黃嘉惠

摘要：財務風險是指由于受到各種不確定因素的影響，實際的財務績效與預期之間產生差異的可能性。本文從財務風險的定義入手，主要探討如何科學有效地從不同方面對財務風險進行衡量與防范，并提出恰當?shù)呐e措，使風險程度最低化。

關鍵詞：財務風險；衡量；防范

一、財務風險的構成

財務風險是企業(yè)經營總風險在財務活動上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財務活動未來實際結果偏離預期結果的可能性，它可以反映出企業(yè)運營系統(tǒng)的不良狀況，主要包括籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險。

（一）籌資風險

籌資風險產生于籌集資金的環(huán)節(jié)。由于市場上存在諸多風險，企業(yè)的管理系統(tǒng)及決策導向受到威脅，從而產生資金使用效益的不確定性，籌資風險因此難以避免。

（二）投資風險

投資風險產生于投資環(huán)節(jié)，是指投資給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。企業(yè)過多對流動資產進行投資，會消減企業(yè)的獲利能力，對資金周轉造成不良影響。

（三）資金運營風險

資金運營風險是指企業(yè)日常生產經營中，資金轉化的時間及金額的不確定性。在資金運營環(huán)節(jié)，企業(yè)重點關注存貨。企業(yè)需為長期存貨承擔損失，因此會產生更多財務風險。企業(yè)的資金運營風險有現(xiàn)金風險，應收賬款風險，存貨變現(xiàn)風險等。

（四）收益分配風險

收益分配風險是指收益分配活動對企業(yè)生產經營活動造成的不確定性。企業(yè)在利潤分配環(huán)節(jié)中應使股利分派水平處于合理的位置，過低無法滿足股東利益，過高則不利于企業(yè)發(fā)展。

二、財務風險的成因

財務風險種類繁多，具體內容復雜多樣，其成因大體可分為外部原因和內部原因。

財務風險的外部成因主要為環(huán)境因素。外部環(huán)境變化多樣且難以預見和改變，許多企業(yè)面對問題無法得心應手地預見和防范，致使財務風險問題無法透徹解決。常見的外部風險有市場風險、物價風險，持續(xù)通貨膨脹，物價飛漲，資金成本持續(xù)提高等。

財務風險的內部成因主要為企業(yè)內部因素，如企業(yè)內部財務管理混亂，結構不合理等。企業(yè)在快速發(fā)展過程中難免遇到突發(fā)狀況，不完善的財務管理制度難以將其解決；當企業(yè)資產流動性不理想時，企業(yè)為了追求利益，會采取增加銷量、使用賒銷方式提供服務和銷售商品等手段，一旦應收賬款增長失控，壞賬損失會直線上升。

三、財務風險的衡量方法

探究財務風險的衡量方法，應該抓住主線，從不同角度切入，本文將衡量方法歸納為三大類。

（一）通過相關指標衡量財務風險

1.財務杠桿指標

財務杠桿是指由于固定債務利息和優(yōu)先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。企業(yè)債務籌資中通常存在固定費用，這就導致了財務杠桿效應。財務杠桿水平受到負債的影響，同時也直接影響著財務風險。負債在資本結構中占比高，財務杠桿水平隨之增高，財務風險增大。此時的財務風險是指息稅前利潤下降時，稅后利潤在財務杠桿的作用下呈現(xiàn)下降更快的趨勢。

2.償債能力指標

償債能力指標是指企業(yè)償還到期債務的能力。它包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。其中短期償債能力指標包括流動比率、酸性測試比率和現(xiàn)金比率。長期償債能力指標包括資產負債率、產權比率和已獲利息倍數(shù)。

（二）通過兩種分析方法衡量財務風險

1.杠桿分析法

企業(yè)使用財務杠桿是為了使資金融通。如果企業(yè)利用其各項資產賺得的利潤低于企業(yè)的固定支出時，就需要用普通股收益來平衡。普通股收益率低于投資報酬率必定不利于企業(yè)發(fā)展。因此，適度使用財務杠桿才是長久之計，否則將可能帶來不必要的困境。

2.概率分析法

概率分析法借助于權益資本收益率的期望值、標準離差、標準利差率等指標進行分析。這種分析法主要從投資者的角度，通過相關數(shù)據來計算標準離差來衡量財務風險。標準離差越大，財務風險越大。概率分析法在運用時需要多結合企業(yè)歷史資料，市場分析及行業(yè)現(xiàn)狀。

四、應對財務風險的舉措

處理企業(yè)的財務風險并不是只是一味規(guī)避，有效的處理方法還有轉移、保留和防范。

（一）企業(yè)財務風險轉移

為了減少風險對企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)需要采取轉移措施而不是一味地正面防守。財務風險轉移的方式分為三種，即保險，分散和對沖。

1.保險。保險是一種常見的保護機制。啟用防范風險和損失的特定機制來規(guī)避財務風險是十分明智而高效的。企業(yè)根據當前狀況及風險特征支付一定費用與保險公司之間形成合約，便會在遭遇困境時得到補償。保險讓企業(yè)得到合理保護，為企業(yè)轉移風險并降低損失。

2.分散。當企業(yè)面對風險較大的項目時，應與其他企業(yè)共同投資，達到收益共享，風險共擔的目的。這種方法可以減輕企業(yè)負擔的風險，多一分保障。此外，企業(yè)還可以采取多種經營的方式分散風險，避免核心產品狀況不佳的不利情境。

3.對沖。對沖交易是企業(yè)在運營中，轉移財務風險的手段之一，企業(yè)利用期貨對沖交易可以轉移財務風險。

（二）企業(yè)財務風險規(guī)避

規(guī)避措施是事前對策，它應發(fā)生在財務風險發(fā)生前。若企業(yè)在風險未至時便已經意識到其存在的可能性及損失的嚴重性，規(guī)避措施便是最佳選擇。在進行風險規(guī)避時，有些企業(yè)主動放棄項目，有些企業(yè)選擇拒絕承擔風險。無論企業(yè)采取何種態(tài)度進行規(guī)避，風險規(guī)避都與風險轉移有著根本區(qū)別。風險轉移的目的是改變風險的承受對象，而風險規(guī)避則是追求從本質上消除風險。風險規(guī)避的過程并無風險的轉移和主體的轉換。

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（作者單位：吉林財經大學）