劉鑫春

摘要：上市公司若支付較高的股利，投資者獲取高額的投資回報，吸引投資者進行股票投資，促使股票價格的上升。若采取低股利分配，可以保障公司資金的充裕，但是會影響投資者的投資回報，可能會導致股票價格的下降。本文分析了分析房地產(chǎn)上市公司行業(yè)現(xiàn)狀、股利政策現(xiàn)狀和股利支付方式，并對改進房地產(chǎn)上市公司股利政策提出了建議。

關鍵詞：房地產(chǎn);股利分配;股利支付方式

一、我國房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀分析

我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展晚于國外，但在政府的扶持下，再加上市場的大量需求，令我國房地產(chǎn)行業(yè)保持著一個很快的發(fā)展速度。如今，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展的支柱行業(yè)，但是，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度逐漸變緩，營業(yè)利潤增長幅度逐變小，有一些地區(qū)，甚至出現(xiàn)下降趨勢。

二、我國房地產(chǎn)上市公司股利分配分析

上市公司的股利政策主要包括股票股利、現(xiàn)金股利和混合股利兩大類。但受我國證券市場大環(huán)境的影響，上市公司的股利政策也富有鮮明的"中國特色"。

因此在房地產(chǎn)上市公司管理層制定股利政策的過程中創(chuàng)造性的推出了多種分配方案。而自從房地產(chǎn)上市公司看來，股利較為常見的分配方式為：純派現(xiàn)、純轉(zhuǎn)增、轉(zhuǎn)增與派現(xiàn)、派現(xiàn)與送股或者兩者兼有，一般我們將兼有現(xiàn)金股利和股票股利的政策稱之為混合股利政策。在這其中，公積金轉(zhuǎn)增股本的分配方式占有很大的比例。

表1.房地產(chǎn)企業(yè)股利分配方式表

分配方式 行業(yè) 2016 2015 2014

數(shù)量 比例 % 數(shù)量 比例 % 數(shù)量 比例 %

只派現(xiàn) 房地產(chǎn) 87 63.25 79 57.79 53 38.53

只送股 房地產(chǎn) 0 0 0 0 0 0

只轉(zhuǎn)增 房地產(chǎn) 4 2.22 0 0 6 4.45

派現(xiàn)并送股 房地產(chǎn) 3 1.48 9 6.68 7 5.20

派現(xiàn)并轉(zhuǎn)增 房地產(chǎn) 1 1.48 3 2.23 5 3.71

不分配 房地產(chǎn) 42 30.16 44 32.60 63 46.68

我國上市公司現(xiàn)金分紅的比重變得愈來愈高，房地產(chǎn)行業(yè)也不例外，通過看網(wǎng)站各種數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)金分紅每年都有增長，增幅還是比較明顯。從表可以看出，近年來，只送股的企業(yè)為0，不分配的公司數(shù)量還是很多。

通過對比房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)的情況來看，金融類的上市公司派現(xiàn)的分配方式要大于房地產(chǎn)公司，而且金融類公司派現(xiàn)比例基本保持平穩(wěn)，波動很小。其次，相比之下房地產(chǎn)行業(yè)不分配股利的公司明顯很多。雖然近幾年不分配的情況在減少，2014年到2016年不分配比例由46.68%-30.16%，但是與金融類上市公司2014年不分配比例的6.82%相比還是比較高的。

三、我國房地產(chǎn)上市公司股利支付方式分析

如下表所示，房地產(chǎn)上市公司的股利支付率在不斷地增高，每年都在穩(wěn)定增長，從2014年的29.37%增加到了2016年的41.37%，從這數(shù)據(jù)可以看出，房地產(chǎn)公司股利支付率處在一個較高的水平。但從每股現(xiàn)金股利可以看出，每股現(xiàn)金還是比較低的，但每股現(xiàn)金還是穩(wěn)中帶有提升，由此可知，我國房地產(chǎn)行業(yè)有較高的支付率，較低的分配額的現(xiàn)象。

四、我國房地產(chǎn)上市公司股利政策改進建議

1.完善相關政策

第一，我國的上市公司對股東利益的維護意識尚且不夠，沒有認識到股利政策的重要性，沒有連續(xù)分配股利的習慣，這些問題的存在都和我國的證券市場尚不完善有關，需要國家的相關部口輔助各上市公司完善其股利政策。所以相關部門不僅要加大宣傳力度，還要制定相關的法律法規(guī)，這樣可以引導和強制上市公司進行股利分配。目前規(guī)定上市公司申請再融資時最近三年的分紅金額總數(shù)不少于最近兩年平均凈利潤的30%，房地產(chǎn)是高利潤的行業(yè)，而且不分配和低分配的情況嚴重，因此可適當提高該比例。監(jiān)管部門更是要盡職盡責，加大對房地產(chǎn)上市公司的監(jiān)管力度，對違反規(guī)定的公司進行懲罰。

第二，建議征收資本利得稅。我國的紅利稅在2013年又一次的調(diào)整，在某種程度上使得更多的公司更積極的進行股利分配，并不能從根本上解決股利政策的問題，目前不分配的現(xiàn)象仍然大量存在，因此建議啟動資本利得稅的征收，適當?shù)貙t利稅進行減免，進一步改善我國股利政策現(xiàn)狀。

第三，信息披露要更加細致、全面、透明。無論公司當年分配還是不分配股利，都應該要求在其年報中對原因進行詳細的說明。

第四，引導投資者養(yǎng)成正確、理性的投資習慣。

2.加強內(nèi)部建設

第一，實行長期穩(wěn)定的股利分配政策和合理的股利分配力度。房地產(chǎn)上市公司應該規(guī)定一個最低的派現(xiàn)比例，能夠出現(xiàn)不再有不分配的現(xiàn)象，從而吸引投資者投資。房地產(chǎn)上市公司也不能跟風，應該從自己公司自身情況分析，選擇合適的股利政策，并且能保證自己的股利政策能夠成功執(zhí)行，真實告訴投資者自身的經(jīng)營狀況，未來的發(fā)展，來吸引投資者的青睞。

第二，應該要制訂房地產(chǎn)上市公司自己的股利分配的法規(guī)，減少不分配的現(xiàn)象，能夠準確告訴投資者自己公司分紅的具體時間。

第三，對公司內(nèi)部的監(jiān)控和股權(quán)激勵應該加強。房地產(chǎn)上市公司的股東大會和審計機構(gòu)都應真實準確告訴企業(yè)的經(jīng)營利潤，并需要對公司未來的發(fā)展和經(jīng)營做出合理預測。

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