劉曉君

[摘 要]近代中國民族工業(yè)開始出現(xiàn)和發(fā)展，在金融市場發(fā)展尚不完善的條件下，其融資來源較為有限。文章依據(jù)近代幾個較具規(guī)模的民族工業(yè)企業(yè)的資本來源數(shù)據(jù)，對近代民族工業(yè)的資本來源進行了分類討論，并分別說明了其對民族工業(yè)的影響。

[關(guān)鍵詞]民族工業(yè)；資本來源；國家資本；民間資本

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.16.052

工業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持，投資的存在是創(chuàng)辦企業(yè)的必要前提。各個企業(yè)的資本來源不盡相同。在近代，隨著國門被外國侵略者轟開，中國被迫追隨世界潮流走上工業(yè)化道路。與早已興起的西方資本主義國家不同，在近代中國金融市場尚未發(fā)育健全的環(huán)境下，近代民族工業(yè)獲取資本的途徑顯然有著自身的特點。本文將分析我國近代民族工業(yè)資本的幾種主要來源及其對近代民族企業(yè)、工業(yè)發(fā)展的影響。

在本文中，主要將民族資本的來源分為兩大類：國家資本和民間資本。其中，民間資本按權(quán)益的不同分為自有資本和借入資本。

1 國家資本

國家資本，即國家利用財政收入、內(nèi)債外債收入對民族工業(yè)企業(yè)的投資與撥款，它包括中央政府的投資和地方政府的投資。國家資本在近代中國民族工業(yè)萌芽之時的地位是十分重要的。在近代的各種賬目中，國家資本常以“官府”的形態(tài)出現(xiàn)。

1.1 國家資本在民族工業(yè)中投資的實例

在中國近代民族工業(yè)發(fā)展的早期，國家資本可以說是當(dāng)時的工廠的主要資本來源，尤其是在洋務(wù)運動時期。例如，福州船政局的開辦經(jīng)費除“在閩海關(guān)稅內(nèi)酌量提用”外，“如有不敷，準(zhǔn)由該督提取本省厘稅應(yīng)用”。這可以看出，福州船政局的資金來源于地方政府的稅收。洋務(wù)運動時期創(chuàng)辦的軍工工業(yè)等大多都與之相似，雖有官督商辦等形式的存在，但其生存主要依賴于中央和地方政府的撥款。不僅僅是軍事工業(yè)，在后來民用企業(yè)興起之時，國家資本依然在總投資中占據(jù)主要地位。例如，對于中國早期的四大毛紡織廠，其資本來源中便有大量的官府投資。

根據(jù)中國科學(xué)院《上海民族毛紡織工業(yè)》中的統(tǒng)計，中國早期的四大毛紡織廠中，蘭州織呢廠初創(chuàng)階段的全部資本都來自于官府撥付的20萬兩，后來的增添資本則來自于省政府的陸續(xù)撥款；溥利織呢廠實收的60萬兩資本中，來自官府的有35萬兩，已經(jīng)超過了實收資本的一半；湖北氈呢廠實收的30萬元資本中，官府投資有16.7萬元，占實收資本的55.67%，而后的增添資本是由官錢局（即清政府官方創(chuàng)辦的金融機構(gòu)）出資20萬元，這一定程度上也可以視為是官方政府對工廠的支持。

1.2 國家資本對企業(yè)的影響

首先，必須承認，在民間金融市場發(fā)育不完善、投資熱情低迷的時代，國家資本的存在是眾多民族企業(yè)發(fā)展的重要助力。在上述的兩個例子中，洋務(wù)運動的軍工企業(yè)，乃至后來的各種民用企業(yè)如織呢業(yè)等，其創(chuàng)立與存續(xù)無不依賴于政府的撥款支持。同樣，大生紗廠初創(chuàng)之時原定為完全商辦，但商股集資困難，資金難以到位，只好以官方的紡紗機作價50萬兩作為官股入股，這才勉強集資一半；而原定50萬兩的商股一直到開車前也不過集到17.83萬兩?？梢韵胂螅诿耖g資本如此匱乏的年代，若沒有國家資本，中國的民族工業(yè)是難以存續(xù)的。

其次，國家資本不如市場投資靈活，且企業(yè)常由于國家財力不足造成經(jīng)營上的困難。在獲取國家資本的過程中，企業(yè)需要花費大量的精力用于行政申報和審批，且資金往往不能及時到達，企業(yè)浪費大量人力物力不說，擴大再生產(chǎn)的能力也遭到限制，甚至因此停工破產(chǎn)。例如，洋務(wù)企業(yè)之一的江南制造局，就因擴大生產(chǎn)導(dǎo)致經(jīng)費不足，卻又難以及時從政府獲取投資。時任兩江總督的馬新貽在給同治皇帝的奏折中便提到江南制造局“……嗣因軍務(wù)肅清，軍需無款可撥，而槍炮未能停工，……綜計該局用款，造船廠項下既需兼辦，而制造之外又有諸色工程，各項經(jīng)費，較之前二年間用費倍增?！舴峭９ひ源刂潦譄o策?！蓖瑯?，湖北氈呢局在籌資時原定籌集官股30萬元，然而最終卻只得167000元，資本的不足導(dǎo)致工廠入不敷出，開工不足，一年之內(nèi)停工數(shù)次。生產(chǎn)規(guī)模狹小而不穩(wěn)定的企業(yè)顯然無法獲利，在市場競爭中難以長久生存。

最后，政府向企業(yè)投資后常常將官僚引入企業(yè)管理層，而這些官僚大都不懂企業(yè)經(jīng)營知識，而且?guī)牒芏喙賵龈瘮〉淖黠L(fēng)，缺乏競爭意識和危機感等。這些問題加劇了國家資本企業(yè)的衰落和倒閉，對于還處在摸爬滾打階段的民族工業(yè)顯然是較大的打擊。

2 民間資本

隨著近代中國民間金融市場的發(fā)展和民眾投資觀念的產(chǎn)生，民間投資也漸漸成為民族企業(yè)的一大資本來源。此處將民間投資按資本的所有權(quán)分為借入資本和自有資本。

2.1 借入資本

借入資本，即企業(yè)以承諾到期支付本金和一定利息而獲得的資金，本文將其分為銀行貸款和債券融資兩種。

2.1.1 借入資本實例

中國的金融市場雖然產(chǎn)生較晚，但借貸取息的行為卻早已出現(xiàn)于西周，發(fā)展于春秋戰(zhàn)國。因此這應(yīng)該是近代中國人最為熟悉、最易接受的融資方式了。隨著近代社會民間辦廠和民間投資的漸漸流行，借入資本也成為民辦企業(yè)的重要資本來源。

榮氏家族的企業(yè)可謂最具代表性的中國近代民族工業(yè)。從表1中可以看出，榮氏企業(yè)之一的福新公司借入資本占資產(chǎn)總值的份額較大，大多數(shù)時候在企業(yè)總資產(chǎn)的一半以上，偶爾甚至接近3/4，具體見表1。

隨著金融業(yè)的發(fā)展，向銀行貸款也成了眾多企業(yè)在解決企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題時的一個選擇。例如，近代著名實業(yè)家劉鴻生在1932年以后經(jīng)營困難時“經(jīng)常不斷地向銀行告貸，華商銀行的路子走不通時，又多次轉(zhuǎn)向外商銀行，如紐約花旗銀行上海分行，聯(lián)系借款?！?可以看出，當(dāng)時的民辦工業(yè)企業(yè)對借貸資本的依賴程度還是比較高的，不僅是在創(chuàng)辦和擴大再生產(chǎn)時，在企業(yè)陷入困境時，貸款也往往成為民族企業(yè)的救命稻草。

2.1.2 借入資本對企業(yè)的影響

借貸款作為中國民間較為熟悉和信賴的融資方式，在一定程度上方便了民族工業(yè)籌集資金和發(fā)展生產(chǎn)。但其存在的不良影響也是顯而易見的。

首先，近代民族企業(yè)借款方式較為落后，影響融資的質(zhì)量。20 世紀 30 年代之前，民族企業(yè)債券的發(fā)行還比較少。20 世紀30 年代后期至 40 年代前期，企業(yè)債券發(fā)行雖然逐漸增多，但也還只是局限在極少數(shù)比較著名的企業(yè)之中。截至 1940 年，全國發(fā)行債券的企業(yè)大致僅有 19 家，債券總發(fā)行額 5000 余萬元。其中上海約有 8 家，發(fā)行債券總額 1800 余萬元。由此看來，除去銀行貸款，近代中國民族企業(yè)的借貸款中可能存在大量高利貸。雖然高利率可能更好地吸引民眾投資，但過高的利息顯然會壓縮企業(yè)的利潤，并限制企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。

其次，近代金融市場和銀行業(yè)發(fā)展不完善，也給近代民族工業(yè)的貸款造成困難。正如李一翔在《近代中國銀行與企業(yè)的關(guān)系（1897—1945）》一書中指出：與英國和德國的銀行在促進本國工業(yè)化過程中的作用相比，近代中國的金融體制具有自己的特點，主要表現(xiàn)為：銀行對企業(yè)的融資基本上局限于提供流動資金，而在固定資產(chǎn)投資中所占份額極少。大量短期貸款對企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)其實是一個巨大的壓力。

再次，混亂的時局使得銀行收回貸款難度高，降低銀行貸款熱情。銀行貸款一般是以廠基為擔(dān)保，如果借款到期不還，可將廠基拍賣。但是，一方面拍賣抵押品存在的問題是：處分抵押品需要經(jīng)過法律程序；另一方面，被抵押的廠基機器日久損毀，若欲拍賣，買主難以尋覓，因此必然增加銀行的貸款成本。據(jù)中國銀行民國二十三年度（1934 年）營業(yè)報告記載，當(dāng)時工業(yè)放款是 5400 萬元左右，均成為呆壞賬（郭達，2008）。銀行不愿貸款，則企業(yè)通過借貸獲取資金的難度增大。

最后，近代中國尤其是民國時期，大量銀行被官僚資本所控制，企業(yè)依賴于銀行的貸款便給官僚資本侵吞民間企業(yè)提供了可乘之機。

2.2 自有資本

自有資本，即股東出資形成的資本金、資本盈余以及其運行結(jié)果累積留存收益。此處的自有資本專指民間投資形成的自有資本。它與借入資本的一大區(qū)別在于自有資本無需還本付息，投資者與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險，共享成果。然而在近代中國特殊的投資環(huán)境下，自有資本的融資存在著其特點。

2.2.1 自有資本融資實例

在組織管理上開始具有現(xiàn)代公司制特點的近代民族工業(yè)企業(yè)，融資時自然少不了股份集資。這其中，既有創(chuàng)辦人用自身財產(chǎn)入股的部分，也有公開發(fā)售股票集資的部分，同時還包括企業(yè)在運營后利潤分配時提取的盈余公積。例如，早期四大毛紡織廠之一的日輝織呢廠在1907年創(chuàng)辦時就曾在《申報》上公開登文售股集資：“本公司遵商部所定有限公司章程辦理，業(yè)經(jīng)稟蒙兩江督憲咨立案。耳釘資本規(guī)銀五十萬兩，分作五千股，每股計銀一百兩，官利長年七厘?！?/p>

典型的民辦企業(yè)，如榮氏企業(yè)，其股本構(gòu)成中也有大量來自創(chuàng)辦人以外的投資。

福新系統(tǒng)面粉廠的創(chuàng)辦時間要比茂新系統(tǒng)各廠晚大約12年，見表2。其股本中來自創(chuàng)始人以外的成分就要遠高于茂新各廠。個人認為這其中有兩個原因：一是隨著時間的推移和社會觀念的改變，近代中國民間參與投資的人數(shù)和投資金額都有所增加，獲取民間投資較之前容易了；二是在之前已有茂新面粉公司的情況下，民間對榮氏企業(yè)的信任度提升，投資榮氏企業(yè)的風(fēng)險預(yù)期較小，這與當(dāng)代人們在股票市場上選購股票的依據(jù)也是比較相似的。

由表3也可以看出，榮氏企業(yè)的自有資本近乎年年增長，這其中除了增資的可能外，很大一部分原因在于第一次世界大戰(zhàn)期間中國民族資本主義獲得發(fā)展，榮氏企業(yè)也在此時大量盈利，提取了盈余公積等。

2.2.2 自有資本對企業(yè)融資的影響

實行股份制和有限責(zé)任制度，依托于市場經(jīng)濟，這是近代民族工業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度方向發(fā)展的表現(xiàn)。通過發(fā)售股票的方式集資，企業(yè)無須償還本金，且股票紅利也是用扣除成本、繳納稅收之后的盈利支付，顯然能夠減少企業(yè)的財務(wù)壓力。再者，從自身盈余中提取盈余公積，既能憑此擴大生產(chǎn)規(guī)模，也可以留存以備不時之需，能夠為企業(yè)的發(fā)展提供自由選擇和危機緩沖的機會。

但中國近代的股份集資與現(xiàn)代的股份集資有著重大區(qū)別，即近代公司實行“官利制度”。所謂官利，即“官定利息”，股東一旦投資，無論企業(yè)盈利或者虧損，都必須定期向股東支付事先約定的利息；在盈利時再額外支付分紅。官利雖然是在缺乏投資氛圍的環(huán)境中吸引資金的無奈之舉，也的確起到了吸資的作用，但其負面影響卻也是顯而易見的：在未盈利之時便不得不支付官利，這對原本就缺乏資金的企業(yè)來說簡直是雪上加霜。如上文所提，大生紗廠在開辦之時便出現(xiàn)籌資不足的問題，但開車后，缺乏經(jīng)營理念的股東們卻不顧企業(yè)艱難要求支付官利，以致最后張謇不得不挪用企業(yè)資本金來支付官利，進而導(dǎo)致企業(yè)資金更加緊張，惡性循環(huán)。一是源于近代中國民眾傳統(tǒng)經(jīng)濟帶來的保本思想以及投資理念的缺乏；二是近代中國在匆忙踏上工業(yè)化道路時資本市場未發(fā)育完善的結(jié)果；三是因為近代中國一直處于動蕩與戰(zhàn)爭之中，民眾對時局的預(yù)期較為悲觀，缺乏投資信心，這應(yīng)該是近代民族工業(yè)融資困難的最主要原因。

另外，近代民族企業(yè)家和股東通常缺乏經(jīng)營經(jīng)驗，一旦盈利則首先考慮擴建，少有提取資金作積累的習(xí)慣。這樣不留后路的做法導(dǎo)致企業(yè)留存資本少，一旦陷入資金不足的困境很難靠自身力量擺脫。這也使得企業(yè)的自有資本沒有起到其應(yīng)該有的作用。

3 結(jié) 論

根據(jù)上文分析，近代中國民族工業(yè)的主要資本來源有國家資本投資、民間借入資本、民間自有資本。不同年代，三者在企業(yè)總資本中所占的比重是不斷變化的。

總體來說，國家資本在民族工業(yè)發(fā)展初期所占比重較大，而隨著民間資本、民間金融市場和民間投資觀念的發(fā)展，借入資本和自有資本的重要性不斷增長。三種不同的資本來源各有優(yōu)點，都對近代民族工業(yè)的發(fā)展起到了一定的積極作用。但由于時局環(huán)境的局限性，這些資本來源方式都沒有發(fā)展完善，存在著大量的弊端，對民族工業(yè)的發(fā)展也帶來了較大的制約。所以，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開穩(wěn)定的時局和發(fā)展完善的金融市場。

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