃、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理將由社會(huì)資本方來(lái)完成。引入PPP模式不僅可以對(duì)接“一帶一路”的融資缺口，也拓寬了民間資本投資渠道，提升全球資本配置效率。該模式可以在多個(gè)層次上為公共部門和私營(yíng)機(jī)構(gòu)提供優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的合作平臺(tái)。既可以降低政府資金投入規(guī)模，又可以激勵(lì)私人企業(yè)參與到“一帶一路”建設(shè)中來(lái)，激發(fā)社會(huì)主義市場(chǎng)活力。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：施函廷（1997.08—），女，漢族，福建福州人，本科在讀，河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融學(xué)。