龐華瑋

在20年的發(fā)展中，盡管時(shí)有質(zhì)疑，但公募基金從無(wú)到有，到萬(wàn)億規(guī)模，再到最新的12萬(wàn)億，已然成為普通投資人分享資本市場(chǎng)發(fā)展紅利的重要窗口。我們亦看到，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的日益成熟，針對(duì)行業(yè)監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)在變，創(chuàng)新與發(fā)展砥礪前行……

20年前的1998年3月27日，首批兩只封閉式基金“基金開(kāi)元”與“基金金泰”宣告成立，拉開(kāi)中國(guó)基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展之序幕。

20年后的2018年3月27日，首批公募基金披露了2017年年報(bào)。

歷經(jīng)20年后，基金表現(xiàn)如何？

記者統(tǒng)計(jì)，3月27日，19家基金公司共1141只基金曝光了首批2017年年報(bào)。

整體優(yōu)異的年度業(yè)績(jī)成為公募20周年的最好呼應(yīng)。不過(guò)，這一年，風(fēng)格決定了基金經(jīng)理們的業(yè)績(jī)排名，重倉(cāng)白馬股基金收益靠前，而重倉(cāng)小盤股的基金收益靠后，如果不幸踩到“黑天鵝”樂(lè)視網(wǎng)，基金經(jīng)理們更是黯然神傷。

據(jù)記者觀察，2017年的明星基金對(duì)2018年的投資策略上出現(xiàn)了新動(dòng)向：成長(zhǎng)股正在崛起，而估值合理的白馬股仍受青睞。

風(fēng)格決定業(yè)績(jī)排名

2017年，散戶年度最深領(lǐng)悟是“炒股不如買基金”。

這一年股市分化，出現(xiàn)一九行情，約10%的股票上漲，90%的股票下跌，但公募基金卻呈現(xiàn)相反的格局，賺錢的占了約九成，最賺錢基金的收益超過(guò)70%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)指數(shù)。

3月27日，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者：“2017年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出一九分化的行情，白馬股漲幅較大，而小盤股繼續(xù)下跌。因此2017年基金的投資風(fēng)格幾乎決定了業(yè)績(jī)，以及2017年的業(yè)績(jī)排名。一些重倉(cāng)白馬股基金收益非?？壳?，但重倉(cāng)小盤股的一些基金收益很差，甚至是負(fù)的?！?/p>

同日，格上理財(cái)研究中心研究員楊曉晴向記者表示，“2017年權(quán)益類基金受結(jié)構(gòu)行情的利好倉(cāng)位有所提高；配置方面偏向于大藍(lán)籌、白馬等價(jià)值股，中小創(chuàng)板塊遭到了減持。行業(yè)面，重配金融、保險(xiǎn)、家電、食品飲料等行業(yè)的白馬龍頭股?！?/p>

“2017年在價(jià)值投資理念下，低估值、高分紅的大盤藍(lán)籌股頗受追捧，消費(fèi)行業(yè)也以其增長(zhǎng)穩(wěn)定性涌現(xiàn)了茅臺(tái)、格力、伊利等白馬股，重倉(cāng)這兩大主題的基金均取得了不菲的收益，如易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+等?！睏顣郧缯f(shuō)。

首批披露年報(bào)的基金，體現(xiàn)了上述特點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年回報(bào)率排名前15位的基金中，股票型基金和偏股型基金共占了13席，另外兩席由一只QDII、一只靈活配置型基金獲得。

值得注意的是，首批披露年報(bào)的基金中，有去年股基業(yè)績(jī)排名第二的“國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+”，其2017年回報(bào)率為62%。

不過(guò)，年報(bào)顯示，這只名帶“互聯(lián)網(wǎng)+”的基金，截至2017年12月31日，重倉(cāng)股中看不到任何一只互聯(lián)網(wǎng)股票，其主要配置方向是白酒和金融：一、白酒：貴州茅臺(tái)（9.35%）、山西汾酒（9.29%）、舍得酒業(yè)（9.18%）、五糧液（9.13%）、瀘州老窖（7.40%）；二、金融股：招商銀行（9.17%）、中國(guó)太保（8.80%）。而這些重倉(cāng)股在2017年第四季度漲幅達(dá)到20%-30%。

令人好笑的是，“國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+”在2017年四季報(bào)的投資策略中明確寫(xiě)著“側(cè)重在互聯(lián)網(wǎng)+主題內(nèi)精選個(gè)股”，但其實(shí)去年底這只基金重倉(cāng)股中根本沒(méi)有配置互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股。

“國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+”在2017年第四季度的凈值增長(zhǎng)率為9.68%。該基金2017年四季報(bào)中表示，2017年四季度，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，股票市場(chǎng)整體處于震蕩略有下行格局之中，食品飲料和家電等消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)較好，部分估值較高的行業(yè)表現(xiàn)較差?！氨炯径?，組合重點(diǎn)投資了食品飲料和金融等行業(yè)”。

對(duì)此，楊曉晴的評(píng)價(jià)是：“像‘國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+這只因重倉(cāng)白酒、金融而‘名不副實(shí)的基金，雖然有違策略初衷，但也為投資者賺到了錢?！?/p>

此外，2017年年報(bào)顯示，一大批名正言順重倉(cāng)白酒、食品、金融等大盤藍(lán)籌股的基金2017年都取得了好業(yè)績(jī)，比如，重倉(cāng)白酒和食品的“國(guó)泰國(guó)證食品飲料”（年回報(bào)58%）、重倉(cāng)金融股的“華安策略優(yōu)選”（年回報(bào)54%）。

另一類表現(xiàn)突出的是滬港深基金。2017年年報(bào)顯示，廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)2017年回報(bào)率達(dá)到50%。其重倉(cāng)股為騰訊控股（8.54%）、招商銀行（8.18%）、新華保險(xiǎn)（5.97%）、萬(wàn)科企業(yè)（5.70%）、保利地產(chǎn)（5.09%）、金圓股份（4.77%）、比亞迪電子（4.59%）。四季度上述股票漲幅達(dá)到20%-44%。

對(duì)此，一位滬港深基金經(jīng)理表示，去年全年香港恒生指數(shù)飆升了36%，創(chuàng)歷史以來(lái)最大升幅，所以大部分投資港股的基金都取得了好收益，而港股的基金經(jīng)理們主要投資對(duì)象為騰訊和金融股。

不過(guò)，面對(duì)2017年年報(bào)，有人歡喜有人憂。在偏股基金幾乎全線飄紅的情況下，重倉(cāng)中小創(chuàng)的基金成為最大輸家，大量基金虧損超過(guò)10%。

以首批披露年報(bào)的“華安創(chuàng)業(yè)板50”為例，這是一只被動(dòng)指數(shù)型基金，2017年虧損31%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-13.65%。值得關(guān)注的是，截至去年底，其重倉(cāng)股占比最多的是樂(lè)視網(wǎng)，達(dá)到8.86%。而目前樂(lè)視網(wǎng)正面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，自復(fù)牌以來(lái)2018年跌幅達(dá)到67%。

該基金報(bào)告中表示，2017年全年A股市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)極端分化，價(jià)值股重估，龍頭股崛起，代表大盤藍(lán)籌的上證180指數(shù)和滬深300指數(shù)全年分別上漲19.69%和21.78%，而中小市值股票則持續(xù)下跌。同時(shí)，A股指數(shù)的波動(dòng)率出現(xiàn)顯著下降。“受樂(lè)視網(wǎng)估值調(diào)整影響，基金凈值表現(xiàn)落后業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。”

2018年投資新動(dòng)向

不過(guò)，A股市場(chǎng)風(fēng)格正在轉(zhuǎn)向。

楊德龍接受采訪時(shí)表示：“目前基金的投資方向有所調(diào)整，就是對(duì)傳統(tǒng)的藍(lán)籌股漲幅較大的股票進(jìn)行一定的獲利了結(jié)，然后一部分配置到一些真正的成長(zhǎng)股上，去年是白馬股一枝獨(dú)秀，今年是白馬股與新經(jīng)濟(jì)板塊輪番表現(xiàn)。因此在配置上的話，有一些基金開(kāi)始關(guān)注中小創(chuàng)的配置比例?！?/p>

楊曉晴則認(rèn)為：“目前，基金投資已由一線藍(lán)籌向二三線藍(lán)籌、由大龍頭向細(xì)分龍頭、由價(jià)值向成長(zhǎng)方向的傾斜，且倉(cāng)位有所下調(diào)，持股趨向分散，更加注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范。”

事實(shí)上，新出爐的基金年報(bào)透露了今年投資新動(dòng)向——成長(zhǎng)股正在崛起，而估值合理的白馬股仍受青睞。

“國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+”基金經(jīng)理彭凌志在2017年四季報(bào)中表示，“我們判斷 2018 年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)整體仍將震蕩上行，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，具有較好成長(zhǎng)性且估值合理的公司或?qū)⒂休^好表現(xiàn)。”

彭凌志表示，一方面，隨著中國(guó)社會(huì)主要矛盾轉(zhuǎn)化，未來(lái)能滿足人民對(duì)美好生活追求的行業(yè)具有較好的投資機(jī)會(huì)。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高速度向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)等領(lǐng)域也蘊(yùn)含著投資機(jī)會(huì)。再者，與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)較為相關(guān)的金融等行業(yè)也具備較好的投資價(jià)值。

而去年回報(bào)為54%的“華安策略優(yōu)選”在2017年年報(bào)中表示：“我們認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情：優(yōu)勢(shì)企業(yè)盈利繼續(xù)改善、市場(chǎng)份額提升，這些公司的股票如果估值合理，則股價(jià)仍然具有穩(wěn)定上揚(yáng)的中期趨勢(shì)。與此同時(shí)，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力、不適應(yīng)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)行業(yè)公司，以及新興行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力不足、股票估值泡沫仍很明顯的公司，將隨著時(shí)間的流逝而被證偽，股價(jià)震蕩下行?！?/p>

該基金表示，“本基金將繼續(xù)按照投資價(jià)值、長(zhǎng)線持有的思路，尋找傳統(tǒng)和新興行業(yè)中目標(biāo)遠(yuǎn)大、長(zhǎng)期專注、構(gòu)筑了鮮明核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀而穩(wěn)定，且股價(jià)合理或明顯低于內(nèi)在價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行投資?！?/p>

而去年回報(bào)為41%的“廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”在年報(bào)中表示，“全年來(lái)看，我們看好消費(fèi)品，先進(jìn)制造業(yè)和部分低估值的價(jià)值股?！?/p>

廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)在2017年年報(bào)中表示，展望2018年，中國(guó)的權(quán)益類資產(chǎn)特別是港股仍然有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)?！氨净鹞磥?lái)會(huì)集中配置到估值低，同時(shí)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、有增長(zhǎng)的龍頭個(gè)股之中。”